Hotel Luna de Miel, C.A. Presupuesto de efectivo 1º de junio al 30 de septiembre de | ||||
Conceptos | Junio $ | Julio $ | Agosto $ | Sept. $ |
Entradas de efectivo: Saldo inicial mes anterior Ventas –abril Ventas – mayo Ventas – junio Ventas – julio Ingreso por inversiones. | 7.750.000 4.655.300 | 4.825.300 4.500.000
850.000 | 8.070.300
6.400.500 | 8.139.650
8.800.900 |
Total de entradas en | 12.405.300 | 10.175.300 | 14.470.800 | 16.940.550 |
Salidas de efectivo: Gastos de personal. Gastos gen. Compras – mayo Compras – julio Compras – ago. Alquileres. Pago de dividendos 5% utilidad neta. |
7.400.500
180.000
|
1.550.000
180.000 375.000 | 1.550.000 1.700.850 2.900.300 180.000
|
1.550.000 1.581.300
1740.000 180.000
|
Total salidas de efectivo | 7.580.000 | 2.105.000 | 6.331.150 | 5.051.300 |
Saldo final del mes | 4.825.300 | 8.070.300 | 8.139.650 | 11.889.250 |
UNIDAD II
PLANIFICACION Y PRESUPUESTO
DE
DESEMBOLSOS DE CAPITAL Y
FLUJO DE EFECTIVO
PRESUPUESTO DE
CAPITAL
.LAS INVERSIONES DE CAPITAL, DENTRO DE LAS CUALES
ESTÁN COMPRENDIDOS LOS ACTIVOS
FIJOS, SON AQUELLAS CUYOS RETORNOS ESTÁN
DISTRIBUIDOS EN EL FUTURO EN UN LAPSO DE TIEMPO
SUPERIOR A UN AÑO.
DE AQUÍ QUE, EL PRESUPUESTO DE CAPITAL ES UN
PROCESO DE
SELECCIÓN DE INVERSIONES DE CAPITAL.
EL ÉXITO O EL FRACASO DE LA GERENCIA
(DEL SECTOR PÚBLICO O PRIVADO) PUEDEN DEPENDER EN ALTO
GRADO DE LA CALIDAD DE
SUS DECISIONES CON RESPECTO AL PRESUPUESTO DE CAPITAL; ESTO
ES DEBIDO A QUE LOS ACTIVOS
FIJOS (O ACTIVOS DE CAPITAL) SON LOS ACTIVOS
PRODUCTIVOS.
LA SELECCIÓN DE ACTIVOS DE CAPITAL
REQUIERE DEL DISEÑO DE ESTRATEGIAS Y LINEAMIENTOS GERENCIALES MUY
PARTICULARES POR MUCHOS AÑOS, TORNÁNDOSE
BASTANTE DIFÍCIL REVERSAR UNA DECISIÓN QUE CON
EL TIEMPO SE DEMUESTRA QUE NO ERA LA
APROPIADA.
POR LO TANTO, LAS DECISIONES SOBRE PRESUPUESTO DE
CAPITAL SON FRECUENTEMENTE CRÍTICAS PARA LOS
BENEFICIOS ECONÓMICOS DE LA
ORGANIZACIÓN.
MÉTODOS DE MEDICIÓN DEL VALOR
ECONÓMICO DE DESEMBOLSO
LA DIFERENCIA DE LOS ACTIVOS CORRIENTES, CUYOS
RETORNOS SE ESPERAN A CORTO PLAZO, LOS ACTIVOS FIJOS DEBEN SER
EVALUADOS DE ACUERDO AL PERÍODO DE TIEMPO DURANTE EL
CUAL SE ESPERA EL RETORNO DE LA INVERSIÓN DE
CAPITAL.
MUCHAS INVERSIONES EN ACTIVOS FIJOS NO
PROVEERÁN RETORNOS DURANTE EL PRIMER AÑO; TALES
INVERSIONES PUEDEN SER ATRACTIVAS BASADAS EN SU RENTABILIDAD
A LARGO PLAZO
LAS INVERSIONES NO SERÍAN ACEPTABLES SI SON
EVALUADAS EN TÉRMINOS DE SU RENTABILIDAD A CORTO PLAZO,
LO CUAL ES SOLAMENTE VÁLIDO PARA LOS ACTIVOS
CORRIENTES.
PARA LA UTILIZACIÓN DE LAS TÉCNICAS DE
EVALUACIÓN DE PRESUPUESTOS
DE CAPITAL ES NECESARIO TOMAR EN CONSIDERACIÓN EL VALOR
DEL DINERO EN EL
TIEMPO
LAS VARIABLES
CONSIDERADAS SON: MONTO TOTAL DE LA INVERSIÓN, MONTOS DE
LOS RETORNOS (EN TÉRMINOS DE FLUJO DE
CAJA NETOS), TIEMPOS DE RECUPERACIÓN DE LA
INVERSIÓN Y TASA DE DESCUENTO (CONOCIDA COMO LA TASA
REQUERIDA DE RETORNO, COSTO DE
OPORTUNIDAD O COSTO DE CAPITAL).
