Las autoridades establecen la regulación que debe regir la sana operación del mercado de valores. Además supervisan y vigilan que dichas normas se cumplan, imponiendo sanciones para aquéllos que las infrinjan.
De dicho ordenamiento se desprende el resto del marco jurídico que norma las actividades del mercado de valores. Entre estos preceptos se encuentran: la Ley para Regular las Agrupaciones Financieras, la Ley del Mercado de Valores, la Ley de Sociedades de Inversión, la Ley de Instituciones de Crédito, la Ley General de Organizaciones y Actividades Auxiliares del Crédito, y la Ley de la Comisión Nacional Bancaria y de Valores.
Cabe mencionar que, la regulación del mercado de valores no busca eliminar el riesgo de los valores que se intercambian en el mercado. Todas las alternativas de inversión existentes, traen aparejados mayores o menores niveles de riesgo, de los cuales dependen los beneficios o rendimientos que esperan obtener los inversionistas.
Mercado Internacional de Dinero y Créditos.
Mercado De Dinero Externo
El Mercado de Dinero Externo es el conjunto de transacciones comerciales internacionales que incluye el total de las importaciones y exportaciones de bienes, servicios y capital, que se realizan.
Tipos De Interés En El Mercado De Dinero
No es muy difícil ver como está la economía del país en estos tiempos, pues basta con ir la mercado y darnos cuenta que cada vez compramos menos artículos con el mismo dinero, y no sólo eso sino que muchas veces la calidad de dichos productos no es la mejor; esto se debe a muchos factores, pero el más importante es las fluctuaciones de las tasas de interés etc. He aquí en pocas palabras y en forma sencilla como funciona el sistema económico en general. Se inicia con la producción y el consumo, los que influyen directamente son las empresas y las familias, entonces, las familias ofrecen factores de producción y mano de obra que los productores necesitan para la creación de sus bienes o servicios que serán utilizados a su vez por las familias y así el ciclo circula continuamente, en esencia esto describe cualquier economía simple, donde únicamente se produzca lo que se consume y donde no se tengan expectativas de crecimiento.
Las familias ofrecen mano de obra a las empresas y estas a su vez ofrecen bienes y servicios para su consumo, por su parte el gobierno por medio de políticas controla la economía influyendo en el nivel general de gastos de consumo, de los gastos de inversión y de los gastos de gobierno, con los impuestos contribuye a que las familias tengan menos dinero para invertir ya sea en proyectos o en artículos de consumo y que las empresas de esta forma se vean afectadas al ver que parte de su producción no esta rotando debido al poco poder adquisitivo que poseen las familias y de esta forma se verían en la obligación de reducir su planta de empleados produciendo así desempleo, al presentarse este fenómeno no habría necesidad ni modo de seguir produciendo la misma cantidad de artículos, a su vez el gobierno puede también subir las tasas de interés lo que haría que la inversión disminuya, pues las personas preferirían poner a rentar su dinero en el sector financiero y este a su vez se vería afectado pues las empresas solicitarían menos prestamos porque les saldría mucho mas caro, así las cosas, impediría el crecimiento de la empresa y si esto sucede puede llegar a desaparecer, creando así mas desempleo.
Por su parte el sector financiero sirve como intermediario entre familias y empresas pues del dinero que reciben las familias por la mano de obra prestada a las empresas una parte va destinada al ahorro que llevarían a este intermediario a cambio de una tasa de interés que a su vez el sector financiero pondría en el mercado para que las empresas lo tomaran en forma de crédito para su crecimiento y expansión pero a una tasa de interés un poco mas alta, a esta diferencia entre el precio de captación y el precio de colocación seria lo que denominamos margen de intermediación.
Paralelamente a esto, el sector externo entra a "jugar" en la economía por medio de las importaciones y las exportaciones pues por medio de ellas contribuye al crecimiento o al deterioro de la economía, ya que cuando las importaciones son mayores que las exportaciones producen un déficit en la balanza de pagos, y cuando las exportaciones son mayores que las importaciones producirían por el contrario un superávit, viéndose en ambos casos reflejada la influencia en el nivel de desempleo y de inflación. Como se ve, del comportamiento de las tasas de interés dependen el ahorro y la inversión y en esencia es en estos dos que se fundamenta el desarrollo del sistema económico en general.
