Introducción
Las empresas tienen como principal fin obtener mayor rentabilidad al menor costo y en el menor tiempo posible, de tal manera de recuperar rápidamente la inversión realizada. Es por ello que se hace importante realizar presupuesto de capital o proyectos de inversión, para poder mantenerse y subsistir a las fluctuaciones que se vienen presentando a nivel mundial. En este sentido, el costo de capital debe ofrecer un rendimiento mínimo para que la inversión pueda agregar valor a la empresa.
Es evidente la necesidad de inversión que tienen las empresas por múltiples factores como incremento de demanda, por el auge tecnológico, por el proceso de globalización, por la introducción en nuevos mercados, por los niveles de competencias exigentes, por la lucha de su posicionamiento, entre otros. Dentro de este orden de ideas, el presupuesto de capital es concebido como una herramienta utilizada para el proceso de planeación, es una lista valorizada de los proyectos que se presumen realizables para la adquisición de nuevos activos fijos, y su programación es a largo plazo. Para ello se vale en primer lugar de la generación de propuestas de los posibles proyectos factibles consistentes con los objetivos de la organización, de la determinación del costo del proyecto, la estimación de los flujos de efectivos de operación incluyendo la depreciación e impuestos, estimación del grado de riesgo de los flujos de efectivo del proyecto, costo de capital apropiado, valor actual neto (VAN), tasa interna de retorno (TIR), entre otros.
La aplicación de estos métodos o herramientas dentro del presupuesto de capital es sumamente importante porque mostrara valores numéricos y financieros que permiten evaluar la rentabilidad de un proyecto de Inversión. Con el VAN se calcula el valor presente de un determinado número de flujos de caja futuros, originados por una inversión, donde se espera que su valor sea mayor a cero para que pueda producir ganancias por encima de la rentabilidad monetaria exigida y el proyecto pueda aceptarse, pero si fuese igual a cero el proyecto no crea ni destruye valor, y la decisión debe basarse en otros criterios como la obtención de un mejor posicionamiento en el mercado u otros factores. Mientras que el TIR se puede utilizar como indicador de rentabilidad de un proyecto, al ser mayor produce como resultado un costo de oportunidad, es la tasa que indica que la rentabilidad obtenida es más que la rentabilidad mínima requerida.
Es preciso considerar, al momento de definir una inversión, los riesgos posibles y el gasto de rentabilidad, ya que para recurrir a la salida de capital es necesario asegurar que el grado de rentabilidad sea mayor a los costos de inversiones. Dentro de este orden de ideas, el presente trabajo muestra definiciones concretas teóricas y prácticas tomadas en cuenta como criterios para el momento de hacer un presupuesto de capital o proyecto de inversión, utilizando las definiciones del valor actual neto y la tasa interna de retorno, como herramientas de indicadores para obtener resultados más certeros de dicho proyecto y si es o no rentable ejecutarlo.
Presupuesto de capital
Definición Según Altuve, J. (2001): También llamado Proyecto de Inversión, es el proceso de planeación y administración de las inversiones en activos fijos o en el diseño de métodos y procedimientos necesarios para producir y vender bienes a largo plazo de la empresa. Mediante este proceso los gerentes de la organización tratan de identificar, desarrollar y evaluar las oportunidades de inversión que pueden ser rentables para la compañía.
Importancia La preparación del presupuesto de capital es importante porque la expansión de activos implica por lo general gastos muy cuantiosos y antes de que una empresa pueda gastar una gran cantidad de dinero, deberá tener fondos suficientes y disponibles. Por consiguiente, una empresa que contemple un programa mayor de gastos de capital debería establecer su financiamiento con varios años de anticipación para que los fondos que se requieran estén disponibles.
Según Johnson, R. y Melicher, R. (2000), Se debe identificar si son proyectos:
No Financieros (estáticos): se caracteriza por no tener en cuenta la cronología de los distintos flujos de caja y el valor del dinero en el tiempo. Son cálculos sencillos y resultan de utilidad para la empresa. Se aplican métodos como lo son: flujo de caja, tasa de rendimiento, periodo de recuperación, relación costo- beneficio.