CRITERIO GENERAL
EN TÉRMINOS GENERALES, EL CRITERIO GENERAL
DE LA EVALUACIÓN PARA DECISIONES SOBRE PRESUPUESTOS DE
CAPITAL SOSTIENE QUE SI EL VALOR PRESENTE (TAMBIÉN
LLAMADO VALOR ACTUAL) DE UNA SERIE DE FLUJOS NETOS DE CAJA,
DESCONTADOS A UNA RATA DE OPORTUNIDAD APLICABLE A PROYECTOS DE
IGUAL RIESGO,
EXCEDE EL COSTO DE LA INVERSIÓN SERíA ATRACTIVA
PARA EL INVERSIONISTA / PROMOTOR.
METODO VALOR ACTUAL
NETO.
- ESTE MÉTODO CONSISTE EN COMPARAR LA SUMA DE
LOS FLUJOS DE CAJA DESCONTADOS AL COSTO DE CAPITAL DURANTE
UNA SERIE DE AÑOS CON EL MONTO DE LA INVERSIÓN
ACTUAL. - SI EL MONTO DE LOS FLUJOS NETOS DE CAJA
(DESPUÉS DE IMPUESTOS)
DESCONTADOS SUPERA EL MONTO DEL COSTO DE LA INVERSIÓN
EL PROYECTO SE
CONSIDERARÁ ATRACTIVO. - LA ELABORACIÓN DE FLUJOS NETOS DE CAJA,
AGRUPADOS EN ORDEN CRONOLÓGICO Y EN FORMA DE TABLA
ESTADÍSTICA, CONSTITUYE LA FORMA MEJOR ORGANIZADA DE
PRESENTAR LOS RESULTADOS DE LAS EVALUACIONES. - LA ELABORACIÓN DE CALENDARIOS DE INVERSIONES
Y PRESUPUESTOS DE OPERACIONES;
QUE PERMITAN LA ELABORACIÓN DE ESTADOS
FINANCIEROS PROFORMA (PROYECTADOS) - LOS ESTADOS DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS,
BALANCES GENERALES Y FLUJOS DE CAJA PROFORMA, CONSTITUYEN LA
PRINCIPAL FUENTE DE DATOS PARA
OBTENCIÓN DE RESULTADOS NECESARIOS PARA LA
EVALUACIÓN DE ACTIVOS DE CAPITAL.
LIMITACIONES PARA LA
EVALUACION
- EN PROYECTOS LARGOS Y COMPLEJOS ES DIFÍCIL
ESTIMAR EL COSTO DEL PROYECTO. - LOS FLUJOS DE CAJA DESPUÉS DEL COMIENZO DE
LAS OPERACIONES PUEDEN CONTINUAR POR MUCHOS AÑOS Y SER
SUMAMENTE VARIABLES. - LA DEPRECIACIÓN DEBE SER SUMADA AL BENEFICIO
NETO DESPUÉS DE IMPUESTOS PARA DETERMINAR EL FLUJO DE
CAJA NETO DE UN PROYECTO. - LOS ERRORES MÁS SERIOS EN RELACIÓN
CON EL PRESUPUESTO DE CAPITAL SON CAUSADOS POR SUPUESTOS
INCORRECTOS SOBRE LAS CONDICIONES BÁSICAS DE
OPERACIÓN, TALES COMO NIVELES DE INGRESO, RATAS DE
PRODUCCIÓN Y COSTOS DE
SUELDOS Y
SALARIOS.
CALCULO DEL VALOR PRESENTE
NETO
PARA LA DETERMINACIÓN DEL VALOR PRESENTE NETO
(VAN), SE UTILIZA LA SIGUIENTE FÓRMULA:
VAN = [FNC1 / (1+k) + FNC2 /
(1+k)2 +……. + FNCn / (1 +
k)n] – I
Así:
DONDE:
VAN = VALOR ACTUAL NETO.
FNC = FLUJOS NETOS DE CAJA (BENEFICIO NETO DEL
PERÍODO MÁS LA DEPRECIACIÓN).
FVA = FACTOR DE VALOR ACTUAL DE UNA UNIDAD
MONETARIA.
I = VALOR DE LAS INVERSIONES, CUANDO SE HACE EN
FORMA PERIÓDICA DURANTE LA DURACIÓN DE UN
PROYECTO DE INVERSIÓN DEBE EXPRESARSE EN VALORES
ACTUALES.
K = TASA DE INTERÉS
PERIÓDICA.
N = NÚMERO DE PERÍODOS CONSIDERADOS PARA
LA EVALUACIÓN O DURACIÓN ESTIMADA DEL
PROYECTO.
ILUSTRACION
- EL SIGUIENTE EJEMPLO, DE INVERSIONES DEL CARIBE.
C.A, SERVIRÁ PARA ILUSTRAR LA UTILIZACIÓN DEL
MÉTODO DEL VALOR ANUAL NETO (VAN): - LOS DATOS QUE SE PRESENTAN EN LA TABLA 2.1
CONTIENEN EL RESUMEN DEL CRONOGRAMA DE INVERSIONES, PARA UN
PROYECTO EN MARCHA Y COMENZANDO A FINALES DE 1.988 DE LA
FIRMA (HIPOTÉTICA) INVERSIONES DEL CARIBE,
C.A. - LAS RECUPERACIONES DE LA INVERSIÓN EN UN
PERÍODO DE 10 AÑOS Y OPERANDO A UN COSTO DE
OPORTUNIDAD DE 27% ANUAL (FACTOR EN TABLA IV.1). SE ASUME QUE
LOS PERÍODOS ECONÓMICOS CONCLUYEN AL FINAL DE
CADA AÑO.
