Impacto del déficit fiscal en el crecimiento económico del Perú: 1991-2001

Indice
1.
Introducción.
2. Revisión de
literatura
3. Materiales y
métodos
4. Resultados Y
Discusión
5. Conclusiones y
recomendaciones
6. Referencias
Bibliográficas.
7.
Anexos

1. Introducción.

La importancia de los gastos corrientes
sobre los de capital dentro
del presupuesto
público además de la existencia de
procíclicidad y una precedencia causal con mayor probabilidad del
orden producto a
déficit fiscal
primario son los principales resultados obtenidos de la presente
investigación; en base a un análisis del tipo estilístico,
teórico y empírico de lo ocurrido de manera
trimestral en el período 1991 – 2001. En especial la
precedencia causal encontrada en base al Granger Causality
test si bien es
cierto no es definitiva nos da una idea de que la economía funciona
más por impulsos sobre la demanda que
por shocks sobre la oferta, todo
lo cual ha impedido generar tasas de crecimiento
económico sostenido en el período propuesto.
Además los resultados obtenidos para el caso del
déficit nos da pie a considerar como favorable optar por
políticas anticíclicas en
períodos de ascenso del ciclo económico bajo un
esquema de reglas fiscales.

En general, la política
fiscal como parte del manejo económico, se entiende
como el uso de instrumentos tales como el gasto
público, los impuestos y el
manejo de la deuda
pública para influir sobre la estabilidad
macroeconómica de un país, la asignación de
recursos, la
distribución del ingreso y el crecimiento
económico.

Se busca desarrollar, por un lado un análisis de la relación existente
entre el manejo fiscal y el comportamiento
del producto bruto
interno (PIB) a nivel
teórico; para tal fin se establecen los mecanismos de
transmisión por los cuales el manejo fiscal afecta al
desenvolvimiento del PIB. Por otro
lado, y en relación a lo anterior, se busca desarrollar un
análisis empírico de la precedencia causal
existente entre el déficit fiscal primario para el
período 1991-2001, y los niveles de PIB alcanzados. Esto
último, a través del planteamiento del modelo
Mundell-Flemming, estimando una curva Ahorro-Inversión (IS), en donde se esperan
realizar hallazgos sobre la significancia e impacto de cada una
de las variables a
considerar sobre los niveles de PIB. Para esta estimación,
se relaciona al PIB, como variable endógena, con los
niveles de exportaciones
netas (XN), la inversión pública (INV), la
inversión privada (INVPRIV), y con la proporción
del déficit del gobierno central
respecto del PIB (DEF). Además dado que se busca analizar
principalmente el efecto del DEF sobre el crecimiento se plantea
dentro del modelo un
rezago para esta variable con la finalidad de captar la
influencia de largo plazo de esta variable sobre la evolución del PIB.

Cabe anotar que todos los datos son
trimestrales y el tratamiento de Los datos ha sido en
términos reales, deflactados respecto del IPC con base en
1996, además salvo la proporción DEF, las
demás variables
están expresadas en millones de nuevos soles.

Se presentan básicamente tres partes. En la
primera se desarrolla el marco
teórico referente al impacto en el PIB de políticas
fiscales expansivas y contractivas para el caso de un país
pequeño, abierto y con tipo de cambio
flexible, planteando además cuales son los mecanismos por
los cuales las medidas de política por el lado
fiscal afectan la actividad económica. Además se
muestran los principales antecedentes nacionales e
internacionales a la investigación planteada. La segunda parte
se ha denominado Materiales y
Métodos, y
es donde se muestra una
revisión estilística de lo ocurrido durante el
período propuesto; también es esta parte se plantea
el marco metodológico, en donde se muestra la
lógica
del modelo a seguir. En la cuarta y última parte se
muestran las respectivas estimaciones y resultados, y se plantean
las conclusiones y recomendaciones respectivas a la
investigación.

Objetivos.

General.
Establecer estadística, teórica y
econométricamente cual ha sido la importancia del manejo
de la política
fiscal en el crecimiento económico y, de existir, cual
es la relación de causalidad entre los niveles de
déficit primario y los niveles de producto bruto interno
para el período 1991-2001.

Específicos.

1. Determinar la importancia de la política fiscal en
   el crecimiento económico del Perú para el
   período 1991-2001.
2. Determinar cual es la precedencia causal entre los
   niveles de déficit fiscal primario, considerado este
   como indicador del manejo fiscal, y los niveles de crecimiento
   económico.

Hipótesis
Hipótesis general
Se plantea que el manejo fiscal, representado por el
déficit fiscal primario, en el Perú durante el
período 1991-2001 ha sido importante en la
determinación del crecimiento económico pese a no
preceder causalmente a este con una mayor probabilidad.

Hipótesis
específicas.

1. Se plantea la existencia de una relación de
   precedencia causal de mayor probabilidad entre los niveles de
   déficit fiscal primario y el PIB que durante el
   período 1991-2001 del orden PIB hacia
   déficit.
2. Se plantea que el manejo fiscal, captado por el
   déficit primario, tanto en el corto como en largo plazo
   impacta, a nivel de coeficientes, de manera importante sobre
   los niveles de PIB, para el Perú durante el
   período 1991-2001.