Financieros (dinámicos): tienen en cuenta la cronología de los distintos flujos de caja y el valor de dinero en el tiempo mediante la actualización o descuento. Son muy utilizados pues homogenizan las cantidades de dinero recibidas en distintos momentos. Se aplican métodos como lo son: Valor actual neto, tasa interna de retorno, Índice de rentabilidad Entre las razones más comunes para formular un presupuesto de capital están:
La reposición de equipos.
La exploración, investigación o desarrollo.
La ampliación de la planta productiva.
El lanzamiento de nuevos productos
Pueden darse inconvenientes para su realización en cuanto:
La escasez de personal.
La incertidumbre o el riesgo asociado a los proyectos
Al proceso de medición del rendimiento del proyecto.
La viabilidad o factibilidad del presupuesto del capital Estudios que comprenden un Proyecto de Inversión
Estudio de Mercado Estudio Técnico Estudio Administrativo Estudio Financiero.
Objetivos
Equilibrar las distintas fuentes financiera, en función de las inversiones que la organización pretende realizar.
Determinar la estructura financiera óptima, con una adecuada proporción entre recursos propios y ajenos, intentando que el coste de capital sea lo más bajo posible.
Facilitar, junto con los presupuestos operativos, la elaboración de los estados contables previsionales.
Relacionado con lo anterior, ofrece la posibilidad de incidir en el mercado actual de la empresa.
Brinda la posibilidad de cambiar radicalmente la política financiera de la empresa.
Tiene en cuenta el valor del dinero en cada momento, ya que permite conocer en términos de valor monetario, el valor total de un proyecto que se extenderá por varios meses.
Es un modelo sencillo de llevar a la práctica.
Nos ofrece un valor a actual fácilmente comprensible.
Es muy flexible permitiendo introducir en el criterio cualquier variable que pueda afectar a la inversión, inflación, incertidumbre, fiscalidad, entre otros.
Hay que tener un especial cuidado en la determinación de la tasa de descuento.
Cuando las tasas de descuento son distintas para cada periodo se precisa o bien una hoja de cálculo o hacerlo a mano.
Ft es el flujo de caja en el periodo t.
I es el valor del desembolso inicial de la inversión.
n es el número de períodos considerado.
Por el método de ensayo y error, se toma el proyecto cuyos flujos de fondos sean iguales y se calcula tanto con el método anterior como por el procedimiento de interpolación. Por calculadora se obtiene una TIR = 5.4718 % Si se interpola, el procedimiento es el siguiente:
Método de E. Schneider Se desarrolla la expresión (1+i)t según el teorema del binomio de Newton y se obtiene lo siguiente:
Se haya un momento en el tiempo, único, donde se coloca un flujo de fondos que sustituya la serie de flujos del proyecto.
Este supuesto valor del tiempo, sirve como tiempo de duración de un imaginario proyecto con dos flujos de fondos: el inicial y el sustituto de los restantes flujos. Este último es la suma de todos los flujos, exceptuando el primero.
Ejemplo: En base a los datos del ejercicio anterior, se tiene lo siguiente:
La columna F ' (Xo) se obtiene haciendo lo mismo que en la columna anterior, pero sumándole F(Xo) en vez de Ft.
Procedemos a calcular X mediante la m fórmula (a)
Proyectos simples
De financiamiento puro
De inversión pura
Proyectos no simples
De financiamiento puro o mixto
De inversión pura o mixta
Características Brinda la posibilidad de realizar cambios importantes en los medios de producción, al poder reorientar la política de inversiones en diversos sentidos: crecimiento, reducción, diversificación, reestructuración.
Fases del Presupuesto de Capital Según los autores Hunt, P.; Williams, C. & Donaldson, G. (2002):
Idea: conocer la finalidad del proyecto y que queremos lograr con este.
Estudio Exploratorio o Anteproyecto (Pre inversión): corresponde al estudio de la viabilidad económica de las diversas opciones de solución identificadas para cada una de las ideas de proyectos la que se puede desarrollar de tres formas distintas, dependiendo de la cantidad y calidad de la información considerada en la evaluación: perfil, pre-factibilidad y factibilidad.
Estudio Preliminar o Preproyecto (Inversión): corresponde al proceso de implementación del proyecto, donde se materializan todas las inversiones previas a su puesta en marcha.
Estudio Final o elaboración del proyecto (Operación): es la etapa en la que la inversión y materialización está en ejecución.
