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Decisiones de inversión



Partes: 1, 2

  1. Introducción
  2. Objetivos de las
    decisiones de inversión
  3. Clasificación de las
    inversiones
  4. Presupuesto de
    capital y análisis de
    inversión
  5. Análisis de
    inversiones en condiciones de
    inflación
  6. Causas de riesgo e
    incertidumbre
  7. Clasificación del riesgo en las
    inversiones de las instituciones
    financieras
  8. El crecimiento
    empresarial y las inversiones
  9. Interrelación de la decisiones de
    inversión y de financiamiento
  10. Sociedades
    administradoras de fondos de
    inversión
  11. Conclusiones

INTRODUCCIÓN

Los sistemas de planificación y los
planificadores en los países en desarrollo no pueden ser
totalmente responsables de lo inadecuado de la evaluación
de riesgo y de las medidas de mitigación implementada,
gran parte del desarrollo está basado sobre escenario
existente expuesto al peligro.

Se sabe que hay que tomar decisiones y en consecuencia,
asumir riesgos. La recompensa será la ganancia empresarial
si la gestión ha sido la adecuada o pérdida
empresarial si no lo ha sido o no se ha sabido realizar
correctamente.

Entonces, los parámetros riesgos e incertidumbre,
son los elementos con los que se va a enfrentar constantemente a
la hora de la toma de decisiones, por tanto la Gestión y
estrategias empresariales son el medio más útil
para afrontar dichos parámetros.

Cuando se toma una decisión, sin conocer las
probabilidades que tiene de que ésta, sea o no exitosa, se
enfrenta a una situación de incertidumbre. Pero una vez
que toma esa decisión, conociendo esas probabilidades, se
enfrenta a una situación de riesgo.

Actualmente, existen técnicas empresariales que
ofrecen una actualizada y completa información que disipan
esa incertidumbre y en consecuencia, antes de tomar la
decisión, está en condiciones de estimar el riesgo
que corre.

Objetivos de las decisiones de
inversión.
Aunque la intención principal
de este libro son las técnicas pare valorar la
conveniencia económica o monetaria, debe reconocerse que
la decisión frecuente entre las alternativas implica
muchos factores diferentes a aquellos que pueden reducirse en,
forma razonable a términos monetarios. Por ejemplo. la
siguiente es una lista limitada de los objetivos que son
importantes pare una empresa, distintos a la maximización
de los beneficios o a la minimización de
costos:

  • Minimización de riesgos de
    perdidas

  • Maximización de la seguridad,

  • Maximización de las ventas;

  • Maximización de la calidad del
    servicio.

  • Minimización de la fluctuación
    cíclica de la empresa

  • Minimización de la fluctuación
    cíclica de la economía,

  • Maximización del bienestar de los
    empleados,

  • Creación o mantenimiento de una imagen
    pública conveniente.

Los análisis económicos sólo
funcionan para aquellos objetivos o factores que pueden reducirse
a términos monetarios. Los resultados de estos
análisis deben ponderarse con otros objetivos o factores
no monetarios (irreducibles), antes de tomar una decisión
final.

Clasificación de las
inversiones.
Para estudiar las propuestas de
inversión, debe existir cierto sistema o sistemas de
clasificación con categorías lógicas
significativas. Las propuestas de inversión tienen tantas
facetas de objetivos, formas y diseño competitivo que
ningún plan de clasificación es conveniente para
todos los propósitos. Varios de los planes de
clasificación posibles son:1. de acuerdo con las clases y
montos de recursos escasos usados, tales como el capital propio.
el capital a préstamo, el espacio disponible en una
planta, el tiempo requerido del personal importante, etc.;2. De
acuerdo a si la inversión es táctica o
estratégica: una inversión táctica no
constituye un alejamiento importante de lo que la empresa ha
hecho en el pasado y, por lo general, implica una cantidad de
fondos relativamente pequeña; por otra parte, las
decisiones de inversión estratégica provocan un
alejamiento significativo de lo que la compañía ha
hecho en el pasado y pueden implicar grandes cantidades de
dinero;3. De acuerdo con la actividad empresarial
implícita, tal come comercialización,
producción, línea de productos, almacenamiento.
etc.:4. De acuerdo con la prioridad tal como absolutamente
esencial, necesaria, económicamente conveniente o de
mejoramiento general:5. De acuerdo con el tipo .le beneficios que
se espera recibir, tales como mayor rentabilidad, menor riesgo,
relaciones con la comunidad, beneficios pare los empleados
etc.:6. De acuerdo a si la inversión implica
sustitución de instalaciones, ampliación de
instalaciones o mejoramiento del producto;7. De acuerdo con la
forma en que otros proyectos propuestos; afecten los beneficios
del proyecto propuesto; por lo general, esta es una
consideración de clasificación muy importante,
porque con mucha frecuencia existen interrelaciones o
dependencias entre pares o grupos de proyectos de
inversión.Por supuesto, es posible que no se necesiten o
sean convenientes todos los sistemas de clasificación
anteriores, como ejemplo, una corporación importante usa
las siguientes cuatro categorías principales para filtrar
provectos hacia los altos directivos:1. Instalaciones
expandidas;2. Investigación y desarrollo;

