El objeto de las decisiones de inversión (página 2)

Es una cuestión de hechos, no de palabras. Venezuela comienza con paso firme, su presencia en los mercados financieros internacionales. Esto es sólo el primer paso, de una nueva estrategia en el manejo del endeudamiento público internacional. Con el aval ya descrito del país y la convicción de los inversionistas internacionales y nacionales, de la seriedad del programa económico del Gobierno Nacional, Venezuela irá ganando el espacio perdido en los mercados, lo que se traducirá en mejores condiciones financieras para futuras incursiones, particularmente, las necesarias para lograr el objetivo de cambiar el perfil de la deuda pública externa.

Casos y Problemas Explicados

• 1. El método del valor presente neto

Se utiliza comúnmente en los negocios. Con este método las decisiones se basan en el monto en el cual el valor presente de una corriente de ingreso proyectada excede el costo de una inversión.

Ejemplo: La compañía OMEGA, C.A. está considerando
dos alternativas de inversión. La primera cuesta US$ 30.000 y la segunda,
US$ 50.000. En la tabla siguiente se muestran las corrientes previstas de ingresos
anuales en efectivo.

Para escoger entre las alternativas A y B, encuentre cuál tiene el valor presente neto más alto. Suponga un costo de capital del 8%.

Alternativa A

3.993(factor de valor presente) x US$ 10.000 = 39.930

Menos el costo de la inversión = 30.000

Valor presente neto = US$ 9.930

Alternativa B

3.993(factor de valor presente) x US$ 15.000 = 59.895

Menos el costo de la inversión = 50.000

Valor presente neto = US$ 9.895

La inversión A es la mejor alternativa. Su valor presente neto es superior al de la inversión B en US$ 35.

• 2. Período de recuperación

El fundamento es que mientras más pronto se recupere el capital de inversión, más pronto podría ser invertido en nuevos proyectos que produzcan ingresos. Así pues, supuestamente, una firma podrá obtener los mayores beneficios de sus fondos de inversión disponibles.

Ejemplo: Considere dos alternativas que requieren una inversión de US$ 1.000 cada una. La primera ganará US$ 200 anuales durante seis años; la segunda, US$ 300 anuales durante los tres primeros años y US$ 100 durante los tres años siguientes.

Si se escoge la primera alternativa, la inversión inicial de US$ 1.000 se recuperará al final del quinto año. Los ingresos producidos por la segunda alternativa ascenderán a US$1.000 después de sólo cuatro años. La segunda alternativa permitirá revertir la totalidad de los US$ 1.000 en nuevos proyectos que produzcan ingresos un año antes que la primera.

Aunque el método de recuperación está decayendo en popularidad como única medida en las decisiones de inversión, se sigue utilizando con frecuencia junto con otros métodos para indicar el compromiso de tiempo de los fondos. Los principales problemas con el método d recuperación son que no considera los ingresos más allá del período de recuperación e ignora el valor del dinero en el tiempo. Por lo cual se considera cuestionable.

• 3. Tasa interna de retorno (TIR)

Puede definirse como la tasa de interés que iguala el valor presente d una corriente de ingresos con el costo de una inversión. No existe ningún procedimiento ni fórmula que pueda ser utilizada directamente para calcular la tasa interna de retorno; ésta debe encontrarse mediante interpolación o cálculo repetitivo.

Ejemplo:

Se requiere conocer la tasa interna de retorno de una inversión que cuesta US$12.000 y que va a producir una entrada de efectivo de US$ 4.000 anuales por cuatro años. El factor del valor presente buscado es:

3.000

La tasa interna de interés que este factor proveerá durante un período de cuatro años. La tasa de interés debe estar entre el 12 y el 14% porque 3.000 está entre 3.037 y 2.914.

La interpolación lineal entre estos valores, de acuerdo con la ecuación:

Cuando la corriente de ingresos se descuenta al 12.6%, el valor presente resultante se aproxima estrechamente al costo de la inversión. Así pues, la tasa interna de retorno para esta inversión es de 12.6%. El costo del capital puede compararse con la tasa interna de retorno para determinar la tasa de rendimiento neta sobre la inversión.