En el caso práctico de ejecución en una organización se debe tener en cuenta:
1.-Analisis de los flujos de caja incrementales, son los nuevos flujos de caja que recibirá la empresa si emprende el nuevo proyecto desde el año 1 hasta el año 5.
2.- La inversión inicial, es el flujo de caja en el momento con que se cuenta para dicha inversión.
3.-Flujos de caja diferenciales durante la vida del proyecto.
4.-Flujos de caja terminales, son los que muestra al terminar el proyecto.
Clasificación de Proyectos de Inversión De acuerdo al autor Van Horne, J. (1997), se clasifican en:
a.- Proyectos Independientes: son aquellos cuya elaboración, evaluación y criterios de selección (aceptación o rechazo) no tienen que ver con ningún otro proyecto. Si existe la disponibilidad de recursos es posible que se adopten vatios proyectos al mismo tiempo. Por ejemplo, Suponga que una empresa está considerando adquirir un nuevo camión que usará para llevar mercancía a sus clientes y también renovar una máquina cortadora de madera. Puesto que la decisión que se tome en cuanto al equipo de transporte es separada de la que se tome en cuanto al reemplazo de la maquinaria, estos proyectos se consideran independientes entre sí. La decisión que se tome respecto a la compra del nuevo equipo de reparto no influye sobre la decisión que se tome con respecto al reemplazo de la máquina cortadora.
b.- Proyectos Dependiente o Complementario: la fórmula de estos proyectos se encuentran directamente relacionada con la elaboración de otros. Por ejemplo, si se invierte en activos de producción sofisticados tal vez se requiera de nuevas instalaciones o de la capacitación de la mano de obra.
c.- Proyectos Mutuamente Excluyentes: Estos proyectos surgen cuando, al elegir algún proyecto, se elimina otro. Es decir que la aceptación excluye una o más propuestas alternas que tienen la posibilidad de realizar la misma función en la empresa. Por ejemplo, si se está considerando un camión marca Mercedes– Benz y otro marca Volvo como alternativas para el reparto de los productos, estos proyectos serían mutuamente excluyentes. Esto es, si se decide comprar uno de los camiones automáticamente se estaría eliminando al otro camión; o se adquiere uno o se adquiere el otro.
d.-Proyectos contingentes: son aquellos cuya aceptación depende del desarrollo de otros proyectos distintos. Cuando se tienen proyectos contingentes, es conveniente estudiar en conjunto todos los proyectos dependientes entre sí para realizar una evaluación más confiable. Por ejemplo, suponga que una empresa está considerando automatizar su proceso de producción colocando computadoras que controlen a la maquinaria. Además se está pensando en adquirir un nuevo programa de cómputo que les permitiría al gerente general, al de producción y a los supervisores de línea revisar en tiempo real los datos que se estuvieran generando en la planta. Si se decide que el proyecto de automatizar el proceso de producción mediante las computadoras no es conveniente, tampoco tendría caso evaluar la compra del nuevo programa computacional. En consecuencia, el proyecto del programa de cómputo es contingente al proyecto de automatizar la planta.
Técnicas de Evaluación de Proyectos de Inversión Valor Presente Neto. El Valor Presente Neto (VPN) es la diferencia entre el valor de mercado de una inversión y su costo. Esencialmente, el VPN mide cuánto valor es creado o adicionado por llevar a cabo cierta inversión. Sólo los proyectos de inversión con un VPN positivo deben de ser considerados para invertir. Altuve, J. (2001).
La fórmula para calcular el VPN es la siguiente: VPN= – II + (suma de) [FEO/(1+R(r))t] + [FET/(1+R(r))n] Donde:
II= Inversión inicial FEO = Flujos de efectivo de operación en el año t = año n = duración de la vida del proyecto en años R(r) = tasa de rendimiento requerida del proyecto FET: Flujo de efectivo de terminación del proyecto Lo que hace esta ecuación es tomar los flujos de efectivo futuros que se espera que produzca el negocio y descontarlos al presente. Esto significa que te dirá el valor que esos flujos que se obtendrán en el futuro tienen hoy en día. Una vez hecho esto, el VPN se saca de la diferencia entre el valor presente de los flujos de efectivo futuros y el costo de la inversión.