Ahora bien, para poder hablar del tema principal debemos saber con mayor claridad que son las tasas de interés. Pues bien, las tasas de interés son el precio del dinero en el mercado financiero. Al igual que el precio de cualquier producto, cuando hay más dinero la tasa baja y cuando hay escasez sube, por lo que los demandantes desean comprar menos, es decir, solicitan menos recursos en préstamo a los bancos o intermediarios financieros, mientras que los oferentes buscan colocar más recursos (en cuentas de ahorros, CDT´s). Lo contrario sucede cuando baja la tasa: los demandantes del mercado financiero solicitan más créditos y los oferentes retiran sus ahorros.
Completando la definición anterior hay que mencionar que existen dos tipos de tasas de interés:
La tasa pasiva o de captación, es la que pagan los intermediarios financieros a los oferentes de los recursos por dinero captado.
La tasa activa o de colocación, es la que reciben los intermediarios financieros de los demandantes por los préstamos otorgados.
Si nos encontramos en una economía sana, estable y llena de optimismo que muestre un clima bursátil bastante favorable aumentarán en la bolsa el número de inversionistas, provocando de manera inmediata un alza en las cotizaciones. Como resultado se da una mejora en las expectativas de beneficios de la inversión en bolsa y es obvio que incremente mucho más la afluencia de inversiones hacia la actividad económica en esas condiciones.
Cuando alguien gana en un negocio es porque otro lo ha perdido en el mismo mercado y en determinado momento. Esto se debe a que los últimos inversionistas que entran al mercado son por lo general los más nuevos o inexpertos lo cual es aprovechado por los inversionistas más expertos o más antiguos en dicho mercado para obtener algunas ganancias frente a los nuevos. Estos últimos entran a negociar a empate o pérdida con los más expertos.
Es cierto también que en lo que respecta a un clima bursátil desfavorable, las cotizaciones alcanzan límites relativamente bajos, caracterizando el proceso contrario, donde no fluyen de igual manera los inversionistas en plenitud. Los bajos precios de los activos en ese momento atraen a inversores profesionales cuyo papel es comprar a precios más bajos y vender a precios más altos. Cuando estos agentes intervienen en el mercado a precios bajos, empujan hacia arriba las cotizaciones y comienza el nuevo ciclo.
Es oportuno ahora traer a colación las tasas de interés, las fluctuaciones y expectativas de estas ofrecidas para el dinero en bancos y corporaciones financieras determinan muy estrechamente y de manera inversa el comportamiento del mercado bursátil; pues cuando el tipo de interés aumenta, se producen bajas en las cotizaciones de las acciones en bolsa y cuando baja el interés ocurre lo contrario. Ya que cuando los intereses son bajos las acciones tienden a mejorar ya que debido a esto tendríamos una reducción en los costos financieros de las empresas lo cual mejora sus resultados económicos y por ende pueden distribuir mas dividendos y mejorar las cotizaciones, además que con este tipo de nivel de los intereses las inversiones en renta fija ofrecen una menor rentabilidad y muchas personas se arriesgarían a invertir en renta variable, es conveniente mencionar que los intereses bajos incentivan la demanda de créditos por parte de los agentes económicos (consumidores) lo cual se ve reflejado pues tienen mayor liquidez y esto repercute en las ventas de las empresas aumentándolas y mejorando así los resultados. Lo anterior se da en la teoría y seria muy conveniente que se diera mas en la practica, pues aunque el movimiento accionario en Colombia ha tenido un casi imperceptible aumentado en esto ultimo meses, aún es mucho el temor y la falta de conocimiento que poseen muchas personas y no saben a ciencia cierta donde invertir, pues debido a la crisis actual hasta en los bancos les da miedo, pues temen perder sus ahorros en caso de liquidación o cierre de algunas de estas entidades como se vio en los últimos dos años.
Como opera el mercado de dinero
Es aquél en que concurren toda clase de oferentes y demandantes de las diversas operaciones de crédito e inversiones a corto plazo, tales como: descuentos de documentos comerciales, pagarés a corto plazo, descuentos de certificados de depósitos negociables, reportes, depósitos a la vista, pagarés y aceptaciones bancarias. Los instrumentos del mercado de dinero se caracterizan por su nivel elevado de seguridad en cuanto a la recuperación del principal, por ser altamente negociables y tener un bajo nivel de riesgo.
El comercio de dinero se amplía abarcando el comercio en valores, y estos valores no son sólo gubernamentales sino de acciones industriales y de transporte, de modo que el comercio en dinero conquista el control directo de una parte de la producción, por lo cual es a su vez controlado en su conjunto, entonces la reacción del comercio en dinero sobre la producción se fortalece y se complica aún mas.
Lo anterior implica que al abarcar una gran cantidad de actividades, el mercado de dinero se desdobla, formándose el mercado de capitales que también se mueve en el sistema bancario o financiero de un país.
