Monografias.com > Sin categoría
Descargar Imprimir Comentar Ver trabajos relacionados

Curso de administración financiera – UGMA – FACES (página 4)



Partes: 1, 2, 3, 4

 

 

MEDICION DEL RIESGO

LA RELACION EXISTENTE ENTRE LOS MOVIMIENTOS DE ACCIONES
INDIVIDUALES Y LOS MOVIMIENTOS DEL MERCADO EN
GENERAL SE MIDE MEDIANTE EL COEFICIENTE BETA (b) DE LAS
ACCIONES.

  1. BETA (b) ES LA PENDIENTE DE LA LINEA
    CARACTERISTICA
  1. BETA (b) REPRESENTA LA SENSIBILIDAD DE RENDIMIENTO
    RENDIMIENTO EXCESIVO DEL VALOR (PRIMA
    DE RIESGO DE VALOR
    `[K]) CONTRA EL DE LA CARTERA DE MERCADO (PRIMA DE RIESGO DE
    MERCADO [M]).
  1. SI b = 1, SIGNIFICA QUE LOS RENDIMIENTOS EN EXCESO DE
    LA ACCION (K), VARIAN EN FORMA PROPORCIONAL A LOS RENDIMIENTOS
    EXCESIVOS DE LA CARTERA DEL MERCADO (M). ES DECIR TIENEN EL
    MISMO RIESGO INEVITABLE.
  1. SI b > 1 SIGNIFICA QUE EL RIESGO VARIA EN FORMA
    MAS QUE PROPORCIONAL AL DEL MERCADO. ES DECIR QUE EL RIESGO
    SISTEMATICO DE LA FIRMA ES MAYOR QUE EL DEL
    MERCADO.
  1. SI b < 1 SIGNIFICA QUE EL RIESGO SISTEMATICO DEL
    VALOR ES MENOR QUE EL DEL MERCADO. SE DENOMINA INVERSION
    "DEFENSIVA."
  1. EL DECLIVE DE LA LINEA DE REGRESION A TRAVES DE LOS
    PUNTOS DISPERSOS DE UN SISTEMA DE
    COORDENADAS REPRESENTA AL COEFICIENTE (b).
  1. LAS PRIMAS DE RIESGO DE MERCADO HISTORICAS (M)
    CORRESPONDEN AL EJE DE LAS (X) Y LAS PRIMAS DE RIESGO DE
    LOS VALORES
    CORRESPONDEN AL EJE DE LAS (Y).
  1. EL RENDIMIENTO DE EN EXCESO COMBINADO (S) (PRIMA DE
    RIESGO COMBINADA) ES EL PRODUCTO DE
    LA PRIMA DE RIESGO DEL VALOR POR LA PRIMA DE RIESGO DEL MERCADO
    (MK)

ASI: S = å
MiKi

FORMULA ALTERNA PARA CALCULAR BETA
*

*ADAPTADO DE VAN HORNE, J. ADMINISTRACION
FINANCIERA (1988) (P.226).

APLICANDO LA FORMULA A LA TABLA 7-2 (VAN HORNE, 1988; P.
225):

NOTA IMPORTANTE: UNA VEZ CONOCIDO (b) SE PUEDE
DETERMINAR:

  1. EL BETA DEL PORTAFOLIO DE VALORES(bp) ES EL PROMEDIO
    PONDERADO DE LOS BETAS (bi) DE LOS GRUPOS
    INDIVIDUALES DE ACCIONES.

ASI: bp = å
wibi

  1. LAS PROPORCIONES (wi) SON LAS
    FRACCIONES DEL MONTO TOTAL DEL VALOR INVERTIDO EN CADA ACCION O
    GRUPO DE
    ACCIONES O VALORES.
  1. bp PUEDE SER AJUSTADO MEDIANTE LA
    COMPRA Y VENTA DE
    ACCIONES DE LA CARTERA, HASTA LOGRAR EL NIVEL DESEADO DE
    RIESGO. (PARA MAS DETALLES EN EL CAPM Y SLM)

EL PASIVO COMO REDUCTOR DE
RIESGO

(Bierman, 1984)

  1. EL COSTO DEL
    PASIVO SE DEFINE COMO LA TASA INTERNA DE RENDIMIENTO DE UNA
    CORRIENTE DE FLUJO DE
    EFECTIVO.
  1. LA PRIMERA FORMA DE REDUCCION DE RIESGO RADICA EN
    CONTRAER CREDITOS QUE REDUZCAN RELATIVAMENTE EL APORTE DE LOS
    ACCIONISTAS.
  1. LA SEGUNDA FORMA OCURRE CUANDO LA INVERSION QUE SE
    REALIZA LLEVA CONSIGO MUY POCO RIESGO. ASI, CUANDO SE
    INCREMENTA EL PASIVO HABRA QUE REDUCIR EL RIESGO PROPIO DE LA
    FIRMA.

