Evaluación económica de proyectos con capital de deuda y propio
Las existencias de capital de una compañía pueden proceder de diversas fuentes, y cada una puede tener costos diferentes. Para estimar el costo total de capital, la compañía debe determinar sus fuentes de abastecimiento y calcular el costo de cada una de ellas. Para simplificar, se supondrá aquí que el costo de cada fuente es independiente del de los demás. Las limitaciones ¿e espacio impiden analizar los efectos de un tipo de capital sobre el costo de otro al extender las proporciones de la combinación de capitales. Las preguntas sobre el establecimiento de la mejor combinación y, por tanto, el efecto recíproco de los costos de los diversos tipos de capital que entran en la combinación, son verdaderamente importantes en un tema financiero.
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Con Capital de Deuda y Propio
INTRODUCCIÓN:
CAPITAL es toda aquella cantidad de dinero o riquezas de la que dispone una persona o entidad, y estos recursos se obtienen a través de un tiempo relativamente largo.
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INTRODUCCIÓN:
(Gp:) Los fondos que posee la empresa se pueden dividir en los que son aportados por los socios y los que se obtienen de los préstamos de terceros, teniendo en cuenta que los primeros siempre estarán relacionados con la cantidad de tiempo en que los recursos están en poder de la entidad, sobre los ingresos y activos empresariales mientras permanezca en funcionamiento y la participación en la toma de decisiones.
El capital prestado por la compañía para inversiones, se contrata generalmente a largo plazo. Esa deuda se conoce como deuda consolidada, pasivo fijo o deuda a largo plazo. Puede lograrse mediante hipotecas o bonos o fechas lejanas de vencimiento.
CAPITAL
Cuando se habla de capital financiero nos referimos al capital que se encuentra invertido en entidades financieras y no en actividades productivas que generen empleos o riqueza para más personas. El capital financiero es llamado también capital especulativo y tiene la característica principal de ser "perverso", esto quiere decir que este tipo de capital se presenta o hace su aparición en los lugares donde hay capital, donde hay utilidades. Es un tipo de capital que sólo produce rentas para quienes se encuentran en las actividades financieras y para nadie más.
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GENERALIDADES DEL CAPITAL Y LA INVERSIÓN
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GENERALIDADES DEL CAPITAL Y LA INVERSIÓN
EL ORIGEN DEL CAPITAL:
Para hacer una precisión de este tema, se debe distinguir la procedencia de los fondos y el capital en una empresa, entre el propio y el ajeno o de terceros.
El CAPITAL PROPIO consiste en todas las erogaciones en dinero, especie o de industria que realizan a tiempo indefinido las personas que tienen en su poder los derechos primarios de la empresa para su constitución; este en principio, no tiene por qué ser reembolsado.
El CAPITAL AJENO incluye cualquier tipo de recurso exterior a la empresa o entidad, obtenido por préstamos o créditos a largo plazo.
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GENERALIDADES DEL CAPITAL Y LA INVERSIÓN
(Gp:) También es interesante la distinción entre capital fijo y capital circulante: el primero como su nombre lo indica es el que integra los recursos imperecederos o con un tiempo de vida relativamente largo como la maquinaria y equipo en general, mientras que el segundo se consume totalmente en un solo periodo y esta dentro del proceso productivo como los elementos agotables y agrícolas.
TIPOS DE CAPITAL:
Aportaciones de capital propio: Consiste en todos los fondos a largo plazo que suministran los dueños a la empresa. Este tiene tres fuentes principales de obtención de recursos: las acciones preferentes, las acciones comunes y las utilidades retenidas, cada una con un costo diferente y asociado con cada una de ellas.
Aportaciones de capital por deuda: Este incluye cualquier tipo de fondos a largo plazo que se obtengan por préstamos, con o sin garantía, por medio de venta de obligaciones o negociado. Una empresa puede utilizar solamente una cantidad dada de financiamiento por deuda a causa de los pagos fijos relacionados con ella.
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TIPOS DE CAPITAL:
Otras tres fuentes básicas: capital de deuda, capital de reinversión y capital de nuevas acciones:
a. CAPITAL DE DEUDA:
Es el capital que se obtiene por medio de préstamos a largo plazo, como bonos e hipotecas. El capital prestado por la compañía para inversiones, se contrata generalmente a largo plazo. Esa deuda se conoce como deuda consolidada, pasivo fijo o deuda a largo plazo. Puede lograrse mediante hipotecas o bonos o fechas lejanas de vencimiento.
