Aspectos fundamentales del análisis económico financiero (página 2)
El análisis económico financiero
proporciona elementos que permiten formar una opinión de
las cifras que presentan los estados
financieros de la empresa a la
que pertenecen y su panorama general. A través del
análisis económico financiero se pueden detectar
problemas que
han pasado inadvertidos y/o la dirección de la empresa no les ha
concedido la importancia necesaria.
Para analizar la situación económico
financiera de la
organización, es necesario que las cifras de los
estados financieros analizados, sean razonables, o sea que todas
las operaciones sean
contabilizadas de acuerdo a principios o
normas de
contabilidad
generalmente aceptados.
Para el análisis económico financiero es
importante conocer el significado de los siguientes
términos:
Rentabilidad: Es el rendimiento que generan los
activos
puestos en operación.
Tasa de rendimiento: Es el porcentaje de
utilidad en un
período determinado.
Liquidez: Es la capacidad que tiene una empresa
para pagar sus deudas oportunamente.
Análisis de estados
financieros.
El pilar fundamental del análisis
económico financiero está contemplado en la
información que proporcionan los estados
financieros de la empresa, teniendo en cuenta las
características de los usuarios a quienes van dirigidos y
los objetivos
específicos que los originan, entre los más
conocidos y usados son el balance
general y el estado de
resultados (también llamado de pérdidas y
ganancias), que son preparados, casi siempre, al final del
período de operaciones por los administradores y en los
cuales se evalúa la capacidad de la organización para generar flujos favorables
según la recopilación de los datos contables
derivados de los hechos económicos.
También existen otros estados financieros que en
ocasiones no son muy tomados en cuenta y que proporcionan
información útil e importante sobre el
funcionamiento de la empresa, entre estos están: el estado de
origen y aplicación de fondos y el de capital de
trabajo.
Objetivos del análisis económico
financiero.
De manera general el análisis
financiero tiene por finalidad:
- Cuantificar con precisión las áreas
financieras de la empresa. - Conocer los éxitos y problemas de la
empresa. - Ayudar a solucionar problemas
presentes. - Conocer la proyección de la
empresa. - Conllevar a la solución de problemas
futuros. - Conocer la forma y modo de obtener y aplicar sus
recursos.
Se puede decir que mediante la aplicación del
análisis económico financiero se hace la evaluación
y conocimientos de la situación financiera de la empresa
para saber si está cumpliendo o no, con sus finalidades
propias.
Así mismo, la interpretación consiste en una serie de
juicios personales relativos al contenido de los estados
financieros, basados en el análisis y en la
comparación, es la emisión de un juicio, criterio u
opinión de la información contable de una empresa,
por medio de técnicas o
métodos de
análisis que hacen más fácil su
comprensión y presentación.
Objetivo general de la interpretación
económico financiera:
La interpretación se toma como una herramienta
fundamental dentro de la empresa.
El principal objetivo de la
interpretación económico financiera es ayudar a los
directivos de una empresa a determinar si las decisiones acerca
de los financiamientos fueron las más apropiadas, y de
esta manera determinar el futuro de las inversiones de
la organización
La interpretación de los datos obtenidos mediante
el análisis económico financiero, permite a la
dirección medir el progreso comparando los resultados
alcanzados con las operaciones planeadas y los controles
aplicados, además informa sobre la capacidad de
endeudamiento, su rentabilidad y su fortaleza o debilidad
financiera, esto facilita el análisis de la
situación económica de la empresa para la toma de
decisiones.
Objetivos de la interpretación de estados
financieros.
► Conocer la verdadera situación financiera
y económica de la empresa.
► Descubrir enfermedades en las empresas.
► Tomar decisiones acertadas para optimizar
utilidades y servicios.
► Proporcionar información clara, sencilla
y accesible, en forma escrita a acreedores comerciales,
acreedores bancarios, propietarios, inversionistas auditores
internos, auditores externos, directivos, gobierno,
trabajadores, consultores, asesores (administrativos, contables,
fiscales, legales, etc.)
Diferencia entre análisis e
interpretación de datos financieros.
Algunos no distinguen entre el análisis y la
interpretación de la información contable. Se
deberá analizar primero la información contable que
aparece en los estados financieros para luego proseguir a su
interpretación. El análisis de los estados
financieros consiste en efectuar operaciones matemáticas para determinar porcentajes de
cambio,
calcular razones
financieras y porcentajes integrales.
Las cifras que allí aparecen no tienen, por si solas,
significado alguno, a menos que la mente humana trate de
interpretarlos. Al llevar a cabo la interpretación se
intentará encontrar los puntos fuertes y débiles de
las organizaciones
cuyos estados se están analizando e
interpretando.
Métodos de análisis económico
financiero.