TABLA 2.1
INVERSIONES DEL CARIBE,
C.A.
FLUJOS NETOS DE CAJA
ACTUALIZADOS
AÑOS 1998 –
2008
(En millones de US$)
AÑOS | INVERSION $ | FNC$ | FVA 27%) | VAN $ |
1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 | – 200 – 150 | —- 60 95 128 150 180 205 231 273 306 340 | 1,0000 0,7874 0,6200 0,4882 0,3844 0,3027 0,2383 0,1877 0,1478 0,1164 0,0916 | -200,00 -70,87 58,90 62,49 57,66 54,49 48,85 43,36 40,34 35,61 31,14 |
TOTALES | -350 | 1.968 | ———- | 161.97 |
NOTA: Datos hipotéticos. FNC: Flujos netos
de caja; FVA: Factor de valor actual; VAN: Valor actual
neto
CONCLUSIÓN: SEGÚN LOS RESULTADOS DE
LA TABLA IV.1, UN VAN DE $161.97 MILLONES HARÍA LA
INVERSIÓN ATRACTIVA Y POR LO TANTO FACTIBLE DE
REALIZAR.
UTILIDAD DEL CRITERIO DEL VAN O
VPN
- ADEMÁS DE SU UTILIDAD EN LA
EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE INVERSIÓN EN ACTIVOS
DE CAPITAL, EL CRITERIO DEL VAN ES TAMBIÉN UTILIZADO
EN EL PROCESO DE SELECCIÓN ENTRE ALTERNATIVAS DE
INVERSIÓN EN ACTIVOS DE CAPITAL. - CUANDO SE UTILIZA EL VAN COMO CRITERIO DE
SELECCIÓN, EL PROCEDIMIENTO
CONSISTE EN CALCULAR EL VAN DE CADA PROYECTO DENTRO DEL
PAQUETE DE ALTERNATIVAS Y SELECCIONAR EL O LOS PROYECTOS QUE
RESULTEN COMO UN MAYOR VAN. - LA SIGUIENTE ILUSTRACION MUESTRA EL
USO DEL VAN EN EL PROCESO DE SELECCIÓN DE ALTERNATIVAS
DE INVERSIÓN:
TABLA 2.2 SEATOURS, C.A. PROYECTOS A, B, Y C.
INVERSIÓN VALORES ACTUALES NETOS (VAN).DICIEMBRE 31 DE
1998
(EN MILES DE US$)
Proyectos | Inversión | VAN |
A B C | 10.000 10.000 10.000 | 1.500 2.000 2.500 |
NOTA: Datos Hipotéticos
SI LA FIRMA SOLO PUEDE INVERTIR BS. 10 MILLONES,
MAXIMIZARÍA EL VALOR PRESENTE NETO TOTAL ESCOGIENDO LOS
PROYECTOS B Y C.
LA TASA INTERNA DE
RETORNO (TIR)
1 AUNQUE EL VALOR PRESENTE NETO Y EL ÍNDICE DE
RENTABILIDAD NORMALMENTE PROVEEN UNA METODOLOGÍA
SATISFACTORIA PARA LA EVALUACIÓN DE ALTERNATIVAS DE
INVERSIONES DE CAPITAL, PRESENTAN DOS SERIOS PROBLEMAS:
- AMBAS MEDIDAS DEPENDEN DE UN COSTO DE CAPITAL, EL
CUAL ES ALGUNAS VECES DIFÍCIL DE ESTIMAR. - SON CONCEPTOS QUE MUCHAS VECES RESULTAN
DIFÍCILES DE EXPLICAR A LOS ENCARGADOS DE TOMAR
DECISIONES QUE NO TENGAN CONOCIMIENTOS SOBRE TÉCNICAS
DE PRESUPUESTO DE CAPITAL.
2 LA TASA INTERNA DE RETORNO (TIR) SE DEFINE COMO LA
TASA DE DESCUENTO QUE IGUALA LOS FLUJOS LOS FLUJOS ESPERADOS DE
CAJA CON EL COSTO INICIAL DEL PROYECTO, ES DECIR, EL VALOR
ACTUAL NETO (VAN), CALCULADO A ESTA TASA DE DESCUENTO, ES IGUAL
A CERO.
3 UN PROYECTO ES CONSIDERADO ATRACTIVO SI SU TASA
INTERNA DE RETORNO EXCEDE SU COSTO DE CAPITAL, O SI EXCEDE LA
TASA INTERNA DE RETORNO DE PROYECTOS COMPETITIVOS.
CALCULO DE LA TIR
EL CÁLCULO DE LA TASA INTERNA DE RETORNO
(TIR) OBEDECE A LA MISMA FÓRMULA DEL VALOR ACTUAL NETO
(VAN), LO CUAL SE EXPRESA MEDIANTE LA SIGUIENTE
FÓRMULA:
VAN = 0 = [FNC1 / (1+k) +
FNC2 / (1+k)2 +……. +
FNCn / (1 + k)n] –
I
O también;
EN ESTE CASO, LA TASA (K) QUE HACE EL VAN = 0
SERÍA LA TASA INTERNA DE RETORNO TIR.
ES NECESARIO OBSERVAR, QUE EL MONTO DE LA
INVERSIÓN (I), DEBE ESTAR SIEMPRE EXPRESADO EN
TÉRMINOS DE VALORES ACTUALES.
