- Organización del Mercado
de Capitales en la República
Argentina - Características de las
instituciones - Entidades financieras –
Banco Central de la República
Argentina
Organización del Mercado de
Capitales en la República Argentina
CARACTERISTICAS DE LAS
INSTITUCIONES
Comisión Nacional de Valores
(1)
La Comisión Nacional de Valores (CNV) es una
entidad autárquica con jurisdicción en toda la
República. Depende del Ministerio de Economía y producción. Fue creada por la Ley de Oferta
Pública No. 17.811 el 16 de Julio de 1.968. Esta integrada
por 5 directores designados por el Poder
Ejecutivo Nacional. Su objetivo es
otorgar la oferta pública velando por la transparencia de
los mercados de
valores y la correcta formación de precios en los
mismos, así como la protección de los
inversores.
La CNV ejerce su control sobre las
sociedades que
emiten títulos valores para ser colocados de forma
pública, sobre los mercados secundarios de títulos
valores y sobre los intermediarios en dichos mercados. (Agentes
de Bolsa)
¿Cuál es la misión y
la visión de la Comisión Nacional de
Valores?
La misión de la CNV es regular, fiscalizar y
controlar a los participantes del mercado de
capitales, vigilando que sus operaciones
cumplan con los principios y
objetivos de
la, en base a la divulgación de información oportuna, completa y veraz;
así como promover el desarrollo de
un mercado organizado, integrado, eficaz y transparente en
beneficio del público inversor.
Es el organismo que vela por la transparencia de las
operaciones generando las condiciones necesarias para que el
mercado de capitales se perfile como el gran motorizador del
empleo y la
inversión de la Argentina.
¿Cuáles son los objetivos de la
Comisión Nacional de Valores?
La CNV busca que:
- El inversor disponga de información completa y
oportuna sobre los títulos valores y sus emisores y los
contratos de
futuros y opciones, así como del desarrollo del mercado
de capitales para que tome decisiones inteligentes de
inversión. - Los intereses de los emisores, inversores,
intermediarios y entidades públicas y/o privadas
participantes en el mercado de capitales, que estén
sometidos a regulación, se encuentren debidamente
protegidos de acuerdo a la ley. - Exista integridad, responsabilidad y ética en
las transacciones de valores y de contratos de opciones y
futuros. - Los mercados de capitales y mercados de futuros y
opciones se desarrollen de forma sana, segura, transparente y
competitiva. - Exista una correcta prestación de servicios
por parte de las personas y entidades bajo su
jurisdicción.
¿Cuáles son las atribuciones de la
Comisión Nacional de Valores?
Las atribuciones de la son:
- Autorizar, suspender y cancelar la oferta
pública de acciones. - Llevar un registro de las
personas autorizadas a realizar oferta publica. - Recibir e investigar las denuncias y reclamos
presentados por cualesquiera de los participantes del mercado
de capitales. - Aprobar los términos y condiciones de los
contratos de futuros y opciones. - Requerir informes y
realizar inspecciones e investigaciones
en las personas físicas y jurídicas sometidas a
su fiscalización. - Adoptar las medidas administrativas y disciplinarias
que sean necesarias para asegurar la correcta aplicación
de sus misiones y funciones.
Bolsas de comercio (BCBA
– 2)
La Bolsa de Comercio de Buenos Aires
(BCBA), fue fundada en el año 1854, como un centro de
negocios y de
comercialización de productos,
acciones y bonos.
Actualmente es una asociación civil autorregulada, sin
fines de lucro. Su Consejo es integrado por representantes de
diferentes sectores de la economía.
La BCBA está legalmente autorizada para admitir,
suspender y cancelar la cotización de títulos
valores, de acuerdo con sus propios reglamentos, aprobados por la
Comisión Nacional de Valores. Una Comisión de
Títulos designada por el Consejo e integrada por
representantes de las instituciones
bursátiles y otros sectores participantes del mercado,
dictamina acerca de las normas y las
decisiones relativas a la cotización.
Las sociedades cotizantes deben presentar a la BCBA sus
estados contables anuales y trimestrales, e informar todo hecho
relevante para su publicación. Las funciones de la BCBA
incluyen, además, el registro de las operaciones, la
difusión de volúmenes y precios, así como la
divulgación de toda información que pueda incidir
en las cotizaciones. Tiene asimismo, la BCBA, facultades de
supervisión y, entre otras medidas, puede
interrumpir la cotización de valores cuando lo considere
necesario a fin de controlar o prevenir alteraciones anormales en
los precios.