Justificación.
Según Musgrave (1991), la estabilidad
macroeconómica con políticas fiscales equilibradas,
son algunos de los factores más importantes dentro de una
estrategia de
crecimiento económico de un país. Pero,
además de acuerdo al manejo de políticas fiscales
por parte del gobierno, se
plantean variables, en el ámbito político, como la
vigencia del estado de derecho
y la transparencia institucional. De acuerdo a Serra, Pablo,
dentro de esto último, es necesario considera criterios
como los de equidad, eficiencia o
neutralidad, simplicidad accountability y rendimiento.

El interés en
esta investigación se relaciona al querer saber como es
que impactan y en que sentido de manera teórica, pero
principalmente empírica, en el producto, las medidas de
política fiscal (deficitarias en general) asumidas por las
personas e instituciones
encargadas de plantear los lineamientos de política
seguidos durante el período 1991-2001 en el Perú y
si es que han favorecido o no al crecimiento real del PBI. Todo
esto considerando los procesos de
apertura de la economía y de
privatizaciones de las principales empresas
públicas del país sufridos a inicios y mediados del
período de análisis.

2. Revisión de literatura

Se desarrolla el marco
teórico respectivo en base al modelo Mundell-Flemming
para el caso de un país pequeño, abierto y con tipo
de cambio
flexible; además se ha efectuado una revisión de
las investigaciones
de corte econométrico que relacionan a la política
fiscal y al crecimiento económico a nivel nacional e
internacional.

Marco Teórico.
Dentro del marco teórico, se plantea un análisis
que muestra algunos de los aspectos teóricos relacionados
al impacto del manejo fiscal sobre el crecimiento
económico, reunidos bajo el esquema del modelo IS-LM para
una economía pequeña y abierta.

La política fiscal y el crecimiento
económico en el modelo IS-LM.
Lo que se propone en esta parte es un análisis
teórico de la relación entre la política
fiscal y el crecimiento económico, en relación al
modelo estático Mundell-Flemming; planteando los
principales factores que hacen que un país crezca
económicamente de manera sostenida y algunos de los
principales mecanismos por los cuales el gobierno influyen sobre
la actividad económica.

De acuerdo a Mendoza y Huamán (2001) los
países que más crecen: i) son aquellos
países que destinan una alta fracción del producto
a la inversión en capital
físico y tecnológico, ii) son aquellos que
más invierten en capital humano y
iii) aquellos cuyas estructuras
políticas e institucionales muestran solidez y
estabilidad.
Es difícil, establecer factores homogéneos que
afectan de manera positiva el crecimiento económico de un
país, esto debido a las diferencias entre los distintos
países y a las diferencias en los planteamientos entre las
escuelas económicas.

Existen, por lo tanto, varios factores determinantes del
crecimiento de económico de un país, dentro de los
cuales y de acuerdo a las distintas teorías
de crecimiento se concluyen en tres grandes factores: Los niveles
de inversión y ahorro, que
fomentan la acumulación de capital productivo de manera
directa o indirecta y elevan la capacidad de reinversión
de los entes productivos privados o públicos; la productividad
laboral, con
efectos multiplicadores sobre la base de la acumulación de
capital
humano, lo que se relaciona directamente con el tercer
factor, que es el cambio
tecnológico, que es propio de políticas
gubernamentales promotoras de inversiones
productivas con visiones de largo plazo.

Con relación al planteamiento de Mundell-Flemming
se establece, en primer lugar, que la curva LM, que representa al
equilibrio en
el mercado
monetario, se desplaza de manera endógena de acuerdo a las
preferencias de cartera de los agentes económicos. Para lo
cual se considera que el tipo de cambio
pasa de ser una variable de política capaz de ser manejada
a ser una variable sometida a las condiciones del mercado
cambiario. Dicha curva esta representada como sigue:

Donde, representa a la oferta
monetaria real existente en la economía, k y e son
parámetros de sensibilidad del nivel de PIB (Y) y de la
tasa de
interés respectivamente.

Como se trata de una economía abierta puede
suponerse la existencia de perfecta movilidad de capitales y que,
por lo tanto, se cumple la paridad no cubierta de las tasas de
interés. La ecuación que representa esta
condición tendría la forma lineal
siguiente:

Donde, E es el tipo de cambio interno, la cual esta
afectada por la tasa de
interés interna y externa (r y r*) y el
tipo de cambio externo E*; a1 y
a2 son los parámetros de sensibilidad respecto
del diferencial de tasas de
interés y del tipo de cambio internacional
respectivamente.

Por su parte la curva IS, que refleja la relación
entre la tasa de interés y
el nivel de demanda agregada,
a través de las condiciones de equilibrio del
mercado de bienes,
también se mueve de manera endógena, por lo que se
define como principal variable de desplazamiento de la IS al tipo
de cambio a través de los flujos comerciales
externos.

La ecuación de equilibrio del mercado de bienes (o
curva IS) es la conocida ecuación de ingreso-gasto cuya
forma general es como sigue:

Donde Yd = Y-T es el ingreso disponible; C es el
consumo
privado; G representa el gasto no financiero del sector
público; I es la inversión privada, la cual
presenta una relación inversa con los niveles de
interés; y, XN representan las exportaciones
netas de importaciones.
Entre los determinantes de la balanza
comercial se puede incorporar fácilmente la demanda
mundial por productos
exportados. Suponemos ecuaciones
lineales para el consumo
privado, la inversión privada y las exportaciones
netas.