RELACION ENTRE RIESGO Y
SOLVENCIA

  1. LA TASA DE INTERES
    POR RIESGO NORMALMENTE ES MAYOR PARA LOS VALORES A LARGO PLAZO
    QUE PARA LOS VALORES A CORTO PLAZO.
  1. EL RIESGO DE INCOBRABILIDAD ES TAMBIEN MAS ALTO CON
    VALORES A LARGO PLAZO QUE CON VALORES CORTO PLAZO, ASUMIENDO
    QUE EL EMISOR DE LOS VALORES ESTA ACTUALMENTE EN UNA SOLIDA
    CONDICION FINANCIERA.
  1. LOS RIESGOS MAS
    ELEVADOS ASOCIADOS CON VALORES EMITIDOS A LARGO PLAZO
    NORMALMENTE PRODUCEN UNA RATA DE RETORNO MAS ALTA QUE AQUELLA
    PRODUCIDA POR LOS VALORES A CORTO PLAZO.
  1. LA RELACION EXISTENTE ENTRE RETORNO DE LA INVERSION Y
    LA MADUREZ DE LOS VALORES SE DENOMINA ESTRUCTURA
    DEL PLAZO DE LAS TASAS DE INTERES. EL GRAFICO QUE SEÑALA
    ESTA RELACION SE DENOMINA GRAFICA DE LA TASA DE
    RETORNO.
  1. LA CONDICION FINANCIERA DE UNA FIRMA PUEDE
    RELACIONARSE CON SU COEFICIENTE BETA (b). ASI, TENDERAN
    A MOSTRAR (b) ELEVADOS:
  1. LAS, FIRMAS CON ALTAS RAZONES
    FINANCIERAS DE ENDEUDAMIENTO (ELEVADO APALANCAMIENTO
    FINANCIERO).
  2. LAS FIRMAS O CON BAJAS RAZONES DE LIQUIDEZ Y POBRES
    RESULTADOS OPERATIVOS (POSICION FINANCIERA DEBIL).

RIESGO CREDITICIO

  1. UN CONSIDERABLE MONTO DE LOS ACTIVOS
    CORRIENTES ESTA REPRESENTADO EN CUENTAS POR
    COBRAR.
  2. ES NECESARIA, A CAUSA DE LO ANTERIOR UNA GERENCIA
    EFECTIVA PARA MAXIMIZAR LOS BENEFICIOS Y MINIMIZAR EL RIESGO DE
    LA FIRMA.
  1. EL TIEMPO
    PROMEDIO DE RECUPERACION DE CUENTAS POR
    COBRAR ES UN INDICADOR DEL RIESGO CREDITICIO.

ASI: TPRCC = (CUENTAS POR COBRAR / VENTAS) x 360
DIAS

PROMEDIO DE CUENTAS POR COBRAR = TPRCC x (VENTAS/360
DIAS)

  1. A MAYOR EXTENSION DEL PERIODO CREDITICIO SE ESPERA UN
    INCREMENTO EN LAS VENTAS. TAMBIEN SE INCREMENTA EL COSTO Y EL
    RIESGO.
  1. EVALUANDO EL RIESGO CREDITICO DEBEN CONSIDERARSE "LAS
    5 C"
  1. CARACTER. POSIBILIDADES DE PAGO DEL
    CLIENTE
  2. CAPACIDAD: ANALISIS SUBJETIVO
    DE LA CAPACIDAD DE PAGO DEL CLIENTE.
  3. CAPITAL. MEDIDO POR LA POSICIÓN
    FINANCIERA GENERAL DEL CLIENTE
  4. COLATERAL: GARANTIAS EN ACTIVOS DEL
    CLIENTE PARA RESPALDAR EL CREDITO.
  5. CONDICIONES: IMPACTO DE LAS TENDENCIAS
    ECONÓMIICAS GENERALES O ESPECIFICAS.

RIESGO DE LA INVERSION INCREMENTAL
EN CUENTAS POR COBRAR

  1. LOS CAMBIOS EN LA POLITICA DE CREDITO PUEDE AFECTAR
    UNA, O MAS, DE LAS SIGUIENTES VARIABLES:
  1. VENTAS
  2. COSTOS DE PRODUCCION
  3. PERDIDAS EN CUENTAS INCOBRABLES
  4. GASTOS EN DESCUENTOS
  5. EL NIVEL DE LAS CUENTAS POR COBRAR
  6. COSTOS DE ADMINISTRACION DE LA UNIDAD DE
    CREDITO
  7. GASTOS DE COBRANZA
  1. LOS COSTOS DE LA
    POLITICA DEBEN CONSIDERAR LA INVERSION INCREMENTAL EN CUENTAS
    POR COBRAR.

D I =
(TRCN – TRC0)
(V0 / 360) + [ (Cv/V0)100] (TRCN) (D
V/360)

DONDE: D I = INVERSION
INCREMENTAL EN CUENTAS POR COBRAR; TCRN = NUEVO
PERIODO PROMEDIO DE COBRANZAS; TCR0 = PERIODO PROMEDIO
INICIAL DE COBRANZAS; V0 = VENTAS INICIALES;
D V = INCREMENTO EN LAS VENTAS;
(Cv/V)100 = COSTO VARIABLE COMO UN PORCENTAJE DE LAS
VENTAS.