Los métodos de análisis económico
financiero se consideran como los procedimientos
utilizados para simplificar, separar o reducir los datos
descriptivos y numéricos que integran los estados
financieros, con el objeto de medir las relaciones en un solo
período y los cambios presentados en varios ejercicios
contables.
Una buena medida de análisis, es comparar los
resultados obtenidos en un período con los resultados
obtenidos en los períodos anteriores y con las cifras
presupuestadas. Las comparaciones pueden hacerse de la forma
siguiente:
- Cifras del mes corriente, comparadas con el
presupuesto del mes. - Cifras del año corriente acumuladas,
comparadas con el acumulado del presupuesto. - Cifras acumuladas del año fiscal,
comparadas con los mismos datos del año
anterior.
Los métodos de análisis se
clasifican en:
■ Método
de análisis vertical:
Procedimiento de
por cientos integrales.
Procedimiento de razones simples.
■ Método de análisis
horizontal:
Procedimiento de aumentos y disminuciones.
■ Método de análisis
histórico: En él se analizan tendencias, ya sea
de porcentajes, índices o razones
financieras.
A continuación se expondrán algunos
aspectos significativos de los análisis horizontal y
vertical.
En el método horizontal se comparan entre
sí los dos últimos períodos, ya que en el
período que está sucediendo se compara la
contabilidad contra el presupuesto.
La aplicación de este método se fundamenta
en la técnica de aumentos y disminuciones basadas en la
comparación de las partidas de un estado
financiero entre dos fechas dadas con el propósito de
conocer si hubo un incremento o una disminución entre
ambas y en que medida.
Las variaciones entre ambas fechas serán
calculadas de la forma siguiente:
1. Aumento y disminuciones en valores
absolutos.
2. Aumento y disminuciones en valores
relativos.
Para demostrar la aplicación de esta
técnica, por ejemplo, se compara el estado de resultados
del año corriente con el año base y el año
corriente con respecto al plan.
1. El cálculo
de las variaciones en valores absolutos se obtiene mediante la
diferencia del importe del año corriente y el año
base.
2. El cálculo de las variaciones en valores
relativos se determina mediante la división de la
variación entre ambos años (corriente –
base) entre el importe del año base y este resultado se
multiplica por 100.
1.2-Análisis vertical o de
componentes
Por esta técnica pueden analizarse la
composición del activo total, activo y pasivo circulante,
pasivo y capital y
capital contable determinándose el peso específico
de cada partida del estado de resultados en relación con
las ventas. El
método se emplea para analizar estados financieros como el
balance general y el estado de resultados, comparando las cifras
en forma vertical. Se refiere a la utilización de los
estados financieros de un período para conocer su
situación o resultados. Para esto es necesario convertir
los estados financieros a porcentajes analíticos, o sea,
porcentajes integrales de los conceptos del activo considerando
este igual a 100 y porcentajes integrales de los conceptos del
pasivo y capital considerando estos iguales a 100. De la misma
forma, el estado de ingresos y
gastos se
convierte a porcentajes considerando las ventas iguales a 100. A
estos estados se les designa con el nombre de estados con base
común o estados de por ciento integral o ciento por
ciento.
En el análisis vertical, podrá observarse
cuáles son las cuentas
más importantes de cada uno de los estados financieros y
el porcentaje que representan con relación a la cifra de
comparación y en el estado de resultados podrá
determinarse el margen de utilidad sobre ventas obtenido en el
período, los porcentajes representan lo que equivale cada
cifra que lo compone, comparada con el rubro de
ventas.
Para efectuar el análisis vertical hay dos
procedimientos:
1. Procedimiento de porcentajes integrales:
Consiste en determinar la composición porcentual
de cada cuenta del activo, pasivo y patrimonio,
tomando como base el valor del
activo total y el porcentaje que representa cada elemento del
estado de resultados a partir de las ventas netas.
Este método de análisis debe utilizarse
cuando se desee conocer la magnitud relativa de cada uno de las
cifras que se muestran en los estados financieros.
Porcentaje integral = (Valor parcial / valor base) X
100
2. Técnica de razones simples:
El procedimiento de razones financieras es la
relación que existe al comparar geométricamente las
cifras de dos o más conceptos que conforman el contenido
de los estados financieros de una entidad dada, para evaluar el
resultado de sus operaciones pasadas, presentes y
futuras.
Las razones son relaciones que hay entre dos variables y
han sido diseñadas para mostrar las relaciones que existen
entre las cuentas de los estados financieros.
Por lo tanto, se pueden correlacionar partidas,
subgrupos o grupos de un
mismo estado financiero o de estados financieros diferentes; pero
al aplicar esta técnica, hay que tener presente lo
siguiente:
Se deben relacionar partidas que sus
resultados tengan un significado económico lógico
y relevante.