Todos los coeficientes son positivos, por lo tanto, los
signos indican la influencia sobre la variable endógena
correspondiente de las variables correspondientes.

Entonces, después de habernos referido al modelo,
se puede simular el impacto que tuviera en la producción la aplicación de
políticas fiscales tanto expansivas como
contractivas.

Sí el gobierno establece una política
fiscal expansiva, incrementando el gasto, vía por ejemplo
mayores impuestos o por
el incremento de transferencias o por incremento de gastos de
planillas públicas, el impacto de esta medida sobre el PIB
se vería a través de los siguientes mecanismos de
transmisión:

El incremento del gasto se traduciría en un
incremento de los ingresos y el
consecuente aumento del consumo, con lo que se elevaría la
demanda agregada
y el nivel del PIB, además dada la dependencia directa de
la demanda por dinero y el
nivel de ingresos, la
primera se verá aumentada con lo que la tasa de
interés se elevaría. Este proceso se
explica con el traslado de la curva IS hacia la derecha
(véase el gráfico I.1).

En segundo lugar, de acuerdo al gráfico I.1, dado
que los niveles de interés se ha incrementado, entonces la
tasa de interés externa sería menor que lo ofrecido
internamente, con lo cual el flujo de capitales extranjeros hacia
el país se incrementaría y los niveles de
inversión también se reducirían. Este mayor
flujo de capitales haría que el tipo de cambio se aprecie
con lo que la balanza
comercial se deprimiría, reduciendo esto los niveles
de demanda agregada en la misma cuantía que el incremento
anterior; por lo que la curva IS retornaría de manera
endógena y progresiva a su posición original y
consigo la reducción de los niveles de producción a los niveles
originales.

Entonces se concluye que bajo un contexto de país
pequeño con alta movilidad de capitales, y con un tipo de
cambio flexible, una política fiscal expansiva no
afectaría los niveles del PIB, pese a que en un primer
momento esta medida genera un incremento de la demanda agregada,
lo que se conoce como sobrecalentamiento de la
economía.

Es de suponer que con una política fiscal
contractiva, a través por ejemplo de una reducción
de la transferencias o una reducción de salarios, el
impacto final sobre el PIB sería el mismo, pero los
mecanismos de recaudación serían los inversos, tal
y como se muestra la tabla I.2 en donde se resumen el impacto
sobre el PIB de una política fiscal expansiva y de una
contractiva.

A continuación se analizan algunos de los
mecanismos por los cuales el gobierno afecta la actividad
económica.

Inversión en infraestructura, cuando los
gobiernos producen bienes de capital que ponen a
disposición de los agentes económicos, como es el
caso de las infraestructuras, se aceleraría el crecimiento
y se aumentaría la renta a largo plazo. En este sentido
cabe añadir que cuanta más productividad
genere dicha inversión más efecto positivo
tendrá sobre el crecimiento económico. Ahora, bien,
a un cierto nivel, dicho efecto positivo se verá
compensado por el efecto negativo derivado de la
imposición; lo que conllevaría a un
desenvolvimiento más eficiente de las políticas
económicas en materia de
inversión.

Los gastos en formación del capital humano,
frente al hecho de que los gastos generados a financiar la
formación de capital humano generan un efecto positivo
sobre el crecimiento, muchos economistas señalan que la
imposición que recae sobre la acumulación del
capital humano juega un efecto muy negativo sobre el crecimiento
(King y Rebelo 1990 y Rebelo 1991).

Transferencias, que desde el punto de vista de la
teoría
del crecimiento, su efecto es el de reducir la renta per
cápita a largo plazo, ya que la imposición que hay
que establecer para financiar estas transferencias reduce los
recursos
disponibles para llevar a cabo inversiones
productivas.

Y finalmente, en quinto lugar, el papel que
juegan los subsidios que se conceden a las empresas. Estos
serán ineficientes cuando estemos en una situación
de competencia. Pero
aún en este caso, algunos trabajos señalan que
estas transferencias pueden servir para corregir externalidades.
Así por ejemplo, Romer (1986) y Barro y
Sala-i–Martí (1992) afirman que la
subsidiación del capital privado es eficiente y aumenta la
tasa de crecimiento que cuando la productividad del capital de
cada productor está afectada positivamente por el "know
how" de los sectores productivos.

Grafico i.1

Política fiscal expansiva y contractiva en
países pequeños, abiertos y tipo de cambio
flexible
Fuente y elaboración propia

El consumo público, para lo cual , cabe
señalar un triple efecto: i) Un efecto negativo cuando el
sector
público produzca servicios que
aumenten directamente el de los consumidores, por lo que,
según Barro (1990), maximizar el crecimiento de esa
economía, en este caso, se convertirá en un sub.
óptimo. ii) De nuevo un efecto negativo si el gobierno
actúa como un productor ineficiente de servicios. De
esta manera, la circunstancia expuesta en el punto anterior se
vería aún más reforzada. Además, hay
que considerar dentro de los dos aspectos que acabamos de
mencionar, el efecto también negativo que produce sobre el
crecimiento los mayores impuestos que hay que implantar para
financiar dichos gastos. iii) Hay que añadir, sin embargo,
un efecto positivo ya que los servicios públicos
podrían favorecer o incrementar el stock de capital humano
en la economía, e incluso incrementar indirectamente la
inversión privada.

