Comercio, fusiones y adquisiciones

INTRODUCCIÓN

En los productos financieros, el ciclo
tecnológico se acorta, la flexibilidad para responder a la
demanda se intensifica con el desarrollo de las nuevas
tecnologías de información. Esto genera cambios en
las fuerzas competitivas, motivando alianzas entre empresas para
estimular las sinergias tecnológicas o para compartir
core-competences.

La innovación financiera no suprime el riesgo, lo
transfiere, redistribuye y diversifica, aunque reduce los riesgos
individuales. Puede generar una progresión más
rápida del efecto de apalancamiento o leverage, provocando
incógnitas sobre la aplicación de las
técnicas de política monetaria.

Las lecciones de las crisis financieras mundiales deben
aprenderse para evitar desastres posteriores, los países
se deben proteger y medir su exposición al riesgo de
acuerdo con su capacidad de endeudamiento y de producción
de recursos internos.

El sistema capitalista no debe estar por encima de los
principios morales que rigen la sociedad porque se
deteriorará por su propio peso, así sean
transacciones comerciales, estas son entre instituciones creadas
y regidas por personas, las cuales hacen parte de una familia y
de un entorno que cada vez tiene que humanizarse a favor de los
que más necesitan.

EL SISTEMA
MONETARIO INTERNACIONAL Y EL SISTEMA MONETARIO
EUROPEO

Historia del Sistema
Monetario

• Periodo del patrón oro clásico
  1876-1913. Era un sistema monetario por el cual se fija el
  valor de una divisa en términos de una determinada
  cantidad de oro.

• Comercio relativamente libre y Londres
  como centro del comercio.

• La moneda se establecía en
  términos del oro que resguardaba la
  economía.

• La cantidad de oro se relacionaba con
  la balanza de pagos.

• Déficit salida de oro,
  superávit entrada de oro incremento de la oferta
  monetaria.

El periodo entre Guerras

• La primera Guerra Mundial interrumpe el
  funcionamiento del patrón oro.

• Los países abandonan el oro y emiten papel,
  para financiar actividades bélicas, surge con esto una
  inflación. Al oro como pago internacional
  único.

• El periodo 1929-1939 conocido como la gran
  depresión.

• La libre flotación de las principales
  divisas, de los mercados, no establecían los
  regímenes de paridad de equilibrio.

• El comercio se redujo a la mitad.

Sistema monetario internacional:

Es el conjunto de instituciones financieras y esquemas
financieros aplicados en el mundo entero. El control de los
movimientos financieros corre a cargo de Mega Instituciones
Financieras a saber:

El Fondo Monetario Internacional:

Es una Institución que vela por la estabilidad de
las monedas en todo el mundo, su papel en las crisis ha sido
fuertemente criticado por sectores sociales y aplaudido por
sectores financieros. Su influencia sobre las políticas
nacionales de los países más débiles ha sido
fuertemente cuestionada, así como su neutralidad, debido a
la influencia que sobre dicha institución juegan
países más poderosos.

En Latinoamérica las instituciones financieras
más importantes son:

• El Banco Mundial.

• Banco Interamericano de Desarrollo,
  (BID).

El tema de la gobernabilidad del sistema financiero
internacional es también de gran importancia. Las Naciones
Unidas han hecho énfasis desde hace mucho tiempo, en la
necesidad de democracia y de buena gobernabilidad a nivel
nacional. Debemos asegurar que los mismos principios sean
aplicados también a nivel internacional. El proceso para
alcanzar un acuerdo sobre la reforma del sistema financiero
internacional, debe estar basado en una discusión amplia
que involucre a todos los países, y en una agenda
completa, de forma que se asegure que la diversidad de
necesidades e intereses de todos los miembros de la comunidad
mundial estén representados adecuadamente.

Fuertes discusiones se han centrado también sobre
el papel de las instituciones financieras en términos de
pobreza, justicia social, justicia comercial etc. El debate
está actualmente abierto.

El sistema monetario internacional es un conjunto de
arreglos institucionales para determinar los tipos de cambio
entre las diferentes monedas, acomodar los flujos del comercio
internacional y de capital, y hacer los ajustes necesarios en las
balanzas de pagos de diferentes países. Es un conjunto de
instituciones y acuerdos internacionales que permite que la
economía global funcione.

La globalización incrementa de manera acelerada
los flujos internacionales de bienes, servicios y capitales, lo
que aumenta la necesidad de instituciones que regulen y faciliten
dichos flujos.

Establecer un sistema monetario internacional requiere
un alto grado de cooperación entre los gobiernos de los
principales países. Requiere sacrificarse parte de la
soberanía nacional y subordinar los intereses
nacionalistas en pos del bien común. La historia
enseña que la cooperación favorece a todos los
participantes, mientras que la búsqueda de un
interés nacional egoísta los perjudica.

