Introductorio de bonos

Enviado por IVÁN JOSÉ TURMERO ASTROS

Introducción

Antes de entrar a definir los diferentes tipos de bonos que hay, definamos primero que es un bono. Un bono es una obligación financiera contraída por el inversionista; otra definición para un bono es un certificado de deuda osea una promesa de pago futura documentada en un papel y que determina el monto, plazo, moneda y secuencia de pagos. Cuando un inversionista compra un bono, le esta prestando su dinero ya sea a un gobierno, a un ente territorial, a una agencia del estado, a una corporación o compañía, o simplemente al prestamista. En retorno a este préstamo el emisor promete pagarle al inversionista unos intereses durante la vida del bono para que el capital sea reinvertido a dicha tasa cuando llega a la maduración o vencimiento. Muchos de los asesores financieros recomiendan a los inversionistas tener un portafolio diversificado constituido en bonos, acciones y fondos entre otros. Debido a que los bonos tienen un flujo predecible de dinero y se conoce el valor de este al final( lo que le van a entregar al inversionista al final de la inversión), mucha gente invierte en ellos para preservar el capital e incrementarlo o recibir ingresos por intereses, además las personas que buscan ahorrar para el futuro de sus hijos, su educación , para estrenar casa, para incrementar el valor de su pensión u otra cantidad de razones que tengan un objetivo financiero, invertir en bonos puede ayudarlo a conseguir sus objetivos. Claves para escoger el Bono que más le conviene. Hay muchas variables que considerar para tomar la decisión de invertir en determinado tipo de bonos: su maduración, contratos, pago de los intereses, calidad del crédito, la tasa de interés, precio, yield , tasas tributarias e impuestos, etc. Todos estos puntos ayudan a un inversionista a determinar el tipo de bono que puede colmar sus expectativas y el grado de inversión que se desea obtener de acuerdo con los objetivos buscados.

Bono

Un bono consiste en un compromiso de pago por parte de un emisor,
de devolver el capital más los intereses generados a unos tenedores de
estos instrumentos, que en este caso son los inversionistas que les prestan
sus fondos. Al momento de su emisión, estos instrumentos ya tienen preestablecidos
sus correspondientes condiciones de pago, es decir, fecha de vencimiento, monto,
secuencia de pagos, moneda, tasa de interés, entre otros.

Los bonos son conocidos como los máximos representantes de los instrumentos de renta fija, debido a su obligación de hacer pagos fijos en periodos de tiempo determinados, que pueden ser fijados anual, semestral, trimestral, mensual; que, como fue comentado anteriormente, es conocido desde la entrada en vigencia del instrumento.

Estos instrumentos pueden ser emitidos por el Gobierno,
entes gubernamentales, como los municipios, así como por las empresas,
quienes encuentran en estos instrumentos una forma de financiamiento para llevar
a cabo sus proyectos. Por su parte, para un inversionista la compra de un bono
es considerada una inversión a largo plazo.

Las principales características de los bonos son:

· Emisor: organización responsable de garantizar el pago del capital principal y los intereses.

· El valor nominal o principal: se refiere
al monto a partir del cual se calcularán los intereses. Es el monto total
prestado ó tomado en préstamo, donde el emisor se compromete a
rembolsar dicho valor al vencimiento del bono.

· El precio de un bono es el que se paga
por un bono, que es igual a la suma del valor presente del principal del bono,
más el de sus cupones, en el caso de poseerlos. El precio varía
de acuerdo a las condiciones del mercado

· El cupón es aquel pago periódico
o regular de interés que efectúan los emisores durante la vida
del bono, que se calcula tomando como base el Valor Nominal del instrumento,
más no el precio.

· La maduración o vencimiento del
bono, se refiere a la fecha en la cual, el capital principal será pagado,
en un rango de entre un año y 30 años.

En los últimos años en Venezuela, debido al avance de los precios del crudo, hemos pudimos observar por distintas medios de noticias, que los bonos venezolanos fueron algunos de los que lideraron el avance de los mercados emergentes. Así mismo, con la democratización de capital, muchos inversionistas tuvieron la oportunidad de participar en una serie de emisiones de bonos emitidos por la República Bolivariana de Venezuela, como atractivas alternativas de inversión.