Como podemos comprobar, en este ámbito existen
ambigüedades respecto a la incidencia del consumo
público en el crecimiento, aunque, a diferencia de los
casos anteriores, los estudios presentan un mayor consenso a la
hora de destacar los efectos negativos derivados de dicho
consumo.

Entonces, a la hora de analizar los efectos de la
política fiscal hay que considerar distintos
ámbitos sobre los que pueden recaer, teniendo, por lo
tanto distinta incidencia sobre el crecimiento
económico.

Tabla i.2
Mecanismos de transmisión política fiscal expansiva
y contractiva en una economía con tipo de cambio
flexible

 Fuente y elaboración propia

Antecedentes a la investigación.
Marsden (1983), demuestra la existencia de una relación
inversa entre el nivel de presión
tributaria y el crecimiento económico, sobre la base de un
estudio de corte transversal en el ámbito de países
con similares ingresos per capita (1970-1979), vinculando el
nivel impositivo con los costos de
reposición de manera funcional. Este estudio muestra
grandes limitaciones básicamente en cuanto a la información recaudada y al aspecto
metodológico considerado.

Manas Antón (1987), al igual que Marsden,
demuestra la relación inversa existente, para el
período 1973-1982, entre el nivel de crecimiento
económico y la presión
tributaria. Manas realiza un estudio de corte transversal,
determinando dentro de un enfoque indirecto el nivel de impacto
de la presión tributaria en el consumo, la
inversión y las exportaciones como componentes de la
demanda agregada. Su investigación muestra limitaciones en
el análisis econométrico y en la selección
de variables adecuadas de acuerdo al modelo elegido.

Mendoza Valdivieso (1991), para el caso del Perú,
destaca una relación de causalidad entre el nivel
impositivo y el crecimiento económico, considerando
implicancias por el lado del consumo y la demanda de los agentes
económicos. Este nivel de causalidad dependerá del
nivel de interacción de la política tributaria con
las otras políticas dentro de un marco institucional de
operación y de la dinámica que muestre la actividad
económica del país. Destaca la importancia de un
sistema
tributario con mecanismos de recaudación eficaz, capaz de
redistribuir la riqueza de manera eficiente, además de su
capacidad promotora de inversión productiva acordes a los
niveles de contribución sectoriales.

Para el caso de América
Latina Gavin y Perotti (1997), muestran, para el
período 1970-1995, que en general los países de
América
Latina son altamente procíclicos, presentando una
causalidad del sentido incrementos del gasto gubernamental, en
especial primario, influye negativamente sobre el PIB. La
evidencia encontrada la relacionan a dos factores. El primero,
que la causalidad entre contracciones fiscales y crecimiento del
PIB sería la contraria, por ejemplo, las primeras
estarían causando caídas en el ciclo
económico y no al contrario. Esto estaría
relacionado a la dificultad de los países latinoamericanos
de acceder a crédito
internacional en momentos de crisis, por lo
que reaccionarían contrayendo las cuentas fiscales.
El segundo factor es el de "efectos voraces" ("voracity
effects"), por el cual la sobre expansión en el gasto
fiscal se debería a grupos de
presión político-económicos que compiten por
recursos fiscales; estos grupos no
estarían dispuestos transar su porcentaje de aumento en
momentos de expansión del ciclo económico, a favor
de otros grupos.

Ávila, Jorge determina en un estudio
econométrico para el caso de Argentina que el
déficit fiscal gravita sobre el crecimiento
económico. Ávila demuestra que dado un incremento
medio del déficit fiscal en un punto del PIB, la tasa de
crecimiento se reduce en 0.25%, lo cual se suma a la existencia
de una causalidad unidireccional del déficit hacia el
crecimiento económico.

Asís, Habibullah, Saini y Azali, demostraron en
un estudio para el caso de Malasia, que experimentar
déficits fiscales desde 1970 ha influenciado negativamente
sobre el crecimiento económico retardándolo.
Además producto de sus resultados se establecieron fuertes
indicios de la existencia de una causalidad del crecimiento hacia
el déficit fiscal. Para lo cual se muestró que es
recomendable incurrir en déficit fiscales como medida
reactivadora de la economía, lo cual estimularía
los incrementos de PIB, pero sin llegar a
sobrecalentamientos.

Landau (1983, 1986) Grier y Tullock (1989), y Barro
(1991) encontraron que existe un impacto negativo consistente de
los niveles de gasto del gobierno hacia los niveles de
crecimiento económico, considerando que la existencia de
menores sectores del gobierno esta asociado a rápidos
niveles de crecimiento. Grier y Tullock también estimaron
que reducciones y/o depresiones en los niveles de PIB son una
consecuencia significativa de mayores niveles de gasto de
gobierno, con lo cual concluyeron que el excesivo gasto de
gobierno es dañino para el crecimiento económico.
Levine y Renelt (1992), mostraron, al igual que Mendoza
Valdivieso, que para el caso de países en vías de
desarrollo
existe una fragilidad en la correlación entre los niveles
de gasto y los de crecimiento ya que encuentran que el
crecimiento económico también están
afectados por otras variables como el crédito
doméstico.

Por otro lado Aschauer (1989) distingue entre el impacto
del gasto corriente y del gasto de capital sobre el crecimiento
económico. Se demuestra que los niveles de gasto de
capital o inversión pública afectan de manera
positiva a los niveles de crecimiento económico, lo cual
no ocurre con los niveles de gasto corriente los cuales afectan
de manera negativa sobre el crecimiento económico, bajo un
enfoque de equilibrio de largo plazo.