¿Como se Opera en la Bolsa?
La Rueda: Se lleva a cabo en el recinto de
operaciones. Las operaciones son concertadas a viva voz por los
agentes de bolsa u operadores de sociedades de bolsa y sus
mandatarios. El vendedor confecciona una minuta del contrato, para su
registro. Rige la regla de prioridad precio–tiempo. Es
decir, la operación se cierra con quien ofrece comprar al
precio más alto o vender al más bajo, y a igual
precio, se da prioridad al que aceptó primero la oferta
del proponente.
SINAC (Sistema Integrado
de Negociación Asistida por Computador):
Las operaciones son concertadas electrónicamente. Para
ello, las ofertas de compra y de venta se ingresan
por terminales interconectadas al computador central. Las ofertas
se ordenan en pantalla, por rango de precio (de mayor a menor), y
a igual precio por secuencia temporal (hora, minuto y segundo).
Es decir, también se aplica la prioridad precio-tiempo.
Cuando una oferta de compra y una de venta coinciden, la
operación se cierra.
Negociación concurrente: La
concertación de viva voz y electrónica es concurrente en el horario de
rueda, y actualmente rige para todos los valores
inscriptos. También pueden negociarse contratos de
futuros. Los operadores pueden ingresar en el SINAC las ofertas
de compra o venta desde sus oficinas o en el recinto mismo a
través de las terminales allí instaladas, computadoras
de mano, o solicitando a los empleados de la BCBA que las
ingresen. Ninguna operación se puede concertar de viva voz
a precios inferiores a las mejores ofertas de compra o superiores
a las mejores de venta del SINAC. Estas ofertas se activan a los
cinco minutos de ingresadas, lapso que permite registrar las
minutas de operaciones ya concertadas a viva voz, sin que
subsiguientes ofertas en el SINAC las afecten. De este modo se
facilita la concurrencia en la formación de precios,
permitiendo la participación de todos los operadores en la
puja de oferta y demanda,
verbal y electrónica.
¿Cuáles son los requisitos para
asociarse?
Para asociarse a la Institución es necesario
presentar una solicitud de ingreso en la que consten los datos personales
como así también las actividades del aspirante a
socio. El solicitante debe ser presentado por dos socios de la
Institución con tres años o más de
antigüedad, los que a su vez deberán informar sobre
los antecedentes del aspirante y proporcionar referencias a
satisfacción sobre su solvencia moral y
material.
Al momento de presentar la solicitud se deberá
hacer efectivo el pago de la cuota de ingreso cuyo importe es de
$580.
Luego de cumplida la gestión
reglamentaria, el aspirante es evaluado y en su caso aceptado por
resolución de Presidencia, para luego ser emitidas sus
respectivas cuotas sociales de carácter trimestral.
El importe de la cuota social asciende a $72 por
trimestre.
¿Cuáles son sus funciones?
· Establecer los requisitos para cotizar en el
Mercado de Valores
· Autorizar, suspender o cancelar la
cotización de Valores
· Controlar los reglamentos, disposiciones
legales y reglamentos
· Dictar normas y medidas para asegurar la
veracidad y demás informaciones para aquellas entidades
que cotizan en bolsa (para transparentar el beneficio de los
inversores)
· Efectuar inspección de los libros e
instalaciones de los que coticen en bolsa y los que quieran
entrar en ella
· Informar sobre el desarrollo de las ruedas a la
CNV
· Brindar informes a la CNV y fomentar el ingreso
de sociedades a la bolsa
NO TODAS LAS BOLSAS DE COMERCIO PUEDEN TENER MERCADO DE
VALORES
Mercado De Valores MERVAL (3)
El Mercado de
Valores de Buenos Aires S.A. (Merval) es una entidad
autorregulada, fundada en 1929. Su capital
está integrado por 250 acciones; sus tenedores, una vez
que cumplan con ciertos requisitos, están habilitados para
actuar como: agentes de bolsa que revisten 3 categorías:
1) Agentes de Bolsa: Personas Físicas, 2) Sociedades de
Agentes de Bolsa: Personas físicas que actúan de
forma conjunta – colectiva y 3) Sociedades de Bolsa: Personas
Jurídicas, a fin de realizar transacciones de compra y
venta de títulos valores por cuenta propia o de
terceros.
