La previsión es una de las funciones
financieras fundamentales, un sistema
financiero puede tomar diversas formas. No obstante es
esencial que éste tenga en cuenta las fortalezas y
debilidades de la empresa. Por
ejemplo, la empresa que
prevé tener un incremento en sus ventas,
¿está en condiciones de soportar el impacto
financiero de este aumento? ¿Por otro lado, su
endeudamiento es provechoso? ¿Los banqueros que deben
tomar decisiones en el otorgamiento de créditos a las empresas,
cómo pueden sustentar sus decisiones?
El objetivo de
este trabajo, es
exponer las ventajas y aplicaciones del análisis de los estados
financieros con los ratios o índices. Estos
índices utilizan en su análisis dos estados
financieros importantes: el Balance
General y el Estado de
Ganancias y Pérdidas, en los que están
registrados los movimientos económicos y financieros de
la empresa. Casi siempre son preparados, al final del periodo
de operaciones y
en los cuales se evalúa la capacidad de la empresa para
generar flujos favorables según la recopilación
de los datos contables
derivados de los hechos económicos.
Para explicar muestro esquema, utilizaremos como
modelo los
estados financieros de la Empresa DISTRIBUIDORA MAYORISTA DE
FERTILIZANTES Y PRODUCTOS
QUIMICOS DEL PERU
DISTMAFERQUI SAC., en el periodo 2003 – 2004. Para la
aplicación de los ratios operamos con las cifras del
ejercicio 2004 y cuando necesitemos promediar operamos con las
cifras del año 2003 y 2004.
Al final del capítulo insertamos un cuadro de
la evolución de los indicadores
en el período del 2003 al 2004 y la Matriz de
Rentabilidad
de los Capitales Invertidos DU-PONT. En la presente obra
empleamos los términos Capital
Social o Patrimonio
como sinónimos.
Matemáticamente, un ratio es una razón,
es decir, la relación entre dos números. Son un
conjunto de índices, resultado de relacionar dos
cuentas del
Balance o del estado de
Ganancias y Pérdidas. Los ratios proveen información que permite tomar decisiones
acertadas a quienes estén interesados en la empresa,
sean éstos sus dueños, banqueros, asesores,
capacitadores, el gobierno, etc.
Por ejemplo, si comparamos el activo corriente con el
pasivo corriente, sabremos cuál es la capacidad de pago
de la empresa y si es suficiente para responder por las
obligaciones
contraídas con terceros.
Sirven para determinar la magnitud y dirección de los cambios sufridos en la
empresa durante un periodo de tiempo.
Fundamentalmente los ratios están divididos en 4 grandes
grupos:
2.1. Índices de liquidez. Evalúan
la capacidad de la empresa para atender sus compromisos de
corto plazo.
2.2. Índices de Gestión o actividad. Miden la
utilización del activo y comparan la cifra de ventas con
el activo total, el inmovilizado material, el activo circulante
o elementos que los integren.
2.3. Índices de Solvencia, endeudamiento o
apalancamiento. Ratios que relacionan recursos y
compromisos.
2.4. Índices de Rentabilidad. Miden la
capacidad de la empresa para generar riqueza (rentabilidad
económica y financiera).
A. Análisis de Liquidez
Miden la capacidad de pago que tiene la empresa para
hacer frente a sus deudas de corto plazo. Es decir, el dinero en
efectivo de que dispone, para cancelar las deudas. Expresan no
solamente el manejo de las finanzas
totales de la empresa, sino la habilidad gerencial para
convertir en efectivo determinados activos y
pasivos corrientes. Facilitan examinar la situación
financiera de la compañía frente a otras, en este
caso los ratios se limitan al análisis del activo y
pasivo corriente.