Durante los últimos 120 años hubo varios
intentos de optimizar en sistema monetario internacional.
Actualmente evoluciona para adaptarse mejor a las exigencias de
la economía mundial, menor será la duración
de cualquier arreglo internacional en materia de
finanzas.

Después de 1973, los esfuerzos por crear un
sistema monetario internacional homogéneo perdieron
ímpetu. La principal característica del sistema
monetario internacional es que no existe ningún
sistema.

La característica principal de los mercados
financieros internacionales en la actualidad es la extrema
volatilidad de los tipos de cambio.

Para cualquier país, la divisa extranjera es la
moneda de otro país, siempre y cuando esta moneda sea
libremente convertible en otras monedas en el mercado cambiario.
Después del derrumbe del sistema comunista, la
mayoría de los países tienen monedas
convertibles.

La convertibilidad de las monedas es muy importante para
el comercio internacional y para la eficiencia
económica.

Sin la convertibilidad, el comercio internacional se
limita a un simple trueque de mercancías.

Sin la convertibilidad, los precios internos
están totalmente divorciados de los precios
internacionales, por lo que el cálculo de rentabilidad de
los proyectos de inversión resulta imposible.

La manera más común de cotizar el tipo de
cambio es la cantidad de la moneda nacional necesaria para
comprar un dólar estadounidense (USD). Esta es una
cotización en términos europeos.

Una manera alternativa de cotizar el recio de una divisa
es en términos norteamericanos:

Es la cantidad de dólares necesaria para comprar
una unidad de moneda extranjera. En términos
norteamericanos la cotización del eso es: TC = 0.1053
dólares/ peso.

El régimen de tipos de cambios
(régimen cambiario) es un conjunto de reglas que describen
el papel que desempeña el blanco central en la
determinación del tipo de cambio. ¿Quién y
cómo determina el tipo de cambio?

El tipo de cambio es fijo, si el banco
central establece su valor e interviene en el mercado cambiario
para mantenerlo.

El tipo de cambio es flexible
(de libre flotación) si el banco central no
interviene en el mercado cambiario, permitiendo que el nivel del
tipo de cambio se establezca como consecuencia del libre juego
entre la oferta y la demanda de divisas.

El régimen de tipo de cambio fijo debería
llamarse con mayor propiedad tipo de cambio programado,
porque además del tipo de cambio realmente fijo incluye
también un tipo deslizante, o fluctuante, dentro de una
banda fija o móvil.

Antes de la devaluación de diciembre de 1994, el
régimen cambiario en México era definido como
libre flotación dentro de una banda con un
deslizamiento diario programado…

Sin reglas de intervención del banco central en
el mercado cambiario son claras y conocidas, hablamos de una
flotación administrada. Si las reglas no son
claras, existe una flotación sucia (irty float).
Si los bancos centrales de varios países se ponen de
acuerdo para intervenir conjuntamente con el objeto de fortalecer
o debilitar una moneda determinada, tenemos una
intervención cooperativa.

Las formas que asumen los regímenes cambiarios
abarcan una amplia gama, desde el patón oro (el extremo de
los tipos de cambio fijos) hasta el tipo de cambio de libre
flotación. Entre estos dos extremos existe una gran
variedad de regímenes híbridos (mixtos).

Los tipos de cambio "fijos" pueden tener fuertes
va4riaciones a la vez que los "flexibles" pueden ser
relativamente estables en el tiempo.

El objetivo de controlar el tipo de cambo es disponer de
un mayor margen de maniobra en la política
macroeconómica. Para la mayoría de los
países, el tipo de cambio es el precio más
importante en la economía. No debe extrañar el
afán de controlarlo, pero tampoco deberíamos
olvidar que no todo lo que es deseable es al mismo tiempo
posible.

SISTEMA MONETARIO
INTERNACIONAL

El Sistema Monetario Internacional (SMI) se refiere a
las instituciones por medio de las cuales se pagan las
transacciones que traspasan las fronteras nacionales, determina
cómo se fijan los tipos de cambio y cómo pueden
influir en ellos los gobiernos.La necesidad del SMI surge al
aparecer la moneda como medio de pago (1870), momento en que se
empieza a desechar como tal el uso de los bienes y a generalizar
la utilización del papel moneda. En el instante en que
este último se utiliza para realizar pagos al exterior, se
vuelve indispensable el hecho de contar con unas reglas de
valoración de esas monedas.Este Sistema Monetario se
presenta como un conjunto de acuerdos, leyes, mecanismos
bancarios, instituciones monetarias internacionales, instrumentos
financieros, etc., que regulan el trasvase de los flujos
monetarios entre países, desenvolviéndose en
función de ciertas reglas de juego perfectamente
establecidas, aceptadas por todos los países que
participan en el mismo. Su objetivo es procurar la
generación de liquidez monetaria a los fines que las
transacciones internacionales se desarrollen en forma fluida,
radicando en esto la necesidad de su correcto funcionamiento. De
ahí la significación asignada a los problemas
monetarios mundiales, que son causa y efecto de las alteraciones
sufridas en el nivel de la actividad económica de cada uno
de los países.