Mercado Internacional de Obligaciones.
Un bono es una obligación financiera contraída por el inversionista; otra definición para un bono es un certificado de deuda ósea una promesa de pago futura documentada en un papel y que determina el monto, plazo, moneda y secuencia de pagos. Cuando un inversionista compra un bono, le esta prestando su dinero ya sea a un gobierno, a un ente territorial, a una agencia del estado, a una corporación o compañía, o simplemente al prestamista. En retorno a este préstamo el emisor promete pagarle al inversionista unos intereses durante la vida del bono para que el capital sea reinvertido a dicha tasa cuando llega a la maduración o vencimiento.
¿Por que invertir en bonos?
Muchos de los asesores financieros recomiendan a los inversionistas tener un portafolio diversificado constituido en bonos, acciones y fondos entre otros. Debido a que los bonos tienen un flujo predecible de dinero y se conoce el valor de este al final( lo que le van a entregar al inversionista al final de la inversión), mucha gente invierte en ellos para preservar el capital e incrementarlo o recibir ingresos por intereses, además las personas que buscan ahorrar para el futuro de sus hijos, su educación , para estrenar casa, para incrementar el valor de su pensión u otra cantidad de razones que tengan un objetivo financiero, invertir en bonos puede ayudarlo a conseguir sus objetivos.
Claves para escoger el Bono que más le conviene Hay muchas variables que considerar para tomar la decisión de invertir en determinado tipo de bonos: su maduración, contratos, pago de los intereses, calidad del crédito, la tasa de interés, precio, yield, tasas tributarias e impuestos, etc. Todos estos puntos ayudan a un inversionista a determinar el tipo de bono que puede colmar sus expectativas y el grado de inversión que se desea obtener de acuerdo con los objetivos buscados.
La tasa de interés:
Los intereses que pagan los bonos pueden ser fijos o variable (unidos a un índice como la DTF, LIBOR, etc.). El periodo de tiempo para su pago también es diferente, pueden ser pagaderos mensualmente, trimestralmente, semestralmente o anualmente, siendo estas las formas de pago más comunes. (Cabe anotar que los intereses en la gran mayoría de los países son pagados a su vencimiento, en Colombia existe esta modalidad y la de pagar los intereses anticipadamente; la diferencia entre una y otra es que en los bonos con intereses vencidos le van a entregar el capital más los intereses al final y en la modalidad anticipada los intereses son pagados al principio).
Maduración:
La maduración de un bono se refiere a la fecha en la cual el capital o principal será pagado. La maduración de los bonos maneja un rango entre un día a treinta años.Los rangos de maduración a menudo son descritos de la siguiente manera:
Corto plazo: maduración hasta los cinco años.
Plazo intermedio: maduración desde los cinco años hasta los doce años.
Largo plazo: maduración de doce años en adelante.
Bonos con contratos:
Cuando la maduración de un bono es una buena guía de cuanto tiempo el bono será extraordinario para el portafolio de un inversionista, ciertos bonos tienen estructuras que pueden cambiar substancialmente la vida esperada del inversionista. En estos contrato se pueden efectuar las llamadas call provisions, en las cuales permiten al emisor reembolsar cierto dinero al principal del inversionista a una fecha determinada. Las operaciones de call para los bonos se usan cuando las tasas de interés han caído dramáticamente desde su emisión( también son llamadas call risk). Antes de invertir en un bono pregunte si hay una call provision, y si la hay asegures de recibir el yield to call y el yield a la maduración. Los bonos con provisiones de redención por lo general tienen un mayor retorno anual que compensan el riesgo del bono a ser llamado prontamente.
Por otra parte las operaciones put, le permiten al inversionista exigirle al emisor recomprar el bono en una fecha determinada antes de la maduración. Esto lo hacen los inversionistas cuando necesitan liquidez o cuando las tasas de interés han subido desde la emisión y reinvertirse a tasas más altas.
Calidad del crédito:
Se refiere al grado de inversión que tengan los bonos así como su calificación para la inversión. Estas calificaciones van desde AAA ( que es la mas alta) hasta BBB y así sucesivamente determinando la calidad del emisor.
Precio:
El precio que se paga por u bono esta basado en un conjunto de variables, incluyendo tasas de interés, oferta y demanda, calidad del crédito, maduración e impuestos. Los bonos recién emitidos por lo general se transan a un precio muy cerca de su valor facial ( al que salió al mercado). Los bonos en el mercado secundario fluctúan respecto a los cambios en las tasas de interés (recordemos que la relación entre precio y tasas es inversa).