En líneas generales se puede decir que la
evidencia empírica sobre la relación entre el
manejo de la política fiscal y el crecimiento
económico de largo plazo no es concluyente.

En el anexo A se muestra una relación con los
principales trabajos sobre los efectos de la política
fiscal en el crecimiento económico.

3. Materiales y
métodos

Dentro del marco metodológico, se plantea un
análisis de tipo explicativo–inductivo, que
establece una revisión de los principales hechos
históricos en el manejo de las finanzas
públicas para el período 1991-2001;
además se establece el desarrollo del
modelo Mundell-Flemming estimando una curva (IS), en donde se
consideran los niveles de significancia paramétrica y de
causalidad existente principalmente entre los niveles de
déficit fiscal y el PIB, lo cual se somete a las
respectivas pruebas
econométricas con la finalidad de evaluar la existencia de
vicios econométricos.

Datos Estilizados
Al inicio del gobierno de Fujimori, la situación fiscal
estaba en el "peor de los mundos": el país era declarado
como inelegible por el FMI para nuevos
créditos externos y la base del impuesto
inflación estaba reducida a su mínima
expresión, luego de la hiperinflación. Es decir,
los grados de libertad para
la política fiscal eran muy reducidos. Luego de una
reforma institucional importante en el organismo de
recaudación y luego de una importante recuperación
en el ritmo de actividad económica, los ingresos
tributarios empezarían ha crecer.

De acuerdo a Fritz Du Bois, destacado economista, el
entrampamiento deficitario sistemático en el ámbito
macroeconómico, que a su vez ocasiona inestabilidades,
tanto en el frente interno como externo, ha sido producto de
serias deficiencias en lo concerniente a las metas fiscales, poco
estimulantes de la reactivación, además de haberse
quedado todavía pendientes reformas iniciadas a inicios de
los noventas, las llamadas reformas de segunda generación,
en los campos institucionales básicamente.

Según Vásquez y Mesías (2000), se
demuestra al relacionar las fluctuaciones económicas con
el comportamiento
fiscal, que durante los últimos treinta años la
política fiscal se ha relacionado procíclicamente
con las fluctuaciones económicas. En este sentido la
política fiscal no ha cumplido un rol estabilizador del
producto, por el contrario, puede haber acentuado las
fluctuaciones. Otra característica de la política fiscal
peruana ha sido y es su alto grado de volatilidad en
comparación con las economías desarrolladas, con el
consiguiente incremento de la incertidumbre macroeconómica
y el desaliento de la inversión y crecimiento
económico.

De acuerdo a Jiménez, Félix (2001); el
crecimiento económico del Perú experimentado a
fines de la primera y principios de la
segunda de los noventa se ha debido no a un crecimiento real del
producto, sino a un crecimiento de rebote debido a los ingresos
no tributarios obtenidos por las privatizaciones, lo cual
incrementó los niveles de gastos no financieros del sector
público.

El gráfico II.1 nos muestra que los niveles de
gasto corriente se ha relacionado procíclicamente con los
niveles de ingreso corriente, esto explicado en su mayoría
por la existencia de recursos por privatización, por otro lado el
gráfico II.2 nos muestra la evolución del resultado económico
del sector público no financiero (SPNF), como porcentaje
del PIB, en el período 1991-2001. El cual se ha
caracterizado por sistemáticos déficits.

Gráfico Ii.1

Fuente: Memorias
– BCRP varios años, elaboración propia
Fuente: Memorias
– BCRP varios años, elaboración propia
El Periodo de análisis se puede dividir en los dos
gobiernos del Ing. Alberto Fujimori y en el gobierno de
transición del Dr. Valetín Paniagua.

El primer período (1990-1995), presento un
déficit fiscal promedio del orden del 2.5% respecto del
PIB. Por otro lado este período estuvo caracterizado en su
primera parte por buscar la estabilidad económica
reduciendo los niveles de gasto corriente y procurando el retorno
a la comunidad
internacional. Además estableciendo programas
destinados al desarrollo social
financiado en gran medida por recursos externos. Sería
hacia el final del quinquenio que se verían incrementados
los niveles de gasto corriente debido al ingreso de recursos
provenientes de los procesos de
privatización. Con un déficit mayor
en 0.3% respecto del PIB es que terminaría el primer
período de Presidente Fujimori, para reiniciar su segundo
quinquenio con una reducción en 2.1% del déficit
fiscal, y un déficit fiscal promedio de 2.08% respecto del
PIB. Este período estuvo caracterizado por buscar mejoras
en el resultado primario, muestra de lo cual es el
superávit del 0.2% respecto del PIB obtenido en el
año 1997. Por su parte los posteriores déficits
fiscales estuvieron financiados por recursos internos (en su gran
mayoría), y por recursos externos e ingresos de
privatizaciones. Al final de este período fue donde se
alcanzó el mayor déficit del quinquenio (3.2% del
PIB), el cual estuvo asociado al período electoral y a
numerosas irregularidades en el manejo de los
recursos.

Gráfico II.2

Fuente: Memorias – BCRP varios años,
elaboración propia

En el gráfico II.3, se muestra la
evolución del financiamiento
tanto interno como externo, además de la
participación de dicho financiamiento
de los recursos de privatización para todo el
período de análisis en porcentaje del PIB. En este
gráfico se muestra la gran importancia que han tenido los
recursos de privatizaciones en el financiamiento del gasto
público y en los mayores niveles de crecimiento
económico del período.