Uno de los aspectos más relevantes observado a
través de la historia de los distintos sistemas monetarios
internacionales vigentes desde fines del siglo pasado, es el
abandono del principio de independencia entre las decisiones
gubernamentales y el funcionamiento del sistema.

El comercio internacional se realiza con diferentes
monedas nacionales, que están ligadas por los precios
relativos llamados tipos de cambio. Las transacciones entre
monedas de distintos países se realizan en el mercado de
cambios ó divisas. En este mercado se lleva a cabo el
cambio de moneda nacional por monedas de los países con
los que se mantienen relaciones económicas,
originándose un consenso de ofertas y demandas de moneda
nacional a cambio de monedas extranjeras. En el mercado de
divisas, la demanda de nuestra moneda procede de extranjeros que
desean comprar nuestros bienes, servicios e inversiones; la
oferta de nuestra moneda proviene de conciudadanos que quieren
comprar bienes o activos financieros extranjeros. La
relación entre estas ofertas y demandas determinan el tipo
de cambio.

Un descenso del precio de mercado de una moneda es una
depreciación; un aumento de su valor es una
apreciación. En un sistema en el que los gobiernos tienen
unos tipos de cambio oficiales, una bajada del tipo de cambio
oficial se denomina devaluación, mientras que un aumento
se denomina sobre valuación.

EL SISTEMA DEL
PATRÓN ORO

EL PATRON-ORO
CLÁSICO

Este sistema fue dominante en el período
1880-1913. En él, los países expresaban su moneda
en una cantidad fija de oro, estableciendo así unos tipos
de cambio fijos entre los países acogidos al
patrón-oro.

Desde el punto de vista teórico, se lo
consideraba un sistema totalmente automático y que no
necesitaba de medidas gubernamentales, nacionales o de la
cooperación internacional para su correcto
funcionamiento.

Los rasgos más característicos del
patrón oro se pueden describir como sigue:

a. %09 La unidad monetaria nacional estaba
definida en términos de determinada cantidad de oro.
Así por ejemplo: el peso oro-argentino, de acuerdo con la
ley 1130 contiene 1,45161 gramos de oro fino; el dólar
norteamericano, según una ley de 1934, posee
aproximadamente 0,88867 gramos.

b. La relación de equivalencia o la
paridad monetaria se obtenía al comparar el contenido de
oro de dos monedas cualesquiera que participaban dentro del
mecanismo. Por ejemplo, con los datos de a) resulta que un peso
oro argentino es equivalente a 1,6334 dólares
norteamericanos.

c. Los medios de pagos internos constituidos por
billetes del Banco Central eran convertibles en oro en forma
irrestricta. En la época en que la Argentina estaba
asociada a las reglas del patrón oro (1899-1914), operaba
la Caja de Conversión que cumplía la función
de entregar billetes de curso legal por monedas de oro, y
viceversa, en una proporción de 227,27 pesos papel por 100
pesos oro o 100 papeles por 0,44 oros.

d. En cada país la emisión de
billetes por parte del organismo emisor estaba regulada
estrictamente en función de las existencias de oro. Si la
cantidad de billetes aumentaba, era como consecuencia del
crecimiento del stock de oro. Las reservas de oro eran
equivalentes a la cantidad de billetes en circulación en
base a la proporción señalada en el punto
anterior.

e. La convertibilidad de las monedas que
participaban en el sistema quedaba asegurada a tipos de cambios
fijos determinados: por la paridad entre las monedas, mediante la
libertad de importación–exportación de este metal.
Es así como funcionó básicamente el
patrón-oro hasta 1914. Naturalmente, los países
tendían a utilizar sus propias monedas. Pero todo el mundo
tenía libertad para acuñar monedas y venderlas al
precio del oro que estaba vigente.