3. Instalaciones mejoradas – para la
optimización de procesos, ahorros en costos o mejoramiento
de la calidad;

4. necesidad de instalaciones para servicio,
sustituciones de emergencia o para retirar o evitar un riesgo o
un perjuicio.

Cartera de inversión

El problema de cartera implica la selección de un
conjunto de inversiones (la cartera) con base en los resultados
esperados, los riesgos asociados con las inversiones y la
utilidad del inversionista.

Markowitz empleó la variación de la
recuperación obtenida como un sustito del riesgo. Supuso
que el objetivo del inversionista era la maximización de
la utilidad esperada, en donde la utilidad esperada se expresa
como una función del valor esperado y la variación
de la recuperación.

PRESUPUESTO DE
CAPITAL Y ANÁLISIS DE INVERSIÓN.

La elaboración del presupuesto de capital es el
proceso de identificación, análisis y
selección de proyectos de inversión cuyos
rendimientos (flujos de efectivos) se espera que se extiendan
más allá de un año.

Después de haber estudiado las formas de
administrar el capital de trabajo (activos circulantes y sus
financiamientos de apoyo) eficientemente, ahora se hace
hincapié en las decisiones que involucran activos de larga
vida. Estas decisiones involucran tanto las elecciones de
inversión como las de financiamiento.

Cuando una empresa mercantil hace una inversión
de capital incurre en una salida de efectivo actual, esperando a
cambio beneficios futuros. Por lo general, estos beneficios se
extienden más allá de un año en el futuro.
Algunos ejemplos incluyen la inversión en activos como en
equipos, edificios y terrenos, así como la
introducción de un nuevo producto, un nuevo sistema de
distribución o un nuevo programa para la
investigación de desarrollo. Por tanto el éxito y
la retuabilidad futuros de la empresa dependen de las decisiones
de inversión que se tomen en la actualidad.

Una propuesta de inversión se debe juzgar con
relación a si brinda un rendimiento igual o mayor que el
requerido por los inversionistas. Para simplificar la
investigación de los métodos de elaboración
de presupuestos de capital, se supone que se conoce la tasa de
rendimiento requerida y que es la misma para todos los proyectos
de inversión. Esta suposición implica que la
selección de cualquier proyecto de inversión no
altera la naturaleza del riesgo de negocios de la empresa tal
como la perciben los proveedores de capital. Como resultado de
ello, la selección de un proyecto de inversión
puede afectar la tasa de rendimiento requerida por los
inversionistas. Sin embargo para fines de introducción de
la elaboración de presupuesto de capital, se
mantendrá constante en riesgo. La elaboración de
presupuesto de capital involucra:

  • La generación de propuestas de proyectos de
    inversión consistentes con los objetivos
    estratégicos de la empresa.

  • La estimación de los flujos efectivos de
    operaciones, incrementadas y después de impuestos para
    proyectos de inversión.

  • La evaluación de los flujos efectivos
    incrementales del proyecto.

  • La selección de proyectos basándose en
    un criterio de aceptación de maximización del
    valor.

  • La reevaluación continua de los proyectos de
    evaluación incrementados y el desempeño de
    auditorias posteriores para los proyectos
    complementados.

Decisiones de Inversión Bajo
Incertidumbre

Toma de decisiones bajo incertidumbre

La incertidumbre caracteriza a una situación
donde los posibles resultados de una estrategia no son conocidos
y, en consecuencia, sus probabilidades de ocurrencia no son
cuantificables. La incertidumbre, por lo tanto, puede ser una
característica de información incompleta, de exceso
de datos, o de información inexacta, sesgada o
falsa.