Una buena imagen y
posición frente a los intermediarios financieros,
requiere: mantener un nivel de capital de
trabajo suficiente para llevar a cabo las operaciones que
sean necesarias para generar un excedente que permita a la
empresa continuar normalmente con su actividad y que produzca
el dinero
suficiente para cancelar las necesidades de los gastos
financieros que le demande su estructura
de endeudamiento en el corto plazo. Estos ratios son
cuatro:
1a) Ratio de liquidez general o razón
corriente
El ratio de liquidez general lo obtenemos dividiendo
el activo corriente entre el pasivo corriente. El activo
corriente incluye básicamente las cuentas de caja,
bancos, cuentas
y letras por cobrar, valores de
fácil negociación e inventarios.
Este ratio es la principal medida de liquidez, muestra
qué proporción de deudas de corto plazo son
cubiertas por elementos del activo, cuya conversión en
dinero corresponde aproximadamente al vencimiento de las
deudas.
Para DISTMAFERQUI SAC el ratio de liquidez general, en
el 2004 es:
Esto quiere decir que el activo corriente es 2.72
veces más grande que el pasivo corriente; o que por cada
UM de deuda, la empresa cuenta con UM 2.72 para pagarla. Cuanto
mayor sea el valor de
esta razón, mayor será la capacidad de la empresa
de pagar sus deudas.
2a) Ratio prueba ácida
Es aquel indicador que al descartar del activo
corriente cuentas que no son fácilmente realizables,
proporciona una medida más exigente de la capacidad de
pago de una empresa en
el corto plazo. Es algo más severa que la anterior y es
calculada restando el inventario del
activo corriente y dividiendo esta diferencia entre el pasivo
corriente. Los inventarios son excluidos del análisis
porque son los activos menos líquidos y los más
sujetos a pérdidas en caso de quiebra.
La prueba ácida para el 2004, en DISTMAFERQUI
SAC es:
A diferencia de la razón anterior, esta excluye
los inventarios por ser considerada la parte menos
líquida en caso de quiebra. Esta razón se
concentra en los activos más líquidos, por lo que
proporciona datos más correctos al analista.
3a) Ratio prueba defensiva
Permite medir la capacidad efectiva de la empresa en
el corto plazo; considera únicamente los activos
mantenidos en Caja-Bancos y los valores
negociables, descartando la influencia de la variable tiempo y
la incertidumbre de los precios de
las demás cuentas del activo corriente. Nos indica la
capacidad de la empresa para operar con sus activos más
líquidos, sin recurrir a sus flujos de venta.
Calculamos este ratio dividiendo el total de los saldos de caja
y bancos entre el pasivo corriente.
En DISTMAFERQUI SAC para el 2004, tenemos:
Es decir, contamos con el 21.56% de liquidez para
operar sin recurrir a los flujos de venta
4a) Ratio capital de trabajo
Como es utilizado con frecuencia, vamos a definirla
como una relación entre los Activos Corrientes y los
Pasivos Corrientes; no es una razón definida en
términos de un rubro dividido por otro. El Capital de
Trabajo, es lo que le queda a la firma después de
pagar sus deudas inmediatas, es la diferencia entre los
Activos Corrientes menos Pasivos Corrientes; algo
así como el dinero que le queda para poder operar
en el día a día.
El valor del capital de trabajo en DISTMAFERQUI SAC en
el 2004 es:
En nuestro caso, nos está indicando que
contamos con capacidad económica para responder
obligaciones con terceros.
Observación importante:
Decir que la liquidez de una empresa es 3, 4 veces a
más no significa nada. A este resultado
matemático es necesario darle contenido
económico.
5a) Ratios de liquidez de las cuentas por
cobrar
Las cuentas por
cobrar son activos líquidos sólo en la medida
en que puedan cobrarse en un tiempo prudente.
Razones básicas:
Para DISTMAFERQUI SAC., este ratio es:
El índice nos esta señalando, que las
cuentas por cobrar están circulando 61 días, es
decir, nos indica el tiempo promedio que tardan en convertirse
en efectivo.