Su Directorio lo integran 9 miembros titulares y 9
suplentes. Se renueva por tercios, con mandato por tres
años. A efectos de evitar choques de intereses el MERVAL
designa a un director como gerente
general a quien se le otorgan todas las facultades y debe tener
reserva de la información que le es suministrada en su
gestión para preservar la operatoria bursátil. Se
establece la existencia de un director "Semanero" que
acompaña al gerente general al recinto de la bolsa, se
denomina así ya que es cambiado una vez por
semana.
Esta Entidad está facultada para tomar medidas
disciplinarias sobre los agentes o sociedades de bolsa, que no
cumplan las normas y reglamentaciones que rigen al sistema
bursátil argentino, derivadas de la
aplicación de la Ley 17.811 y de las disposiciones
dictadas por el propio Merval. Asimismo, el Mercado regula,
coordina e implementa cada uno de los aspectos relacionados con
la negociación de títulos valores, los tipos de
títulos y operatorias, condiciones de pago, entre otros.
Además cuenta con un sistema de Monitoreo de Rueda, que en
tiempo real realiza el seguimiento de todas las operaciones,
focalizando su labor en aquellas que por alguna
característica merecen la atención de los expertos encargados del
control.
Operatoria en el MERVAL
El Mercado de Valores cuenta con un sistema de
negociación, aplicable a títulos privados y
públicos denominado: Mercado de Concurrencia, con
concertación electrónica o a viva voz, bajo un
sistema de interferencia de ofertas; en el cual todas las
operaciones realizadas cuentan con garantía de
liquidación del Merval. También se podrán
concertar operaciones en títulos públicos y
obligaciones
negociables, en la Sesión Continua de
Negociación
Mercado de Concurrencia – Ganancia del operador
bursátil: la comisión
La Operatoria de Contado (Vencimiento estándar)
en el Mercado de Concurrencia de Ofertas, admite las siguientes
formas operativas:
a. Concertación automática de Operaciones
a partir de Ofertas ingresadas desde estaciones de trabajo
ubicadas en oficinas de agentes o en el recinto de operaciones.
(SINAC)
b. Concertación de Operaciones con la modalidad
de voceo en el Recinto con ingreso posterior a través de
Minutas. (VIVA VOZ)
Ambas formas de concertación producen el registro
de Operaciones en una única estructura de
precios y volúmenes, y alimentan una única
estructura de Ofertas por Especie.
La concertación de Operaciones con la modalidad
de Voceo se realiza según las reglamentaciones actuales de
la Rueda Tradicional (Piso).
La concertación automática a partir de
Ofertas se lleva a cabo según las reglas en SINAC (Sistema
Integrado de Negocios Asistido por Computadoras).
Este Mercado de Valores tiene la facultad de limitar,
para una especie o grupo de
especies, las modalidades habilitadas para la concertación
de Operaciones y el ingreso de Ofertas.
Entre las principales características de la
modalidad de Voceo que se lleva a cabo Recinto de Operaciones, se
destaca que:
· Las operaciones son concertadas a viva
voz.
· Se perfeccionan mediante la confección
de minutas.
· Rige la regla de la mejor oferta y al igual que
en la negociación electrónica cuentan con la
garantía de liquidación del Merval.
En cuanto a la modalidad de concertación en el
SINAC (Sistema Integrado de Negocios Asistido por Computadoras),
sus principales características son:
· Se opera a través de ofertas de compra y
de venta, que son ingresadas en estaciones de trabajo o sea
computadores interconectados a la red informática del Sistema
Bursátil.
· Las operaciones son concertadas
automáticamente.
· Las ofertas se registran según el
principio de prioridad precio-tiempo, que privilegia la mejor de
ellas.
Sesión Continua de Negociación – Ganancia
del operador bursátil esta implícita en el
precio
Los Agentes y Sociedades de Bolsa podrán operar
en esta Sesión, comprando o vendiendo títulos
públicos y obligaciones negociables por cuenta propia,
concertando las operaciones con otro Agente o Sociedad de
Bolsa u otro intermediario, mediante tratativas directas. En este
Sistema y a diferencia de la de voceo, no rige la regla de la
mejor oferta y la retribución de los operadores y los
Derechos de Bolsa
y de Mercado están implícitos en el precio
convenido.