La incertidumbre de una inversión crece en el
tiempo. El desarrollo del medio condicionará la ocurrencia
de los hechos estimados en su formulación. La sola
mención de las variables principales incluidas en la
preparación de los flujos de caja deja de manifiesto el
origen de la incertidumbre: el precio y calidad de las materias
primas; el nivel tecnológico de la producción; las
escalas de remuneraciones; la evolución de los mercados;
la solvencia de los proveedores; las variaciones de las demandas,
tanto en cantidad, calidad como en precios; Las políticas
de gobierno respecto del comercio exterior(sustitución de
importaciones, liberalización del comercio exterior); La
productividad real de la operación,
etcétera.

Cuando las posibilidades no se conocen para los estados
de naturaleza identificados de los parámetros inciertos,
el uso de toma de decisiones con base en el valor esperado bajo
riesgo esbozado. En efecto, es difícil determinar
cuál criterio utilizar aun para tomar la
decisión.

La matriz de beneficios

Una decisión puede conducir a un resultado en
particular, dependiendo del cuál de diferentes eventos
futuros sea el que tiene lugar. Así por ejemplo, la
decisión de salir una tarde al campo puede conducir a un
grado de satisfacción muy alto si el día resulta
despejado y con sol o un grado de satisfacción bajo si
llueve: estos niveles de satisfacción se
reversarían si la decisión tomada fuera permanecer
en casa. Entonces, para los dos estados de la naturaleza sol y
lluvia existen diferentes beneficios dependiendo de la
alternativa escogida.

La matriz de beneficios es una manera formal de mostrar
las alternativas de mostrar la interacción de las
alternativas decisorias con los estados de la naturaleza. Las
alternativas

tienen, en este contexto, en el ejemplo de los eventos
naturales sol y lluvia. La expresión se emplea para
describir una amplísima gama de eventos futuros y sobre
los cuales no tiene ningún control quien toma las
decisiones. La matriz de beneficios asigna un valor cualitativo o
cuantitativo a cada posible estado en el futuro y para cada una
de las alternativas bajo análisis.

La Regla de Laplace

Si la empresa estuviera dispuesta a asignar
posibilidades a los estados de la naturaleza, seleccionando la
mejor alternativa empleando para ellos criterios
apropiados.

Supóngase, sin embargo, que la
empresa no está dispuesta a evaluar los estados de la
naturaleza en términos de su probabilidad de ocurrencia.
En ausencia de estas probabilidades, uno podría razonar
que cada estado posible de la naturaleza tiene tanta probabilidad
de ocurrir como cualquiera de los otros. La
racionalización de esta suposición es que no hay
base establecida para que un estado de naturaleza sea más
probable que cualquiera de los otros.

Bajo el principio de Laplace, la probabilidad de
ocurrencia de cada estado futuro de la naturaleza se supone igual
a 1/n, donde n es el número de estados posibles futuros.
Para seleccionar la mejor alternativa se calcularía el
promedio aritmético para cada una.

Reglas de maximin y maximan

Se tienen dos reglas de decisión bastantes
simples para enfrentar decisiones bajo incertidumbre. La primera
regla del maximin basada en una visión de extremo
pesimismo sobre los resultados de la naturaleza. El uso de esta
regla se justificaría si se juzgara que la naturaleza
haría lo peor. La segunda es la regla de maximax basada en
una visión extremadamente optimista de los resultados de
la naturaleza. El uso de esta regla se justificaría si se
juzgara a la naturaleza como haciendo lo mejor.

Debido al pesimismo involucrado en la regla maximin, con
su empleo se escogería la alternativa que garantiza el
mejor de los peores resultados posibles.

La Regla de Hurwicz

La mayoría de los seres humanos poseen un grado
de optimismo o de pesimismo que se encuentra en algún
punto intermedio entre los dos extremos. Un tercer enfoque para
la toma de decisiones bajo incertidumbre involucra un
índice relativo de optimismo o pesimismo. Se llama la
regla de Hurwicz.

En la regla de Hurwicz se involucra una
negociación o compromiso entre optimismo y pesimismo al
permitir que quien toma las decisiones seleccione un
índice de optimismo ( tal que 0 ( ( ( 1. Cuando (= 0,
quien toma las decisiones es pesimista acerca de los resultados
de la naturaleza; mientras que un valor (= 1 indica optimismo
sobre los resultados hechos.

La Regla de minimax de la pena o el pesar

Si quien toma las decisiones selecciona una alternativa
y se presenta un estado de la naturaleza tal que se hubiera
podido estar en mejores condiciones al haber seleccionado otra
alternativas, "se siente pena" por la selección original.
El pesar o la pena es la diferencia entre el pago que se hubiera
logrado con un conocimiento perfecto de la naturaleza y el pago
se

recibe en realidad con la alternativa seleccionada. La
regla minimax de la pena o el pesar se basa sobre la premisa de
quien toma decisiones desea evitar cualquier pena o pensar o al
menos minimizar la pena máxima con respecto a su
decisión.