Para DISTMAFERQUI SAC., este ratio es:
Las razones (5 y 6) son recíprocas entre
sí. Si dividimos el período promedio de cobranzas
entre 360 días que tiene el año comercial o
bancario, obtendremos la rotación de las cuentas por
cobrar 5.89 veces al año. Asimismo, el número de
días del año dividido entre el índice de
rotación de las cuentas por cobrar nos da el
período promedio de cobranza. Podemos usar
indistintamente estos ratios.
B. Análisis de la Gestión o
actividad
Miden la efectividad y eficiencia de
la gestión, en la
administración del capital de trabajo, expresan los
efectos de decisiones y políticas seguidas por la empresa, con
respecto a la utilización de sus fondos. Evidencian
cómo se manejó la empresa en lo referente a
cobranzas, ventas al contado, inventarios y ventas totales.
Estos ratios implican una comparación entre ventas y
activos necesarios para soportar el nivel de ventas,
considerando que existe un apropiado valor de correspondencia
entre estos conceptos.
Expresan la rapidez con que las cuentas por cobrar o
los inventarios se convierten en efectivo. Son un complemento
de las razones de liquidez, ya que permiten precisar
aproximadamente el período de tiempo que la cuenta
respectiva (cuenta por cobrar, inventario), necesita para
convertirse en dinero. Miden la capacidad que tiene la gerencia
para generar fondos internos, al administrar en forma adecuada
los recursos invertidos en estos activos. Así tenemos en
este grupo los
siguientes ratios:
1b) Ratio rotación de cartera (cuentas por
cobrar)
Miden la frecuencia de recuperación de las
cuentas por cobrar. El propósito de este ratio es medir
el plazo promedio de créditos otorgados a los clientes y,
evaluar la política de
crédito y cobranza. El saldo en
cuentas por cobrar no debe superar el volumen de
ventas. Cuando este saldo es mayor que las ventas se
produce la inmovilización total de fondos en cuentas por
cobrar, restando a la empresa, capacidad de pago y
pérdida de poder adquisitivo.
Es deseable que el saldo de cuentas por cobrar rote
razonablemente, de tal manera que no implique costos
financieros muy altos y que permita utilizar el crédito
como estrategia de
ventas.
Período de cobros o rotación
anual:
Puede ser calculado expresando los días
promedio que permanecen las cuentas antes de ser cobradas o
señalando el número de veces que rotan las
cuentas por cobrar. Para convertir el número de
días en número de veces que las cuentas por
cobrar permanecen inmovilizados, dividimos por 360 días
que tiene un año.
Período de cobranzas:
Para DISTMAFERQUI SAC en el 2004 tenemos:
Rotación anual:
Esto quiere decir que la empresa convierte en efectivo
sus cuentas por cobrar en 63.97 días o rotan 5.63 veces
en el período.
La rotación de la cartera un alto número
de veces, es indicador de una acertada política de
crédito que impide la inmovilización de fondos en
cuentas por cobrar. Por lo general, el nivel óptimo de
la rotación de cartera se encuentra en cifras de 6 a 12
veces al año, 60 a 30 días de período de
cobro.
2b) Rotación de los
Inventarios
Cuantifica el tiempo que demora la inversión en inventarios hasta
convertirse en efectivo y permite saber el número de
veces que esta inversión va al mercado, en
un año y cuántas veces se repone.
Existen varios tipos de inventarios. Una industria
que transforma materia
prima, tendrá tres tipos de inventarios: el de
materia
prima, el de productos en proceso y el
de productos terminados. Si la empresa se dedica al comercio,
existirá un sólo tipo de inventario, denominado
contablemente, como mercancías.
Período de la inmovilización de
inventarios o rotación anual:
El numero de días que permanecen inmovilizados
o el número de veces que rotan los inventarios en el
año. Para convertir el número de días en
número de veces que la inversión mantenida en
productos terminados va al mercado, dividimos por 360
días que tiene un año.