Las operaciones deben ser informadas en tiempo real para
su divulgación, registro y publicación.
Objetivos del MERVAL:
· Fija los requisitos y condiciones para ser
agente de bolsa
· Lleva registro de los agentes de
bolsa
· Determina la operatoria y reglamentación
del agente de bolsa
· Establece en que casos y operatoria el MERVAL
garantiza la operatoria
· Fija los márgenes de
garantía
· Liquida las operaciones garantizadas
Requisitos para ser Agente de Bolsa:
· Ser accionista del MERVAL
· Ser mayor de 21 años
· Tener idoneidad por el cargo
· Acreditar solvencia moral
· Justificar su capacidad económica para
adquirir la acción
· Poseer un PN de acuerdo a los requisitos
exigidos por el director del MERVAL
· Tener responsabilidad patrimonial computable
(RCP) ya que deben constituir una garantía
· No debe ser fallido
· No debe estar en relación de
dependencia
· No debe ser funcionario del gobierno
nacional, municipal o provincial
· No puede estar con prisión preventiva o
procesado
Mercado abierto Electrónico – MAE
(4)
El Mercado Abierto Electrónico S.A., es un
mercado organizado bajo las leyes de la
República Argentina. La conformación de su
funcionamiento fue aprobado por la Comisión Nacional de
Valores (CNV) el 27 de diciembre de 1988. El MAE inició
sus operaciones en marzo de 1989 y desde el 1 de marzo de 1993 es
una entidad autorregulada bajo la supervisión de la
CNV.
La necesidad de establecer una corporación que
funcionara como un ámbito electrónico para realizar
operaciones over-the-counter fue la consecuencia de la
Resolución Nº 121 de la CNV. Esta norma
estableció que todos los agentes (Broker-Dealers)
estuvieran comunicados a través de un sistema
electrónico para la realización de cualquier
transacción. Por medio del SIOPEL (sistema de operaciones
electrónicas) diferente al voceo.
La organización de este mercado
electrónico, además de cumplir con las regulaciones
requeridas, se basó en ciertos principios:
· Disminuir los riesgos en
cada transacción.
· Mejorar la información sobre
precios.
· Confirmar y registrar todas las transacciones
efectuadas durante el día.
· Ofrecer al público en general y a los
operadores en particular la mejor información sobre los
precios y volúmenes de mercado.
El MAE comenzó su actividad con 172 miembros y
actualmente como resultado de fusiones y
adquisiciones impulsadas desde el sector bancario los agentes
alcanzan a 90 entidades. La conformación de los mismos
reúne a Bancos
Nacionales, Bancos Provinciales, Bancos Municipales, Bancos
Privados Nacionales, Bancos Extranjeros, Bancos Cooperativos,
Compañías Financieras, Casa de Cambios y Agentes
Puros.
Tanto Bancos o Compañías Financieras de
capital argentino o extranjero pueden ser Agentes de
MAE.
El MAE y la CNV brindan en detalle información
sobre los requerimientos que deben cumplir los aspirantes. Entre
ellos los requerimientos de capitales mínimos (patrimonio
para ingresar: 1.500.000 para CABA y 1.000.000 RESTO), activos en
garantía y el cumplimiento de normas de ética
correspondientes.
El MAE es un mercado electrónico donde se
negocian títulos públicos y privados, tanto en
operaciones de contado como a término.
Las especies transadas deben estar registradas en los
órganos de control correspondientes, contar con la oferta
pública otorgada por la CNV y pueden negociarse en el MAE,
como en otros mercados o en ambos a la vez.
Las diferentes especies cotizadas se resumen
en:
· Títulos Públicos
· Títulos Privados (Obligaciones
Negociables)
· Bonos del Tesoro
· Letras de Tesorería
· Bonos Provinciales y municipales
· Certificados de participación en
fideicomisos financieros y fondos cerrados de
inversión
Caja de Valores (5)
Caja de Valores S.A., creada en 1974, tiene como
función
la custodia de títulos valores y la gestión de
cobranza de rentas y amortizaciones que generen y ha sido
contratada por la Secretaría de Finanzas para
actuar en el proceso de
devolución del 13% por cuenta y orden de la
misma.