Por tanto, todos los países que seguían el
patrón-oro tenían unos tipos de cambio fijos; los
tipos de cambio (también llamados 'valores paritarios' o
'paridades') entre las diferentes monedas dependían del
contenido de oro de sus unidades monetarias.Como el oro era
bastante incómodo de llevar, los gobiernos tuvieron que
emitir inevitablemente unos certificados de papel convertibles en
ese metal. El público podía cambiar oro por
certificados y certificados por oro y a menudo ejercía ese
derecho. El transporte transoceánico era lento y caro, por
lo que los tipos de cambio no eran exactamente fijos, sino que
fluctuaban en una estrecha banda.Estas variaciones que se
derivaban del coste del transporte del oro se denominaban puntos
oro, (punto de compra de oro y punto de venta de oro) y era la
fluctuación que se permitía sobre el tipo de cambio
fijo.

Todas estas características, que son las
principales, tendían a unificar en un solo cuerpo el
sistema monetario internacional con el sistema monetario de cada
uno de los países componentes. El ajuste de cualquier
desequilibrio en las cuentas externas de un país se
producía en forma totalmente automática, por lo
menos en teoría. Dicho mecanismo de ajuste se puede
explicar simplemente como sigue: si un país padecía
en un momento dado de un desequilibrio del balance comercial por
un exceso de importaciones con respecto a las exportaciones
tenía que acudir a sus reservas en oro a los efectos de
cancelar la diferencia. Por lo expresado en el punto d), una
reducción del stock de oro provocaba inmediatamente una
disminución en los medios de pagos. A través de un
principio muy en boga, que vincula las variaciones de la oferta
monetaria con el nivel de los precios, conocido bajo el nombre de
'Teoría cuantitativa del dinero', dicha disminución
de los medios de pagos traía aparejada una baja en los
precios internos y por ende, en los precios de los productos que
el país exportaba. Esta caída en los precios de los
bienes que vendía el país provocaría un
aumento en la demanda de los países extranjeros,
razón por la cual las exportaciones tenderían a
incrementarse.

Este acontecimiento restablecería el equilibrio
de las cuentas externas. Si se hubiera partido de una
situación con superávit, el mismo proceso, pero
invertido, hubiera llevado a una situación de equilibrio
al sector externo.

El mecanismo descripto y las reglas de juego que le
servían de fundamento, no surgían de ningún
acuerdo o convenio escrito por parte de los países
particulares sino de una mera aceptación de ajustarse a
normas de conducta que exigían su funcionamiento. Pero en
la realidad, había detrás de él un
país que actuaba como el sol dentro del sistema
planetario. Este no era otro que el Imperio Británico que
gozaba en aquellos tiempos de un gran poder de decisión en
los aspectos económicos financieros mundiales. Si el
patrón oro cumplió con el objetivo que tenía
previsto, fue por el apoyo y dirección de esa
nación. El especial interés de gran Bretaña
en el comercio internacional, dado que dependía de
éste en gran medida para proveerse de los bienes
alimenticios y materias primas para su propio desarrollo, fue la
causa de su gran preocupación por el funcionamiento
adecuado del sistema. Había creado internamente todos los
mecanismos financieros a los efectos de colaborar en la marcha
correcta de los pagos internacionales. Más aún, sus
medios de pago interno, la libra esterlina, convertibles
irrestrictamente en oro, agregaban de esta forma liquidez y
evitaban al sistema la utilización directa del oro con el
consiguiente ahorro de fletes que su transporte
significaba.

En principio, este sistema funcionaba bastante bien al
ser muy simple y no presentar problemas en su mecánica.
Desde el punto de vista económico, tenía una
ventaja fundamental: 'la constancia en el valor de las
monedas'.

El sistema del patrón-oro clásico
adolecía de serios inconvenientes:Beneficiaba a los
países poseedores de oro, que son los que en un principio
podían emitir dinero en cantidades abundantes. Estimulaba
el desequilibrio inicial entre países que tenían
oro y los que no lo tenían; aunque con el tiempo el
sistema tendió a ajustarse al ir adquiriendo dicho metal
estos últimos países.

La cantidad de dinero en circulación estaba
limitada por la cantidad de oro existente. No había
más cantidad de dinero que la cantidad de oro. En un
principio el sistema funcionaba, la masa monetaria (M) era
suficiente para pagar las transacciones internacionales que se
realizaban, pero a medida que el comercio y las economías
nacionales se fueron desarrollando, M se volvió
insuficiente para hacer frente a los cobros y pagos derivados de
dichas transacciones.

La falta de liquidez provocaba un aumento de la
deflación y de los desequilibrios que afectaban a cada
economía nacional. Esta es la razón por la que el
sistema evolucionó, hacia otro denominado sistema de
patrón de cambios-oro o conocido también como
patrón-oro-esterlina.

Historia de la gestación del
Euro

Junio de 1989: Sobre la base del informe
presentado por el Presidente de la Comisión, Jacques
Delors, el Consejo Europeo de Madrid establece los principios
generales para la Unión Económica y Monetaria:
objetivo de una moneda única, diseñando un proceso
en varias fases.