Período de inmovilización de
inventarios:
Podemos también medirlo de dos formas, tomando
como ejemplo DISTMAFERQUI SAC en el 2004:
Rotación anual:
Esto quiere decir que los inventarios van al mercado
cada 172 días, lo que demuestra una baja rotación
de esta inversión, en nuestro caso 2.09 veces al
año. A mayor rotación mayor movilidad del
capital invertido en inventarios y más rápida
recuperación de la utilidad que
tiene cada unidad de producto
terminado. Para calcular la rotación del inventario
de materia prima, producto terminado y en proceso se procede de
igual forma.
Podemos también calcular la ROTACION DE
INVENTARIOS, como una indicación de la liquidez del
inventario.
Nos indica la rapidez conque cambia el inventario en
cuentas por cobrar por medio de las ventas. Mientras
más alta sea la rotación de inventarios,
más eficiente será el manejo del inventario de
una empresa.
3b) Período promedio de pago a
proveedores
Este es otro indicador que permite obtener indicios
del comportamiento del capital de trabajo. Mide
específicamente el número de días que la
firma, tarda en pagar los créditos que los proveedores
le han otorgado.
Una práctica usual es buscar que el
número de días de pago sea mayor, aunque debe
tenerse cuidado de no afectar su imagen de «buena
paga» con sus proveedores de materia prima. En
épocas inflacionarias debe descargarse parte de la
pérdida de poder adquisitivo del dinero en los
proveedores, comprándoles a crédito.
Período de pagos o rotación
anual: En forma similar a los ratios anteriores,
este índice puede ser calculado como días
promedio o rotaciones al año para pagar las
deudas.
Rotación anual:
Los resultados de este ratio lo debemos interpretar de
forma opuesta a los de cuentas por cobrar e inventarios. Lo
ideal es obtener una razón lenta (es decir 1, 2 ó
4 veces al año) ya que significa que estamos
aprovechando al máximo el crédito que le ofrecen
sus proveedores de materia prima. Nuestro ratio esta muy
elevado.
4b) Rotación de caja y bancos
Dan una idea sobre la magnitud de la caja y bancos
para cubrir días de venta. Lo obtenemos multiplicando el
total de Caja y Bancos por 360 (días del año) y
dividiendo el producto entre las ventas anuales.
Para DISTMAFERQUI SAC en el 2004, tenemos:
Interpretando el ratio, diremos que contamos con
liquidez para cubrir 16 días de venta.
5b) Rotación de Activos
Totales
Ratio que tiene por objeto medir la actividad en
ventas de la firma. O sea, cuántas veces la empresa
puede colocar entre sus clientes un valor igual a la
inversión realizada.
Para obtenerlo dividimos las ventas netas por el valor
de los activos totales:
Para DISTMAFERQUI SAC en el 2004, tenemos:
Es decir que nuestra empresa está colocando
entre sus clientes 1.23 veces el valor de la inversión
efectuada.
Esta relación indica qué tan productivos
son los activos para generar ventas, es decir, cuánto se
está generando de ventas por cada UM invertido. Nos dice
qué tan productivos son los activos para generar ventas,
es decir, cuánto más vendemos por cada UM
invertido.
6b) Rotación del Activo Fijo
Esta razón es similar a la anterior, con el
agregado que mide la capacidad de la empresa de utilizar el
capital en activos fijos.
Mide la actividad de ventas de la empresa. Dice, cuántas
veces podemos colocar entre los clientes un valor igual a la
inversión realizada en activo fijo.
Para DISTMAFERQUI SAC en el 2004 resulta:
Es decir, estamos colocando en el mercado 5.40 veces
el valor de lo invertido en activo fijo.
C. Análisis de Solvencia, endeudamiento o
apalancamiento
Estos ratios, muestran la cantidad de recursos que son
obtenidos de terceros para el negocio. Expresan el respaldo que
posee la empresa frente a sus deudas totales. Dan una idea de
la autonomía financiera de la misma. Combinan las
deudas de corto y largo plazo.
Permiten conocer qué tan estable o consolidada
es la empresa en términos de la composición de
los pasivos y su peso relativo con el capital y el patrimonio.