  1. ASIMISMO DEBE DETERMINARSE EL BENEFICIO
    INCREMENTAL:

(D P) =
D V [
(1- (Cv/V)100] – k(D I)

DONDE: D P = ES EL
BENEFICIO INCREMENTAL; k = ESL COSTO DE FINANCIAMIENTO
DE LAS CUENTAS POR COBRAR (COSTO DE OPORTUNIDAD)

RIESGO Y ESTRUCTURA DE
CAPITAL

LA ESTRUCTURA DE CAPITAL ES LA
ESTRUCTURA FINANCIERA DE LA FIRMA Y SE CONSIDERA OPTIMA CUANDO
MAXIMIZA EL VALOR DE SUS ACCIONES Y MINIMIZA EL COSTO PROMEDIO
PONDERADO DE CAPITAL.

  1. EL APALANCAMIENTO OPERACIONAL ES EL GRADO EN QUE LA
    FIRMA UTILIZA COSTOS FIJOS EN SUS PROCESOS DE
    PRODUCCION U OPERACIONES
    COMERCIALES EN GENERAL.
  1. EL APALANCAMIENTO FINANCIERO SE REFIERE ALA FIRMA QUE
    UTILIZA VALORES CON CARGOS FIJOS, TALES COMO DEUDAS Y ACCIONES
    PREFERENTES EN VEZ DE ACCIONES COMUNES.
  1. LOS CAMBIOS EN LA UTILIZACION DEL APALANCAMIENTO
    AFECTA LA GANANCIA POR ACCION Y EL PRECIO DE
    LAS ACCIONES.
  2. EL PATRON SEGUIDO POR LOS PRECIOS
    ESPERADOS DE LAS ACCIONES CON CRECIENTE APALANCAMIENTO
    FINANCIERO, SE DEBE PRINCIPALMENTE AL IMPUESTO SOBRE
    LA RENTA Y COSTOS DE QUIEBRA
    COMERCIAL.
  1. LA ESTRUCTURA DE CAPITAL QUE MAXIMIZA EL PRECIO DE
    LAS ACCIONES ES, AL MISMO TIEMPO, LA ESTRUCTURA DE CAPITAL QUE
    MINIMIZA EL COSTO PROMEDIO PONDERADO DE CAPITAL.
  1. EN MUCHOS CASOS LA EMPRESA
    PUDIERA INTERESARSE MAS POR LOS EFECTOS DEL APALANCAMIENTO
    FINANCIERO QUE POR LA MAXIMIZACION DEL PRECIO DE LAS
    ACCIONES.
  1. LA ESTRUCTURA DE CAPITAL DE UNA FIRMA PUEDE CAMBIAR A
    CONSECUENCIA DE LA CONSOLIDADCION CON OTRAS FIRMAS:
  1. POR CREDITOS PARA ADQUIR ACIONES DE LA FIRMA
    OBJETIVO
  2. EL USO DE LA DEUDA INCREMENTA EL VALOR LO SUFICIENTE
    PARA CUBRIR LA PRIMA OFRECIDA Y OBTENER BENEFICIOS PARA LA
    FIRMA COMPRADORA.

CASOS

CASO Nº 1: MANUFACTURAS CARONÍ – CAPITAL DE
TRABAJO – FLUJO DE FONDOS

CASO Nº 2: MANUFACTURAS CARONÍ; C.A –
APALANCAMIENTO

CASO Nº 3: MADERERA EL PAO: C.A –
PLANIFICACIÓN DE UTILIDADES. PREDICCIÓN DE
VARIABLES FINANCIERAS

CASO Nº 4: LUNA CARS, C.A. – PUNTO DE
EQUILIBRIO – MARGEN DE
CONTRIBUCIÓN

CASO Nº 5: CALZADOS EL CALLAO; C.A. COSTO DE
CAPITAL – ESTRUCTURA DE CAPITAL

CASO Nº 6: INVERSIONES
MUNDIALES, C.A. VALUACION DE VALORES NEGOCIABLES (ACCIONES
BONOS Y OTROS
PAPELES COMERCIALES)

CASO Nº 7: PROBLMAS DIVERSOS DE
NEGOCIACIÓN DE BONOS Y ACCIONES

CASO Nº 1

MANUFACTURAS CARONÍ CAPITAL DE
TRABAJO- FLUJO
DE FONDOS

Con los estados
financieros que se le suministran a continuación, la
Junta Directiva de Manufacturas Caroní le ha solicitado a
un equipo de expertos financiero la preparación de: a) Una
hoja de trabajo que determine el origen y aplicación de
los fondos, b) Un estado de
origen y aplicación de fondos (flujo de fondos), c) estado
de cambios netos en el capital de trabajos, d)un resumen de
cambios del capital de trabajo , un estado de origen y
aplicación del capital de trabajo y un informe, dirigido
a la junta directiva de la firma con sus apreciaciones sobre la
situación financiera de la firma.

MANUFACTURAS CARONÍ,
C.A

ILUSTRACION

MANUFACTURAS CARONI,
C.A

BALANCE GENERAL COMPARATIVO DE MANUFACTURAS CARONI,
C.A.