(Gp:) b. CAPITAL DE REINVERSIÓN:
Este tipo de capital se obtiene, en gran parte, por la retención de utilidades, en lugar de pagarlas como dividendos; incluye fondos asignados para retención en el negocio, como resultado de contabilizar la depreciación, fondos procedentes de la venta de activos y fondos provenientes antes de excesos de capital de trabajo. Esta fuente se conoce comúnmente como capital de reinversión, capital propio o incluso, de utilidades retenidas (puesto que éstas constituyen el principal componente de esta fuente). En general, el capital de reinversión es la fuente principal de fondos para la inversión interna y muy frecuentemente, la única.
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TIPOS DE COSTO DE CAPITAL:
(Gp:) C. CAPITAL DE NUEVAS ACCIONES:
Es el capital obtenido mediante la ven de acciones adicionales.
(Gp:) El capital se constituye por el ahorro, es decir, por la utilización de una parte de la producción con fines posteriormente productivos, dicho capital se consume por la terminación del periodo de uso de los bienes que se compran o por la pérdida de su eficacia económica. En cuanto al capital circulante, se consume de la misma manera o considerando su vertiente o equivalente monetario, podrá también transformarse en capital movilizado.
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EL AHORRO Y EL INTERÉS: BASE DEL CAPITAL
(Gp:) El capital recibe una remuneración llamado interés, y puede ser fijo o variable en función de los resultados de su explotación o de la marcha de la empresa. De ser una simple remuneración del capital, el interés pasa, además, a desempeñar dos funciones básicas: estímulo del ahorro y criterio de utilización del capital.
(Gp:) El capital de inversión, es una forma de financiamiento proporcionada por la mayor parte de las instituciones financieras, e incluso por las financieras más pequeñas, siendo aplicable a todas las situaciones donde exista un crecimiento potencial.
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EL CAPITAL Y LA INVERSIÓN:
(Gp:) La mayor parte de los planes de negocios tienen dificultades de ser financiados totalmente por endeudamientos provenientes de la banca tradicional. Siendo las razones principales:
– La falta de colaterales de la empresa (garantías)
– Flujos de caja del plan de negocios que no satisfacen los costos de financiamiento actuales
(Gp:) Esto no quiere decir que el capital de inversión puede sustituir al financiamiento bancario tradicional, en el crecimiento de los negocios; sin embargo, la adición de una participación extra a su balance general es con mucha frecuencia, un elemento que aumenta sus oportunidades de endeudamiento tradicional
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EL CAPITAL Y LA INVERSIÓN:
(Gp:) En el sentido activo, inversión significa creación de nuevos medios de producción o ampliación de un medio de producción ya existente.
(Gp:) En este sentido definimos los “Proyectos de Inversión” como:
“Documentos que integran información sobre un plan especifico y relaciona aspectos de mercado, comercialización, técnico, jurídicos, administrativos, económicos financieros, sociales y cualquier otro que se vea directamente relacionado con la actividad o proyecto”.
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CLASES DE INVERSIÓN:
Según el Origen:
Según la Utilización:
Según la Actividad Económica:
Inversión pública cuando la lleva a cabo la Administración (El Estado)
Inversión privada cuando la llevan a cabo particulares.
Inversión neta cuando en ella se incluyan fondos destinados a la creación o a la ampliación de medios productivos.
Inversión bruta, cuando a la neta se le suma la reposición del capital productivo desgastado.
Agrícolas
Pecuarios
Agropecuarios
Industriales
Comerciales
Turísticos
De exportación, etc.
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EL COSTO DE CAPITAL Y SUS IMPLICACIONES EMPRESARIALES FRENTE A LA INVERSIÓN:
El costo de capital también se define como lo que le cuesta a la empresa cada dinero que tiene invertido en activos; afirmación que supone dos cosas:
.Todos los activos tienen el mismo costo
.Todos los activos son financiados con la misma proporción de pasivos y patrimonio.
(Gp:) El costo de capital es la tasa de rendimiento que debe obtener la empresa sobre sus inversiones para que su valor en el mercado permanezca inalterado, teniendo en cuenta que este costo es también la tasa de descuento de las utilidades empresariales futuras, es por ello que se deben tener las herramientas necesarias para tomar las decisiones sobre las inversiones a realizar y por ende las que más le convengan a la organización.
EL COSTO DE CAPITAL:
Dani Sutta
(Gp:) El Costo de Capital es la tasa de retorno esperada que el mercado debe pagar para atraer fondos para inversiones en particular. En términos económicos, es un costo de oportunidad que se define como el costo que se deriva de tener una segunda mejor inversión.
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Las fuentes principales de fondos a largo plazo son el endeudamiento a largo plazo, las acciones preferentes, las acciones comunes y las utilidades retenidas, cada una asociada con un costo específico y que lleva a la consolidación del costo total de capital.
