Los mercados financieros

Mercados
Financieros

El Mercado Financiero es el lugar, mecanismo o sistema
en el cual se compran y venden cualquier activo financiero.
Pueden funcionan sin contacto físico, a través de
teléfono, fax, ordenador. También hay mercados
financieros que si tienen contacto físico, como los corros
de la bolsa.

La finalidad del mercado financiero es poner en contacto
oferentes y demandantes de fondos, y determinar los precios
justos de los diferentes activos financieros. Las ventajas que
tienen los inversores gracias a la existencia de los mercados
financieros son la búsqueda rápida del activo
financiero que se adecue a nuestra voluntad de invertir, y
además, esa inversión tiene un precio justo lo cual
impide que nos puedan timar.

Otra finalidad de los mercados financieros es que los
costes de transacción sea el menor posible. Pero debemos
insistir en que la finalidad principal es determinar el precio
justo del activo financiero, ello dependerá de las
características del mercado financiero. Cuanto más
se acerque un mercado financiero al ideal de mercado financiero
perfecto, el precio del activo estará más ajustado
a su precio justo.

Características de los Mercados
Financieros

• Amplitud: número de títulos
  financieros que se negocian en un mercado financiero. Cuantos
  más títulos se negocien más amplio
  será el mercado financiero.

• Profundidad: existencia de curvas de oferta y
  demanda por encima y por debajo del precio de equilibrio que
  existe en un momento determinado. Si existe gente que
  sería capaz de comprar a un precio superior al precio
  y si existe alguien que está dispuesta a vender a un
  precio inferior.

• Libertad: si existen barreras en la entrada o
  salida del mercado financiero.

• Flexibilidad: capacidad que tienen los
  precios de los activos financieros, que se negocian en un
  mercado, a cambiar ante un cambio que se produzca en la
  economía.

• Transparencia: posibilidad de obtener la
  información fácilmente. Un mercado financiero
  será más transparente cuando más
  fácil sea obtener la información.

Un mercado cuanto más se acerque a esas
características, más se acerca al ideal de mercado
financiero perfecto. No existe ningún mercado financiero
que sea perfecto.

Mercados
Monetarios

El Mercado Monetario es un mercado al por mayor, donde
se negocian activos de bajo riesgo y de alta liquidez, donde
prácticamente no existe regulación
financiera.

Funciones del Mercado Monetario

• Eficiencia en las decisiones de financiación
  de los agentes económicos.

• Financiación ortodoxa del déficit por
  parte del Estado.

• Logros de los objetivos de política
  económica. El Estado utiliza el mercado monetario para
  alcanzar sus objetivos de política
  económica.

• Formación adecuada de la ETTI (Estructura
  Temporal de los Tipos de Interés). ETTI mide el tipo
  de interés según el periodo de
  tiempo.

La Innovación Financiera En El Ámbito
Internacional

La innovación financiera, se considera como la
respuesta estratégica de los mercados por reducir sus
costos de operación, de gestión del negocio y de
riesgo, poniendo a disposición de los inversionistas los
flujos de fondos en los entornos nacionales e internacionales,
aquí surge de nuevo la premisa de innovar o
desaparecer.

  Aplicando la curva del ciclo de vida de la
tecnología, la cual se divide básicamente en cuatro
fases: emergente, crecimiento, madurez y declive, en donde cada
una tiene su respectivo tiempo asignado de acuerdo con el tipo de
producto, el ciclo de vida de los productos financieros es corto,
tienen la tendencia rápida a la obsolescencia debido al
efecto cascada de las innovaciones, las cuales se derivaron de
las crisis financieras internacionales. La oferta y demanda de
los productos financieros ha dado lugar a que las empresas
analicen en forma detallada sus necesidades financieras, las
cuales han sido clasificadas por el informe de
reglamentación bancaria internacional o "Informe Cross" en
1986, de la siguiente forma simplificada:

• Necesidad de transferencia de riesgos en curso:
  Variaciones del tipo de interés y de cambio se
  controlan mediante técnicas de préstamo
  revisable; contratos para cubrir riesgos mediante swaps;
  contratos a plazo como las opciones.