CUANDO EL PROGRAMA DE
INVERSIONES CONTEMPLE EROGACIONES ADICIONALES DE RECURSOS
FINANCIEROS PARA EL INCREMENTO DE LOS ACTIVOS DE CAPITAL EN
PERIODOS FUTUROS, ÉSTAS DEBEN SER ACTUALIZADAS. (TABLA
3.1).
INTERPOLACIONES
EL MÉTODO DE LA
ECUACIÓN.
- ESTE MÉTODO CONSISTE EN LA APLICACIÓN
DE UNA FÓRMULA EN LA QUE INTERVIENEN LAS VARIABLES DE
CÁLCULO DEL VAN A DOS O MÁS NIVELES DE TASA DE
DESCUENTO DIFERENTES. - SE CONOCE QUE EN LA MEDIDA QUE AUMENTA LA TASA DE
DESCUENTO (COSTO DE CAPITAL) Y SI LOS FLUJOS NETOS DE CAJA Y
LA INVERSIÓN SE MANTIENEN EN SUS NIVELES ORIGINALES,
EL VAN TIENDE A DISMINUIR; ES DECIR, A SER IGUAL O MENOR QUE
CERO (VAN £ 0). - POR LO TANTO, UNA VEZ CALCULADO EL VALOR ACTUAL
NETO DE SIGNO POSITIVO A UNA DETERMINADA TASA DE DESCUENTO,
PARA CALCULAR EL TRI, SE SELECCIÓN UNA TASA DE RETORNO
MÁS ALTA Y QUE TIENDA A CONVERTIR EL VALOR DEL VAN EN
CERO O MENOR QUE CERO. - SI EL VAN ES IGUAL A CERO, SIGNIFICA QUE SE HA
DETERMINADO LA TASA INTERNA DE RETORNO. - SI EL VAN RESULTA MENOR QUE CERO, ESTO INDICA QUE
EL TRI SE ENCUENTRA ENTRE LOS
VALORES DE LAS TASA DE RETORNO DEL VAN QUE RESULTÓ
POSITIVO Y LA TASA DE RETORNO DEL VAN QUE RESULTÓ
NEGATIVO.
APLICACIÓN DE LA FORMULA DE
INTERPOLACION
LA FÓRMULA PARA INTERPOLACIÓN SE
EXPRESARÍA DE LA SIGUIENTE MANERA:
DONDE:
TIR = TASA INTERNA DE RETORNO.
I1 = TASA DE DESCUENTO DEL VAN CON SIGNO POSITIVO, O
SEA EL VAN1.
I2 = TASA DE DESCUENTO DEL VAN CON SIGNO NEGATIVO, O
ESA EL VAN2.
ILUSTRACION
- LOS DATOS DE INVERSIONES DEL CARIBE, S.A. (PARA LA
CUAL SE HABÍA DETERMINADO UN VAN DE $161,97, A UN
COSTO DE CAPITAL DEL 27%; (VÉASE EN TABLA 4.1), SE
UTILIZAN COMO DEMOSTRACIÓN DEL USO DE LA
FÓRMULA ABREVIADA PARA EL CÁLCULO DEL TRI, PERO
ASUMIENDO AHORA QUE LA TASA DE DESCUENTO ES DE UN
55%. - LOS NUEVOS CÁLCULOS (VÉASE EN TABLA
IV.5) REFLEJAN UN VAN = -94,14, LO CUAL SIGNIFICA QUE LA TRI
SE ENCUENTRA LOCALIZADA ENTRE UN 27% Y UN 55%. APLICANDO LA
FÓRMULA PARA LA INTERPOLACIÓN CORRESPONDIENTE
SE TIENE QUE:
TIR = 27% + 28% (0,62510);
ENTONCES
TIR = 44,50%
ESTE RESULTADO INDICA QUE A UN COSTO DE CAPITAL
SUPERIOR A UN 44,50% LA INVERSIÓN NO SERÍA
ATRACTIVA.
MÉTODO DE LA LÍNEA
RECTA
(MÉTODO GRAFICO)
ESTE MÉTODO CONSISTE EN LA DETERMINACIÓN
GRÁFICA DE LA TIR MEDIANTE EL USO DE UN SISTEMA DE
COORDENADAS.
NO ES MÁS QUE LA REPRESENTACIÓN
GRÁFICA DE LA ECUACIÓN DEL VALOR ACTUAL NETO
(VAN), YA DESCRITO ANTERIORMENTE.
EL EJE DE LAS ABSCISAS (EJE DE LAS "X") CORRESPONDE A
LOS DIFERENTES NIVELES DE LA TIR; EL EJE DE LAS ORDENADAS (EJE
DE LAS "Y") CORRESPONDE A LOS DIFERENTES NIVELES DEL VAN
(VÉASE GRÁFICO 2.1).
MEDIANTE ESTE PROCEDIMIENTO, LA TIR SE DETERMINA
MEDIANTE LA REPRESENTACIÓN GRÁFICA DE LOS VALORES
DEL VAN CON SUS RESPECTIVAS TASAS DE DESCUENTO.
EN LA INTERSECCIÓN DEL EJE DE LAS ABSCISAS CON
EL EJE DE LAS ORDENADAS EL VALOR DEL VAN ES IGUAL A CERO; SI SE
TRAZA UNA LÍNEA RECTA ENTRE LOS PUNTOS QUE CORRESPONDAN
A LOS VAN CON SUS RESPECTIVAS TASAS DE DESCUENTO
CUANDO DICHA LÍNEA TOQUE EL EJE DE LAS ABSCISAS
COINCIDIRÁ CON EL VALOR CORRESPONDIENTE A LA
TIR.