Ejemplo De Decisiones De Inversión

• 1. Una decisión sobre la expansión

La empresa de Margaret Anderson, M.A. Internacional, toma en arriendo las instalaciones de la planta en la cual se fabrican ladrillos refractarios. Dado el incremento de la demanda, Margaret podría aumentar las ventas invirtiendo en nuevos equipos para expandir la producción. El precio de venta es US$10 por ladrillo se conservará invariable la producción y las ventas se incrementan. Con base en la ingeniería y el cálculo de costos, el departamento de contabilidad le suministra a la gerencia los siguientes cálculos de costos basados en la producción anual incrementada de 1000.000 ladrillos.

Costo de los nuevos equipos que tienen una vida prevista de cinco
años US$ 500.000

Costo de instalación de los equipos 20.000

Valor de rescate previsto 0

Cuota de la nueva operación en el gasto anual del alquiler 40.000

Incremento anual en los gastos de servicios públicos 40.000

Incremento anual de la mano de obra 160.000

Costo adicional anual de las materias primas 400.000

Se utilizará el método de los dígitos de la suma de los años, y los impuestos se pagan a una tasa del 40%. La política de Margaret es no invertir capital en proyectos que ganen menos de una tasa de rendimiento del 20%. ¿Debe hacerse la expansión propuesta?

Solución:

Calcule los costos de inversión:

Costo de adquisición de los equipos US$500.000

Costo de instalación de los equipos 20.000

Costo total de la inversión US$ 520.000

Determine los flujos de efectivo anuales durante toda la vida de la inversión.

El gasto del alquiler es un costo irrecuperable. Se debe pagar ya sea que la inversión se haga o no y, en consecuencia, es independiente de la decisión y debe ignorarse.

Los gastos anuales de producción que deben considerarse son los servicios públicos, la mano de obra y las materias primas. Estos ascienden a US$ 600.000 al año.

Los ingresos anuales por ventas son US$10 x 100.000 unidades de producción que ascienden a US$ 1.000.000. Los ingresos anuales antes de depreciación e impuestos son pues US$1.000.000 de ingresos brutos menos US$ 600.000 de gastos, o sea, US$ 400.000

Luego, determine los cargos por depreciación que deben deducirse de los ingresos de US$ 400.000 cada año utilizando el método de dígito de la suma de los años.

Depreciación acumulada

Encuentre el flujo de efectivo de cada año cuando los impuestos son del 40%. Para el primer año:

Ganancias antes de depreciación e impuestos US$ 400.000

Deducciones impuestos del 40% US$ 160.000

(40% x 400.000) beneficio tributario de gastos

de depreciación (0.4 x 166.667) 66.667 93.333

Flujo de efectivo (1er. Año) US$ 306.667

• 2. Decisión de reemplazo

Durante cinco años, la cervecería de Bennie ha estado utilizando una máquina que pega las etiquetas de las botellas. La máquina se compró por US$ 4.000 y se está depreciando durante diez años con un valor de rescate de US$ 0 utilizando la depreciación lineal. La máquina puede venderse ahora por US$ 2.000. Bennie puede comprar una máquina etiquetadora por US$ 6.000, que tiene una vida útil de cinco años y se reduce los costos de mano de obra en US$ 1.200 anuales. La máquina vieja requiere una gran reparación en los próximos meses a un costo estimado de US$ 300. Si se compra, la nueva máquina se depreciará durante cinco años con un valor de rescate de US$ 500 utilizando el método lineal. La compañía invertirá en cualquier proyecto que produzca más que el costo del capital del 12%. La tasa tributaria es del 40% ¿Debe Bennie invertir en una nueva máquina?

Solución.

Determine el costo de la inversión

Precio de la nueva máquina US$6.000

Menos: Venta de la máquina vieja US$ 2.000

Costos de reparación evitables 300 2300

Costo efectivo de la inversión 3.700

Determine el incremento en el flujo de efectivo resultante de la inversión de la nueva máquina.