En el estudio del costo de capital se tiene como base las fuentes específicas de capital para buscar los insumos fundamentales para determinar el costo total de capital de la empresa, estas fuentes deben ser de largo plazo, ya que estas son las que otorgan un financiamiento permanente.
(Gp:) En términos estrictamente financieros si una empresa no genera valor para los accionistas, es decir, no obtiene rendimientos superiores al costo de capital, no está cumpliendo su razón de ser. La verificación de este enunciado requiere unos cálculos matemáticos que consisten en la diferencia entre los indicadores de rentabilidad patrimonial y el costo de capital, indicador gerencial que debe ser incluido en todos los informes financieros como nota complementaria indicando la metodología utilizada para conocimiento de los interesados.
EL COSTO DE CAPITAL:
Dani Sutta
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La combinación de los dos primeros puntos se refiere al concepto del valor del dinero a través del tiempo.
El tercer componente se refiere al análisis de aquellos elementos o factores que causan incertidumbre en el retorno esperado de los accionistas.
(Gp:) Tasa real de retorno
(Gp:) Inflación esperada
(Gp:) Riesgo
(Gp:) Existen 3 componentes básicos que integran el costo de capital:
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BENEFICIOS DEL COSTO DE CAPITAL:
(Gp:) El costo de capital se constituye como la tasa de descuento requerida en los proyectos de inversión
(Gp:) Se utiliza para la evaluación de empresas.
(Gp:) Sirve para determinar la estructura de capital óptima de las empresas
Las fuentes principales de fondos a largo plazo, de origen propio y de deuda, son las acciones comunes, las acciones preferentes, las utilidades retenidas y el endeudamiento a largo plazo, cada una asociada con un costo específico y que lleva a la consolidación del costo total de capital.
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COSTOS DE LAS FUENTES DE CAPITAL
(Gp:) Costo de acciones comunes
(Gp:) Costo de acciones preferentes
(Gp:) Costo de las utilidades retenidas
(Gp:) Costo de endeudamiento a largo plazo
(Gp:) Los poseedores de acciones comunes u ordinarias son los propietarios de la empresa.
(Gp:) Constituyen un híbrido entre la deuda y el capital propio
(Gp:) capacidad de obtener rendimientos superiores a la tasa de corte de los accionistas
(Gp:) el interés anual y la amortización de los descuentos y primas
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CALCULO DEL COSTO DE CAPITAL:
(Gp:) Al determinar los costos de las fuentes de financiamiento específicos a largo plazo, se muestra la técnica usualmente utilizada para determinar el costo total de capital que se utiliza en la evaluación financiera de inversiones futuras de la empresa.
(Gp:) El principal método para determinar el costo total y apropiado del capital es encontrar el costo promedio de capital
(Gp:) Se encuentra ponderando el costo de cada tipo específico de capital. Las ponderaciones históricas se basan en la estructura de capital existente de la empresa, en tanto que las ponderaciones marginales consideran las proporciones reales de cada tipo de financiamiento que se espera al financiar un proyecto dado.
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EL CAPITAL DE DEUDA:
(Gp:) Representa el préstamo que se obtiene fuera de la empresa, cuyo principal se reintegra a una tasa de interés establecida de acuerdo con un calendario específico.
(Gp:) DETERMINACIÓN DEL COSTO DEL CAPITAL DE DEUDA
(Gp:) El financiamiento de deuda incluye la obtención de créditos, principalmente a través de bonos y préstamos.
Esto reduce la base de ingresos gravables sobre la cual se calculan los impuestos, con el resultado final de que se pagan menos impuestos.
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EL CAPITAL DE DEUDA
(Gp:) Por lo tanto, el costo del capital de deuda se reduce como :
(Gp:) Ahorros en impuestos = (gastos) (tasa de impuestos efectiva)
EL CAPITAL PATRIMONIAL
(Gp:) Es el dinero de la empresa compuesto por los fondos de los propietarios y las utilidades conservadas. Los fondos de los propietarios, además, se clasifican como comunes y productos de acciones preferentes o capital de los propietarios para una empresa privada
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DETERMINACIÓN DEL COSTO DEL CAPITAL PATRIMONIAL
(Gp:) El capital patrimonial generalmente se obtiene de las siguientes fuentes:
– Venta de acciones preferenciales.
– Venta de acciones comunes.
– Uso de las utilidades conservadas.
(Gp:) Si Re es el costo del capital patrimonial:
Re= (dividendo del primer año/precio de la acción)+ tasa de crecimiento esperada de los dividendos
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MEZCLA DEUDA-CAPITAL PROPIO.