AL 31 DE DICIEMBRE. AÑOS
2001-2002

En miles de dólares

ACTIVO

31/12/2003

31/12/2002

VARIACIONES

Activo circulante

US $

US$

AUMENTOS

DISMINUC.

Efectivo y valores realizables

177.689

175.042

  

Cuentas por cobrar

678.279

740.705

  

Inventarios

1.328.963

1.234.725

  

Gastos prepagados

20.756

17.197

  

Impuestos prepagados acum..

35.203

29.165

  

Total activo circulante

2.240.890

2.196.834

  

Activo fijo

    

Activos fijos al costo

1.596.886

1.538.495

  

Menos: Depreciación acum.

856.829

791.205

  

Activo fijo neto

740.057

747.290

  

Inversión a largo plazo

65.376

——

  

Otros activos

205.157

205.624

  

Total activo

3.251.480

3.149.748

  

PASIVO Y CAPITAL

    

Pasivo circulante

    

Préstamos bancarios

448.508

356.511

  

Cuentas por pagar

148.427

136.793

  

Impuestos acumulados

36.203

127.455

  

Otros pasivos acumulados

190.938

164.285

  

Total pasivo circulante

824.076

785.044

  

Deuda a largo plazo

630.783

626.460

  

Capital

    

Acciones com. (par $1,00)

420.828

420.824

  

Capital pagado

361.158

361.059

  

Utilidades retenidas

1.014.635

956.361

  

Total del capital

1.796.621

1.738.244

  

Total de pasivo y capital

3.251.480

3.149.748

  

MANUFACTURAS
CARONI, C.A

CAMBIOS NETOS EN EL CAPITAL DE TRABAJO

AÑOS TERMINADOS EL 31-12-2002-2003

ACTIVO

31/12/2003

31/12/2002

VARIACIONES

Activo circulante

US $

US$

AUMENTOS

DISMINUC.

Efectivo y valores realizables

177.689

175.042

  

Cuentas por cobrar

678.279

740.705

  

Inventarios

1.328.963

1.234.725

  

Gastos prepagados

20.756

17.197

  

Impuestos prepagados acum..

35.203

29.165

  

Total activo circulante

2.240.890

2.196.834

  

PASIVO Y CAPITAL

    

Pasivo circulante

    

Préstamos bancarios

448.508

356.511

  

Cuentas por pagar

148.427

136.793

  

Impuestos acumulados

36.203

127.455

  

Otros pasivos acumulados

190.938

164.285

  

Total pasivo circulante

824.076

785.044

  

Capital de trabajo

    

Incremento en el Capital de
Trabajo

    

Totales

    

MANUFACTURAS CARONI, C.A

RESUMEN DE CAMBIOS EN EL CAPITAL DE
TRABAJO

AL 31 DE DICIEMBRE. AÑOS
2001-2002

AUMENTOS

 

MONTOS

   
   
   
   
   
   
   

DISMINUCIONES

  
   
   
   
   
   
   
   

 

MANUFACTURAS CARONI,
C.A

ORIGEN Y APLICACIÓN DE FONDOS

HOJA DE TRABAJO

AÑO TERMINADO EL 31 DE DICIEMBRE. DE
2003

En miles de dólares

 

31/12/2003

31/12/2002

VARIACIONES

   

AUMENTOS

DISMINUC.

     

Activos fijos al costo

1.596.886

1.538.495

  

Depreciación acum.

856.829

791.205

  

Inversión a largo plazo

65.376

——

  

Otros activos

205.157

205.624

  

Deuda a largo plazo

630.783

626.460

  

Acciones com. Valor par $1,00

420.828

420.824

  

Capital pagado

361.158

361.059

  

Utilidades retenidas

1.014.635

956.361

  
     

MANUFACTURAS CARONI,
C.A

ESTADODE ORIGEN Y APLICACIÓN DE
FONDOS

AÑO TERMINADO EL 31 DE
DICIEMBRE DE 2003

ORIGEN DE LOS FONDOS

 

MONTOS

   
   
   
   
   
   
   

APLICACIÓN DE LOS
FONDOS

  
   
   
   
   
   
   
   

UGMA_FACES

CASO Nº 2

MANUFACTURAS CARONÍ;
C.A

APALANCAMIENTO

Con los datos que se
sumunistran a continuación se pide que
determine:

  1. Grado de apalancamiento operativo (2002-2003)
    utilizando el diferencial de dos estados
    financieros.
  2. Grado de apalancamiento operativo para los
    años 2002 y 2003 utilizando el estado de
    resultados para cada año.
  3. Grado de apalancamiento financiero (2002-2003)
    utilizando el diferencial de dos estados
    financieros
  4. Grado de apalancamiento financiero para los
    años 2002 y 2003 utilizando el estado de
    resultados para cada año
  5. Grado de apalancamiento total (2002-2003) utilizando
    el diferencial de dos estados financieros
  6. Grado de apalancamiento total para los años
    2002 y 2003 utilizando el estado de resultados para cada
    año.

Eatado de resultados Comparativo de
Manufacturas Caroní, C. A.

Años terminados el 31 de diciembre
de 2002-2003

(En miles dólares)

 

31/12/2003

31/12/2002

 

US $

US$

Ventas netas

3.992.758

3.721.241

Costo de la mercancía vendida

2.680.298

2.499.965

Utilidad bruta

1.312.460

1.221.276

Gastos de ventas, gen. y de adm.