En el gráfico II.4 y en la tabla II.1 se muestran
cual ha sido la evolución de los gastos corrientes y de
capital; y cual ha sido la participación de lo componentes
del gasto corriente. Dichos gráficos se muestran el porcentaje respecto
del PIB para el período 1991 – 2001.

Gráfico II.3

Fuente: Memorias – BCRP varios años,
elaboración propia
En el gráfico II.4 se puede apreciar, que la tendencia de
ambos componentes es creciente, pero existe el predominio del
componente corriente sobre el componente de capital, lo cual ha
sido determinante en el impacto de estos sobre el PIB.
Para el año 2001, este déficit fiscal se redujo a
2.5% del PIB, el cual se produjo a pesar de la reducción
en los ingresos corrientes del gobierno central de 14.7 a 14.1%
del PIB.
En la evolución de las cuentas fiscales
del 2001 se puede observar claramente dos etapas. En el primer
semestre, el gobierno de transición aplicó una
política fiscal contractiva de restricción del
gasto público que fue acompañada por mayores
ingresos debido al elevado monto correspondiente al impuesto a la
renta regularizado. En el segundo semestre el nuevo gobierno
aplicó una política fiscal expansiva con el fin de
dar un impulso a la demanda interna que fuese acompañada
posteriormente por mayor consumo e inversión
privada.

Marco metodológico.
De acuerdo a Tanzi y Shome (1993) las economías
Latinoamericanas, en su mayoría subdesarrolladas, se
caracterizan básicamente por presentar un aparto
productivo pequeño y por tener un alto grado de
dependencia por las economías desarrolladas, en cuanto a
flujos tanto de capital como tecnológicos, los cuales son
factores que juegan un papel
importante en las metas de crecimiento económico de los
países del tercer mundo.
Se busca analizar teórica, estilística y
empíricamente el impacto de la política fiscal en
el crecimiento económico; para el período 1991-200,
en donde, con el pasar de los años, se han venido
acentuando serios déficits fiscales, los cuales han
mermado las posibilidades de superar los entrampamientos
consecuentes en los principales sectores productivos, generando
muchas veces sobrecalentamientos de la economía y
limitando las posibilidades de crecimiento
económico.

Tabla II.1
Participación % respecto del pib de los componentes del
gasto público 1991-2001

Fuente: Memorias – BCRP varios años,
elaboración propia

Gráfico II.4

Fuente: Memorias – BCRP varios años.
Elaboración: propia

Las publicaciones de tipo secuencial del BCRP y los
distintitos estudios y documentos de
trabajo realizados por la SUNAT se presentan como fuentes de
datos primarias. A su vez textos de tipo teóricos,
básicamente, en Macroeconomía, y estudios generados
por instituciones
internacionales como el FMI, The World
Bank, CEPAL, y la National Bureau of Economic Research, Inc.,
entre otros, se tomaran en consideración para dar el
sustento teórico y empírico.

El Modelo: lógica
y planteamiento
El déficit fiscal primario (DF) del Sector Público
se define como la diferencia entre sus gastos totales no
financieros y sus ingresos totales. Los gastos no financieros (G)
están constituidos por los gastos corrientes (remuneraciones,
bienes y servicios, y transferencias) y los gastos de capital.
Por su parte, los ingresos totales resultan de sumar los ingresos
corrientes (tributarios y no tributarios) y los ingresos de
capital. Se supone que los ingresos tributarios dependen del
producto bruto interno (PBI).

En cuanto a las exportaciones netas o balanza comercial,
estas representan el total de exportaciones de alcanzadas
descontadas de las importaciones
para cada año del período. Se entiende, que esta
balanza esta afectada por el tipo de cambio y además que
ambos componentes afectan a los niveles del PIB, ya sea favorable
o negativamente.
Por su parte el componente inversión puede dividirse en
pública y privada. La primera de estas se registran
principalmente por concepto de
gastos de capital y muestra un impacto favorable sobre el
producto; a su vez la inversión privada es la registrada
por los agentes privados, caracterizada generalmente por
asignarse con mayor eficiencia.
A continuación (véase gráfico II.5) se
presenta un diagrama de
causalidad teórica entre las variables involucradas en el
modelo planteado, en donde se puede como es que influyen dichas
variables en el PIB.

Por un lado tenemos que, salvando los recursos
provenientes de las privatizaciones, el financiamiento del gasto
corriente y de la inversión pública esta
condicionado básicamente por los ingresos tributarios,
principalmente IGV e ISC (véase grafico II.3). Todo lo
cual ha tenido y tiene repercusión directa sobre la
evolución del producto. Cabe mencionar que
teóricamente se presenta un comportamiento de retroalimentación o Feedback, lo que en
economías deficitarias genera sobrecalentamientos por el
lado de la demanda y la incursión en mayores
déficits. La evidencia empírica nos muestra que
todavía existen ambigüedades con respecto a la
relación de causalidad entre el producto y el
déficit fiscal.

Por su parte la inversión pública y las
exportaciones netas también influyen de manera directa
sobre el producto. Este impacto se muestra sin mayor
ambigüedad como favorable para el producto al menos en el
caso de la inversión y cuando la balanza comercial es
superavitaria.