Miden también el riesgo que
corre quién ofrece financiación adicional a una
empresa y determinan igualmente, quién ha aportado los
fondos invertidos en los activos. Muestra el porcentaje de
fondos totales aportados por el dueño(s) o los
acreedores ya sea a corto o mediano plazo.
Para la entidad financiera, lo importante es
establecer estándares con los cuales pueda medir el
endeudamiento y poder hablar entonces, de un alto o bajo
porcentaje. El analista debe tener claro que el endeudamiento
es un problema de flujo de efectivo y que el riesgo de
endeudarse consiste en la habilidad que tenga o no la administración de la empresa para generar
los fondos necesarios y suficientes para pagar las deudas a
medida que se van venciendo.
1c) Estructura del capital (deuda
patrimonio)
Es el cociente que muestra el grado de endeudamiento
con relación al patrimonio. Este ratio evalúa el
impacto del pasivo total con relación al
patrimonio.
Lo calculamos dividiendo el total del pasivo por el
valor del patrimonio:
Para DISTMAFERQUI SAC en el 2004, tenemos:
Esto quiere decir, que por cada UM aportada por el
dueño(s), hay UM 0.81 centavos o el 81% aportado por los
acreedores.
2c) Endeudamiento
Representa el porcentaje de fondos de
participación de los acreedores, ya sea en el corto o
largo plazo, en los activos. En este caso, el objetivo es medir
el nivel global de endeudamiento o proporción de fondos
aportados por los acreedores.
Ilustrando el caso de DISTMAFERQUI SAC en el 2004,
tenemos:
Es decir que en nuestra empresa analizada para el
2004, el 44.77% de los activos totales es financiado por los
acreedores y de liquidarse estos activos totales al precio en
libros
quedaría un saldo de 55.23% de su valor, después
del pago de las obligaciones vigentes.
3c) Cobertura de gastos financieros
Este ratio nos indica hasta que punto pueden disminuir
las utilidades sin poner a la empresa en una situación
de dificultad para pagar sus gastos financieros.
Para DISTMAFERQUI SAC en el 2004, tenemos:
Una forma de medirla es aplicando este ratio, cuyo
resultado proyecta una idea de la capacidad de pago del
solicitante.
Es un indicador utilizado con mucha frecuencia por las
entidades financieras, ya que permite conocer la facilidad
que tiene la empresa para atender sus obligaciones derivadas de
su deuda.
4c) Cobertura para gastos fijos
Este ratio permite visualizar la capacidad de
supervivencia, endeudamiento y también medir la
capacidad de la empresa para asumir su carga de costos fijos.
Para calcularlo dividimos el margen bruto por los gastos fijos.
El margen bruto es la única posibilidad que tiene la
compañía para responder por sus costos fijos y
por cualquier gasto adicional, como por ejemplo, los
financieros.
Aplicando a nuestro ejemplo tenemos:
Para el caso consideramos como gastos fijos los rubros
de gastos de ventas, generales y administrativos y depreciación. Esto no significa que los
gastos de ventas corresponden necesariamente a los gastos
fijos. Al clasificar los costos fijos y variables
deberá analizarse las particularidades de cada
empresa.
D. Análisis de Rentabilidad
Miden la capacidad de generación de utilidad
por parte de la empresa. Tienen por objetivo apreciar el
resultado neto obtenido a partir de ciertas decisiones y
políticas en la administración de los fondos de la
empresa. Evalúan los resultados económicos de la
actividad empresarial.
Expresan el rendimiento de la empresa en
relación con sus ventas, activos o capital. Es
importante conocer estas cifras, ya que la empresa necesita
producir utilidad para poder existir. Relacionan directamente
la capacidad de generar fondos en operaciones de corto
plazo.
Indicadores negativos expresan la etapa de
desacumulación que la empresa está atravesando y
que afectará toda su estructura al exigir mayores costos
financieros o un mayor esfuerzo de los dueños, para
mantener el negocio.