801.395

726.959

Depreciación

111.509

113.989

Utilidad neta en operaciones

399.556

380.328

Gastos por intereses

85.274

69.764

Utilidad antes de impuestos

314.282

310.564

Impuesto sobre la renta

163.708

172.446

Utilidad después de impuestos

150.574

138.118

Dividendos

92.300

88.634

Utilidad neta del ejercicio

58.274

49.484

NOTA: La firma durante los dos
períodos ha mantenido 600.000 acciones en
circulación.

INTRODUCCIÓN A LAS
FINANZAS

NECESIDADES FUTURAS DE FONDOS

Instructor

Dr. Rafael E. Beaufond

Profesor Titular

CASO Nº 3

MADERERA EL PAO:C.A.

La firma maderera El Pao, C.A, le proporciona los
estados financieros correspondientes al año 2003,. con
el objeto de formular su presupuesto
general para los años. 2004 – 2006 le solicita en su
carácter de planificador financiero el
estado de resultados para los años que terminan el
31-12-2004-2006 y el balance
general al 31-12.2004-2006. Asimismo deberá producir
un informe analítico dirigido a la junta directiva de la
firma, con sus respectivas conclusiones y
recomendaciones.

CONSIDERACIONES

Se espera un incremento de las ventas de un 35% a partir
del año 2004

La relación entre los activos corrientes y las
ventas se espera que permanezca igual que en 2003.

La expansión de planta física requiere un
nivel de activos fijos de
hasta $2000.000.000. se requiere constituir una hipoteca a 5
años por el 40% del valor de los activos de planta
física, la cual se comienza a pagar en el primer trimestre
de 2005.

La depreciación se estima en un 10% anual a
partir de 2004 y la empresa tiene
como práctica presentar el monto neto en su balance
general.

La relación entre activos y pasivos corrientes se
espera que a partir de 2004 sea 4:1.

Se ha previsto una disminución de un 20 % en la
deuda a largo plazo más un cargo por saldo deudor de un
14% de intereses sobre base anual.

Se prevé un pago de un 20% de Impuesto Sobre la
Renta

No se espera incrementar el capital en acciones y se
espera repartir dividendos de un 30% de las utilidades
después de intereses e impuestos

MADERERA EL PAO, C.A.

ESTADO DE GANANCIAS Y
PERDIDAS

AÑOTERMINADO EN DIC. 2003 Y
PROFORMA DIC. 2004-2006

(En millones de US $)

CONCEPTOS

2003

%

2004

%

2005

%

2006

%

Ventas

1.700

       

Costos variables

680

       

Margen de
contribución

1.020

       

Costos operacionales fijos

570

       

Intereses

…30

       

Utilidad neta operativa

420

       

Impuesto SLR

84

       

Dividendos

110

       

Utilidad neta

226

       

Nota: Datos hipotéticos; caso
diseñado por el autor.

MADERERA EL PAO, C.A.

BALANCE GENERAL

ACTUAL 2003 Y PROFORMA 2000

(En millones de US $)

ACTIVO

2003

%

2004

%

2005

%

2006

%

Corriente:

Efectivo en cajas y bancos.

Cuentas por cobrar.

Inventarios

816

218

326

       

Total activo corriente.

1.360

       

Fijo:

Activo fijo (neto).

800

       

Total activo fijo.

800

       

Total del activo.

2.160

       

PASIVO Y CAPITAL

        

Corriente:

Cuentas por pagar.

453

       

Total pasivo corriente.

453

       

Pasivo a largo plazo:

Préstamo bancario.

300

       

Total pasivo a largo plazo

300

       

Total del pasivo.

753

       

Capital:

Acciones Comunes.

Ganancias retenidas.

900

507

       

Total de capital.

1.407

       

Total Pasivo y Capital

2.160

       

Ncesidad/Exceso de fondos.

        

Total de pasivo, capital y necesidad/ exceso
de fondos.

        

Datos hipotéticos; Caso diseñado por el
autor

UGMA – FINANZAS
II

DETERMINACION DEL PUNTO DE
EQUILIBRIO

CASO Nº 4.

Luna Cars, C.A

La firma hipotética Luna Cars, C.A. planea traer
vehículos FIAT Palio Young, camiones de carga, motor– homes y
motores 1600
desde Italia hacia
Venezuela. Los
cuyos costos fijos (generales de administración y mantenimiento)
ascienden a $6.500.000 al año y. Los costos variables de
operaciones incluidos el precio de compra y otros costos
relacionados de los vehículos Palio Young, ascienden a
$6.000 por vehículo; se estima que su precio de venta sea
de $9.000. En cuanto a los camiones de carga, los costos
variables de operaciones, incluidos el precio de compra y otros
costos relacionados, ascienden a $25.000 por vehículo; se
estima que su precio de venta sea de $37.000. En cuanto a los
motor homes, sus costos relacionados son $28.000 su precio de
venta $ 40.000; y los motores 1600 , sus costos relacionados
$2.800 y su precio de venta $4.000. La planta física de la
firma ocupa 18.000 m2, de los cuales 7.200 m2, corresponden a los
camiones, 5.400 m2 corresponden a los vehículos palio
young, 3600 m2 a los motor homes y 1.800 m2 a los motores
1.600.