El empleo de esta regla requiere la formulación
de una matriz de pesar. Esto se logra identificando el pago
maximo para cada estado. Una persona que toma decisiones y que
emplee la regla minimax como criterio decisorio tomará
aquella decisión que resulte en la menor perdida posible
de oportunidades. Las personas que tienen una fuerte
aversión por las críticas estarán tentadas a
emplear estas reglas por que las coloca en una posición
relativamente segura con respecto a los estados futuros de la
naturaleza.

Análisis
de Inversiones en Condiciones de
Inflación

 Manejo de inflación en análisis de
inversión

La inflación es un fenómeno de
elevación de precios que produce una reducción del
poder adquisitivo de una determinada unidad de moneda, es un
hecho real y afecta en forma significativa la comparación
económica de las alternativas.

Hasta la mitad de la década de los cincuentas el
dólar estadounidense se aceptaba ampliamente como una
medida fija del valor de los recursos. Debido a que el poder
adquisitivo de una determinada suma de dinero no es constante
cuando está presente la inflación, las personas y
las compañías por igual comprenden que las
oportunidades de inversión deben evaluarse con el dinero
tratado como una medida variable del valor de un
recurso..

Si los flujos de efectivo en una comparación
económica de alternativas se consideran afectados por la
inflación a una misma tasa, es posible no tomar en cuenta
la inflación en los estudios antes de impuestos. En los
casos donde todos los ingresos y todos los gastos no tienen
inflación en la misma tasa, esto provoca diferencias en la
conveniencia económica entre las alternativas y debe
tomarse en cuenta. Cuando no se incluyen los efectos de la
inflación en los estudios de ingeniería
económica, puede producirse una elección
errónea entre las alternativas que compiten. Esto es, se
puede revertir la preferencia, suponiendo que la inflación
afecta a todas las oportunidades de inversión en el mismo
grado. En consecuencia, inadvertidamente se pone en peligro de
maximizar las riquezas de los accionistas.

Dólares actuales contra dólares
reales.

La inflación describe la situación en la
cual aumentan los precios de cantidades fijas de los bienes y los
servicios. Conforme aumentan los precios, disminuye en
consecuencia el valor del dinero, esto es, su poder adquisitivo.

Dólares actuales: el número
actual de dólares es el tiempo en que ocurren y los
términos acostumbrados de clases de dólar en los
que piensan las personas. También se denomina
dólares de entonces y ahora, dólares corrientes o
incluso dólares con inflación .

Dólares reales: los dólares del
poder adquisitivo en algún punto base del tiempo, sin
considerar el punto en el tiempo en que le ocurren los
dólares actuales. En ocasiones se denominan dólares
de valor constante, dólares constantes o dólares
sin inflación.

Tipos de tasa de interés

  • 1. Tasa de interés real:
    aumento en el poder adquisitivo real expresado como un
    porcentaje por período o a la tasa de interés a
    la cual un egreso de $ es equivalente a un ingreso $. En
    ocasiones se conoce como tasa monetaria real o tasa sin
    inflación, se representa como ir cuando se necesita
    diferenciarla de la ic .

  • 2. Tasa de interés combinada:
    aumento en una cantidad de dólares para cubrir los
    intereses reales y la inflación, expresado como un
    porcentaje por período; es la tasa de interés
    en la cual un egreso de $ es equivalente a un ingreso de $.
    Se conoce en ocasiones como tasa actual o tasa con
    inflación y se representa con ic.

  • 3. Tasa de inflación: el
    aumento de los precio de determinados bienes o servicios como
    un porcentaje del período de tiempo. Se representa
    como f. La tasa general para una persona u
    organización se denomina la tasa de inflación
    general.

Decisiones de Inversión con
Riesgo

El riesgo en los proyectos se define como la
variabilidad de los flujos de caja reales respecto de los
estimados. Mientras más grande sea esta variabilidad,
mayor es el riesgo del proyecto. De esta forma el riesgo se
manifiesta en la variabilidad de los rendimientos del proyecto,
puesto que se calculan sobre la proyección de los flujos
de caja.

Una diferencia menos estricta entre el riesgo e
incertidumbre identifica al riesgo como la dispersión de
la distribución de probabilidades del elemento en estudio
o los resultados calculados mientras la incertidumbre es el grado
de la falta de confianza respecto a que la distribución de
probabilidades estimadas sea la correcta.