Las razones deben ser utilizadas para
proyectar la situación financiera deseada.
Cerciorarse de que los activos hayan sido
determinados utilizando los mismos métodos.
Es de gran importancia el
conocimiento y la experiencia del analista.
Cuando se toman las razones financieras
estándar como medio para efectuar la comparación,
se debe tener precaución porque los negocios no
tienen las mismas características.
1.3-Cálculo, análisis e
interpretación de razones financieras y capital de
trabajo.
Uno de los instrumentos más usados para realizar
el análisis económico financiero de entidades es el
uso de las razones financieras, ya que estas pueden medir y
evaluar el funcionamiento de la empresa y la gestión
de sus administradores.
Estas presentan una perspectiva amplia de la
situación financiera, luego de ser interpretadas pueden
precisar el grado de liquidez, de rentabilidad, el apalancamiento
financiero, la cobertura y todo lo que tenga que ver con su
actividad.
El análisis de razones de los estados financieros
es de interés
para un buen número de participantes, especialmente
actuales accionistas y probables accionistas, acreedores y la
propia administración de la empresa. El actual y
probable accionista se interesa primordialmente por el nivel de
utilidades actuales y futuras de la empresa. Aunque la
preocupación principal del accionista se relaciona con la
rentabilidad, también presta especial atención a los índices de liquidez y
apalancamiento para determinar la probabilidad de
que continúe existiendo la empresa y evaluar la
probabilidad de participar en la distribución de utilidades.
Los acreedores de la empresa se interesan
primordialmente en la liquidez a corto plazo y en su capacidad
para atender las deudas a largo plazo. Los acreedores actuales
quieren asegurarse de la liquidez de la empresa y de que
ésta esté en capacidad de atender el pago de
intereses y amortizaciones del capital a su vencimiento. Los
posibles acreedores se interesan en determinar si la empresa
puede responder por las deudas adicionales que resultarían
de extenderle un crédito. Un interés secundario del
acreedor actual o en perspectiva es la rentabilidad de la
empresa; desea asegurarse de que ésta es saludable y que
continuará siendo próspera.
Hay dos formas principales para la utilización de
razones financieras:
- un enfoque de cruce seccional y
- el análisis de las series de
tiempo.
El enfoque de cruce seccional involucra la
comparación de diferentes razones financieras de la
empresa en una misma época. La empresa normal se interesa
en conocer la eficiencia de su
funcionamiento en relación con la competencia. A
menudo el funcionamiento de la empresa se compara con el de la
empresa líder.
Esta comparación permite que la empresa descubra
importantes diferencias operacionales, las cuales, si se cambian,
aumentan su eficiencia.
El análisis de series de tiempo se hace
cuando el analista financiero evalúa el funcionamiento de
la empresa en el transcurso del tiempo. La comparación del
funcionamiento actual de la empresa en relación con el
funcionamiento anterior, utilizando el análisis de razones
permite que la empresa determine si está progresando de
acuerdo con lo planeado.
Para estudiar razones específicas son necesarias
tres advertencias: la primera se relaciona con que una sola
razón no ofrece suficiente información para juzgar
el funcionamiento total de la empresa; la segunda es que al
comparar estados financieros el analista debe verificar si el
período de los estados que se comparan es el mismo.
Finalmente, asegurarse de que los datos de los estados
financieros que se comparan hayan sido elaborados de la misma
manera.
Las razones financieras se dividen en cuatro grupos
básicos:
- razones de liquidez y actividad
- razones de endeudamiento,
- de rentabilidad y
- de cobertura o reserva.
Los primeros dos grupos dependen de los datos que se
obtienen del balance general mientras que los otros dos, de los
datos que aparecen en los estados de resultados.
Dentro del primer grupo
están las razones de liquidez:
1. Razones de liquidez. La liquidez de una
organización es juzgada por la capacidad para saldar
las obligaciones a corto plazo que se han
adquirido a medida que éstas vencen. Se refieren a la
habilidad de las empresas para convertir en efectivo
determinados activos y pasivos corrientes.
1.1 Razón de extrema liquidez o índice
de solvencia: refleja la capacidad de pago que se tiene al
finalizar el período. Se obtiene de la división
de activo circulante entre el pasivo corriente. Representa las
unidades monetarias disponibles para cubrir cada una del pasivo
corriente. Considera la verdadera situación de la
empresa en cualquier instancia del tiempo y es comparable con
diferentes entidades de la misma actividad.
RL = Activo circulante / Pasivo
circulante.
1.2 Capital de trabajo: esta razón se obtiene
de la diferencia entre el activo circulante y el pasivo
circulante o al descontar de las obligaciones corrientes de
la empresa todos sus derechos
corrientes.