• Necesidad de transferir riesgo de crédito:
  Métodos de financiación por títulos, que
  transfieren el riesgo al poseedor del título;
  técnicas de calificación del riesgo.

• Necesidad de crecimiento de la liquidez de los
  préstamos e inversiones: Las innovaciones facilitan
  unos mercados líquidos, garantizados y
  eficientes.

• Necesidad de acceder a nuevos recursos de
  fondos.

• Necesidad de incremento de fondos propios y capital
  de riesgo: Mercados de Opciones; creación de segundos
  mercados para las PYME; mercados internacionales de acciones;
  estrategias de capital de riesgo.

  De acuerdo con la clasificación anterior,
podemos observar que estos productos se pueden propagar
fácilmente de un segmento financiero a otro, de los cuales
se generan los llamados instrumentos
sintéticos.

El sector bancario internacional ha mostrado una
especial sensibilidad por los instrumentos financieros. Gran
parte de las operaciones diseñadas en este campo han sido
gestadas en las propias entidades financieras en una
dinámica de diversificación que resulta a la vez
competitiva y desenfrenada.

  Su principal incentivo reside en el diseño
de operaciones híbridas que, ofreciendo nuevas
posibilidades, se hallan casi siempre ubicadas fuera de balance.
Esto favorece la propia estrategia bancaria en su gestión
del riesgo como servicio prestado a los clientes. La
filosofía que subyace en los mercados de futuros y de
opciones tiene un carácter innovador, tomando como punto
de referencia a los clásicos griegos. Tales de Mileto,
experto en la matemática, fue pionero en la
contratación de opciones, adquiriendo el derecho de todos
los molinos de su ciudad ante la esperanza de una buena cosecha.
Sus previsiones se cumplieron y ello le generó importantes
beneficios. 

Los mercados libres ofrecen otro tipo de oportunidades a
las empresas, fuera del marco de la estandarización y de
la garantía de la Cámara de Compensación. La
contratación a la medida de las necesidades del usuario
enfrenta dificultades de liquidez y requiere mayor conocimiento
del mercado.

  El uso de instrumentos derivados igualmente
peligrosos es generalizado en los mercados monetarios, pero no se
ha hecho nada para desincentivarlos. Por ejemplo, las opciones
knock-out se cancelan cuando se llega a cierto límite de
precio, dejando al comprador de la opción sin seguro. Las
opciones knock-out solían ser muy populares entre los
exportadores japoneses porque son más baratas que las
normales. En términos generales, no hay requisitos en
cuanto a márgenes para los instrumentos derivados, las
permutas y las transacciones a término, excepto cuando se
ejecutan sobre intercambios registrados.

 La innovación financiera se considera uno
de los principales beneficios de los mercados libres, pero como
los mercados financieros son inestables, las innovaciones
financieras pueden estar creando inestabilidad. Las innovaciones
reportan excitación intelectual y beneficios para los
innovadores, pero debe ser prioritario mantener la estabilidad
impidiendo los excesos. 

El sistema capitalista global, según el
economista George Soros, es como un gigantesco sistema
circulatorio, que aspira capital de los mercados y las
instituciones financieras del centro y lo bombea a la periferia,
ya sea directamente en forma de créditos e inversiones de
cartera, o indirectamente a través de
compañías multinacionales. Según lo
anterior, la crisis financiera asiática ha invertido la
dirección del movimiento natural, ahora el capital ha
comenzado a huir de la periferia. 