1 de julio de 1990: Comienza
oficialmente la primera fase de la UEM.

10 de diciembre de 1991: firma del
Tratado de la Unión Europea. Decisión de crear una
Unión monetaria y adopción de cinco criterios de
convergencia con límites a la deuda pública, el
déficit público, la tasa de inflación, los
tipos de interés y la estabilidad en los tipos de
cambio.

7 de febrero de 1992: Tratado de
Maastricht consagrando el calendario en tres etapas de los logros
que deben alcanzarse.

• 1 de enero de 1994: segunda
  fase de la UEM (período de
  transición)

• Creación del Instituto Monetario Europeo
  (IME) en Francfort encargado de preparar la creación
  del Banco Central Europeo

• Refuerzo de los procedimientos de
  coordinación de las políticas económicas
  a nivel europeo

• Lucha contra los déficits excesivos y
  política de convergencia económica de los
  Estados miembros

• Independencia de los bancos centrales
  nacionales

16 de diciembre de 1995: Consejo Europeo
de Madrid

• Adopción de la designación
  "euro"

• Fijación del sistema técnico de
  introducción del euro y del calendario para el paso a
  la moneda única

14 de diciembre de 1996: Consejo Europeo
de Dublín

• Adopción de un pacto de estabilidad
  presupuestario y de crecimiento

• Estatuto jurídico del euro.

16 de junio de 1997: Consejo Europeo de
Ámsterdam

• Confirmación del pacto de estabilidad y de
  crecimiento

• Aprobación de reglamentos sobre el estatuto
  jurídico del euro

• Resolución sobre el "SME bis" destinado a los
  países que no participan en la zona euro

• Elección del diseño de las
  monedas

13 de diciembre de 1997: Consejo Europeo
de Luxemburgo: Resolución sobre la coordinación de
las políticas económicas, durante la tercera fase
de la UEM (supervisión multilateral), y sobre los
artículos 109 y 109B del Tratado (política de
cambio y representación de la Comunidad a escala
internacional).

1998:

• El Consejo Europeo determina la lista de los
  países que participan en el euro sobre la base de los
  criterios de convergencia

• Establecimiento del Banco Central Europeo (BCE) y
  nombramiento de su comité ejecutivo Inicio de la
  producción de los billetes y monedas.

1 de enero de 1999:

• Tercera fase de la UEM; el euro se convierte en
  moneda de pleno derecho

• Paso al euro para los bancos y las
  empresas.

1 de enero de 2002: introducción
del euro; puesta en circulación de las monedas y billetes.
1 de julio de 2002: anulación del estatuto
de moneda legal de las monedas y billetes nacionales.

Los beneficios del Euro

La necesidad de una moneda única en Europa surge
cuando se quiere suprimir las barreras no arancelarias a la libre
circulación de bienes, capitales, servicios y personas y
completar la realización del mercado único. El
proyecto no tiene precedente histórico desde el Imperio
romano, ni equivalente en el mundo. Reunir las monedas que han
sido para los países europeos los símbolos y los
instrumentos de su soberanía durante varios siglos implica
una pacífica revolución política que
ayudará a los ciudadanos a confirmar su sentimiento de
pertenencia a una nueva entidad. Los dos beneficios esenciales
que se obtienen por formar parte de una unión monetaria
son: Eliminación de los costes de transacción como
consecuencia de la sustitución de las distintas monedas
nacionales por una moneda única.  Aunque es
difícil cuantificar esta reducción de costes,
algunos autores han estimado   las ganancias derivadas de la
eliminación de estos costes de transacción para la
Unión Europea en un 0,5% aproximadamente del
PIB.

MERCADOS FINANCIEROS
INTERNACIONALES

Podemos clasificar los mercados financieros en tres
categorías claramente diferenciadas entre si:

• Mercado de Deuda: se llama así porque
  en los bancos cuando los clientes ingresan dinero lo deben
  devolver al cliente en un futuro (tienen una deuda). El
  negocio de los bancos es muy sencillo, ellos reciben el
  dinero que les dan sus clientes a cambio de un tipo de
  interés, y a cambio lo invierten en activos que le
  proporcionan un interés mayor. Los beneficios los
  obtienen pues, de las diferencias entre tipos de
  interés.

• Mercado de Acciones: es el mercado más
  conocido y es donde cotizan las acciones de las empresas
  más importantes.

• Mercado de Derivados: este tipo de mercado
  basa su precio en los de otros activos. Su principal
  característica es que permiten la cobertura de las
  operaciones y su elevado apalancamiento.

MECANISMOS PARA
LA GERENCIA DEL RIESGO CAMBIARIO.

Riesgo de variabilidad en el tipo de
cambio.