En base a la información suministrada:

  1. Determine el número de vehículos que la
    empresa debe vender para que sus costos totales se igualen con
    sus costos totales.
  2. Determine el monto de las ventas necesario para que
    sus ingresos
    totales se igualen con sus costos totales.
  3. Determine el número de vehículos que la
    empresa debe vender para que su utilidad neta sea de el 25%.
    Asimismo determine el monto de las ventas que permitan obtener
    ese mismo margen de utilidad neta..

Para cada caso elabore la gráfica
correspondiente

UGMA: GERENCIA FINANCIERA

INSTRUCTOR: DR. RAFAEL BEAUFOND

PROFESOR TITULAR

CASO Nº 5.

CALZADOS EL CALLAO,C.A

1. Determine el costo de capital de la firma Calzados El
Callao, C.A, la cual muestra la
siguiente estructura financiera al 31-12-2003

PASIVO Y PATRIMONIO

Montos

US$

Tasa de Gastos
financieros

%

Prestamos a largo plazo

4.500.000

 

Bonos hipotecarios

3.500.000

 

Acciones comunes

4.000.000

 

Totales

  

NOTA: Caso diseñado por R. Beaufond

Se suministra la siguiente información

  1. La firma debe cancelar una tasa del 24% de impuesto
    sobre la renta
  2. Sus deudas a largo plazo son financiadas al 32 %
    anual.
  3. Los bonos hipotecarios son emitidos a tres
    años y a una tasa nominal del (RF) 28%
  4. La tasa de mercado (KM) es de 31% anual
  5. El índice de riesgo de riesgo para todos los
    valores (beta: B) es de 1.3
  6. La rata esperada decrecimiento (g) para utilidades y
    dividendos es del 8 % anual
  7. El precio de venta por acción es (Po) es de $63
  8. El último dividendo pagado (Do) es $4 por
    acción

2. Para formular sus conclusiones utilice:

  1. El método
    del promedio ponderado (costo componente) del costo de
    capital
  2. El método del Modelo de
    Valuación de Activos de Capital (CAPM).
  3. Compare los resultados de ambos enfoques y exprese su
    opinión al respecto

3. Asumiendo que el Costo de Capital obtenido se
incremente en un 15 % y los flujos netos de caja no descontados
son los que se muestran a continuación ,

AÑOS FLUJOS NETOS CAJA

Miles de US$

2003

2004 3.766.600

2005 3. 862.470

2006 5.230.870

2007 6.821.680

Determine el valor actual neto (VAN) para cada
situación y la tasa interna de
retorno TIR

CASO Nº 6

VALUACION DE VALORES
NEGOCIABLES

INVERSIONES MUNDIALES,
C.A.

  1. Características

    Bonos A

    Bonos B

    Bonos C

    Valor par en US$

    5.000

    3.000

    2.000

    Tasa nominal de interés (%)

    13

    14

    18

    Tasa de mercado

    14

    14

    14

    Valor de prima/ descuento

       

    Precio del bono

       

  2. La firma Inversiones mundiales requiere que se
    determine los precios a que deberán negociarse los
    siguientes bonos y sus respectivas primas y descuentos, se
    asume que la tasa se mantendrá fija durante los tres
    años de vigencia de los bonos.

    pi

    ki (%)

    0,4

    18

    0,2

    25

    0.3

    30

    0,1

    27

  3. Se requiere que determine la tasa de retorno y riesgo
    de inversión para el siguiente
    portafolio.

    Portafolio

    Inversión

    En millones de $

    Beta

    1

    130

    0,4

    2

    110

    1,5

    3

    70

    3,0

    4

    90

    2,0

    5

    50

    1,0

  4. Se requiere además determinar el riesgo beta
    (b) de un grupo de portafolio de acciones que muestra la
    siguiente distribución:
  5. Efectuar la comparación del riesgo y rentabilidad
    de los asiguientes portafolios de inversiones

Cartera A

Cartera B

pi

ki (%)

pi

ki (%)

0,5

32

0,4

34

0,3

36

0,3

36

0,2

41

0,3

36

GERENCIA FINANCIERA

CASO 7

BG-5-8-23

Resuelva las siguientes situaciones

A. Stability, Inc ha mantenido una tasa de $ 4 por
acción por muchos años. Esta misma tasa de
dividendos espera ser pagada en los período futuros. Si
los inversionistas requieren una tasa de retorno de un 12 %en
inversiones similares, determine el valor presente de la cartera
de la firma.