Yield:
La tasa yield es la tasa de retorno que se obtiene del bono basado en el precio que se pago y el pago de intereses que se reciben. Hay básicamente dos tipos de yield para los bonos: yield ordinario y yield de maduración. El yield ordinario es el retorno anual del dinero pagado por el bono y se obtiene de dividir el pago de los intereses del bono y su precio de compra. Si por ejemplo usted compro un bono en $ 1.000 y los intereses son del 8 % ( $ 80 ), el yield ordinario será de 8 % ( $ 80 / $ 1.000); veamos otro ejemplo, si compró un bono a $ 900 y la tasa de interés es del 8 % ( $ 80) entonces el yield ordinario será de 8.89 % ($ 80/$900).
El yield de la maduración, que es más significativo, es el retorno total que se obtiene por tener el bono hasta su maduración. Permite comparar bonos con diferentes cupones y maduraciones e iguala todos los intereses que se reciben desde la compra más las ganancias o pérdidas.
Tasas tributarias e impuestos.
Algunos bonos presentan más ventajas tributarias que otros, algunos presentan los intereses libres de impuestos y otros no. Un asesor financiero le puede mostrar los beneficios de cada bono, así como de las regulaciones existentes para cada caso.
La relación entre las tasas e interés y la inflación.
Como inversionista debe conocer como los precios de los bonos se conectan directamente con los ciclos económicos y la inflación. Como una regla general, el mercado de bonos y la economía en general se benefician de tasas de crecimiento continuo y sostenible. Pero hay que tener en cuenta que este crecimiento podría llevar a crecimientos en la inflación, que encarece los costos de los bienes y servicios y conduce además a un alza en las tasas de interés y repercute en el valor de los bonos. El alza en las tasas de interés presiona los precios de los bonos a la baja y es por esto que el mercado de bonos reaccionan negativamente.
Como invertir en bonos
Hay muchas maneras de realizar una inversión en bonos. Las más comunes son comprar bonos individualmente y entrar a fondos de bonos.
Hay una enorme cantidad de bonos para escoger y encontrar aquel que colme sus expectativas y sus necesidades. La mayoría de los bonos son negociados en el mercado sobre el mostrador u OTC y en cada una de las bolsas del mundo.
Si planea invertir en un bono primario, su asesor le explicará los pasos a seguir y los riesgos que tiene ese bono y sus términos y condiciones. Si quiere comprar o vender un bono en el mercado secundario muchos corredores mantienen una lista de bonos con diferentes características que le pueden interesar.
Cada firma cobra una comisión por las operaciones en bolsa, estas comisiones son establecidas por cada firma y pueden variar de acuerdo al monto de la transacción, el tipo de bono y la cantidad de negocios que uno le de a la firma.
Los fondos de bonos ofrecen una selección y un manejo profesional del portafolio y le permiten al inversionista diversificar el riesgo de su inversión. Estos fondos no tienen una fecha específica de maduración de la inversión debido a las condiciones del mercado y la compra venta de bonos para establecer el portafolio y como resultado de estas operaciones el valor de los fondos fluctuara diariamente mostrando el valor d los bonos del portafolio.
Estrategias fundamentales para invertir en bonos.
Existen varias técnicas que como inversionista puede tomar en cuenta para lograr sus objetivos y cumplir sus metas
La diversificación del portafolio.
La diversificación le puede brindar cierto grado de seguridad
a su portafolio en la manera en que si una parte de su portafolio esta bajando
su rentabilidad la otra parte puede estar incrementándola logrando
mantener un equilibrio.en función del emisor.
en función de la estructura.
en función del mercado donde fueron colocados.
1. Bonos a tasa fija: la tasa de interés está
prefijada y es igual para toda la vida del bono. Bonos con tasa variable
(floating rate): la tasa de interés que paga en cada cupón
es distinta ya que está indexada con relación a una tasa
de interés de referencia como puede ser la Libor. También
pueden ser bonos indexados con relación a un activo financiero
determinado (por ejemplo un bono estadounidense).2. Bonos cupón cero: no existen pagos periódicos,
por lo que el capital se paga al vencimiento y no pagan intereses. Se
venden con una tasa de descuento.3. Bonos con opciones incorporadas: Son bonos que incluyen
opciones especiales como pueden ser:4. Bonos rescatables ( " callable"): Incluye
la opción para el emisor de solicitar la recompra del bono en una
fecha y precios determinados. Algunos bonos pueden ser rescatables si
las condiciones macroeconómicas / impositivas en las que fueron
emitidos cambiasen, por lo tanto el emisor puede recomprarlos a un precio
establecido.5. Bonos con opción de venta ("put option"):
Incluye la opción para el inversor de vender el bono al emisor
en una fecha y precios determinados.6. Bonos canjeables: Estos bonos son un producto intermedio
entre las acciones y los bonos. Son un producto anfibio porque vive dos
vidas, una en la renta fija y otra si se desea en la renta variable. La
sociedad lanza una emisión de bonos con una rentabilidad fija,
y establece la posibilidad de convertir el dinero de esos bonos en acciones.