Debido al auge del mercado de bonos ha sido importante
al menos para el mercado venezolano, hace necesario que conozcamos qué
son estos instrumentos, así como en qué consisten estos instrumentos
de inversión.

Un bono consiste en un compromiso de pago por parte de
un emisor, de devolver el capital más los intereses generados a unos
tenedores de estos instrumentos, que en este caso son los inversionistas que
les prestan sus fondos. Al momento de su emisión, estos instrumentos
ya tienen preestablecidos sus correspondientes condiciones de pago, es decir,
fecha de vencimiento, monto, secuencia de pagos, moneda, tasa de interés,
entre otros.

Los bonos son conocidos como los máximos representantes
de los instrumentos de renta fija, debido a su obligación de hacer pagos
fijos en periodos de tiempo determinados, que pueden ser fijados anual, semestral,
trimestral, mensual; que, como fue comentado anteriormente, es conocido desde
la entrada en vigencia del instrumento.

Cada tipo de bono y cada entidad tienen un marco legal
que cumplir para la emisión y colocación de los mismos en el mercado
de valores. Cabe destacar, que los bonos no siempre deben ser vendidos a través
de los mercados financieros, estos pueden ser vendidos a un cierto grupo de
personas o a un particular.

Características de los bonos

Los bonos son certificados que se emiten para obtener recursos, estos indican que la empresa pide prestada cierta cantidad de dinero y se compromete a pagarla en una fecha futura con una suma establecida de intereses previamente, y en un periodo determinado.

Características generales de los bonos:

Cuando la empresa realiza una emisión de bonos debe tener en cuenta los siguientes aspectos:

Características de conversión

Este permite que el acreedor convierta los bonos en cierto número de acciones comunes. El acreedor convierte su bono solamente si el precio de mercado de la acción sobrepasa el precio de conversión. Esta característica se considera atractiva por parte del emisor y del comprador de bonos corporativos.

Opción de compra

La opción de compra se incluye en casi todas las emisiones de bonos, esta da al emisor la oportunidad de amortizar los bonos a un precio establecido de su vencimiento. En ocasiones el precio de amortización varía con el transcurso del tiempo, disminuyendo en distintas épocas definidas de antemano.

El precio de amortización se fija por encima del valor nominal del bono para ofrecer alguna compensación a los tenedores de los bonos redimibles antes de su vencimiento. Generalmente la opción de compra es ventajosa para el emisor ya que le permite recoger la deuda vigente antes de su vencimiento. Cuando caen las tasas de interés, un emisor puede solicitar para redención un bono vigente y hacer otra emisión de un nuevo bono a una tasa de interés más baja, por ende cuando se elevan las tasas de interés no se puede ejercer el privilegio de amortización, excepto para cumplir con requerimientos del fondo de amortización.

Para vender un bono amortizable, el emisor debe pagar una tasa de interés más alta que la de emisiones no amortizables de riesgo igual. La opción de compra es útil para forzar la conversión de bonos convertibles cuando el precio de conversión del título esté por debajo del precio del mercado.

Bonos en Venezuela:

Tipos de bonos

Los principales tipos de bonos son:

Bono canjeable: Bono que puede ser canjeado por acciones ya existentes. No provoca ni la elevación del capital ni la reducción del valor de las acciones.
Bono Convertible: Bono que concede a su poseedor la opción de canjearlo por acciones de nueva emisión a un precio prefijado. Ofrece a cambio un cupón (una rentabilidad) inferior al que tendría sin la opción de conversión.
Bono cupón cero: Título que no paga intereses durante su vida, sino que lo hace íntegramente en el momento en el que se amortiza, es decir cuando el importe del bono es devuelto. En compensación, su precio es inferior a su valor nominal.
Bonos del estado (España): Títulos del Tesoro público a medio plazo (2-5 años). Su nominal es de 1.000 euros y el pago de los intereses se realiza anualmente. Además de los Bonos, el Estado Español emite otros valores parecidos (véase Deuda pública).
Bonos de caja. Títulos emitidos por una empresa, que se compromete a reembolsar al vencimiento fijado el préstamo pactado; los recursos obtenidos con la emisión de estos bonos se dedican a las necesidades de tesorería de la empresa.
Strips: Algunos bonos del Estado son "strippables", o divididos, puede segregarse el valor del bono en cada uno de los pagos que se realizan, distinguiendo básicamente los pagos en concepto de intereses (cupones) y el pago del principal, y negociarlos por separado.
Bonos de deuda perpetua: Son aquellos que nunca devuelven el principal, (esto es, el nominal del bono, que generalmente coincide con la inversión inicial), sino que pagan intereses (cupones) regularmente de forma indefinida. Son los más sensibles a variaciones en el tipo de interés.
Bonos basura, que se definen como títulos de alto riesgo y baja calificación, que ofrece, en contrapartida, un alto rendimiento.