ILUSTRACION
TASA INTERNA DE
RETORNO
(VAN en millones de
bolívares)
NOTA: Gráfico diseñado
por el autor
GRAFICO 2.2
INVERSIONES DEL
CARIBE
GRAFICA DE LA TASA INTERNA DE
RETORNO
PROYECTO DE
INVERSION: AÑOS 1998 – 2008
VAN EN MILLONES DE US $
Fuente: Datos contenidos en las
tablas IV.1 y IV.5
NOTA: Gráfico confeccionado utilizando los
datos de Inversiones Turísticas de Caribe, C.A.
determinándose una TIR = 44,50%.
COMPARACIÓN DEL TIR Y DEL
VAN
EL MÉTODO DE LA TASA INTERNA DE RETORNO SE BASA
EN EL SUPUESTO DE QUE TODOS LOS FLUJOS NETOS DE CAJA (RETORNOS
DE LA INVERSIÓN) DEL PROYECTO PUEDAN SER REINVERTIDOS A
LA TASA INTERNA DE RETORNO.
EL MÉTODO DEL VALOR ACTUAL NETO SE BASA EN EL
SUPUESTO DE QUE LOS FLUJOS NETOS DE CAJA PUEDAN SER
REINVERTIDOS AL COSTO DE CAPITAL.
DEBIDO A QUE EL COSTO DE CAPITAL SE BASA EN
OPORTUNIDADES ALTERNATIVAS DE INVERSIÓN, EL SENTIDO
GENERAL INDICA QUE LA MAXIMIZACIÓN DEL VALOR ACTUAL NETO
ES LA META A
LOGRAR EN ESTE TIPO DE SITUACIONES
ESTE OBJETIVO ES
MÁS CONSISTENTE CON LOS OBJETIVOS DE
LA ADMINISTRACIÓN FINANCIERA, MAXIMIZAR EL CAPITAL DE
LOS PROPIETARIOS DE LA FIRMA.
ILUSTRACION
LA FIRMA ORIENTAL DE TURISMO, S.A. SOLO DISPONE
DE $.20.000.000 PARA INVERTIR DURANTE EL PRÓXIMO
AÑO. ¿CUÁLES DE LOS PROYECTOS MOSTRADOS EN
LA TABLA IV.4 DEBERÍA ESCOGER?.
TABLA 2-4
ORIENTAL DE TURISMO,
S.A
PROYECTOS A, B &
C
COSTOS, VALORES ACTUALES NETOS
Y
TASAS INTERNAS DE
RETORNO
DICIEMBRE 31 DE 1.998
EN MILES DE US$
PROYECTO | COSTO $ | V A N $ | TIR % |
A B C | 1.000.000 1.000.000 1.000.000 | 150.000 200.000 250.000 | 14 16 12 |
Nota: Datos hipotéticos
TABLA 2.5
INVERSIONES TURISTICAS DEL CARIBE,
C.A.
FLUJOS NETOS DE CAJA
ACTUALIZADOS
AÑOS 1998 –
2008
(En millones de US$)
AÑOS | INVERSION $ | FNC | FVA 55% | VAN $ |
1998 | -200 | —- | 1,0000 | -200.00 |
1999 | -150 | 60 | 0.6452 | -58.07 |
2000 | 95 | 0.4162 | 39.54 | |
2001 | 128 | 0.2685 | 34.37 | |
2002 | 150 | 0.1732 | 26.00 | |
2003 | 180 | 0,1118 | 20.12 | |
2004 | 205 | 0,0721 | 14,78 | |
2005 | 231 | 0.0721 | 10.74 | |
2006 | 273 | 0,0300 | 8.19 | |
2007 | 306 | 0,0194 | 5,94 | |
2008 | 340 | 0.0125 | 4,25 | |
TOTALES | -350 | 1.968 | ———- | -94.14 |
CONCLUSIÓN: DE ACUERDO A LOS DATOS DE LA
TABLA IV.4, LA FIRMA DEBE INVERTIR EN LOS PROYECTOS B Y C,
OBSERVANDO LOS CRITERIOS DE SUPUESTOS DE REINVERSIÓN
INHERENTES A LOS MÉTODOS VAN Y TIR.
.
EL PRESUPUESTO DE
EFECTIVO.
UN PRESUPUESTO DE CAJA PROYECTA LAS ENTRADAS DE
EFECTIVO PARA UN PERÍODO ESPECÍFICO DE TIEMPO;
POR LO TANTO SE HACE NECESARIO DETERMINAR CUANDO
OCURRIRÁ SUPERÁVIT O DÉFICIT DE
EFECTIVO.
PARA QUE UNA FIRMA PUEDA INCURRIR EN COSTOS ELEVADOS
DE ADMINISTRACIÓN DEL EFECTIVO DEBE ASEGURARSE UN
ADECUADO RETORNO A LA INVERSIÓN. ESTO, PODRÁ
CAPTARSE MÁS CLARAMENTE CUANDO SE TRATE EL
TÓPICO REFERENTE AL COSTO DE CAPITAL.