Los indicadores de rentabilidad son muy variados, los
más importantes y que estudiamos aquí son: la
rentabilidad sobre el patrimonio, rentabilidad sobre activos
totales y margen neto sobre ventas.
1d) Rendimiento sobre el patrimonio
Esta razón lo obtenemos dividiendo la utilidad
neta entre el patrimonio neto de la empresa. Mide la
rentabilidad de los fondos aportados por el
inversionista.
Para DISTMAFERQUI SAC en el 2004, tenemos:
Esto significa que por cada UM que el dueño
mantiene en el 2004 genera un rendimiento del 3.25% sobre el
patrimonio. Es decir, mide la capacidad de la empresa para
generar utilidad a favor del propietario.
2d) Rendimiento sobre la
inversión
Lo obtenemos dividiendo la utilidad neta entre los
activos totales de la empresa, para establecer la efectividad
total de la administración y producir utilidades sobre
los activos totales disponibles. Es una medida de la
rentabilidad del negocio como proyecto
independiente de los accionistas.
Para DISTMAFERQUI SAC en el 2004, tenemos:
Quiere decir, que cada UM invertido en el 2004 en los
activos produjo ese año un rendimiento de 1.79% sobre la
inversión. Indicadores altos expresan un mayor
rendimiento en las ventas y del dinero invertido.
3d) Utilidad activo
Este ratio indica la eficiencia en el uso de los
activos de una empresa, lo calculamos dividiendo las utilidades
antes de intereses e impuestos por
el monto de activos.
Nos está indicando que la empresa genera una
utilidad de 12.30% por cada UM invertido en sus
activos
4d) Utilidad ventas
Este ratio expresa la utilidad obtenida por la
empresa, por cada UM de ventas. Lo obtenemos dividiendo la
utilidad entes de intereses e impuestos por el valor de
activos.
Es decir que por cada UM vendida hemos obtenido como
utilidad el 10.01% en el 2004.
5d) Utilidad por acción
Ratio utilizado para determinar las utilidades netas
por acción común.
Para DISTMAFERQUI SAC en el 2004, tenemos:
Este ratio nos está indicando que la utilidad
por cada acción común fue de UM
0.7616.
6d) Margen bruto y neto de utilidad
Margen Bruto
Este ratio relaciona las ventas menos el costo de
ventas con las ventas. Indica la cantidad que se obtiene de
utilidad por cada UM de ventas, después de que la
empresa ha cubierto el costo de los bienes que
produce y/o vende.
Indica las ganancias en relación con las
ventas, deducido los costos de
producción de los bienes vendidos. Nos dice
también la eficiencia de las operaciones y la forma como
son asignados los precios de los productos.
Cuanto más grande sea el margen bruto de
utilidad, será mejor, pues significa que tiene un bajo
costo de las mercancías que produce y/ o
vende.
Margen Neto
Rentabilidad más específico que el
anterior. Relaciona la utilidad líquida con el nivel de
las ventas netas. Mide el porcentaje de cada UM de ventas que
queda después de que todos los gastos, incluyendo los
impuestos, han sido deducidos.
Cuanto más grande sea el margen neto de la
empresa tanto mejor.
Para DISTMAFERQUI SAC en el 2004, tenemos:
Esto quiere decir que en el 2004 por cada UM que
vendió la empresa, obtuvo una utilidad de 1.46%. Este
ratio permite evaluar si el esfuerzo hecho en la
operación durante el período de análisis,
está produciendo una adecuada retribución para el
empresario.
3.1. Análisis DU – PONT
Para explicar por ejemplo, los bajos márgenes
netos de venta y corregir la distorsión que esto
produce, es indispensable combinar esta razón con otra y
obtener así una posición más realista de
la empresa. A esto nos ayuda el análisis
DUPONT.
Este ratio relaciona los índices de
gestión y los márgenes de utilidad, mostrando la
interacción de ello en la rentabilidad
del activo.