(Gp:) La mezcla deuda-capital propio (D-C) identifica los porcentajes de deuda y financiamiento de capital propio para una corporación
COSTO PROMEDIO PONDERADO DEL CAPITAL.
(Gp:) El costo promedio ponderado del capital (CPPC) se calcula mediante las fracciones relativas, a partir de las fuentes de deuda y capital propio.
(Gp:) CPPC = (fracción patrimonial utilizada)*(costo de capital patrimonial) + (Fracción de deuda utilizada)*(costo de capital de deuda)
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EFECTO DE LA MEZCLA DEUDA-CAPITAL PROPIO SOBRE EL RIESGO DE INVERSIÓN
(Gp:) La mezcla deuda- capital propio identifica los porcentajes de deuda y financiamiento de capital propio para una corporación. La mayoría de los proyectos se financian con una combinación de capital de deuda y patrimonial, que se hace disponible especialmente para el proyecto o se obtiene de los fondos comunes de una corporación.
(Gp:) La incapacidad para obtener capital de operaciones y de inversión implica una creciente dificultad para la compañía y sus proyectos.
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AHORRO E INTERÉS: BASE DEL CAPITAL
(Gp:) El capital se constituye por el ahorro, es decir, por la utilización de una parte de la producción con fines posteriormente productivos
(Gp:) El capital recibe una remuneración llamado interés, y puede ser fijo o variable en función de los resultados de su explotación o de la marcha de la empresa.
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EL PROBLEMA DEL CAPITAL Y SU CONSOLIDACIÓN EN AMÉRICA LATINA
(Gp:) Partiendo de una situación de subdesarrollo que es la que mayoritariamente enmarca a los países latinoamericanos se deben afianzar las estructuras de capital de las empresas.
(Gp:) Una restricción autoritaria del consumo que permita la obtención de un ahorro forzoso
(Gp:) La inversión, como creadora de bienes de producción es vital para el desenvolvimiento económico
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AT&T Generara $ 5 millones en capital de deuda emitiendo 5 mil bonos de $ 1000 a 8% a 10 años. Si la tasa de impuesto efectiva de la compañía es de 50% y se descuenta 2% a los bonos para que se vendan rápido, calcule el costo de capital de deuda antes de impuesto.
(Gp:) Un nuevo programa de ingeniería genética en Gentex requerirá $10millones de capital. El director general de finanzas ha calculado las siguientes cantidades de financiamiento a las tasa de intereses indicados:
COMPARE EL VALOR CPPC HISTORICO CON EL PROGAMA DE ING ACTUAL
(Gp:) $ 3 millones a 7,5%
(Gp:) Financiamiento a través de bonos:
(Gp:) $ 2millones a 8,9%
(Gp:) Uso de utilidades conservadas:
(Gp:) $ 5 millones a 13,7%
(Gp:) Venta de acciones comunes:
(Gp:) Desde siempre Gentex ha financiado proyectos utilizando una mezcla D-C de 40% a partir de fuentes de deuda con un costo de 7.5% y 60% de fuentes patrimoniales con un costo de 10%
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La compañía Hershey comprará un activo por $20000 con 10 años de vida. Los directores de la empresa decidieron pagar $10000 y obtener $10000 en préstamo a una tasa de interés de 6%. El plan de pagos simplificado del préstamo consiste en $600 de intereses anuales y el pago del total del principal de $10000 en el año 10. ¿ Cuál es el costo después de impuestos del capital de deuda si la tasa de impuestos efectiva es de 42%?
La compañía Maxwell quiere obtener $10 millones de capital para fabricar un nuevo producto. Se esta planeando un financiamiento el cual está formado por 70% de capital propio y 30% de capital de deuda. Calcule el CPPC para el siguiente escenario de financiamiento:
Capital Propio: 70% o $ 7 millones obtenidos mediante: ventas de acciones comunes para 40% de dicha cantidad, que pagarían dividendos a una tasa de 5% anual; y el 60% restante se obtendría de utilidades no pagadas que actualmente rinden 9% por año.
Capital de deuda: 30% o $ 3 millones que se obtendrían de dos fuentes: prestamos bancarios por $ 2 millones contratados al 8% anual y el resto en bonos a una tasa de interés estimada de 10% anual.
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(Gp:) Los fondos que posee la empresa se pueden dividir en los que son aportados por los socios y los que se obtienen de los préstamos de terceros
La evaluación de proyectos con capital de deuda y propio permite determinar cuan factible o rentable es el plan que se quiere desarrollar.
(Gp:) Cuando se trata de situaciones de inversión, los inversionistas de capitales optan por un accionariado minoritario significativo y dejarán el control de la empresa bajo la gerencia existente.
CONCLUSIONES