Estos canjes suelen tener descuento respecto al precio de las acciones
en el mercado. A diferencia de los bonos convertibles, en los canjeables
los bonos se cambian por acciones viejas, es decir ya en circulación
y con todos los derechos económicos.7. Bonos convertibles: Son idénticos a los canjeables,
salvo que en este caso la empresa entrega acciones. Es un bono más
una opción que le permite al tenedor canjearlo por acciones de
la empresa emisora en fecha y precio determinado. También hay bonos
soberanos que son convertibles en otros bonos.8. Bonos convertibles: bonos con warrants: Es un bono
más una opción para comprar una determinada cantidad de
acciones nuevas a un precio dado. También hay bonos soberanos que
tienen warrants por los que puede comprar otro bono.9. Bonos con garantías: son bonos que tienen
algún tipo de garantía sobre el capital y/o intereses. La
garantía puede ser: Un bono soberano de un país con mínimo
riesgo (como por ejemplo son los Bonos Brady Par y Discount que tienen
como garantía bonos del tesoro estadounidense) Algún organismo
internacional (ej.: Banco Mundial) Garantía hipotecaria: es un
bono cuyo repago se encuentra garantizado por una cartera de créditos
hipotecarios10. Otros tipos de garantía: exportaciones,
prendas, activos.11. Bonos corporativos: Son los bonos emitidos por
las empresas12. Bonos escritúrales: Son aquellos bonos en
los que no tienen láminas físicas, sino que existen sólo
como registros de una entidad especializada, la que se encarga de los
distintos pagos. De todas formas aunque la lámina (y por lo tanto
los cupones) no existan físicamente, igualmente se utiliza la palabra
"cupones" para definir los distintos pagos que realiza el bono.1. Bonos bolsa: Se trata de un producto novedoso en
España. Con estos bonos el inversor apuesta por la subida de la
bolsa o de un sector concreto. Con estos bonos el inversor no puede perder
dinero, su capital está garantizado; si la bolsa sube ganará,
pero si baja no pierde el dinero. Esto se consigue con la combinación
de la renta fija y los productos derivados.2. Bonos matador: Estos bonos los emiten organismos
supranacionales o empresas multinacionales. Son bonos para el inversor
extranjero, y se denominan matador, torero, como seña distintiva
de que son españoles. Estos inversores para captar dinero optan
por la moneda española y sus tipos de interés. Supone diversificar
su deuda y así eligen captar sus recursos en pesetas. El emisor
no sólo paga los intereses sino que corre el riesgo de la fluctuación
de la cotización de la peseta respecto de la propia moneda.3. Bonos Samurai: Son iguales que los bonos matador
pero en este caso, se emiten en yenes. Los bonos samurai son títulos
en yenes que emiten en el mercado financiero nipón los gobiernos
o empresas de todos los orígenes excepto de Japón, y que
son colocados por un prestatario extranjero (generalmente un banco internacional)
entre inversores japoneses.4. Bonos titulizados: Esto bonos son una novedad en
nuestro país, y actualmente sólo son hipotecarios, su garantía
esta en hipotecas. Consisten en que un banco o una aja de ahorros convierten
una serie de créditos hipotecarios homogéneos en una emisión
de bonos. De este modo el prestatario de la hipoteca esta pagando los
intereses de los tenedores de los bonos así como devolviéndoles
el capital invertido. Estos bonos son muy conocidos en Estados Unidos
donde la desintermediación entre bancos y cajas de ahorros es muy
frecuente.
Escalando:
Esto es comprar bonos de varias maduraciones. Al comprar bonos de
diferente maduración, se esta reduciendo la sensibilidad del portafolio
ante riesgos en las tasas de interés.
Barbell
Esta estrategia envuelve invertir en securities de mayor maduración
para limitar el riesgo ante fluctuacion en los precios. A diferencia de la
estrategia escalando, los bonos tendrán maduraciones en los dos extremos,
largo plazo y corto plazo.
Bond Swap
La venta de un título y la compra de otro ya sea para cambiar
maduración, tasa u otros objetivos dentro del portafolio.