Lo anterior evidencia la necesidad de replantear la
estrategia de las entidades monetarias internacionales, o de
iniciar un nuevo camino para el fortalecimiento del sistema
capitalista global. Los escenarios han cambiado, la
tecnología avanza a pasos de gigante y la capacidad de
respuesta del capital se está quedando corta, afectando a
las empresas que impulsan el desarrollo económico de cada
país. Estamos en una revolución del sector
financiero en el que la empresa deberá elegir el
instrumento, el mercado y la estrategia que mejor se adapte a las
necesidades, con el fin de cubrir sus riesgos, disminuir sus
costos y maximizar sus utilidades.

El Mercado de
Divisas

Las relaciones económicas y financieras
internacionales se manifiestan, según la naturaleza de las
mismas, en el comercio de bienes y servicios (exportaciones e
importaciones), en las inversiones (directas, en inmuebles), en
los préstamos y créditos y en las transferencias
unilaterales (sin contrapartida). El nivel de interdependencia e
integración internacional ha sido posible, sin ninguna
duda, por la eficacia lograda en el intercambio organizado de
unas monedas por otras por un precio (tipo de cambio), es decir,
por la existencia de un sistema monetario internacional y, dentro
de este, por el desarrollo alcanzado por el mercado de divisas. A
través del mercado de divisas se transfiere poder
adquisitivo de unos agentes a otros tanto a nivel internacional
como en los mercados domésticos, se facilita el comercio y
la financiación internacional y es posible realizar
cobertura del riesgo cambiario derivado de la variación
que los precios (tipos de cambio) pueden sufrir entre el momento
de realizar un contrato y, posteriormente, cuando este tiene
efectos de cobros y pagos.

En un sistema monetario es determinante la forma en que
los agentes económicos pueden utilizar el dinero emitido
por las autoridades competentes y aceptado por la sociedad .el
dinero ha de cumplir las tres funciones tradicionales
siguientes:

• Unidad de cuenta: permite medir el valor de los
  bienes y servicios susceptibles de ser intercambiados.
  Facilita el registro y contabilización de las
  transacciones derivadas de la actividad económica y la
  cuantificación de la riqueza de los agentes
  económicos.

• Medio de pago: facilita la compraventa de bienes y
  servicios.

• Depósito de valor: el dinero representa un
  valor en reserva. Puede conservarse y ser utilizado
  convenientemente a lo largo del tiempo.

Normalmente los billetes y monedas emitidas por los
bancos centrales cumplen las características anteriores.
Ahora bien, los depósitos bancarios no permiten
automáticamente la cancelación de deudas, ya que
ellos en sí mismo son deudas de los bancos con sus
clientes. Sin embargo, pueden ser sustitutos casi perfectos del
dinero, siempre que los depositantes confíen plenamente en
que los bancos los convertirán en liquidez cuando el
cliente lo solicite. Es decir, si se tienen dudas sobre la
liquidez o solvencia de los bancos, se tratará de
convertirlos o trasladarlos a otras instituciones locales o
extranjeras. La estabilidad del sistema financiero es
determinante de un buen funcionamiento del sistema de pagos. El
papel del banco central y el buen funcionamiento de las
instituciones financieras es crucial.

En el ámbito internacional no existe una moneda
(dinero) de general aceptación y empleo por todos los
países y emitida por una autoridad mundial. Por ello, para
facilitar las relaciones económicas y financieras a nivel
mundial es conveniente crear mecanismos que faciliten las
relaciones monetarias entre los países que realicen
intercambios entre sí. El establecimiento y
organización de estos mecanismos constituye un sistema
monetario internacional.

Se entiende por divisa los depósitos bancarios a
la vista denominados en moneda extranjera. El tipo e cambio es el
precio de una divisa en términos de otra. Se dice que una
divisa en convertible cuando su precio viene determinado por la
oferta y la demanda , es decir, por el mercado, y no existen
restricciones para la realización de transacciones (pagos
y transferencias) con ella ni discriminación
geográfica. Es decir, una moneda es convertible cuando
puede ser libremente intercambiada por otra.