Ahorros anuales en los costos = US$1.200

Depreciación diferencial

Depreciación anual sobre la máquina vieja:

Depreciación diferencial = US$1.100 – US$ 4000 = US$7000

Incremento neto anual en el flujo de efectivo para la firma:

Ahorros en los costos US$ 1.200

Deducción: Impuestos del 40% US$480

Suma: ventaja del incremento en la depreciación

280 200

Incremento anual en el flujo de efectivo 1.000

Determinar el valor presente total de la inversión:

El flujo de efectivo de cinco años de US$ 1.000 por año es una anualidad.

Descontado al 12%, el costo del capital, el valor presente es:

3,605 x $ 1.000 = 3.605

El valor presente de la nueva máquina, si se vende a su valor de rescate de US$ 500 al final del quinto año, es:

0,567 x US$ 500 = US$ 284

El valor presente total del flujo de efectivo previsto es:

US$ 3.065 + US$ 284 = US$ 3.889

Determinar si el valor presente neto es positivo:

Valor presente total: US$ 3.889

Costo de la inversión US$ 3.700

Valor presente neto US$ 189

La cervecería de Bennie debe hacer la compra porque la inversión le producirá un poco más que el costo de capital.

El valor presente de flujo efectivo anual resultante es el siguiente:

(Ahorro en los costos – Impuestos ) x (factor del valor presente)

(US$1.200 – US$ 480) x (3.605) = US$ 2.596

• 3. Decisión de hacer a comprar

La compañía KORES fabrica y vende refrigeradores. Fabrica algunas de las partes de los mismos y compra las demás. El departamento de ingeniería cree que podría ser posible reducir costos fabricando una de las partes que actualmente se compra por US$ 8.25 la unidad. La firma utiliza 100.000 de esas partes al año. El departamento de contabilidad compila la siguiente lista de costos basada en los cálculos de ingeniería:

Los costos fijos se incrementarán en US$ 50.000

Los costos de la mano de obra se incrementarán en US$ 125.000

Se prevé que los gastos generales de la fábrica, que actualmente asciende a US$ 500.000 anual, se incrementarán en un 12%.

Las materias primas utilizadas para fabricar la parte constarán US$ 6000.000

Según la información suministrada, la compañía KORES: ¿debe fabricar la parte o seguir comprándola?

Solución:

Costos fijos adicionales US$ 50.000

Costos adicionales de mano de obra 125.000

Costo de la materia prima 600.000

Costos generales adicionales 60.000

Costo total para el fabricante 835.000

Costo por unidad de fabricación:

KORES debe seguir comprando la parte. Los costos de fabricación superan el costo actual de compra en US$ 10 por unidad.

Conclusiones

Con el desarrollo de este trabajo se obtuvieron las conclusiones siguientes:

1. Los proyectos económicos que comprendan riesgos e incertidumbre son considerados casos no determinísticos.

2. El concepto de incertidumbre implica que no se asignan distribuciones de probabilidad (definidas en términos de sus parámetros, tales como la media y la desviación estándar).

3. El riesgo implica que sí se le puede asignar algún tipo de distribución probabilística.

4. El término incertidumbre se utiliza para indicar una situación de desconocimiento del futuro y el hecho mismo de impredictibilidad de los hechos.

5. No se puede garantizar que una inversión de los frutos deseados y en consecuencia es posible que no ocurra el evento en teoría cierto.

Bibliografía

• Monografía.com. Dirección: WWW.monografias.com

• Lafacu.com. Dirección: WWW.lafacu.com.mx

• Van Horne J. y Wachowicz J. " Fundamentos de la Administración Financiera". Octava Edición. Editorial: PRENTICE HALL

Autor:

López Carmary

Páez Mariela

Rondón María

Enviado por:

Iván José Turmero Astros

UNIVERSIDAD NACIONAL EXPERIMENTAL POLITÉCNICA

"ANTONIO JOSÉ DE SUCRE"

VICE-RECTORADO PUERTO ORDAZ

DEPARTAMENTO DE INGENIERÍA INDUSTRIAL

CÁTEDRA: INGENIERÍA FINANCIERA

Profesor: Ing. Andrés Eloy Blanco

PUERTO ORDAZ, DICIEMBRE DE 2008