LAS FIRMAS CON GRANDES INVERSIONES EN ACTIVOS
REPRESENTADAS EN DINERO EFECTIVO, TALES COMO BANCOS,
COMPAÑÍAS FINANCIADORAS Y OTRAS EMPRESAS QUE
NECESITEN ALTOS NIVELES DE LIQUIDEZ PARA FINANCIAR SUS
OPERACIONES CORRIENTES, PUEDEN AFRONTAR EN MEJORES
CONDICIONES OPERATIVAS LOS COSTOS DE PERSONAL REQUERIDO PARA
LA ADMINISTRACIÓN DEL EFECTIVO.
LA UTILIDAD DE LOS SERVICIOS
DE LA ADMINISTRACIÓN DEL EFECTIVO DEPENDE EN GRAN
PARTE DE LAS FLUCTUACIONES DE LAS TASAS DE INTERÉS.
ASÍ, UNA FIRMA QUE PUEDA OPERAR CON NIVELES DE
EFECTIVO REDUCIDOS PUEDE DECIDIR ENTRE INCREMENTAR SUS
ACTIVOS RENTABLES O REDUCIR EL CRÉDITO OBTENIDO A
INTERESES ONEROSOS.
PREPARACIÓN DEL PRESUPUESTO
DE EFECTIVO
UN PROCEDIMIENTO BASTANTE COMÚN PARA LA
PREPARACIÓN DE LOS PRESUPUESTOS DE EFECTIVO CONSISTE
EN RESUMIR EN FORMA DE ESTADO
FINANCIERO LOS MOVIMIENTOS DE CAJA (EFECTIVO EN CAJA Y
BANCOS).
LAS PROYECCIONES SE CALCULAN PARA UN PERÍODO
ESTIMADO DE TIEMPO, GENERALMENTE UN AÑO, MOSTRANDO LOS
RESÚMENES DE MOVIMIENTOS MENSUALES.
EL PUNTO DE PARTIDA NORMAL PARA EL PRESUPUESTO DE
EFECTIVO LO CONSTITUYE LA PREDICCIÓN DE LAS VENTAS;
CON LO CUAL ES POSIBLE ESTIMAR LAS FUTURAS ENTRADAS A CAJA
POR VENTAS DE CONTADO, RECUPERACIÓN DE CUENTAS POR
COBRAR Y PAGOS A REALIZARSE EN EFECTIVO; TALES COMO,
PAGOS DE DEUDAS A CORTO Y A LARGO PLAZO (INCLUYENDO CAPITAL E
INTERESES).
ASIMISMO, SE CONSIDERAN EN LAS PROYECCIONES PAGOS DE
GASTOS,
COSTOS OPERATIVOS Y OBLIGACIONES FISCALES.
EL PRESUPUESTO DE EFECTIVO SOLO SE RELACIONA CON EL
MOVIMIENTO
DE CAJA (EFECTIVO EN CAJA Y BANCOS) Y NO INCLUYE RUBROS DE
GASTOS QUE NO SEAN EN DINERO EFECTIVO.
PROCEDIMIENTO DE PREPARACIÓN DEL PRESUPUESTO
DE CAJA
IDENTIFICACIÓN DEL SALDO INICIAL DE CAJA. EL
SALDO INICIAL DEL MES CONSIDERADO ES EL SALDO FINAL DEL MES
PRECEDENTE.
AGRÉGUESE AL SALDO INICIAL DE CAJA EL TOTAL DE
LAS ENTRADAS DE EFECTIVO PROVENIENTES DE VENTAS AL CONTADO,
RECUPERACIONES DE CUENTAS POR
COBRAR Y OTROS INGRESOS NO
OPERATIVOS.
REBÁJESE DEL SALDO INICIAL DE CAJA EL TOTAL DE
LAS SALIDAS DE EFECTIVO REPRESENTADAS POR COMPRAS AL
CONTADO, PAGOS DE DEUDAS A CORTO Y LARGO PLAZO, COSTOS Y GASTOS
OPERATIVOS, OTROS EGRESOS NO OPERATIVOS Y PAGOS DE OBLIGACIONES
FISCALES.
DETERMÍNESE EL FLUJO NETO DE CAJA MENSUAL A
TRAVÉS DE LA DIFERENCIA ENTRE INGRESOS Y EGRESOS DE
CAJA.
ESTÍMESE EL TOTAL DE NECESIDADES DE
PRÉSTAMOS A LARGO Y CORTO PLAZO. ASIMISMO, DEBE
ESTABLECERSE EL MONTO Y PERIODICIDAD DE PAGO DE AMBOS TIPOS DE
OBLIGACIONES Y MONTOS.
DETERMÍNESE EL SALDO FINAL DEL EFECTIVO. EL
SALDO FINAL DEL PRESENTE MES SERÁ EL INICIAL DEL MES
SIGUIENTE.
ILUSTRACIÓN:. HOTEL LUNA DE
MIEL
DATOS PARA PREPARAR EL PRESUPUESTO DE
EFECTIVO
DEL 1° DE JUNIO AL 30 DE SEPTIEMBRE DE
200X
OPERACIONES | MONTO EN US $ |
Saldo en bancos al 01/06 | 7.750.000 |
Ventas del mes de abril se cobran en | 4.655.300 |
Ventas del mes de mayo se cobran en | 4.500.000 |
Ventas estimadas para junio se cobran en | 6.400.500 |
Ventas estimadas para julio se cobran en | 8.800.900 |
Ingresos financieros en julio se cobran en | 850.000 |
Pagos mensuales al personal junio- | 1.550.000 |
Gastos generales de agosto | 1.700.850 |
Gastos generales de | 1.581.300 |
Compras estimadas para mayo se pagan en | 7.400.500 |
Compras estimadas para julio se pagan en | 2.900.300 |
Compras estimadas para agosto se pagan en | 1740.000 |
Compras estimadas para septiembre se pagan | 2300.500 |
Alquiler mensual periodo julio a | 180.000 |
Dividendos del 5% sobre una utilidad de $ | 375.000 |
Nota: Datos hipotéticos. Caso
diseñado por el autor.