El mercado de divisas es el mecanismo a través
del cual se intercambian las  monedas de los diferentes
países. La interacción de los participantes
que   intervienen en este mercado demandando y
ofreciendo las diferentes monedas  determina el tipo de
cambio.

Mercado
eficiente

Las metodologías de inversión en mercados
financieros giran en torno a un concepto clave que es la
eficiencia del mercado. Un mercado es eficiente si en todo
momento los precios de los activos en el negociados reflejan toda
la información disponible y que es relevante para
valorarlos. Es decir, que el mercado es eficiente, habrá
que asumir estrategias llamadas pasivas. Por el contrario, los
llamados activos, asumen que toda la información
histórica y actual no esta total y correctamente recogida
en el precio actual de los activos. Por lo tanto, los
habrá infravalorados, en su precio correcto y sobre
valorarlos y corresponde al gestos activo elegir en cuales
invertir y cuando. Existen dos aproximaciones: la gestión
pasiva y la gestión activa.

En cuanto a la gestión activa, existen dos
tipos:

• 1. Estrategias de comprar y mantener: se compra
  una cartera de activos conforme a algún criterio y se
  mantiene hasta su vencimiento o hasta que se alcanza
  algún horizonte temporal.

• 2. Indexación: no se busca activos mejor
  o peor valorados en el mercado, solamente se busca que
  nuestro capital replique el comportamiento del mercado global
  o de un índice representativo de ese
  mercado.

MERCADO INTERNACIONAL DE OBLIGACIONES:

Existe un mercado internacional para deuda a largo plazo
conocido como mercado de euro bonos. Un euro bono es una
obligación vendida simultáneamente en varios
mercados extranjeros mediante un sindicato internacional de
aseguradoras.

Las emisiones de euro bonos se hacen generalmente en
monedas que son negociables, completamente convertibles y
relativamente estables.

Mercados
futuros

Es aquel en el que se negocian contratos de futuros
sobre diversos activos. En estos contratos la partes que
intervienen se comprometen a comprar o vender activos reales o
financieros en una fecha futura y determinada de antemano a un
precio pactado en la firma del contrato, entre los tipos de
contratos de futuro tenemos: futuros de índices
bursátiles, futuros de divisas, futuros de tipos de
interés en eurodólares.

Las personas que intervienen en los mercados futuros se
dividen en dos categorías:

• 1. hedgers: son aquellos agentes que
  desean protegerse de los riesgos derivados de eventuales
  fluctuaciones en los precios de los productos que lo
  afectan.

• 2. Inversionistas en general: son
  agentes que están dispuestos a asumir el riesgo de la
  variabilidad en los precios motivados que las expectativas de
  realizar una ganancia de capital.

Mercados del Futuro

Es aquel en el que se negocian contratos de futuros
sobre diversos activos. En estos contratos las partes que
interviene se comprometen a comprar o vender activos reales o
financieros en una fecha futura y determinada de antemano a un
precio pactado en la firma del contrato. Existen varias clases de
mercados futuros: de índices bursátiles, de
divisas, de tipos de interés y de tipo de interés
en eurodólares, entre otros.

Análisis Sectorial

A medida que se ha desarrollado la batería de
herramientas con las que cuenta el análisis fundamenta, ha
resultado muy obvia la existencia de grandes diferencias
estructurales entre los distintos tipos de empresa. Estas
diferencias no facilitan el análisis comparativo. Es
lógico que para cada tipo de empresa los analistas hayan
desarrollado metodologías analíticas
específicas. El criterio de segmentación más
lógico es el sectorial, ya que cabe pensar que aquellas
empresas que desarrollan sus actividades en un mismo sector
compartirán características
estructurales.