Tipos De Bonos
Existen diversos tipos de bonos. Estos se pueden diferenciar:
En función de quién es su emisor:
Los bonos emitidos por el gobierno nacional, a los cuales se denomina
deuda soberana. Los bonos emitidos por las provincias o bonos provinciales,
por municipios, y por otros entes públicos. Y por último existen
los bonos emitidos por entidades financieras y los bonos corporativos (emitidos
por las empresas), a los cuales se denomina deuda privada.
En función a su estructura:
Por último, los bonos se diferencian en función del
lugar donde los bonos fueron vendidos:
Mercado internacional: son bonos emitidos en una moneda determinada
pero colocados fuera del país emisor. Existen los Eurobonos, también
hay bonos Samurai (es un título emitido en yenes y colocado en Japón
por una institución no residente en dicho país), y bonos Yankees
(es un título de deuda en dólares colocado en USA por una entidad
no residente en dicho país).
Bonos Basura
Los bonos de baja calificación son formalmente denominados
de alto rendimiento (high yield), pero en la jerga financiera mundial se los
conoce menos piadosamente como "bonos basura" (junk bonds).Los bonos
basura llevan ese nombre despectivo porque su nivel de riesgo sobrepasa todos
los límites de una inversión común y corriente. En contrapartida
suelen tener un rendimiento elevado, por encima del promedio del mercado.
Por eso la tentación de buenas ganancias hay que temperarla con la
capacidad de enfrentar riesgos que le pondrían los pelos de punta a
cualquiera.
Se trata básicamente de instrumentos emitidos por corporaciones
o países que, debido al poco crédito del que gozan entre los
inversionistas, tienen que pagar un cupón o interés muy alto
para tornarse atractivos, para que la gente quiera comprarlos.
Básicamente, los bonos basura son valores que han recibido
una baja nota de las calificadoras de riesgo ("BB" o inferior) y
no alcanzan la categoría de "grado de inversión" o
Investment grade.
Más riesgo, más rendimiento. Adquirir esos bonos puede
resultar atractivo porque su rendimiento es mucho mayor al de sus hermanos
mayores, pero el riesgo de que la empresa se vaya a pique o el país
entre en moratoria de pagos es también alto.
Las empresas que caen en este subgrupo son las más nuevas y
poco conocidas, o aquellas que tienen una mala reputación en términos
de solidez crediticia. También hay una tercera categoría: los
"ángeles caídos" o "fallen angels", bonos
de empresas que conocieron mejores tiempos en los que gozaban del grado de
inversión, pero que ahora las calificadoras les han bajado la nota
y deben pagar más caro el dinero. Han caído del paraíso
financiero al cesto de los bonos basura. "Alto Rendimiento" suena
mejor que "basura"
Desde ya que las calificadoras, como Moody's y Standard & Poors, por
ejemplo, se cuidan mucho de usar el término "bono basura",
cuya connotación peyorativa no escapa a nadie. Como decíamos,
oficialmente se habla de bonos de "alto rendimiento". Buena parte
de la deuda de los países emergentes también cae en esa categoría:
para financiarse, los países emiten bonos. Si son países con
escaso grado de confiabilidad financiera, como ocurre con la gran mayoría
de los de América Latina, esos bonos deberán pagar una tasa
más alta.
El riesgo país golpea a las empresas.
En el caso de los países es peor, porque el denominado "riesgo
país" salpica a sus empresas. O sea que si una firma de un país
latinoamericano quiere fondearse en el exterior y emite bonos, esos bonos
tendrán como techo la misma calificación que tiene el país.
En otras palabras: si se creó una empresa muy sólida en Venezuela
y Moody's le puso nota BB o menos a la calificación de país,
su empresa nunca podrá tener mejor nota que eso y también tendrá
que pagar caro por el dinero, independientemente del buen nivel de gestión
que pueda tener.
Bonos Yankees.
Son emitidos por los gobiernos y registrados generalmente en la Bolsa
de New York y en algunas bolsas de Europa y Asia ( Emisión Global).
Todas las emisiones son reguladas por la Securities and Exchange Comission
en Estados Unidos. Los Bonos Yankees se emiten bajo la legislación
norteamericana para ser distribuidos entre los inversionistas con operaciones
en ese país. A su vez , una emisión global cumple con las legislaciones
de los países en los cuales fueron inscritos para ser negociados. La
denominación de estos títulos es en dólares, no tienen
amortizaciones intermedias, lo que equivale a un pago único del capital
al vencimiento del título. Algunos tienen opción de compra PUT.