El riesgo es tratado en diversos textos de finanzas como
la desviación de los rendimientos esperados. Para las
bibliografías especializadas en riesgo, la
definición formal entiende al riesgo como la volatilidad
de los flujos financieros no esperados, generalmente derivadas
del valor de los activos o pasivos.

Haciendo una breve y simplista interpretación de
la definición del riesgo, se entiende como riesgo la
posibilidad de obtención de pérdidas o de
desvío de los resultados esperados, lo que implica la
necesidad de buscar herramientas que permitan determinar dicha
posibilidad  o desvío para facilitar la toma de
decisión al momento de  llevar a cabo cualquier
inversión.

La variación de los resultados reales versus los
esperados da lugar a una medida de variación como lo son
la desviación típica y la varianza, por su puesto
que para su análisis es conveniente acompañarlo con
la media aritmética de la serie histórica
estudiada. Al final del cálculo de estas
estadísticas se obtendrá la medición 
de la dispersión de determinados datos, los cuales
sí consideramos que la serie estudiada son las ganancias
de la empresa, podríamos estimar cuál sería
la desviación de los resultados respecto al promedio e
incluso sí quisiéramos podríamos estimar la
probabilidad de pérdida.

El riesgo del tipo de cambio es la probabilidad de
variabilidad que sufre el T.C. de cualquier divisa respecto a las
demás y que hace que sea diferente (el TC) en cada momento
en el mercado.

El riesgo monetario ocurre cuando los cobros y pagos por
operaciones internacionales no ocurren de inmediato y existen
variaciones en las TC.

La importancia sobre el conocimiento y manejo de los
riesgos del negocio y el entorno, le permite a la gerencia la
implementación de determinados planes que anticipen 
los posibles resultados adversos y sus consecuencias. De esta
manera se estaría preparando a la gerencia para enfrentar
la incertidumbre sobre variables que afecten las operaciones de
la empresa, y por ende sus resultados
económicos.

DECISIONES DE
INVERSION INTERNACIONAL

La Nueva Teoría del Comercio Internacional
considera que el movimiento internacional de capital se hace
tanto dentro de una estructura jerarquizada de la empresa a
través de la inversión directa vía
multinacionales, como a través del mercado. Además,
explica los incentivos y las ventajas competitivas que tienen
aquellas empresas para invertir en un tercer país.La
investigación en comercio internacional ha señalado
que las empresas tienen distintos motivos para preferir la
internacionalización a través de la
inversión en vez del comercio. Las causas varían
según se trate de la inversión horizontal (la misma
producción en distintos países) o de
integración vertical o según se realice entre
países del mismo nivel de desarrollo o en huéspedes
subdesarrollados.

Por lo que se refiere a las ventajas competitivas que
garantizan el éxito de la empresa multinacional, la
teoría del comercio internacional no está unificada
al respecto y ofrece una amplia casuística. Los
desarrollos teóricos recientes en el ámbito de la
organización industrial, como el enfoque de la empresa
basado en los recursos, han sido incorporados de forma
fragmentaria en los modelos de comercio internacional para una
revisión de este enfoque y el desarrollo de un modelo de
los efectos de los recursos de la empresa sobre el comercio. Uno
de los casos específicos de la inversión directa
internacional considerada en la literatura es el de las
concesiones. Es aquel en el que la empresa posee una
dotación de recursos que le permite gozar de una ventaja
competitiva en la explotación de un recurso
específico (normalmente un recurso natural) en el
país huésped. En este caso, el gobierno del
país huésped, da la concesión de una
licencia industrial — casi exclusiva — a la empresa
foránea. Los ejemplos más habituales son los de las
industrias extractivas como el petróleo o la
minería

TEORIAS DEL COMERCIO
INTERNACIONAL

Se define como comercio internacional al
intercambio de bienes, productos y servicios entre dos
países (uno exportador y otro importador).

El comercio exterior se define como el
intercambio de bienes y servicios entre dos bloques o regiones
económicas. Como por ejemplo el intercambio de bienes y
servicios entre la Unión Europea y América. Las
economías que participan de éste se denominan
abiertas. Este proceso de apertura externa se produce
fundamentalmente en la segunda mitad del siglo XX, y de forma
espectacular en la década de los 90s al incorporarse las
economías latinoamericanas y de Europa del
Este.

Teorías. Se han propuesto diversos modelos
para predecir aquellos patrones de comercio y analizar los
efectos de las políticas comerciales como los
aranceles.