Un proyecto de inversión debe ser tomado en cuenta si el valor presente neto es positivo y rechazado si es negativo.
Ventajas
Desventajas
Ejemplo: Supongamos que tenemos que decidir si se debe hacer una edición especial de zapatos de la marca Arrêt. Los flujos proyectados del producto son $20,000 en el primer año, $40,000 para los siguientes dos años, y $10,000 para el cuarto año. Iniciar este proyecto costará $50,000 y Arrêt requiere un 10% de rendimiento. Después de cuatro años, Arrêt dejará de producir los zapatos y no los venderá más, pues el modelo será viejo.
Solución: VPN = – 50,000 + (20,000/1.10) + (40,000/1.102) + (40,000/1.103) + (10,000/1.104) VPN= – 50,000 + 18,181.8 + 33,057.9 + 30,052.6 + 6,830.1 VPN= $ 38,122.4 El VPN del proyecto es positivo, por lo que califica para invertir en él (si sólo se puede invertir en un proyecto) siempre y cuando no existan otros con un VPN mayor.
Aun cuando el VPN es considerado como el modelo de valuación más utilizado, no es el único. Veamos otros métodos.
Tasa Interna de Retorno La Tasa Interna de Retorno o TIR (Internal Rate of Return o IRR en inglés) es un parámetro que te indica la viabilidad de un proyecto basándose en la estimación de los flujos de caja que se prevé tener. Por decirlo de forma sencilla, para calcular la TIR se toman la cantidad inicial invertida y los flujos de caja de cada año (ingresos de cada año, restándole los gastos netos) y en base a eso calcula el porcentaje de beneficios que se obtendrá al finalizar la inversión. Cuánto mayor se la TIR, más rentable será el proyecto. Altuve, J. (2001).
Se define también como la tasa de interés máxima a la que es posible endeudarse para financiar sin que genere perdidas.
La Tasa Interna de Retorno (también conocida como Tasa Interna de Rentabilidad) se calcula utilizando la siguiente fórmula matemática:
La TIR es aquella tasa de descuento que hace que el Valor Actual Neto sea igual a cero. Para calcular la TIR, no hace falta conocer la tasa de descuento. Una vez obtenida la TIR, se comprara con la tasa de descuento. Si la TIR es superior a la tasa de descuento, esto significa que la inversión es conveniente; y viceversa cuando la TIR es inferior a la tasa de descuento.
Ejemplo de sólo 2 flujos: La inversión inicial es de $1000 y luego de 12 meses obtendremos un rendimiento de $1210. La TIR es del 21%, porque -$1000 + $1210/1.21 = 0. Para saber si la inversión es conveniente, comparamos 21% con la mejor alternativa de riesgo similar: en este caso, un plazo fijo bancario a 12 meses que otorga un rendimiento del 10% anual. Como la TIR es superior a la tasa de descuento (21% > 10%), la inversión es conveniente.
El Rendimiento sobre la Inversión El índice de retorno sobre la inversión (ROI por sus siglas en inglés) es un indicador financiero que mide la rentabilidad de una inversión, es decir, la relación que existe entre la utilidad neta o la ganancia obtenida, y la inversión.
La fórmula del índice de retorno sobre la inversión es: ROI = (Utilidad neta o Ganancia / Inversión) x 100 Por ejemplo, si el total de una inversión (capital invertido) es de 4000 y las utilidades netas obtenidas en el periodo fueron de 1000, aplicando la fórmula del ROI:
ROI = (1000 / 4000) x 100 Nos da un ROI de 25%, con lo que podemos afirmar que la inversión tuvo una rentabilidad del 25%.
El ROI lo podemos usar para evaluar una empresa en marcha: si el ROI es positivo significa que la empresa es rentable (mientras más alto sea el ROI, más eficiente es la empresa al usar el capital para generar utilidades). Pero si el ROI es menor o igual que cero, significa que los inversionistas están perdiendo dinero.
Pero principalmente el ROI se utiliza al momento de evaluar un proyecto de inversión: si el ROI es positivo significa que el proyecto es rentable (mientras mayor sea el ROI, un mayor porcentaje del capital se va a recuperar al ser invertido en el proyecto). Pero si el ROI es menor o igual que cero, significa que el proyecto o futuro negocio no es rentable (viable), pues en caso de ponerse marchar se perdería dinero invertido.