Los intereses son tasa fija, algunos mediante cupones pagaderos semestre
vencido y otros año vencido. El administrador de estos títulos
en Colombia es el ministerio de Hacienda. Estas emisiones tienen una calificación
de BBB, otorgada por la DUFF & PHELPS. BBB se encuentra entre las calificaciones
con grado de inversión e indica una capacidad aceptable de repagar
capital e intereses. Otra característica es que no serán redimibles
antes de su vencimiento, excepto los que tienen opción de compra PUT.
Los bonos son títulos al portador, de libre negociación y su
propiedad es transferible mediante entrega del título. Las exenciones
de impuestos para estos títulos figuran en el artículo 218 del
estatuto tributario.
Amortización de un Bono:
Corresponde a la cancelación total (única vez al vencimiento)
o parcial de la deuda (en fechas predeterminadas).
Arbitraje:
Dos bonos que tienen los mismos riesgos y características similares
debieran valer lo mismo, o sea la tasa de rendimiento debería ser semejante.
Pero si, aún así, existiese un diferencial en el rendimiento,
entonces, se trataría de una posibilidad de arbitraje, o sea de comprar
el que está más barato y vender el que está más
caro, anticipando la corrección del mercado y ganar la diferencia.
Muchas veces se dan arbitrajes entre bonos con diferencias de plazo
o monedas, en esos casos se estudia el diferencial histórico entre
dichos bonos y se calcula si la desviación tiene alguna razón
de ser o si se trata de una posibilidad de arbitraje. Bullet: bonos que pagan
el 100% del capital al vencimiento. Bearish: Se dice que el mercado está
"bearish" cuando tiene tendencia negativa. Gráficamente es
la imagen de un oso ("bear") que con las garras empuja hacia abajo.
Cupón: es el monto que paga un bono en cada período
en concepto de renta y/o amortización. Los bonos están formados
por uno o varios cupones que representan los diferentes pagos que va hacer
el bono a lo largo de su vida.
Curva de rendimientos: es el gráfico que relaciona los
rendimientos de los bonos con sus respectivos plazos (vida promedio)) o sensibilidad
(duration).
Mercados emergentes: Son los mercados financieros de aquellos
países que se encuentran en vías de desarrollo con mercados
financieros incipientes. Son considerados mercados emergentes: Argentina,
Brasil, México, Venezuela, Colombia, Costa Rica, Perú, Panamá,
Ecuador, Guatemala, Jamaica, Rusia, Bulgaria, Polonia, Croacia, Turquía,
Filipinas, Corea del Sur, Indonesia, Marruecos, Nigeria, Tailandia, Vietnam.
Riesgo bancario y grado de concentración de los depósitos:
una metodología para la clasificación de bancos con base a riesgo
en Venezuela
La racionalidad de los inversionistas en el momento de decidir cómo
y dónde destinar sus recursos financieros se deriva de la evaluación
de la relación riesgo rendimiento de su inversión. Tal racionalidad
se puede proyectar sobre la decisión de los depositantes cuando deciden
en qué bancos realizar sus depósitos y como todo asunto financiero,
ello implica la necesidad de analizar el riesgo de las instituciones financieras
en contraste con la rentabilidad representada por la tasa de interés
que ofrecen los bancos. Este trabajo presenta una metodología para
determinar el nivel de riesgo de cada banco y establecer comparaciones. Dicha
metodología no tiene por finalidad analizar financieramente cada banco,
sino determinar dentro de un sistema acotado, cuáles bancos son más
riesgosos, esto con la finalidad de poder cotejar los resultados con las cuotas
de depósitos, permitiendo mostrar la relación existente entre
los niveles de riesgo y la concentración de depósitos.
EL ÍNDICE RIESGO – PAÍS: MEDICIÓN
DEL NIVEL DE RIESGO DE INVERSIÓN
La situación económica mundial, y principalmente la de
los países de la región, han volcado al lenguaje cotidiano,
términos que hasta hace poco, estaban reservados casi exclusivamente
para los especialistas. La interpretación de la complicada situación
actual, nos obliga a manejar diversos conceptos financieros, que requieren
nuestra especial atención. Veamos algunos de esos conceptos.
BANCA POR INTERNET: UNA NUEVA FORMA DE HACER NEGOCIOS
la Banca por Internet, es una nueva forma de comunicación entre
el banco y sus clientes, donde cualquier persona con una computadora al frente
tiene una sucursal virtual de su banco en el momento que lo necesite. Si bien
viene creciendo el número de usuarios que utilizan los servicios de
la banca online, aún es mínimo comparado con la población,
y pese a existir una amplia gama de productos y servicios, los usuarios prefieren
utilizar sólo los más simples. Se considera como ejemplos el
caso de México y Perú.