A los propietarios de bonos se les conoce con el nombre de "tenedores" o "bonistas". Algunas emisiones de bonos llevan incorporadas opciones o warrants que permiten amortizaciones anticipadas, conversión en acciones o en otros activos financieros, etc.

El precio de un bono se calcula al actualizar los flujos de pago de ese bono. Esa actualización se hace mediante el descuento financiero (en capitalización simple o compuesta, según el vencimiento) de dichos flujos, y un tipo de interés. A medida que aumente el tipo de interés de descuento (esto es, en cierta medida, el riesgo asociado a ese bono), disminuirá el precio y viceversa.

Riesgo del bono

Dentro del riesgo asociado a un bono podemos distinguir fundamentalmente entre:

Riesgo de mercado: que varíe el precio del bono por variación en los tipos de interés del mercado.
Riesgo de crédito: posibilidad de que el emisor del bono no pueda/quiera (en caso de repudio) hacer frente a sus pagos derivados de dichos instrumentos de renta fija.

También son muy comunes en los mercados emergentes los bonos amortizables, o del inglés Sinking Fund. La particularidad que tiene este instrumento, es que va retornando el nominal o capital adeudado en cuotas o mediante un programa de amortizaciones. A medida que se concretan las amortizaciones, el nominal va disminuyendo al igual que los intereses ya que los mismos, siempre se calculan sobre nominal o capital adeudado o residual.

El propietario del bono es llamado "tenedor", o bien, "bonista". El precio de los bonos puede calcularse en la medida en que se actualizan los flujos de pagos y el tipo de interés.

Existen distintos tipos de bonos que son empleados con frecuencia por individuos y entidades en todas partes del mundo. Entre ellos, podemos destacar a los bonos canjeables (aquellos que implican que pueden ser canjeados por acciones existentes, sin provocar elevación del capital ni reducción de las acciones), los bonos convertibles (los cuales otorgan al poseedor la posibilidad de canjearlo por nuevas acciones a un precio predeterminado), los bonos cero cupón (éstos no pagan intereses durante toda su vida sino que sostienen el mismo valor de amortización, aunque su precio es inferior al valor nominal), los bonos del estado (que tienen relación con el tesoro público de un país o nación), los strips (es decir, bonos que pueden segregarse en distintos pagos que distingan capital principal e intereses para efectuar una negociación segmentada), los bonos de deuda perpetua (aquellos que nunca devuelven el capital o nominal del bono principal, pero pagan intereses de forma regular e indefinida), los bonos basura (aquellos denominados así porque constituyen títulos de alto riesgo pero de baja calificación).

En general, los asesores financieros recomiendan poseer un portfolio diversificado que contenga bonos en su haber. La ventaja de poseer bonos es que se conoce exactamente que monto de dinero se va a entregar al final de la inversión. Así, es posible ahorrar con estos para una futura educación de los hijos o para un retiro del mundo laboral. Para cumplir con esos fines, es menester tener en cuenta una serie de criterios como la maduración de los bonos (el tiempo en que estos serán pagados), sus intereses, tasas tributarias (algunos presentan ventajas en este sentido), etc.

Existen muchas maneras de invertir en bonos; una de las más comunes es ingresar en fondos de bonos. Si la intención saber escoger entre la variedad que se presenta, lo más importante es contar con un buen asesor financiero en el cual confiar y que explique las distintas posibilidades.