El modelo Ricardiano

Este modelo se centra en la ventaja comparativa y es
probablemente el concepto más importante en la
teoría del comercio internacional. En el modelo
Ricardiano, los países se especializan en producir lo que
mejor hacen. A diferencia de otros modelos, predice que los
países se especializarán completamente en lugar de
producir una amplia gama de mercancías. No considera las
dotaciones de factores, como las cantidades relativas de trabajo
y capital disponibles en un país. Muchas veces no
está lo suficientemente fundamentado, por lo que recibe
crítica. Este modelo es el menos aceptado en el mundo por
sus incoherencias y afanes de capitalizar aquellos países
desarrollados y desacreditar los países en vías de
desarrollo.

El modelo de Heckscher-Ohlin

El modelo de Heckscher-Ohlin fue creado como una
alternativa al modelo Ricardiano de ventaja comparativa. A pesar
su mayor complejidad no ha probado mayor precisión en sus
predicciones. Aun así, desde un punto de vista
teórico brinda una elegante solución incorporando
el mecanismo neoclásico de precios en la teoría del
comercio internacional.

La teoría dice que el patrón de comercio
internacional está determinado por diferencias en las
dotaciones de trabajo. Predice que los países
exportarán aquellos bienes que hacen uso intensivo de los
factores abundantes localmente e importarán bienes que
hacen uso intensivo de los factores que son localmente escasos.
Wassily Leontief realizó una comprobación
empírica de este modelo y descubrió que los Estados
Unidos exportaban bienes labor-intensivos a pesar de tener
abundante capital. Esta contradicción se conoce como la
Paradoja de Leontief.

Modelo de factores
específicos

En este modelo es posible la movilidad del trabajo entre
industrias, mientras que el capital asignado a cada industria es
fijo en el corto plazo. El nombre de factores específicos
se refiere a que en el corto plazo los factores
específicos de producción, como el capital
físico, no son fácilmente transferibles entre
industrias. La teoría sugiere que si hay un incremento en
el precio de un bien, los propietarios del factor de
producción específico a ese bien tendrán
mayores ganancias en términos reales. Este modelo es bueno
para entender la distribución de las ganancias pero
inadecuado para explicar el patrón de comercio.

Modelo gravitacional

El Modelo gravitacional del comercio presenta un
análisis más empírico de los patrones de
comercio que los modelos más teóricos citados
anteriormente. El modelo gravitacional, en su forma
básica, predice el comercio basándose en la
distancia entre países y la interacción del
tamaño de sus economías. El modelo imita la Ley de
Gravedad de Newton que también considera la distancia y el
tamaño físico entre dos objetos. Este modelo ha
sido empíricamente comprobado mediante el análisis
econométrico. Otros factores como el nivel de ingreso, las
relaciones diplomáticas entre países, y las
políticas comerciales son incluidos en versiones ampliadas
del modelo.

RIESGO BANCARIO Y
GRADO DE CONCENTRACIÓN DE LOS DEPÓSITOS: UNA
METODOLOGÍA PARA LA CLASIFICACIÓN DE BANCOS CON
BASE A RIESGO EN VENEZUELA

La racionalidad de los inversionistas en el momento de
decidir cómo y dónde destinar sus recursos
financieros se deriva de la evaluación de la
relación riesgo  rendimiento de su inversión.
Tal racionalidad se puede proyectar sobre la decisión de
los depositantes cuando deciden en qué bancos realizar sus
depósitos y como todo asunto financiero, ello implica la
necesidad de analizar el riesgo de las instituciones financieras
en contraste con la rentabilidad representada por la tasa de
interés que ofrecen los bancos. Este trabajo presenta una
metodología para determinar el nivel de riesgo de cada
banco y establecer comparaciones. Dicha metodología no
tiene por finalidad analizar financieramente cada banco, sino
determinar dentro de un sistema acotado, cuáles bancos son
más riesgosos, esto con la finalidad de poder cotejar los
resultados con las cuotas de depósitos, permitiendo
mostrar la relación existente entre los niveles de riesgo
y la concentración de depósitos.

EL ÍNDICE RIESGO – PAÍS:
MEDICIÓN DEL NIVEL DE RIESGO DE
INVERSIÓN

La situación económica mundial, y
principalmente la de los países de la región, han
volcado al lenguaje cotidiano, términos que hasta hace
poco, estaban reservados casi exclusivamente para los
especialistas. La interpretación de la complicada
situación actual, nos obliga a manejar diversos conceptos
financieros, que requieren nuestra especial atención.
Veamos algunos de esos conceptos.

BANCA POR INTERNET: UNA NUEVA FORMA DE
HACER NEGOCIOS

La Banca por Internet, es una nueva forma de
comunicación entre el banco y sus clientes, donde
cualquier persona con una computadora al frente tiene una
sucursal virtual de su banco en el momento que lo necesite. Si
bien viene creciendo el número de usuarios que utilizan
los servicios de la banca online, aún es mínimo
comparado con la población, y pese a existir una amplia
gama de productos y servicios, los usuarios prefieren utilizar
sólo los más simples. Se considera como ejemplos el
caso de México y Perú.