CASO 7A

BG-5-8-24

Un corredor de bolsa está tratando de venderle
acciones cuyo precio individual es de $25. El último
dividendo (D0 ) pagado fue de $2,00 por acción.
Las ganancias y dividendos se espera que se incrementen a una
rata de crecimiento del 10%. Como comprador, su tasa requerida de
retorno sobre estas acciones es de 20% anual. Diga si el precio
de la acción es justo y cuanto estaría dispuesto a
pagar, desde un estricto punto de vista

CASO 7B

BG-5-8-25

C. Laboratorios Lucas, C.A, su último dividendo
fue de $1,50 por acción. Su último precio de
equilibrio por
acción fue de $15,75, y su tasa esperada de crecimiento es
de 5%. Si la tasa requerida de retorno de los tenedores de
acciones es 15%, determínese el porcentaje de ganancia de
dividendo y de ganancia capital para el siguiente
año.

CASO 7C

BG-5-9-26

D. Alimentos
Auyantepuy, C.A ha sido duramente golpeada por la fuerte
competencia.
Los analistas predicen que las ganancias y dividendos
declinarán anualmente a la tasa 5% en un futuro
predecible. Si el último dividendo pagado por la firma
(D0) fue $2,00 y la rata requerida de los
inversionistas es de un 15%, cuál sería el precio
de la acción de Alimentos Auyantepuy dentro de 3
años.

CASO 7D

BG-5-9-27-29

E. Club Autopartes, C.A. es una firma recientemente
organizada. Se espera que no experimente crecimiento alguno
para los 2 próximos años mientras identifica su
mercado y adquiere su inventario. No
obstante, se espera que a partir del tercer año, Club
Autopartes crecerá a la tasa anual del 5% y de un 10%
sostenido a partir del cuarto año. El primer dividendo a
ser pagado (D1), se espera que sea de 0,50 por
acción. Los inversionistas requieren una tasa de retorno
de de un 15% sobre las acciones de la firma.

En base a la información suministrada, se
requiere que usted y su quipo de trabajo determinen:

  1. El el precio corriente de equilibrio de las
    acciones
  2. El precio de de las acciones de la firma al final del
    primer año (P1)
  3. El porcentaje de ganancias del dividendo y de
    caplital que el Club espera para el primer
    año.

CASO 7E

BG-5-10-31

Las acciones de la Corporación Jonson se
están vendiendo a razón de $45,83 cada una. El
último dividendo pagado (D0) fue de $2,50 por
acción. La firma manifiesta un crecimiento constante. Si
los inversionistas requieren un retorno del 16%
¿Cuál debería la tasa de crecimiento (g ) de
la firma?

BIBLIOGRAFIA

BACA-URBINA (1997) Evaluación
de Proyectos.
McGraw Hill.
México.

________________ ( 1999) Ingeniería Económica. McGraw Hill.
México.

BAUMOL, W. J. (1.952, Noviembre). The transactions
demand for cash:
An inventory theoretic approach. Quarterly
Journal of Económics, 65, 545-56. U.S.A.

BEAUFOND, R. E. (1.976) Administración y
control de
cuentas por cobrar.
Universidad de
Oriente. Venezuela.

______________(1.986). Curso de Administración Financiera. Universidad
de Oriente / Instituto Latino Americano de Capacitación Turística.
Venezuela.

______________(1.988). Curso de Gerencia
Financiera.
Universidad Nacional Experimental Francisco de
Miranda / Instituto Latino Americano de Capacitación
Turística. Venezuela.

______________(1989) Introducción a la
Administración Financiera del Turismo
. Trabajo de
Ascenso. UDO., Venezuela.

______________(2001) Administración y control
de crédito
y cobranzas
. CODILCA. Venezuela.

______________(2001) Marketing
turístico: Un enfoque digital, estratégico
integrado
. CODILCA. Venezuela.

BESLEY & BRIGHAM (2001) Fundamentos de Administración Financiera. McGraw-Hill.
México.

BOARDMAN, R. D. (1.974). Dirección y análisis de costos en hoteles y restaurantes. Ibérico
Europea de Ediciones, S. A. España.

BOLTEN, S. E. (1.987). Manual de
Administración Financiera.
Editorial Limusa.
México

BONHAM A. & LANGDOM (2001) Lo fundamantal y
más efectivo acerca de las finanzas en los negocios.

McGrawHill. Bogotá, Colombia.

BREALEY, R.; MYERS, S.(1998) Principios de finanzas
corporativas
. McGraw-Hill. México

BRIGHAM, E. F. (1.978). Fundamentals of Financial
Magnament.
The Dryden Press. U.S.A.

BRIGHAM, E. F. & GAPENSKY, L. C. (1.983). Study
guide: Fundamentals of Financial Management and Financial
Management
. The Dryden Press. U.S.A.

COHAN, P. (2000). El negocio está en
Internet.

Prentice Hall. México.

  1. DE GARMO, P. & CANADA, J.
    (1980). Ingeniería Económica. C.E.C.S.A.
    México.

FAY, C., RHOADS,& R. ROSENBLATT, R. (1.976).
Managerial Accounting for the hospitality service
industries.
National Restaurant Association.
U.S.A.

GITTMAN, L, (1977) Fundamentos de Administración
financiera. Ed. Harla. Oxford University Press.
México

GORDON, D. (1.961). Corporate debt capacity.
Harvard Business School. U.S.A.

HERNÁNDEZ -D, E.(1.983) Proyectos
Turísticos: formulación y evaluación.
Editorial Trillas.
México.