Causas de riesgo
e incertidumbre

El riesgo y la incertidumbre en las
decisiones de inversión en un proyecto se atribuyen a
muchas fuentes posibles. La siguiente es una descripción
breve de algunas causas principales:

  • 1. Una cantidad insuficiente de inversiones
    similares
    ; una empresa sólo tendrá algunas
    inversiones de tipo particular. Esto significa que
    habrá una oportunidad insuficiente para que los
    resultados de un tipo de inversión particular se
    apeguen al promedio, para que los resultados desfavorables
    sean virtualmente cancelados por los resultados favorables.
    Este tipo de riesgo es dominante cuando la magnitud del
    compromiso de inversión individual es grande, en
    comparación con los recursos financieros de la
    empresa.

  • 2. La tendencia de datos y su
    valoración;
    Es común que las personas que
    hacen o revisan análisis económicos tengan
    tendencia de optimismo o pesimismo o estén
    inconsistentemente influidos por factores que no deben ser
    parte de un estudio objetivo.

  • 3. Cambio en el ambiente económico
    externo, invalidando experiencias anteriores;
    cuando se
    hacen estimaciones de condiciones futuras, las bases son
    resultados anteriores de cantidades similares, cuando
    están disponibles. Aunque la información del
    pasado es valiosa, con frecuencia existe el riesgo de usarla
    directamente, sin ajustarla a las condiciones que se esperan
    en un futuro.

  • 4. La malinterpretación de los
    datos;
    es posible que ocurra si los factores
    implícitos de los elementos que se van a estimar son
    demasiados complejos, de modo que se malinterpreta la
    relación de uno o más factores para los
    elementos deseados.

  • 5. Los errores del análisis; es
    posible errores en las características técnicas
    operativas de un proyecto o sus implicaciones
    financieras.

  • 6. Disponibilidad y énfasis del
    talento administrativo
    ; un proyecto de inversión
    industrial o un conjunto de proyectos depende en gran medida,
    de la disponibilidad y aplicación del talento
    empresarial una vez que se ha realizado el proyecto. Es
    importante disponer del talento administrativo, por ser
    limitado.

  • 7. Liquidabilidad de la
    inversión
    ; Al juzgar al riesgo es fundamental
    considerar recuperabilidad relativa de los compromisos de
    inversión si un proyecto, por consideraciones de
    desempeño o de algún otro tipo se va
    liquidar.

  • 8. Obsolescencia; el rápido
    cambio tecnológico y de procesos son
    característicos en la economía.

CLASIFICACIÓN DEL RIESGO EN LAS
INVERSIONES DE LAS
INSTITUCIONES FINANCIERAS

A. Inversiones de Riesgo Normal

Se calificarán en esta categoría, las
inversiones de liquidez inobjetable y cuyos títulos se
transan habitualmente en el mercado a sus valores par o similar y
cuyos emisores, presentan una alta solvencia y capacidad de pago
compatible con el plazo de vencimiento de la inversión y
cuya clasificación, de acuerdo a los criterios de
clasificación de la cartera de créditos
comerciales, sea de categoría A.

En el caso que el precio de transacción del
instrumento sea inferior a su valor par, la inversión se
clasificará en esta categoría siempre y cuando el
valor contabilizado sea similar a dicho precio de
transacción.

Salvo los casos mencionados, no podrán ser
clasificados en esta categoría las inversiones que no se
transen habitualmente en el mercado, aunque el emisor tenga una
clasificación de riesgo A, de acuerdo a los criterios de
evaluación de la cartera de créditos comerciales,
salvo que el título cuente con una garantía
específica. 

B. Inversiones de Riesgo Potencial Superior al
Normal

Se calificarán en esta categoría de
riesgo, aquellas inversiones cuyo precio puede experimentar
fluctuaciones adversas en relación a su valor contable,
pero no existen dudas respecto de la recuperación integral
y oportuna del capital e intereses. Además el emisor debe
haber sido evaluado y clasificado en las categorías A o B,
de acuerdo a las normas de clasificación de cartera. En
caso de estimarse pérdidas o diferenciales con el valor
contabilizado, no podrán ser superiores al 5% del monto
contabilizado.

Podrán ser incluidas en esta categoría
aquellas inversiones o títulos de deuda de
transacción poco habitual, siempre y cuando los emisores
hayan sido clasificados en las categorías A o B y se
estima que su situación financiera y económica no
afectará la recuperabilidad del instrumento a
término de los plazos pactados.

No podrán ser clasificados en las
categorías A o B, aquellos títulos que se
encuentren vencidos.