Asimismo, el ROI nos permite comparar diferentes proyectos de inversión: aquél que tenga un mayor ROI será el más rentable y, por tanto, el más atractivo.
Finalmente, debemos señalar que el ROI, debido sobre todo a su simplicidad, es uno de los principales indicadores utilizados en la evaluación de un proyecto de inversión; sin embargo, debemos tener en cuenta que este indicador no toma en cuenta el valor del dinero en el tiempo, por lo que al momento de evaluar un proyecto, siempre es recomendable utilizarlo junto a otros indicadores financieros tales como el VAN y el TIR.
Cómo obtenemos la Tasa de Utilidad Interna, o Tasa Interna de Retorno Hemos denominado a i como la tasa de utilidad interna o tasa interna de retorno, la cual matemáticamente podemos hallar de la siguiente manera:
El siguiente ejemplo, conduce a la demostración de la tasa interna de retorno.
Se tienen dos proyectos que presentan las siguientes características:
Io = Bs. 2.000 2.000 F1 = Bs. 400 400 F2 = Bs. 500 400 F3 = Bs. 650 400 F4 = Bs. 350 400 F5 = Bs. 400 400 F6 = Bs. 200 400 Métodos Utilizando una calculadora financiera, se obtiene el siguiente resultado: TIR = 7,4693%
Se divide la inversión inicial entre la suma de los flujos de fondos: 2000/2400 = .8333; ese valor se busca en la tabla de valor actual de Bs. 1 recibido anualmente al final de cada año.
Procedimiento de interpolación según la información de la tabla:
3% 4% .83748 – .79031 = .0472 .83748 – .83333 = .0042 i = 3+ .0042/.0472 = 3.09% Resultado que se aleja de la realidad, como consecuencia de obviar el valor del dinero en el tiempo.
(-t) (-t-1) i2 (1+i)-t = 1 ti + —————…
2! Se prescinde del segundo término y siguientes, y se sustituye la expresión anterior.
Io = F1(1+i)-1 + F2(1+i)-2 + …+ Ft (1+i)-t Io = F1(1+i) + F2(1+2i) +…+ Ft (1+ti) De donde:
-Io + F1 + F2 +…+ Ft n n i = ——————————- i = – Io + S Ft / StFt F1 + 2F2 +…+ tFt t=0 t=1 En el caso del ejemplo propuesto tenemos:
-2000+400+500+650+350+400+200 i = ————————————————– = 6.29% 400+1.000+1.950+1.400+2.000+1.200 Resultado cercano a la tasa.
Aproximación inicial a la TIR Según Achong (1998):
400+2×500+3×650+4×350+5×400+6×200
t = ——————————————————– = 3,18
400+500+650+350+400+200
Esta es la aproximación inicial a la raíz positiva de:
-2000 X6+400 X5+500X4+650X3+350X2+400X+200=0
La aproximación a la TIR es X – 1 = 0.072691 Un segundo cálculo o iteración por el algoritmo de Newton es: (Xm1) X = Xm1 ————- (a) (Xm1) Por el método de división sintética (Teoría de ecuaciones y raíces de polinomios de grado superior), explica Achong lo siguiente:
Se puede utilizar cualquier otro algoritmo; pero, curiosamente, al combinar el método de Newton con los divisores sintéticos, estamos utilizando un procedimiento que va a ser el único adecuado para resolver tanto los casos de proyectos de inversión pura como los de inversión mixta. (p.26) T Ft F(Xo) F '(Xo) 0 -2000 -2000 -2000 1 400 -1745,3831 -3890,7661 2 500 -1372,2576 -5545,8494
3 | 650 | – 822,0091 | -6770,9946 | |||||
4 | 350 | – 531,7622 | -7794,9507 | |||||
5 | 400 | – 170,4168 | -8531,9943 | |||||
6 | 200 | – 17,1954 | ||||||
En la columna F(Xo) el primer valor es la repetición de Fo a) El valor – 1745,3831 se obtiene multiplicando el anterior valor por Xo y, sumándole luego el primer flujo de fondos.
-1745,3831 = -2000 x 1.0726915 + 400 -1372,2576 = -1745,3831 x 1.0726915 + 500 y así sucesivamente.