• Sector Bancario

Por la propia naturaleza del negocio bancario, lo
primero que se necesita para analizar racionalmente la empresa
del sector es agrupar las partidas de balance en epígrafes
que rápidamente nos permiten identificar las variables
fundamentales para determinar el estado y las perspectivas del
banco. El balance de situación, por ejemplo
quedaría así:

Lo primero que se hará es observar estas partidas
para sacar la primera impresión de las
características del banco. Así esta estructura va
permitir saber si un banco tiene una base de depósitos
sola, si confía sobremanera en los resultados financieros
de una gran cartera de inversiones, si tiene participaciones
industriales importantes, que sensibilidad a la curva de tipos
tiene, etc. Los siguientes pasos comprenderán el uso
sistemático de datos contables para profundizar en esa
impresión, centrándose fundamentalmente en medidas
de: rentabilidad, para tener una idea de cuan rentable
es el banco. ROE: Beneficio neto/recursos propios y ROA:
Beneficio neto/Activo. Riesgo: el fundamental en el que
se incurre para lograr la rentabilidad deseada es la posibilidad
de que los créditos concedidos no sean devueltos. Por lo
tanto, un ratio importante es la tasa de morosidad: Riesgo
dudoso/inversión crediticia, esto dará el grado en
que la morosidad es un problema para el banco en cuestión.
Cobertura: fondo de solvencia/activos dudosos.
Eficiencia, por último, convendrá tener una idea de
la eficiencia, utilizando el CIR: gastos generales/margen
ordinario. El sector inmobiliario tiene una peculiaridad que en
esencia, una empresa vale lo que valen los activos en los que se
ha invertido, una cascada de valoración típica en
este sector es la siguiente:

Valoración de los activos hecha por un tercero
experto: alquiler, suelo e inventarios, subsidiarias, menos
el descuento por el hecho de que los activos no son
líquidos:

• 1. igual a: valor real de los
  activos

• 2. menos: impuestos

• 3. más: otros activos

• 4. menos: deuda

• 5. igual a valor neto de los activos

Si se divide este valor por el número de acciones
y se compara el resultado con el precio actual, se sabrá
si la acción está sobre o infravalorada.

Si el valor de la empresa depende del valor de sus
activos y el valor de los activos inmobiliarios tiene una gran
dependencia del ciclo económico, la acción debe
reflejar un cierto descuento con respecto a su valor objetivo y a
las medidas relativas de otros sectores. Este descuento es la
medida de incertidumbre inherente a los vaivenes en el ciclo
económico y tiende a disminuir en las fases expansivas y
aumentar en las fases recesivas.

Preguntas

• 1. ENUMERE LOS PRINCIPIOS BÁSICOS DE
  LA ECONOMÍA DE MERCADO.

Los principios más relevantes desde la
óptica de estudiar los mercados financieros
son:

Los Individuos Enfrentan Elecciones: Se resume en la
conocida frase "no existe nada gratis"; revelando que usualmente
para obtener un bien se debe dejar de lado algún otro
bien. Tomar decisiones implica elegir, obtener algo y sacrificar
otra cosa.

El Costo De Algo Es Lo Que Se Está Dispuesto A
Dar A Cambio: Tomar decisiones requiere que se comparen los
costos y beneficios de cursos de acción alternativos. En
esa lógica se entiende que existe un costo de oportunidad,
en el sentido de las oportunidades que se dejan de lado al optar
por una de las alternativas. Ese costo que se absorbe refleja
precisamente lo que se esta dispuesto a dar a cambio de lo que se
elige.

La Gente Responde A Incentivos: El comportamiento de la
gente puede cambiar cuando los costos o beneficios cambian desde
que tomó decisiones de compararlos. Precisamente el rol
esencial de los incentivos de influir en el comportamiento de la
gente, es importante para los definidores de la política
económica de un país. Estas políticas, al
alterar los costos y beneficios, inducen las decisiones
privadas.

El Intercambio Puede Ser Beneficioso Para Todos: Para
entender este enunciado, tan sólo se debe asumir un
escenario donde cada familia es autosuficiente, en el sentido de
que produce cada una todos los bienes y servicios que
necesita.