C. Inversiones de Riesgo Real de Pérdidas
Esperadas

Se incluyen en esta categoría aquellas
inversiones cuyo valor comercial, por factores adversos de
mercado, haya experimentado un notable descenso respecto del
valor contabilizado o se haya estimado una pérdida de
entre el 5% y el 40% de dicho valor.

También se incluirán en esta
categoría los instrumentos que no se transan normalmente
en el mercado, de acuerdo a la normativa de clasificación
de créditos comerciales, y además se estima que su
situación financiera y económica no afectará
gravemente la recuperabilidad del instrumento a término de
los plazos pactados y cuya pérdida se estime inferior al
40% del valor contabilizado del instrumento.

D. Inversiones de Alto Riesgo de Pérdidas
Significativas

Se incluyen en esta categoría aquellas
inversiones en que existe una expectativa de pérdidas
importante debido a factores de mercado o por
clasificación del emisor o de la evaluación
de

su situación financiera y económica
proyectada. Las pérdidas estimadas para esta
categoría fluctúan entre el 40% y 80% del valor
contabilizado del instrumento.

E. Inversiones Irrecuperables

Son aquellas inversiones financieras estimadas
irrecuperables debido a la insolvencia e incapacidad de pago del
emisor del título, o por encontrase vencidas por un
período superior a un año. La pérdida
esperada de las inversiones clasificadas en esta categoría
fluctúan entre el 80% y 100% de su valor
contabilizado.

Las Instituciones Financieras deberán mantener
permanentemente clasificada su cartera de inversiones, para lo
cual deberán realizar actualizaciones periódicas de
las clasificaciones, modificando aquellas que a la fecha de
clasificación presenten mayores niveles de riesgo. Las
clasificaciones de la Institución deberán ser
informadas en los mismos plazos establecidos para las
clasificaciones de la cartera de
créditos.

La Institución no podrá modificar las
clasificaciones a menores categorías de riesgo sin que
ello sea solicitado por ella

y aprobado de oficio por la superintendencia, para lo
cual deberán remitírsele los antecedentes que
respaldan dicha solicitud. Dicha solicitud deberá ser
analizada y resuelta en la próxima visita de
inspección de los activos de la
Institución.

Las Instituciones Financieras deberán disponer la
información necesaria relativa a la calidad de los
emisores de los títulos y las condiciones de mercado donde
se transen, que justifiquen las clasificaciones efectuadas, en
carpetas de fácil consulta que se pondrán a
disposición de la Superintendencia para su
revisión.

La clasificación de la cartera de inversiones, al
igual que la cartera de créditos, darán origen a la
constitución de provisiones de acuerdo a los mismos
porcentajes establecidos para las categorías de riesgo de
la cartera de créditos.

Medición Del Riesgo

  • 1. La desviación
    estándar

En un mundo de incertidumbre puede ser que no se realice
el rendimiento esperado de un valor. El riesgo puede considerarse
como la posibilidad de que el rendimiento real proveniente de
poseer un valor se desvíe del rendimiento esperado. El
riesgo se puede clasificar de las siguientes formas:

  • 1.  El riesgo es la posibilidad de perder
    dinero en una inversión.

  • 2.  En el uso diario riesgo simplemente
    significa "malos resultados"

  • 3. El riesgo puede definirse como la
    posibilidad de que el rendimiento actual sea distinto de lo
    que se espera.

  • 2. Análisis de media y
    varianza

En base al análisis de Media y Varianza, puede
ser aplicado en la etapa de prefactibilidad del desarrollo del
proyecto, los proyectos pueden ser comparados graficando las
funciones de la probabilidad del VAN.

Cálculo Del Riesgo De Una
Inversión

El riesgo de una inversión depende del
período de amortización, es decir, del tiempo en
que las inversiones realizadas han sido recuperadas. Cuanto menor
sea el período de amortización, menor será
el riesgo de la inversión. En casos de cortos
períodos de amortización también existen
ciertos riesgos pero que básicamente pueden deberse a una
inestabilidad en las condiciones de marco externas (desarrollo
inadecuado del mercado, inflación, etc.).