-3890,7661 = -2000 x 1.0726915 – 1745,3831
-17.1954 Xm1 = 1.0726915 – —————– = 1.074706 m -8531.9943 1- 1.074706 = .074706 = 7.47% Resultado que se obtiene en la calculadora financiera.
Vale la pena destacar que, dada la clasificación de proyectos según el esquema siguiente, el cálculo de la tasa de rentabilidad de una determinada inversión difiere:
Como obtener el Valor actual neto, o valor presente neto Es el modelo o método de mayor aceptación, y consiste en la actualización de los flujos netos de fondos a una tasa conocida y que no es más que el costo medio ponderado de capital, determinado sobre la base de los recursos financieros programados con antelación. Esto descansa en el criterio ya esbozado en anteriores oportunidades; las decisiones de inversión deben aumentar el valor total de la empresa, como parte de una sana y productiva política administrativa. Algunos autores señalan que, en ciertos casos, es pertinente usar lo que se denomina la tasa de descuento, que no es otra cosa que la tasa que se usa en el mercado para determinar la factibilidad financiera de los proyectos de inversión.
Si se llama:
VAN = Valor actual neto FFt = Flujos esperados de fondos desde el momento cero hasta el momento t K = Costo de capital o tasa de descuento Io = Inversión inicial en el momento cero Tenemos:
n t VAN FFt /(1 i) – Io t 1 Teóricamente, se dice que si el VAN ³ 0 se acepta la propuesta de inversión.
Al respecto, Johnson (1998) se expresa así: "En resumen, un proyecto de inversión de capital debería aceptarse si tiene un valor presente neto positivo, cuando los flujos de efectivo esperados se descuentan al costo de oportunidad". (p. 45) Como complemento del valor actual neto, se puede utilizar el Índice de rentabilidad, o relación beneficio-costo de un proyecto, el cual consiste en dividir el VPN entre el desembolso inicial o inversión inicial.
Si se llama:
IR = Índice de rentabilidad VAN = Valor actual neto Io = Inversión inicial Tenemos:
Si IR es igual o mayor que 1, la propuesta de inversión es aceptable. Tanto el VAN como el IR son modelos que se complementan.
Proyectos excluyentes y dependientes Resulta de suma importancia la inclusión de estos dos conceptos, dada la jerarquización y prioridad que puedan existir en torno a las decisiones de inversión, así como la racionalización de fondos que se tenga prevista, en un todo de acuerdo con la estructura financiera y su costo de capital, así como la política de dividendos que se piense llevar adelante.
La racionalización de fondos, es natural, ocurre porque, tanto el mercado financiero como el bursátil son finitos; los recursos enmarcados en el criterio de fondos, son alcanzables cuando la organización tiende a manejarse de forma equilibrada.
Dos o más proyectos son mutuamente excluyentes cuando la aceptación de uno de ellos descarta la posibilidad de aceptación de los otros; este concepto toca en forma directa a la jerarquización y la racionalización de los fondos que puedan darse con arreglo a diversas acepciones.
Por el contrario, un proyecto será dependiente o condicionado cuando el aceptarlo dependa de la aprobación de otro u otros.
EJERCICIO DE INVERSIÖN A un inversor se le ofrecen las siguientes posibilidades para realizar una determinada inversión:
Desembolso Inicial PROYECTO A 1.000.000 | Flujo Neto Caja Año 1 100.000 | Flujo Neto Caja Año 2 150.000 | Flujo Neto Caja Año 3 200.000 | Flujo Neto Caja Año 4 250.000 | Flujo Neto Caja Año 5 300.000 | |
PROYECTO B 1.500.000 | 200.000 | 300.000 | 350.000 | 400.000 | 500.000 | |
PROYECTO C 1.700.000 | 400.000 | 600.000 | 300.000 | 600.000 | 400.000 | |
Se pide: Determinar la alternativa más rentable, según el criterio del Valor Actualizado Neto (VAN), si la tasa de actualización o de descuento es del 7%. SOLUCIÓN: Proyecto A:
– 1.000.000 + 100.000 (1+0,07)-1 + 150.000 (1+0,07)-2 + 200.000 (1+0,07)-3 + 250.000 (1+0,07)-4
+ 300.000 (1+0,07)-5 = -207.647.