Hotel Luna de Miel, C.A. Presupuesto de 1º de junio al 30 de septiembre de | ||||
Conceptos | Junio $ | Julio $ | Agosto $ | Sept. $ |
Entradas de efectivo: Saldo inicial mes anterior Ventas –abril Ventas – mayo Ventas – junio Ventas – julio Ingreso por inversiones. | 7.750.000 4.655.300 | 4.825.300 4.500.000
850.000 | 8.070.300
6.400.500 | 8.139.650
8.800.900 |
Total de entradas en | 12.405.300 | 10.175.300 | 14.470.800 | 16.940.550 |
Salidas de efectivo: Gastos de personal. Gastos gen. Compras – mayo Compras – julio Compras – ago. Alquileres. Pago de dividendos 5% utilidad |
7.400.500
180.000
|
1.550.000
180.000 375.000 | 1.550.000 1.700.850 2.900.300 180.000
|
1.550.000 1.581.300
1740.000 180.000
|
Total salidas de efectivo | 7.580.000 | 2.105.000 | 6.331.150 | 5.051.300 |
Saldo final del mes | 4.825.300 | 8.070.300 | 8.139.650 | 11.889.250 |
COSTO DE CAPITAL
ES LA TASA REQUERIDA DE RETORNO
(KC).
EL RETORNO REQUERIDO DE LA DEUDA ES EL COSTO DE LA
DEUDA, (LA TASA DE INTERES
DE LA DEUDA) (ka)
EL RETORNO REQUERIDO POR LOS ACCIONISTAS ES EL
COSTO DEL CAPITAL CONTABLE.
ESTA DETERMINADO POR ke =
(D1/p0) + g ; DONDE
ke es el costo de capital; (D1) es el
dividendo esperado, (po) es el precio
actual de la acción y (g) es la tasa de crecimiento
económico.
EL COSTO DE LOS BONOS ES EL
RETORNO ESPERADO POR LOS INVERSIONISTAS DE DICHOS BONOS
CONSIDERANDO LA TASA CORRIENTE DEL MERCADO.
ESTA DETERMINADO POR: kd = [ I + ( P- M)
/ n] / (P +M) / 2
DONDE: (kd) es el costo de capital delos
bonos; (I) es el interés
pagado en Bs.; (P) es el valor nominal del bono; (M) es el
precio de mercado del bono; (n) es el período de
vigencia de los bonos.
CALCULO DEL COSTO DE CAPITAL
ESTRUCTURA | MONTOS | COSTOS | PROPORCION DEL CAPITAL | PROMEDIO PONDERADO |
DEUDAS A LP | Ca | ka | wa | kawa |
BONOS | Cd | kd | Wd | kdwd |
ACCIONES | Ce | ke | we | kewe |
TOTAL | CT | ______ | 100 % | kc = S kw |
UNIDAD III
PRESUPUESTO FLEXIBLE DE COSTOS.
COSTO
PLANIFICADO DE PRODUCCIÓN.
VARIACIONES PRESUPUESTARIAS
PRESUPUESTO FLEXIBLE DE
COSTOS
- CUANDO LOS PRESUPUESTOS SE BASAN EN ESTIMACIONES
PARA VOLÚMENES ESPECÍFICOS O NIVELES DE
ACTIVIDAD SE DENOMINAN FIJOS O ESTÁTICOS. - CUANDO EL VOLUMEN DE
ACTIVIDADES DE UNA EMPRESA
SE PUEDE ESTIMAR MUY APROXIMADAMENTE EL PRESUPUESTO ES FIJO
COMO UNA REGLA IDEAL PARA LOS PROPÓSITOS DE
PLANEACIÓN Y CONTROL. - LOS PRESUPUESTOS FLEXIBLES SE COMPONEN DE VARIOS
PRESUPUESTOS INDIVIDUALES QUE SE PREPARAN PARA DIFERENTES
NIVELES DE ACTIVIDAD - ASÍ, LOS PRESUPUESTOS FLEXIBLES REFLEJAN LOS
COSTOS QUE SE CAUSARÍAN A DIFERENTES NIVELES DE
ACTIVIDAD, EN LUGAR DE UN NIVEL
ESPECÍFICO. - UN CONOCIMIENTO DEL COMPORTAMIENTO DEL COSTO ES FUNDAMENTAL PARA
UN SÓLIDO ENTENDIMIENTO DEL PRESUPUESTO FLEXIBLE. LOS
COSTOS SE PUEDEN CATALOGAR COMO FIJOS O
VARIABLES. - LOS COSTOS FIJOS NO VARÍAN COMO CONSECUENCIA
DE LOS CAMBIOS DE ACTIVIDAD, MIENTRAS QUE LOS COSTOS
VARIABLES CAMBIAN PROPORCIONALMENTE CON LOS CAMBIOS DE
ACTIVIDAD. - PUESTO QUE LOS COSTOS FIJOS SON SIEMPRE CONSTANTES,