NUEVOS INVERSORES, NUEVA ECONOMÍA, EDUCACIÓN FINANCIERA
Los nuevos inversores se han encontrado recientemente con el fenómeno
de Internet y la nueva economía que influye poderosamente la forma
de invertir. En una encuesta recientemente desarrollada por Scudder Kemp Investments,
donde se preguntaba a múltiples personas sobre el significado de la
nueva economía, negocios punto-com y los hábitos de sus inversiones,
se observan hechos realmente sorprendentes
CRECIMIENTO EXTERNO DE LA EMPRESA: FUSIONES Y ADQUISICIÓN.
FUSIÓN Y ADQUISICIÓN
Fusión: Es la reunión de dos o más compañías
independientes en una sola, es decir, es la reunión de dos o más
sociedades preexistentes, bien sea que una u otra sea absorbida por otra o
que sean confundidas para constituir una nueva sociedad subsistente y esta
última hereda a título universal los derechos y obligaciones
de las sociedades intervinientes. (Durand rt. J. Latsha. Funsions. Scissions
et apports partiels d"actifs. 3ra edicion 1972. Paris).
FUSIÓN DE SOCIEDADES: ANÁLISIS DE LA
FUSIÓN DE AOL TIME WARNER
A medida que pasa el tiempo la humanidad produce aceleradamente nuevos
conocimientos que se transforman en nuevos productos. Por eso ninguna empresa
puede mantener su posición competitiva actual, si continúa operando
con los conocimientos que tiene hoy, ya que el entorno económico en
que se desarrollan actualmente los negocios mercantiles es sumamente dinámico
y como tal está en continua evolución, por lo que para que subsistan
con éxito surge la necesidad de irlos adecuando a las circunstancias
cambiantes derivadas de esa evolución, a través de reorganización
y reestructuraciones constantes. Una herramienta útil en la reestructuración
de los negocios es la fusión de sociedades cuando resulta conveniente
concentrar las operaciones de dos o más sociedades en una sola de ellas
u otra nueva con la desaparición de las demás.
Conclusiones
La innovación introduce grandes elementos de complejidad y de
interdependencia en el sistema financiero mundial. La competitividad de las
empresas está basada en la incorporación del progreso tecnológico
a sus procesos del negocio. Los recursos de I+D dedicados al sector de servicios
deben crear procesos de aprendizaje por medio de la práctica, el uso
de sistemas complejos o la interacción (learning-by-doing, learning-by-using,
learning-by-interacting).
Existe un efecto horizontal de las tecnologías de información,
las cuales apoyan actividades en el sector de servicios financieros.
Con la revolución tecnológica sobrevienen cambios en
las instituciones, en las modalidades de organización del trabajo en
las empresas, lo que cambia los conceptos de modelos organizacionales, relaciones
personales y transacciones comerciales.
En los productos financieros, el ciclo tecnológico se acorta,
la flexibilidad para responder a la demanda se intensifica con el desarrollo
de las nuevas tecnologías de información. Esto genera cambios
en las fuerzas competitivas, motivando alianzas entre empresas para estimular
las sinergias tecnológicas o para compartir core-competences.
La innovación financiera no suprime el riesgo, lo transfiere,
redistribuye y diversifica, aunque reduce los riesgos individuales. Puede
generar una progresión más rápida del efecto de apalancamiento
o leverage, provocando incógnitas sobre la aplicación de las
técnicas de política monetaria.
Las lecciones de las crisis financieras mundiales deben aprenderse
para evitar desastres posteriores, los países se deben proteger y medir
su exposición al riesgo de acuerdo con su capacidad de endeudamiento
y de producción de recursos internos.
El sistema capitalista no debe estar por encima de los principios morales
que rigen la sociedad porque se deteriorará por su propio peso, así
sean transacciones comerciales, estas son entre instituciones creadas y regidas
por personas, las cuales hacen parte de una familia y de un entorno que cada
vez tiene que humanizarse a favor de los que más necesitan.
Autor:
Cuauro, Orlimar
Guzmán, Carlos
González, Raúl
Quijada, Víctor
PROFESOR: Ing. Andrés Eloy Blanco
Enviado por:
Iván José Turmero Astros
UNIVERSIDAD NACIONAL EXPERIMENTAL POLITÉCNICA
"ANTONIO JOSÉ DE SUCRE"
VICE-RECTORADO PUERTO ORDAZ
DEPARTAMENTO DE INGENIERÍA INDUSTRIAL
CÁTEDRA: INGENIERÍA FINANCIERA
PUERTO ORDAZ, MARZO DE 2008
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