La matriz del Sistema DUPONT
expuesta al final, nos permite visualizar en un solo cuadro,
las principales cuentas del balance general, así como
las principales cuentas del estado de
resultados. Así mismo, observamos las principales
razones
financieras de liquidez, de actividad, de endeudamiento y
de rentabilidad.
En nuestro ejemplo para el 2004, tenemos:
Tenemos, por cada UM invertido en los activos un
rendimiento de 9.67% y 9.87% respectivamente, sobre los
capitales invertidos.
No obstante la ventaja que nos proporcionan los
ratios, estos tienen una serie de limitaciones, como
son:
- Dificultades para comparar varias empresas, por las
diferencias existentes en los métodos contables de
valorización de inventarios, cuentas por cobrar y
activo fijo. - Comparan la utilidad en evaluación con una suma que contiene
esa misma utilidad. Por ejemplo, al calcular el rendimiento
sobre el patrimonio dividimos la utilidad del año por
el patrimonio del final del mismo año, que ya contiene
la utilidad obtenida ese periodo como utilidad por repartir.
Ante esto es preferible calcular estos indicadores con el
patrimonio o los activos del año anterior. - Siempre están referidos al pasado y no son
sino meramente indicativos de lo que podrá
suceder. - Son fáciles de manejar para presentar una
mejor situación de la empresa. - Son estáticos y miden niveles de quiebra de
una empresa.
Caso 1 (Evaluando el rendimiento sobre la
inversión)
Para una empresa con ventas por UM 1’200,000
anuales, con una razón de rotación de activos
totales para el año de 5 y utilidades netas de UM
24,000.
a) Determinar el rendimiento sobre la inversión
o poder de obtención de utilidades que tiene la
empresa.
b) La Gerencia, modernizando su infraestructura
instaló sistemas
computarizados en todas sus tiendas, para mejorar la eficiencia
en el control de
inventarios, minimizar errores de los empleados y
automatizar todos los sistemas de atención y control. El
impacto de la inversión en activos del nuevo sistema es
el 20%, esperando que el margen de utilidad neta se incremente
de 2% hoy al 3%. Las ventas permanecen iguales. Determinar el
efecto del nuevo equipo sobre la razón de rendimiento
sobre la inversión.
Solución (a)
VENTAS = 1’200,000
UTILIDADES NETAS = 24,000
ROTACION DE ACTIVOS TOTALES = 5
ACTIVO TOTAL = x
1º Aplicando el ratio (9), calculamos el monto del
activo total:
Luego la inversión en el activo total es UM
240,000
2º Aplicando el ratio (16) calculamos el
rendimiento sobre la inversión:
Respuesta (a)
Cada unidad monetaria invertido en los activos produjo
un rendimiento de UM 0.10 centavos al año o lo que es lo
mismo, produjo un rendimiento sobre la inversión del 10%
anual.
Solución (b)
VENTAS = 1’200,000
UTILIDADES NETAS (1’200,000*0.03) =
36,000
ROTACION DE ACTIVOS TOTALES = 5
ACTIVO TOTAL (240,000/0.80) = 300,000
1º Aplicando el ratio (16) calculamos el
rendimiento sobre la inversión:
Respuesta (b)
La incorporación del sistema de informática, incrementó el
rendimiento sobre la inversión de 10% a 12% en el
año.
Caso 2 (Evaluando el desempeño financiero de la
Gerencia)
Una empresa mostraba los siguientes balances y estados
de ganancias y pérdidas para los últimos 3
años:
Evaluar el desempeño financiero de la Gerencia
utilizando el análisis de ratios.
Solución:
Procedemos a evaluar el desempeño aplicando los
principales ratios de Gestión o Actividad:
Evaluación:
(5) Muy lenta la rotación de cartera, lo
recomendable sería una rotación de 6 ó 12
veces al año. No se esta utilizando el crédito como
estrategia de ventas. Una mayor rotación evita el
endeudamiento de la empresa y consecuentemente disminuyen los
costos financieros.