NUEVOS INVERSORES, NUEVA
ECONOMÍA, EDUCACIÓN FINANCIERA

Los nuevos inversores se han encontrado recientemente
con el fenómeno de Internet y la nueva economía que
influye poderosamente la forma de invertir. En una encuesta
recientemente desarrollada por Scudder Kemp Investments, donde se
preguntaba a múltiples personas sobre el significado de la
nueva economía, negocios punto-com y los hábitos de
sus inversiones, se observan hechos realmente
sorprendentes

FUSIÓN Y
ADQUISICIÓN

Fusión: Es la reunión de dos o más
compañías independientes en una sola, es decir, es
la reunión de dos o más sociedades preexistentes,
bien sea que una u otra sea absorbida por otra o que sean
confundidas para constituir una nueva sociedad subsistente y esta
última hereda a título universal los derechos y
obligaciones de las sociedades intervinientes. (Durand rt. J.
Latsha. Funsions. Scissions et apports partiels d"actifs. 3ra
edición 1972. Paris).

FUSIÓN DE SOCIEDADES:
ANÁLISIS DE LA FUSIÓN DE AOL TIME
WARNER

A medida que pasa el tiempo la humanidad produce
aceleradamente nuevos conocimientos que se transforman en nuevos
productos. Por eso ninguna empresa puede mantener su
posición competitiva actual, si continúa operando
con los conocimientos que tiene hoy, ya que el entorno
económico en que se desarrollan actualmente los negocios
mercantiles es sumamente dinámico y como tal está
en continua evolución, por lo que para que subsistan con
éxito surge la necesidad de irlos adecuando a las
circunstancias cambiantes derivadas de esa evolución, a
través de reorganización y reestructuraciones
constantes. Una herramienta útil en la
reestructuración de los negocios es la fusión de
sociedades cuando resulta conveniente concentrar las operaciones
de dos o más sociedades en una sola de ellas u otra nueva
con la desaparición de las demás.

La innovación introduce grandes elementos de
complejidad y de interdependencia en el sistema financiero
mundial. La competitividad de las empresas está basada en
la incorporación del progreso tecnológico a sus
procesos del negocio. Los recursos de I+D dedicados al sector de
servicios deben crear procesos de aprendizaje por medio de la
práctica, el uso de sistemas complejos o la
interacción (learning-by-doing, learning-by-using,
learning-by-interacting).

Existe un efecto horizontal de las tecnologías de
información, las cuales apoyan actividades en el sector de
servicios financieros.

Con la revolución tecnológica sobrevienen
cambios en las instituciones, en las modalidades de
organización del trabajo en las empresas, lo que cambia
los conceptos de modelos organizacionales, relaciones personales
y transacciones comerciales.

En los productos financieros, el ciclo
tecnológico se acorta, la flexibilidad para responder a la
demanda se intensifica con el desarrollo de las nuevas
tecnologías de información. Esto genera cambios en
las fuerzas competitivas, motivando alianzas entre empresas para
estimular las sinergias tecnológicas o para compartir
core-competences.

La innovación financiera no suprime el riesgo, lo
transfiere, redistribuye y diversifica, aunque reduce los riesgos
individuales. Puede generar una progresión más
rápida del efecto de apalancamiento o leverage, provocando
incógnitas sobre la aplicación de las
técnicas de política monetaria.

Las lecciones de las crisis financieras mundiales deben
aprenderse para evitar desastres posteriores, los países
se deben proteger y medir su exposición al riesgo de
acuerdo con su capacidad de endeudamiento y de producción
de recursos internos.

El sistema capitalista no debe estar por encima de los
principios morales que rigen la sociedad porque se
deteriorará por su propio peso, así sean
transacciones comerciales, estas son entre instituciones creadas
y regidas por personas, las cuales hacen parte de una familia y
de un entorno que cada vez tiene que humanizarse a favor de los
que más necesitan.

ORGANIZACIÓN MUNDIAL DE
COMERCIO

La Organización Mundial del Comercio'
conocida como OMC o, por sus siglas en
inglés, WTO fue establecida en 1995. La OMC
administra los acuerdos comerciales negociados por sus miembros
(denominados Acuerdos Abarcados). Además de esta
función principal, la OMC es un foro de negociaciones
comerciales multilaterales; administra los procedimientos de
solución de diferencias comerciales (disputas entre
países); supervisa las políticas comerciales y
coopera con el Banco Mundial y el Fondo Monetario Internacional
con el objetivo de lograr una mayor coherencia entre la
política económica y comercial a escala
mundial.