El método más sencillo de
evaluación del período de retorno del capital
invertido es a través del cálculo del
período estático.

n =período de retorno en años

I0= costos de inversión

R =retorno anual promedio (diferencia entre ingresos y
costos de operación)

n = I0 /R

Este procedimiento es ciertamente sencillo de aplicar,
pero tiene la desventaja que en este cálculo se prescinde
de demasiados factores también importantes. Además
no debe olvidarse que este método sólo debe ser
empleado para la estimación de riesgos. Un método
más exacto es el denominado retorno dinámico de la
inversión. Por medio de este método se calculan los
retornos anuales específicos Rt para cada
año básico, valores que luego son sustraídos
de manera reiterada de los costos de inversión hasta que
se obtenga "0" ó un valor negativo. El número de
sustracciones t equivale el período de retorno
n. El período de retorno obtenido a través
de este método es más exacto que aquel valor
resultante por medio del método "cálculo del
retorno estático de inversión". En este sentido
siempre se cumple la expresión siguiente: el periodo de
retorno estático <= periodo de retorno
dinámico.

En relación a riesgo de la inversión, este
método provee solamente información
aproximada

n= período de retorno en años

I0= costos de inversión

Rt= retorno por el año t

q-t =factor de descuento para el año t bajo un
interés i

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Nuevamente se hace notar que aún cuando la
inversión de una opción determinada se recupere en
el menor tiempo, esto no necesariamente significa que esta es la
mejor opción. Otras opciones con tiempos de retorno
mayores pueden ser más rentables.

EL CRECIMIENTO
EMPRESARIAL Y LAS INVERSIONES

Para que una empresa pueda crecer debe ser flexible,
tener capacidad de aprendizaje y poder adaptarse rápida y
eficazmente a la dinámica del mundo globalizado y
competitivo.

El crecimiento es algo relativo a cada empresa y ello
contempla la expansión a partir de su propio desarrollo.
Esto se da así debido a que en cada caso están
presentes distintos factores críticos que intervienen
directamente en el crecimiento de cada empresa.

  • FACTORES QUE INTERVIENEN EN CRECIMIENTO
    EMPRESARIAL

  • Asociaciones estratégicas

  • Desarrollo de planes para la expansión,
    acordes a los recursos y las capacidades al alcance de la
    empresa

  • Talento gerencial para aprovechar las
    oportunidades

  • Relaciones adecuadas para conseguir financiamientos
    y/o contratos importantes

  • Visión orientada hacia el crecimiento
    sostenible

  • Capacidad de ampliar la comercialización y
    producción

  • La tenacidad de la competencia

  • Capacidad financiera productiva y de
    administración

  • La demanda potencial

  • Las aspiraciones, la capacidad, los conocimientos y
    las habilidades del personal

  • Las cualidades y especificaciones del producto o
    servicio

  • Las fuentes y posibilidades de
    financiamiento

  • Oportunidades de desarrollo del mercado

  • Lo estratégico de la
    ubicación

No hay reglas establecidas para definir el crecimiento
de una empresa; sin embargo existen varias etapas, las cuales
contemplan diversas actividades significativas en dicho
crecimiento.

ETAPA DE CRECIMIENTO INICIAL

En esta etapa se da el nacimiento de la empresa, y se
presenta formalmente al público y a sus competidores. Las
actividades más sobresalientes son:

  • Buscar financiamiento

  • Conocer perfectamente el mercado potencial y
    penetrar en una parte de éste

  • Contratar personal de confianza

  • Desarrollar sistemas administrativos y operacionales
    básicos

  • Encontrar los primeros clientes

  • Lograr una adaptación y supervivencia en el
    medio con crecimiento lento pero sostenido

  • Mejorar la calidad del producto o
    servicio

  • Mejoramiento constante de las
    instalaciones

  • Delegación de funciones

SEGUNDA ETAPA DEL CRECIMIENTO

Las características principales de esta etapa
son:

  • Incremento de personal especializado

  • Aumento de la cartera de clientes

  • Creación de políticas y equipos de
    trabajo encaminados hacia el logro de los
    objetivos

  • Se desarrolla la organización y
    división de funciones

  • Desarrollo de sistemas automatizados

  • Capacitación del personal

  • Presencia en el mercado

  • Aceptación por parte de los
    consumidores

  • Aumenta la utilización técnicas de
    administración y mercadotecnia

TERCERA ETAPA DE CRECIMIENTO

Las características principales en esta etapa
son:

  • Se adaptan e integran los sistemas de control e
    información de la administración y
    operación de toda la empresa

  • Intervención de asesores externos

  • Las disminuciones de la empresa crecen en cuanto a
    la adquisición de equipos, terrenos y/o
    edificios.

  • Aumenta el número de empleados

  • Incremento del volumen de ventas

  • Aumentan los inventarios

  • Aumenta el número de clientes
    importantes

  • Se establecen sucursales o una empresa similar a la
    ya existente

  • Crecen los gastos y aumentan las
    utilidades

  • Se incrementa la delegación de funciones y
    toma de decisiones en forma sistemática y
    controlada

  • Surgen informes periódicos destinados al
    concejo de administración de la empresa

Es importante que los directivos sepan en qué
estadio se encuentra la empresa dentro del ciclo de desarrollo.
Esto es un factor importante para saber si la empresa va camino
al crecimiento.