(6) Muy bajo nivel de rotación de la
inversión en inventarios. A mayor rotación mayor
movilidad del capital invertido en inventarios y más
rápida recuperación de la utilidad que tiene cada
unidad de producto terminado.
(8) La empresa cuenta con poca liquidez para cubrir
días de venta. Agudizado ello en los dos últimos
años.
(9) Muy bajo nivel de ventas en relación a la
inversión en activos, es necesario un mayor volumen
de ventas.
Caso 3 (Aplicación de los ratios
fiancieros)
Una empresa nos entrega el siguiente balance general y
estado de ganancias y pérdidas:
Con esta información,
determinar:
a) Liquidez General, b) la prueba ácida, c) la
rotación de cartera, d) rotación de inventarios, e)
razón del endeudamiento, f) margen de utilidad neta, g)
ratio Dupont_A. y h) la rentabilidad verdadera:
Evaluación:
(1) Muy buen nivel de liquidez para hacer frente las
obligaciones de corto plazo. Por cada UM de deuda disponemos de
UM 2.26 para pagarla.
(2) Sigue siendo buena la capacidad de pago de la
empresa.
(5) Muy bien la rotación de cartera 9.75 veces
al año. Están utilizando el crédito como
estrategia de ventas. Poco endeudamiento.
(6) Muy bajo nivel de rotación de la
inversión en inventarios. A mayor rotación mayor
movilidad del capital invertido en inventarios y más
rápida recuperación de la utilidad que tiene cada
unidad de producto terminado.
(12) Según este ratio el 51.69% de los activos
totales, esta siendo financiado por los acreedores. En proceso de
liquidación nos quedaría el 48.31%.
(17) El margen neto de utilidad es de 5.28%. Desde luego
este margen será significativo si la empresa produce o
vende en grandes volúmenes.
(18A)El margen neto ajustado que nos proporciona DUPONT
mejora el índice del ratio anterior.
(19) El margen de rentabilidad con este ratio es 22.61%
da una posición más certera al
evaluador.
Caso 4 (Evaluando la rotación de
inventarios y cuentas por cobrar)
Una empresa que opera solo con ventas a crédito
tiene ventas por UM 900,000 y un margen de utilidad bruta de 20%.
Sus activos y pasivos corrientes son UM 180,000 y UM 135,000
respectivamente; sus inventarios son UM 67,000 y el efectivo UM
25,000.
- Determinar el importe del inventario promedio si la
Gerencia desea que su rotación de inventarios sea
5. - Calcular en cuántos días deben cobrarse
las cuentas por cobrar si la Gerencia General espera mantener
un promedio de UM 112,500 invertidos en las cuentas por
cobrar.
Para los cálculos considerar el año
bancario o comercial de 360 días.
Solución
Ventas = 900,000
Margen de ut. bruta = 0.20
Activo Corriente = 180,000
Pasivo Corriente = 135,000
Inventarios = 67,000
Caja = 25,000
Solución (a)
1º Calculamos el Costo de Ventas (CV), aplicando el
ratio (17A):
2º Aplicando el ratio (6) ROTACION DE INVENTARIOS,
calculamos el inventario ejercicio anterior (x):
Reemplazado x en la fórmula (16),
tenemos:
Resultado que cumple con las expectativas de la
Gerencia.
Respuesta: (a)
El inventario promedio que permite mantener una
rotación de inventarios de 5 es UM 10,000 de (67,000 + (-
47,000))/2.
Solución (b)
Calculamos la rotación de cartera, para ello
aplicamos el ratio (5):
Respuesta (b)
Las cuentas por cobrar deben cobrarse en 45 días
para mantener un promedio en las cuentas por cobrar de UM
112,500.
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http://sigma.poligran.edu.co/politecnico/apoyo/Decisiones/libro_on_line/contenido.html - Van Horne, James C. 1995. Administración Financiera. Décima
Edición. Editorial Prentice Hall,
México
Por:
CESAR ACHING GUZMAN