EL MONTO DE ESTOS, ASOCIADOS CON CADA UNIDAD DE
PRODUCCIÓN, VARIARÁ DEPENDIENDO DEL
NÚMERO DE UNIDADES PRODUCIDAS. - MIENTRAS QUE EL IMPORTE DEL COSTO VARIABLE ASOCIADO
CON CADA UNIDAD PERMANECERÁ IGUAL
ILUSTRACIÓN DE UN
PRESUPUESTO FLEXIBLE
COMPAÑÍA A
Presupuesto de producción
Diciembre 31 de 200X
Producción en | 7.000 | 8.000 | 9.000 | 10.000 |
Costo de materias primas | $35.000 | $40.000 | $45.000 | $50.000 |
Mano de obra | 49.000 | 56.000 | 63.000 | 70.000 |
Costos (gastos)generales | ||||
Depreciación | 30.000 | 30.000 | 30.000 | 30.000 |
Seguro | 2.000 | 2.000 | 2.000 | 2.000 |
Vigilancia | 5.000 | 5.000 | 5.000 | 5.000 |
Impuestos | 1.000 | 1.000 | 1.000 | 1.000 |
Costos (gastos) generales | ||||
Depreciación de | 7.000 | 8.000 | 9.000 | 10.000 |
Calefacción, iluminac. | 10.500 | 12.000 | 13.500 | 15.000 |
Mano de obra indirecta | 3.500 | 4.000 | 4.500 | 5.000 |
Materiales indirectos | 1.400 | 1.600 | 1.800 | 2.000 |
Costo total de producción | $144.400 | $159.600 | $174.800 | $190.000 |
Costo unitario | $20.63 | $19.95 | $19.42 | $19.00 |
ASPECTOS FUNDAMENTALES DE LOS
PRESUPUESTOS FLEXIBLES
EL CONCEPTO
FUNDAMENTAL DE LOS PRESUPUESTOS FLEXIBLES DE GASTOS RADICA EN
QUE TODOS LOS GASTOS SE INCURREN DEBIDO A:
- AL TRANSCURSO DEL TIEMPO
- A LA PRODUCCIÓN O LA ACTIVIDAD
PRODUCTIVA - A UNA COMBINACIÓN DE TIEMPO Y
PRODUCCIÓN O ACTIVIDAD
SIGNIFICADO DE LA APLICACIÓN
DEL CONCEPTO
- DEBEN IDENTIFICARSE LOS GASTOS FIJOS Y VARIABLES,
CUANDO SE RELACIONAN CON LA PRODUCCIÓN O LA ACTIVIDAD
PRODUCTIVA - LOS GASTOS DEBEN RELACIONARSE RAZONABLEMENTE CON LA
PRODUCCIÓN O ACTIVIDAD PRODUCTIVA - LA PRODUCCIÓN O ACTIVIDAD PRODUCTIVA DEBEN
MEDIRSE EN FORMA SEGURA - LAS FÓRMULAS DE LOS PRESUPUESTOS FLEXIBLES
DEBEN SER PARA PERIODOS ESPECIFICO DE TIEMPO, O PARA UNA
ESCALA
ESPECIFICA Y RELEVANTE DE PRODUCCIÓN.ASI: GASTO INDIRECTO SEMI VARIABLE = PORCION FIJA
DEL GASTO + (PORCION VARIABE DEL GASTOS X EL NÚMERO
DE UNIDADES PRODUCIDAS) - EL CONTROL DE LOS GASTOS FIJOS, VARIABLE Y
SEMIVARIABLES POR PARTE DE LA
ADMINISTRACIÓN - COSTO UNITARIO = COSTO TOTAL/ Nº DE
UNIDADES - COSTO FIJO POR UNIDAD = COSTO FIJO TOTAL/Nº DE
UNIDADES - COSTO VARIABLE TOTAL = COSTO VARIABLE UNITARIO X
Nª DE UNIDADES
COSTO PLANIFICADO DE LOS ARTICULOS
PRODUCIDOS
- LOS GASTOS INDIRECTOS DE FABRICACIÓN DEBEN
ASIGNARSE EN SU TOTALIDAD A LOS PRODUCTOS
MANUFACTURADOS. - DEBEN DESARROLLARSE CUOTAS PREDETERMINADAS DE
GASTOS INDIRECTOS PARA CADA UNO DE LOS DEPARTAMENTOS DE
PRODUCCIÓN. - LAS CUOTAS PREDETERMINADAS DE GASTOS INDIRECTOS
PERMITEN DESARROLLAR EL COSTO PLANIFICADO DE LOS
ARTÍCULOS PRODUCIDOS. - LAS CUOTAS PUEDEN CALCULARSE MEDIANTE LA SIGUIENTE
FORMULA: - LA PRODUCCION PLANIFICADA DE CADA ARTICULO
(EXPRESADA EN TERMINOS DE LA BASE DE ACTIVIDAD) SE MULTIPLICA
POR LAS CUOTAS PREDETERMINADAS DE GASTOS INDIRECTOS. SE PUEDE
APLICAR LA SIGUIENTE FORMULA:
GASTOS INDIRECTOS APLICADOS = CPGI X Nº DE
UNIDADES DE PRODUCTOº
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