Términos

Amortización de un Bono:

Corresponde a la cancelación total (única vez al vencimiento) o parcial de la deuda (en fechas predeterminadas).

Arbitraje: Dos bonos que tienen los mismos riesgos y características similares debieran valer lo mismo, o sea la tasa de rendimiento debería ser semejante. Pero si, aún así, existiese un diferencial en el rendimiento, entonces, se trataría de una posibilidad de arbitraje, o sea de comprar el que está más barato y vender el que está más caro, anticipando la corrección del mercado y ganar la diferencia. Muchas veces se dan arbitrajes entre bonos con diferencias de plazo o monedas, en esos casos se estudia el diferencial histórico entre dichos bonos y se calcula si la desviación tiene alguna razón de ser o si se trata de una posibilidad de arbitraje.

Bullet: bonos que pagan el 100% del capital al vencimiento.Bearish: Se dice que el mercado está "bearish" cuando tiene tendencia negativa. Gráficamente es la imagen de un oso ("bear") que con las garras empuja hacia abajo.

Cupón: es el monto que paga un bono en cada período en concepto de renta y/o amortización. Los bonos están formados por uno o varios cupones que representan los diferentes pagos que va hacer el bono a lo largo de su vida.Curva de rendimientos: es el gráfico que relaciona los rendimientos de los bonos con sus respectivos plazos ( vida promedio) o sensibilidad (duración)Mercados emergentes: Son los mercados financieros de aquellos países que se encuentran en vías de desarrollo con mercados financieros incipientes. Son considerados mercados emergentes: Argentina, Brasil, México, Venezuela, Colombia, Costa Rica, Perú, Panamá, Ecuador, Guatemala, Jamaica, Rusia, Bulgaria, Polonia, Croacia, Turquía, Filipinas, Corea del Sur, Indonesia, Marruecos, Nigeria, Tailandia, Vietnam.

Conclusiones

Hay muchas maneras de realizar una inversión en bonos. Las mas comunes son comprar bonos individualmente y entrar a fondos de bonos.Hay una enorme cantidad de bonos para escoger y encontrar aquel que colme sus expectativas y sus necesidades. La mayoría de los bonos son negociados en el mercado sobre el mostrador u OTC y en cada una de las bolsas del mundo.Si planea invertir en un bono primario, su asesor le explicará los pasos a seguir y los riesgos que tiene ese bono y sus términos y condiciones. Si quiere comprar o vender un bono en el mercado secundario muchos corredores mantienen una lista de bonos con diferentes características que le pueden interesar.Cada firma cobra una comisión por las operaciones en bolsa, estas comisiones son establecidas por cada firma y pueden variar de acuerdo al monto de la transacción, el tipo de bono y la cantidad de negocios que uno le de a la firma. Los fondos de bonos ofrecen una selección y un manejo profesional del portafolio y le permiten al inversionista diversificar el riesgo de su inversión.Estos fondos no tienen una fecha específica de maduración de la inversión debido a las condiciones del mercado y la compra venta de bonos para establecer el portafolio y como resultado de estas operaciones el valor de los fondos fluctuara diariamente mostrando el valor d los bonos del portafolio.

Estrategias fundamentales para invertir en bonos.

Existen varias técnicas que como inversionista puede tomar en cuenta para lograr sus objetivos y cumplir sus metas.

La diversificación del portafolio: La diversificación le puede brindar cierto grado de seguridad a su portafolio en la manera en que si una parte de su portafolio esta bajando su rentabilidad la otra parte puede estar incrementándola logrando mantener un equilibrio.

Escalando:Esto es comprar bonos de varias maduraciones. Al comprar bonos de diferente maduración, se esta reduciendo la sensibilidad del portafolio ante riesgos en las tasas de interés .

BarbellEsta estrategia envuelve invertir en securities de mayor maduración para limitar el riesgo ante fluctuación en los precios. A diferencia de la estrategia escalando, los bonos tendrán maduraciones en los dos extremos, largo plazo y corto plazo.

Bond Swap:La venta de un título y la compra de otro ya sea para cambiar maduración, tasa u otros objetivos dentro del portafolio.