Proyecto B:
– 1.500.000 + 200.000 (1+0,07)-1 + 300.000 (1+0,07)-2 + 350.000 (1+0,07)-3 + 400.000 (1+0,07)-4
+ 500.000 (1+0,07)-5 = – 103.697.
Proyecto C:
– 1.700.000 + 400.000 (1+0,07)-1 + 600.000 (1+0,07)-2 + 300.000 (1+0,07)-3 + 600.000 (1+0,07)-4
+ 400.000 (1+0,07)-5 = 185.716.
La inversión más rentable es el proyecto C, ya que es la única con VAN positivo.
Conclusiones y recomendaciones
Conocidos los recursos financieros necesarios y adecuados a través de un costo medio ponderado de capital, se analizan, planifican, organizan el capital, teniendo como base fundamental la colocación de esos fondos y la obtención de rentabilidad que como mínimo, logre que el valor total de la empresa permanezca invariable.
El tópico desarrollado atiende a lo que se ha conceptuado como una de las grandes decisiones financieras de la empresa, cumpliéndose de esta forma el papel que le compete abordar, por una parte, y por la otra, como decisión financiera de trascendencia, servir de conexión entre la estructura financiera, su costo de capital y la política de dividendos, sin perder de vista temas especiales como: la presupuestación integral, el análisis de estados financieros y el mercado de valores. Con el empleo de los indicadores VAN y la TIR, se simplifican análisis de flujos de fondos, permitiendo los resultados proyectados.
De acuerdo a los resultados obtenidos se puede concluir
Un presupuesto de capital efectivo puede mejorar tanto la oportunidad de las adquisiciones de activos como la calidad de los activos comprobados. Una empresa que pronostique en forma anticipada sus necesidades de activos de capital tendrá la oportunidad de comprar e instalar dichos activos antes de que se necesiten.
Aquellas empresas que racionalizan su capital solamente están interesadas en invertir en proyectos mutuamente excluyentes de los cuales suelen escoger el mejor a través del método de clasificación.
La preparación del presupuesto de capital es importante porque la expansión de activos implica por lo general gastos muy cuantiosos y antes de que una empresa pueda gastar una gran cantidad de dinero, deberá tener fondos suficientes y disponibles. Por consiguiente, una empresa que contemple un programa mayor de gastos de capital
debería establecer su financiamiento con varios años de anticipación para que los fondos que se requieran estén disponibles.
Las empresas con fondos ilimitados en su gran mayoría se inclinaran por invertir en varios proyectos independientes al mismo tiempo en determinado periodo los cuales usualmente pasan por el método de aceptación y rechazo para verificar si estos llenan los requisitos mínimos para su aceptación.
En todas las empresas es necesario realizar gastos de flujos de efectivo, ya que estos garantizan que las empresas se renueven y generen más rendimiento a futuro, es por ello que es de prioridad la toma de decisiones y planificación de los mismos.
En cualquier proyecto que una empresa realice los flujos de efectivo que usualmente se presentan incluyen tres componentes básicos: una inversión inicial, entradas de efectivo operativas y flujo de efectivo terminal. Sin embargo algunos proyectos carecen de este último. Los proyectos que si cuentan con flujos de efectivo terminal entre las razones por las cuales los tienen pueden ser porque una vez que haya concluido la vida económica del proyecto es posible, en algunos casos, vender los activos fijos que se usaron para llevarlo a cabo, así como recuperar la inversión neta en el capital de trabajo.
Las empresas pueden realizar flujos de efectivo de expansión por diversos motivos entre los cuales se puede mencionar: incrementar la producción local, ampliar sus canales de distribución en los mercados que se están atendiendo actualmente, ampliar su cobertura geográfica o inclusive en la elaboración de un nuevo producto. Dichos costos solo implicaran una inversión inicial, flujos positivos de efectivo operativo y en algunos casos efectivo terminal.
Referencias bibliograficas
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UNIVERSIDAD DE CARABOBO FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS Y SOCIALES DIRECCIÓN DE POSGRADO
Maracay, 02 de Julio de 2016.
Profesora: Isavic Tovar.
Autor:
Jorge Díaz.
Keila Volcanes.
Loryimar Lo Pinto.
Equipo n°03.
Sección B.