HORNGREN, C. (1.983). Contabilidad
Administrativa.
Prentice Hall Internacional.
España.

__________(1998) Contabilidad de Costos. Un enfoque
gerencial
. 8ª edición. Prentice Hall. Mexico.

HUNT, P., WILLIAMS, C. & DONALDSON, G. (1.972).
Financiación Básica de los negocios.
Unión Tipográfica Editorial Hispano – Americana.
México, 1.972.

JOHNSON, R. W. (1.973). Administración
Financiera.
Compañía Editorial Continental, S.
A. México.

LAPIN, L. L. (1.981). Statistics for modern business
decisions.
Harcourt Brace Javanovich. U.S.A.

LINTNER, J. (1.956, mayo) Distribution of income of
corporations among dividends, retained earnings and taxes.
American Economic Review. U.S.A.

LÓPEZ, M. E., MORALES, D., VALLEJO, E. V.
(1.987). Financiamiento turístico: fuentes
internas y externas.
Editorial Trillas.
México.

MILLER, M. & MODIGLIANI, F. (1.958, junio). The
cost of capital, corporation finance and the theory of
investment.
American Economic Review, 48, 261-97.
U.S.A.

______________________(1.961, October). Dividend
policy, growth and the valuation of shares.
Journal of
Business, 34, 411-33.

ROSS & WESTERFIELD.(1977) Finanzas corporativas.
McGraw-Hill. Méxicof

SAPAG & SAPAG. (1989) Preparación y
evaluación de proyectos
. McGraw Hill.
Colombia.

SEITZ, N. (1.979). Financial Análisis: a
programmed approach.
Reston Publishing Company.
U.S.A.

SHANK, J. & GOVINDARAJAN (1997) Gerencia
estratégica de costos.
Editorial Norma.
Colombia.

SOLOMON, E. (1.955, octubre). Measuring a
company´s cost of capital.
Journal of Business., 28,
240-252.

TAPSCOTT, D. (1997) Economía digital.
McGraw Hill. Mexico.

VALDEZ. M. (1993) La Gerencia Efectiva. Editorial
Planeta, Colombia. 9m

VAN HORNE, J. C. (1.987). Fundamentos de
Administración Financiera.
Prentice Hall.
México.

VAN HORNE, J. C. (1.997). Administración
Financiera.
Prentice Hall. México.

________________ (1.988). Administración
Financiera.
Prentice Hall. Mexico.

WESTON, J. F. & BRIGHAM, E. F. (1.994).
Fundamentos de Administración Financiera. McGraw
Hill. México..

WESTON, J. F. (1.962). Forecasting Financial
Requirements.
En: Elementals of Financial
Administration,
por J. O`Donnell & S. Goldberg. Charles
E. Merrill Books. U.S.A.

WESTON F. & T. COPPELAND (1993). Finanzas en
Administración.
8ª edición. McGraw Hill.
México.

YERGIN, D & STANISLAW, J. (1999). Pioneros y
Líderes de Globalización.
Ediciones B.
Argentina.

PAGINAS WEB

Banco Central de Venezuela: www.bcv.org.ve

Bolsa de valores de caracas:
www.caracasstock.com

Caja Venezolana de Valores:
www.cajavenezolana.com

Dow Jones & Company: www.dowjones.com

Econoinvest: www. Econoinvest.com

Indicadores Dow Jones:
averages.dowjones.com/home.html

Universitas XI: www.universitas21.com.ve

252237 sitios que contienen "dow jones wall
street

6019 sitios que contienen "indicadores
bursátiles

18012 sitios que contienen "indicadores economicos
indicadores
financieros
"

 

Dr. Rafael E. Beaufond

LUGAR DE NACIMIENTO: Pampatar, Estado Nueva
Esparta

DIRECCIÓN: Urb. Los Olivos, Calle Palermo Manzana
68, Nº 62

,

EDUCACIÓN: Doctor en Educación,
especializaciones en finanzas, política
pública, evaluación de programas y
proyectos,
administración y desarrollo del
turismo. (EdD;
The George Washington University, USA, 1985); Doctor en Artes en
Leyes (Cum
Laude) especialización en prácticas comerciales
injustas, Rochville University, 2003) Master en
Administración de Negocios, especializaciones en finanzas,
negocios
internacionales y administración
pública (MBA; Florida International University, USA,
1977). Licenciado en Administración Comercial (Universidad
de Oriente, 1970).

Partes: 1, 2, 3, 4
 Página anterior Volver al principio del trabajoPágina siguiente 

Nota al lector: es posible que esta página no contenga todos los componentes del trabajo original (pies de página, avanzadas formulas matemáticas, esquemas o tablas complejas, etc.). Recuerde que para ver el trabajo en su versión original completa, puede descargarlo desde el menú superior.

Todos los documentos disponibles en este sitio expresan los puntos de vista de sus respectivos autores y no de Monografias.com. El objetivo de Monografias.com es poner el conocimiento a disposición de toda su comunidad. Queda bajo la responsabilidad de cada lector el eventual uso que se le de a esta información. Asimismo, es obligatoria la cita del autor del contenido y de Monografias.com como fuentes de información.

Categorias
Newsletter