El desarrollo y crecimiento de la empresa no son
producto de la casualidad y no son automáticos, requieren
de la participación activa de los accionistas y directivos
en una estrategia general, en la que todos generen un compromiso
de entrega y participación para el futuro exitoso de la
empresa.

Desde el punto de vista de las inversiones una empresa
deberá considerar ciertos renglones importantes para
lograr ser exitosa en el ambiente económico en que se
desarrolla. En tales circunstancias el crecimiento debe ser
más allá de lo que crece la competencia, o cuando
menos, mantenerse en la media para conservar su
participación en el mercado.

Los renglones a considerar son los
siguientes:

  • VENTAS

El crecimiento de las ventas es importante, ya que la
razón de ser de cualquier empresa es satisfacer la
necesidad de mercado y esta necesidad se satisface vendiendo a
ese mercado determinados productos. A su vez, las ventas son el
alimento de la empresa y representan qué tan bien se
está satisfaciendo esa necesidad, qué tanto crece
el mercado, qué tanto decrece y en determinado momento,
comparando estos resultados con la competencia saber si se
está perdiendo el mercado o no.

  • UTILIDAD DEL EJERCICIO

Aunque una empresa tenga un sano crecimiento en las
ventas si no se logra generar la utilidad suficiente que
satisfaga el pago por el uso de capital que se hará a los
propietarios, estos distraerán sus recursos en otras
empresas o negocios más rentables.

Una empresa necesita crecer sanamente, y para crecer
sanamente es necesario que produzca una utilidad adecuada, si no
se estará desperdiciando el capital.

  • ACTIVO TOTAL

Para realizar sus operaciones, una empresa debe mantener
inversiones en activos; de otra manera no puede explicarse su
funcionamiento. Dentro del activo total se incluye la
inversión operativa (capital de trabajo) y la
inversión estratégica. El crecimiento en este
renglón dará de manera global la tasa que
creció o decreció la empresa en esos
conceptos.

  • ACTIVO A LARGO PLAZO

La inversión de activo a largo plazo es
fundamental para el crecimiento sano, que significa la
modernización de cualquier empresa. Una empresa puede
invertir en maquinarias y equipos para modernizarse, para crecer
o simplemente por una mala decisión.

Es muy importante valorar cómo ha crecido una
empresa en este renglón, a largo plazo, y relacionarlo con
el crecimiento de las ventas, la utilidad y la generación
de efectivo.

A largo plazo, tanto monetarios como no monetarios de
dichos desembolsos.

Las principales características que están
presentes en las decisiones de inversiones, generalmente en la
adquisición de activos fijos, son:

  • a) Frecuentemente los desembolsos son
    cuantiosos

  • b) Las decisiones de inversión
    involucran inversiones a largo plazo que incluyen
    pronósticos que abarcan varios años hacia el
    futuro

  • c) Las decisiones de inversión pueden
    embarcar a la empresa en un giro o rama de actividad
    completamente distinta, generalmente esto ocurre cuando una
    nueva inversión implica un riesgo mucho mayor del que
    caracteriza a la empresa.

Interrelación de la Decisiones de
Inversión y de Financiamiento

Hasta ahora solo se ha comentado lo referente a la
inversión productiva de la empresa. Todo esto requiere de
financiamiento y ese financiamiento se puede dar a través
de los pasivos a largo plazo (por deuda) o (por capital de los
accionistas). Esta forma de financiamiento puede comprometer el
futuro de la empresa o ser muy sano. Al medir el crecimiento de
una empresa por medio de financiamiento por medio de la deuda;
especialmente a largo plazo se valora qué tanto
acudió una empresa a endeudarse para financiar sus
decisiones de inversión estratégica.

Otra alternativa de financiamiento interrelacionada con
las decisiones de inversión y el crecimiento de las
empresas, especialmente con el activo a largo plazo es el capital
contable, forma de financiamiento muy caro y difícil de
conseguir.

Las decisiones de inversión son tan importantes
para la empresa en particular, como para la economía en
conjunto. Las decisiones de inversión son aplicables a la
evaluación de los desembolsos capitalizables de la empresa
(beneficios realizables en un período mayor a un
año); y las mismas deben tomarse mediante una
evaluación concienzuda de los beneficios.

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