En cuanto al soporte econométrico para darle
consistencia al análisis, se plantean los tests de White,
y el Breusch-Godfrey Serial Correlation LM Test, y el Jarque
Bera tests para detectar y corregir vicios econométricos y
los problemas de
correlación serial entre los errores respectivamente;
además para determinar la causalidad en el modelo, se
realiza el Granger causality test, entre el nivel de PIB y el
déficit fiscal como proporción del PIB.

En el anexo B, se muestran los resultados
econométricos de cinco modelos
distintos, que buscan analizar la importancia de las variables
establecidas en el modelo IS en la determinación del
PIB.

A continuación se presentan los modelos de
análisis considerados:
Modelo 1: pib = f(inv, invpriv, xn, def)
Modelo 2: pib = f(inv, invpriv, xn, def, pib(-1))
Modelo 3: pib = f(inv, invpriv, xn, def, inv(-1), invpriv(-1),
xn(-1), def(-1))
Modelo 4: pib = f(inv, invpriv, xn, def, inv(-1), invpriv(-1),
xn(-1), def(-1))
Modelo 5: pib = f(inv, invpriv, xn, def, def(-1))

Grafico ii.5
Diagrama de
causalidad teórica pib vs. Variables involucradas en el
modelo
Fuente y elaboración propia
En todos los modelos señalados, al considerar los
coeficientes obtenidos, se determina la influencia negativa,
más no significativa de los niveles del déficit en
el PIB. Es el modelo cinco el que nos presenta una mayor
consistencia econométrica, que dado los indicadores de
significancia a un 95%, salvo para las variables inversión
pública y el rezago del déficit, muestran una
solvencia estadística. Será con el
análisis de causalidad donde se determinaría la
direccionalidad del impacto entre el PIB y el DEF.

4. Resultados Y
Discusión

A continuación se muestran cuales han sido los
principales resultados obtenidos, principalmente de carácter
econométrico en relación a la causalidad y a la
significancia paramétrica y global de cada una de las
variables establecidas y del modelo elegido; buscando así
establecer las recomendaciones y conclusiones
respectivas.

Impacto Del Déficit Fiscal En El PIB
Luego de evaluar cinco modelos distintos, se encuentra
conveniente definir la IS propuesta de la siguiente manera
(modelo 5):

En donde se puede apreciar, a través de los
coeficientes paramétricos, la importancia del
déficit fiscal en la determinación del PIB, tanto
estáticamente como dinámicamente. Además
considerando los signos podemos decir de que el déficit
fiscal, estático, afecta de manera negativa al PIB, en
cambio el déficit fiscal, con rezago afecta de manera
positiva sobre el PIB. Quedaría pendiente para posteriores
investigaciones establecer hasta que punto se
debería incurrir en déficits fiscales o en su
defecto quizá cambiar la política fiscal pro
cíclica por una anti cíclica considerando que
aplicando un rezago este impacta de manera positiva.

Por otro lado si bien es cierto la inversión
privada no posee un coeficiente representativo, su signo es
positivo y su nivel de significancia considerable, lo cual hace
suponer y verificar la importancia que tiene esta variable en la
determinación y crecimiento de PIB.

El caso de las exportaciones netas es similar al de la
inversión presentándose un nivel de significancia
alto y un signo positivo lo cual hace notar su importancia dentro
del PIB, en especial para el caso superavitario.

A continuación se muestra en detalle los
resultados obtenidos por el modelo planteado. En estos resultados
se puede apreciar mientras se conserve un criterio de
decisión con un 95% de probabilidad (véase tabla
III.1), la significancia de la variable DEF es válida,
para el interés de la investigación, lo que no
ocurre en el caso de las variables XN e INVPRIV, pero en el caso
de estas lo favorable, en el sentido económico,
vendría a ser su signo positivo. La variable INV que
representa a la inversión pública es poco
significativa, lo que nos da una señal de la poca
importancia temporal que ha tenido esta variable en la
determinación del PIB, lo que se reafirma con el signo
obtenido, el cual es contrario al esperado, de acuerdo a la
teoría
económica y evidencia.

En conjunto el modelo presenta un nivel de significancia
del orden del 86.5%, lo que nos evidencia la importancia de las
variables consideradas como determinantes del PIB.

En la tabla III.2 se muestran los resultados obtenidos
de someter al modelo ha los distintos tests para determinar la
existencia o no de vicios econométricos. De donde se puede
concluir que el modelo elegido no presenta vicios
econométricos, lo que es favorable para el análisis
económico.

Con la finalidad de afinar nuestro análisis
econométrico y buscando la coherencia económica y
correspondencia con la evidencia empírica podemos
mencionar que para el modelo elegido (modelo 5) las variables INV
(inversión pública) y DEF(-1) son poco
significativas.

El signo positivo y poca significancia de la variable
DEF(-1), nos permite acotar el impacto positivo, dada la
evidencia, que tuviera el incurrir en políticas anti
cíclicas posteriores, lo cual sería tratado en
siguientes investigaciones.

Tabla III.1 Regresión Modelo 5

Elaboración propia

Tabla III.2 Pruebas De
Descarte De Vicios Econométricos

Elaboración propia
Algunos indicadores de
elevada colinealidad (véase tabla III.3) son que los
coeficientes presenten signos contrarios a los esperados, para
este caso de acuerdo a la teoría económica;
además de la existencia de una correlación elevada
entre algunos de los parámetros explicativos de un modelo
y la presencia de t-statistic bajos. En el caso de la
inversión pública la colinealidad se da respecto a
la inversión privada, como puede apreciarse en la matriz de
correlación.