Aportar al MERCADO DE CAPITALES la más estricta
confiabilidad en el registro, administración y custodia de valores.
Facilitan la negociación otorgando seguridad y
transparencia.
Mantienen actualizados las cuantas de los depositantes y
las sub. Cuentas de las
personas físicas o jurídicas que quieren adquirir
activos financieros del MERVAL.
Deben tener un registro de accionistas en tiempo real
que estén autorizados a efectuar oferta
pública.
Le presta servicios a los comitentes, haciéndoles
llegar un extracto trimestral sobre las especies
negociables.
ENTIDADES FINANCIERAS – BANCO CENTRAL D
ELA REPUBLICA ARGENTINA
El Banco Central de la República Argentina es una
entidad autárquica del Estado
nacional, cuya misión primaria y fundamental es preservar
el valor de la
moneda.
En la formulación y ejecución de la
política
monetaria y financiera no está sujeto a
órdenes, indicaciones o instrucciones del Poder
Ejecutivo Nacional.
Las atribuciones para el cumplimiento de su
misión serán la regulación de la cantidad de
dinero y del
crédito
en la economía y el dictado de normas en materia
monetaria, financiera y cambiaria conforme a la
legislación vigente.
Funciones del Banco Central
· Vigilar el buen funcionamiento del mercado
financiero y aplicar la Ley de Entidades Financieras y
demás normas que se dicten
· Actuar como agente financiero del Gobierno
Nacional
· Concentrar y administrar sus reservas de
oro, divisas y otros
activos externos,
· Propender al desarrollo y fortalecimiento del
mercado de capitales
· Ejecutar la política
cambiaria
· comprar y vender en operaciones al contado y a
término títulos públicos, divisas y otros
activos financieros
· Puede emitir títulos o bonos así
como también certificados de participación en los
valores que posea.
· Antes del inicio de cada ejercicio anual debe
dar a publicidad su
programa
monetario informando sobre la meta de
inflación y la variación total de dinero
proyectada. Con periodicidad trimestral o cada vez que se
produzca un desvío debe hacer público las causas y
la nueva programación.
INTEGRANTES
Está gobernado por un Directorio compuesto por
presidente, vicepresidente y ocho directores, quienes
deberán tener probada idoneidad en materia monetaria,
bancaria o legal vinculada al área financiera.
Los miembros del directorio son designados por el Poder
Ejecutivo Nacional con acuerdo del Senado de la Nación.
Sus mandatos tienen una duración de seis años,
renovándose por mitades cada tres años, y los
cargos de presidente y vicepresidente se renuevan conjuntamente.
Los miembros del Directorio pueden ser designados nuevamente en
forma indefinida.
Ejerce la supervisión de la actividad financiera
y cambiaria por intermedio de la Superintendencia de Entidades
Financieras y Cambiarias, la que depende directamente del
Presidente de la Institución. La Superintendencia es
presidida por uno de los Directores del Banco quien cuenta con
amplias facultades para la toma de
decisiones.
Función del Presidente
Ejerce la
administración del Banco y su representación
legal en sus relaciones con terceros, actúa en
representación del directorio y convoca y preside sus
reuniones, vela por el fiel cumplimiento de la Carta
Orgánica y demás leyes nacionales y de las
Resoluciones del Directorio de la Institución, y
desempeña las demás funciones que le son propias
como primera autoridad
ejecutiva del banco (CO Art. 10°).
Función del vicepresidente
Desempeña las funciones que el Presidente le
asigne o delegue y ejerce las funciones del mismo en caso de
ausencia, impedimento o vacancia del cargo (CO Art. 13°).Es
miembro del Directorio.
Función del directorio
determina la ejecución de la política
monetaria y financiera del Banco, interviene en las decisiones
que afecten a los mercados monetario y cambiario, fija políticas
generales que hacen al ordenamiento económico y a la
expansión del sistema
financiero, establece las denominaciones y
características de los billetes y monedas, autoriza la
apertura de nuevas entidades financieras o cambiarias,. Revoca la
autorización para operar de las mismas, establece las
normas para la
organización y gestión del banco.
Desempeña asimismo las demás funciones que le son
propias (CO Art. 14° y 15°).
Laura Capponi