Los Mercados Son Usualmente Una Buena Manera De
Organizar La Actividad Económica: En un mercado las
decisiones se adoptan por miles de empresas y personas. Las
firmas deciden a quién contratar y qué producir;
las personas eligen dónde buscar trabajo y qué
consumir. Cada una de estas unidades adopta sus decisiones
buscando su mejor opción. Ellas interactúan en los
mercados y, aunque se pudiera pensar que su carácter
diseminado pudiera conducir al desorden, se argumenta, por el
contrario, que una "mano invisible" ayuda a ordenar el
funcionamiento de la economía.

• 2. ¿QUÉ ES LA BOLSA DE VALORES
  DE CARACAS?

La Bolsa de valores de caracas es una Institución
de carácter privado organizada de acuerdo con la Ley
venezolana para facilitar la negociación de títulos
valores autorizados por los organismos competentes y que
actúan bajo la vigilancia de la Comisión Nacional
de Valores. La Bolsa, tiene un local abierto al público
donde antes acudían los corredores a la rueda, y desde
1992 también concurren algunos corredores pero la
mayoría operan desde sus casas de bolsa, interconectados
por una red de computadoras enlazadas vía microondas y
fibra óptica (el Sistema de Conexión Remota). El
público tiene acceso a la Sala de Inversionistas de la
Bolsa, desde donde, a través de estaciones de consulta se
pueden observar las transacciones. Otros inversionistas conocen
en tiempo real cotizaciones y precios de las sesiones de mercado
desde terminales remotos ubicados en diferentes ciudades y
países, mientras que el mayor volumen de personas e
instituciones sabe de los resultados de la Bolsa a través
de Internet y variados medios de comunicación.

• 3. ¿CÓMO SE ORGANIZA EL
  MERCADO DE DIVISAS?

El mercado de divisas se organiza de dos formas
distintas pero que están perfectamente
interrelacionados:

• 1. Tipo Europeo: es aquella parte del mercado
  que se corresponde con localizaciones concretas (mercado
  localista), es decir, que está formada por unas
  determinadas instituciones o lugares donde acuden oferentes y
  demandantes a unas horas determinadas para realizar sus
  transacciones.

• 2. Tipo americano: formado por la red de
  instituciones financieras de todo el mundo, es la parte
  más internacional del mercado y la más libre
  puesto que realiza sus transacciones en cualquier momento a
  través de cualquier medio de comunicación. Es
  universal, careciendo de límites espaciales o
  temporales, con excepción de los que imponen algunos
  países con respecto a cierto tipo de operaciones, en
  todo caso, funciona las 24 horas del día en todo el
  mundo.

Los intercambios de divisas generalmente se hacen en
grandes centros financieros del mundo Londres, Nueva York y
Singapur son unos de los más importantes. Los principales
participantes en el mercado de divisas son los bancos, las
multinacionales, las instituciones financieras no bancarias y los
bancos centrales.

• 4. ¿EN QUÉ CONSISTE UN MERCADO
  EFICIENTE?

Un mercado es eficiente cuando los precios de los
valores reflejan toda la información ampliamente
disponible relacionada con la economía, los mercados
financieros y las empresas específicas de que se trata, y
están disponibles de forma barata para los inversores. Los
precios de los valores se ajustan de acuerdo a la nueva
información que se tenga disponible, ya que ésta
varía las propiedades de los valores, pero los movimientos
posteriores en su precio seguirán lo que se llama un
movimiento al azar, puesto que, no siguen ningún
patrón fijo.

Autor:

Calderón, Jessika

Fajardo, Luis

Profesor:

ING. ELOY, ANDRÉS

Enviado por:

Iván José Turmero Astros

UNIVERSIDAD NACIONAL EXPERIMENTAL POLITÉCNICA

"ANTONIO JOSÉ DE SUCRE"

VICE-RECTORADO PUERTO ORDAZ

DEPARTAMENTO DE INGENIERÍA INDUSTRIAL

CÁTEDRA: INGENIERÍA FINANCIERA