Tabla III.3

Matriz de correlación – modelo 5

Elaboración propia
Entonces de acuerdo a lo ocurrido con las variables INV y
DEF(-1), se plantea un nuevo modelo pero sin estas variables
(modelo 6), en donde también luego de someter al modelo a
los distintos test propuestos se llega a la conclusión de
no existencia de vicios econométricos (Véase tabla
III.5) La regresión del nuevo modelo sería como
sigue (Véase la tabla III.4):

Tabla III.4
Regresión – Modelo 6

Elaboración propia
En donde se puede apreciar una significancia paramétrica y
global elevada lo que le da consistencia al modelo, además
de concordancia con lo esperado a nivel teórico y
empírico.
La ecuación del modelo seis vendría a ser
entonces:

Por otro lado, el caso del PIB merece un análisis
más detallado, por ser esta la variable fondo de la
presente investigación. Es por ello que, a través
del Dickey Fuller test buscamos determinar la existencia de
raíz unitaria y estacionariedad de la serie de tiempo.

Dado que los valores
críticos en los once rezagos y a tres niveles, son mayores
en valor absoluto
a los estadísticos obtenidos (ver tabla III.6), por lo que
se puede concluir la presencia de raíz unitaria y no
estacionariedad de la serie de tiempo
PIB.

Tabla III.5
Contraste De Vicios Econométricos Modelo 6

Elaboración propia
De acuerdo a este último resultado, se debería
incurrir en regresiones pero con primeras diferencias para
eliminar la raíz unitaria. Es objetivo de
esta investigación analizar la significancia y sentido
económico de los resultados, es por eso que el
análisis en primeras diferencias se propone para una
posterior investigación.

Causalidad Entre El Déficit Fiscal Y El PIB
En el gráfico III.1 al relacionar los niveles de PIB y de
DEF, se puede verificar la procíclicidad existente entre
estas dos variables, lo que nos dice que durante el
período 1991-2001 mientras los niveles de PIB muestran una
tendencia creciente, los niveles de gasto, se ha comportado de
manera paralela respecto a esta evolución. Cabe mencionar
que en el anexo E se presentan todos los datos trimestrales en
términos reales deflactados a soles de 1996.
Con la finalidad de analizar la causalidad entre el PIB y el DEF,
se realiza el Granger Causality Test, prueba que si bien es
cierto no es definitiva, nos da una relación de
precedencia causal en la relación PIB – DEF.
En los resultados de este test (véase tabla III.4) se
puede apreciar que la probabilidad de que el PIB no cause al DEF
en los doce rezagos es inferior a la probabilidad de que el DEF
no cause al PIB; por lo que se puede concluir al menos de acuerdo
a esta prueba que el PIB causa al DEF en el período de
análisis por presentar una mayor probabilidad de
ocurrencia, lo cual se puede explicado por un sobre calentamiento
de la economía impulsado por la demanda más que por
la oferta.

Tabla III.6 DICKEY FULLER TEST – PIB

Elaboración propia
Tabla III.7 GRANGER CAUSALITY TEST DEF VS. PIB

Elaboración propia

Grafico III.1

Relación Procíclica – VAR. PIB VS.
VAR. DEF

Elaboración propia

5. Conclusiones y
recomendaciones

1. Existe una relación procíclica
   importante entre el crecimiento y el déficit fiscal
   primario; explicado esto último por el buen nivel de
   significancia estadística de la variable DEF, con una
   mayor probabilidad de precedencia causal del PIB al DEF, lo
   cual ha generado un sobrecalentamiento de la economía
   impulsada más por la demanda que por la oferta. El
   comportamiento prociclíco entre el producto y el
   déficit fiscal considerado estuvo vinculado más
   al gasto corriente, el cual ha tenido mayor protagonismo en el
   presupuesto
   público para el período de
   análisis.

Lo antes mencionado nos posibilita el concluir que las
hipótesis planteadas son verdaderas. Por lo
cual, se aceptan las mismas.

b. Dada la precedencia causal entre el PIB y el DEF se
recomienda que en zonas de ascenso y recuperación del
ciclo económico se opten por políticas
anticíclicas, como medida para evitar sobrecalentamientos
de la economía vinculados al sector público e
impactar (y/o intervenir) favorablemente en períodos de
caída del recesión. Dicha postura se explica por el
signo obtenido en la variable rezagada del DEF. Sumado a lo
anterior, se recomienda ampliar la investigación para
establecer hasta que punto es recomendable incurrir en
déficits fiscales, bajo un esquema de reglas
fiscales.

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7. Anexos

Anexo A
Principales Trabajos Sobre Los Efectos De La Política
Fiscal Sobre El Crecimiento Económico
Fuente y elaboración Galindo, Miguel Ángel
(1998).

Anexo b

Modelos ahorro-inversión considerados

Anexo c

Datos considerados en términos reales

A nuevos soles de 1996

Fuente: BCRP

Elaboración: propia.

Autor:

Edson Enrique Servn Mori

Econ. Edson Serván Mori
Universidad Nacional Agraria La Molina
Lima – Perú