Representa el monto de recursos que la empresa tiene
destinado a cubrir las erogaciones necesarias para su
operación.
Capital neto de trabajo = Activo circulante – Pasivo
circulante
1.3 Prueba del ácido: es muy usada para
evaluar la capacidad inmediata de pago que tienen las
empresas. Se obtiene de dividir el activo disponible (es
decir el efectivo en caja y bancos y
valores de fácil realización) entre el pasivo
circulante (a corto plazo).
Esta prueba es semejante al índice de
solvencia, pero dentro del activo corriente no se tiene en
cuenta el inventario de
productos
totales, ya que este es el activo con menor
liquidez.
Prueba de ácido = (Activo Circulante –
Inventario) / Pasivo Corriente.
Activo circulante – Inventario = Activo
financiero.
Medidas de actividad:
1.4 Rotación de inventario (RI): Este mide la
liquidez del inventario por medio de su movimiento
durante el período.
RI = Costo de lo
vendido / Inventario promedio
1.5 Plazo promedio de inventario (PPI): Representa el
promedio de días que un artículo permanece en el
inventario de la empresa.
PPI = 360 / Rotación del Inventario
1.6 Rotación de cuentas por
cobrar (RCC): Mientras más altas sean las rotaciones
es más favorable para la empresa, es una medida de su
liquidez o actividad.
RCC = ventas anuales a crédito / promedio de
cuentas por cobrar.
1.7 Plazo promedio de cuentas por cobrar (PPCC): Es
una razón que indica la evaluación de la política de
créditos y cobros de la
empresa.
PPCC = 360 / Rotación de Cuentas por
Cobrar.
1.8 Rotación de cuentas por pagar (RCP): Sirve
para calcular el número de veces que las cuentas por
pagar se convierten en efectivo en el curso del
año.
RCP = Compras anuales a
crédito / Promedio de Cuentas por Pagar.
1.9 Plazo promedio de cuentas por pagar (PPCP):
Permite conocer las normas de pago de la empresa.
PPCP = 360 / Rotación de Cuentas por
Pagar.
El segundo grupo está conformado por las
razones de endeudamiento.
2. Razones de endeudamiento: indican el monto del
dinero de
terceros que se utilizan para generar utilidades, son de gran
importancia, principalmente las deudas a largo plazo pues
éstas comprometen a la empresa en el transcurso del tiempo
a pagar los intereses convenidos y a reintegrar el importe
recibido en préstamo.
2.1 Razón de endeudamiento: Mide el monto del
total de activos aportados por los acreedores de la empresa. Se
calcula dividiendo el total del pasivo entre el total del
activo.
RE = Pasivo total / Activo total
2.2 Razón pasivo – capital (RPC): Indica
la relación entre los fondos a largo plazo que
suministran los acreedores y los que aportan los dueños
de las empresas.
RPC = Pasivo a largo plazo / Capital
contable.
2.3 Razón pasivo a capitalización total
(RPCT): Tiene el mismo objetivo de la razón anterior,
pero también sirve para calcular el porcentaje de los
fondos a largo plazo que suministran los acreedores, incluyendo
tanto las deudas a largo plazo como el capital
contable.
RPCT = Deuda a largo plazo / capitalización
total.
En el tercer grupo están las razones de
rentabilidad.
3. Razones de rentabilidad: permiten analizar y
evaluar las ganancias de la empresa con respecto a un nivel
dado de ventas, de activos o la inversión de los
dueños.
3.1 Tasa de rendimiento del capital contable:
significa la rentabilidad de la inversión total de los
accionistas. Se espera que el porcentaje que representa este
índice sea mayor al costo de oportunidad, o sea, que
debe compararse con la oportunidad que se tiene de invertir
este capital en otra actividad.
Se calcula dividiendo la utilidad neta
después de intereses e impuestos
(UDII), entre el capital contable.
TR = (UDII / capital contable)* 100
3.2 Margen bruto de utilidades (MBU): Indica el
porcentaje que queda sobre las ventas después que la
empresa ha pagado sus existencias, o sea, representa la
utilidad bruta en venta
(ventas – costo de venta) que gana la empresa en el
valor de cada venta.
MBU= {(Ventas – Costo de lo Vendido) / Ventas}*
100
3.3 Margen neto de utilidades (MNU): Determina el
porcentaje que queda en cada venta después de deducir
todos los gastos incluyendo los impuestos.
MNU = (UDII / ventas)* 100
3.4 Rotación del activo total (RAT): Indica la
eficiencia con que la empresa puede utilizar sus activos para
generar ventas.
RAT = Ventas anuales / Activos totales.
3.5 Rendimiento de la inversión (REI): es un
indicador de alto nivel de generalización y síntesis.
Determina la efectividad total de la
administración para producir utilidades con los
activos disponibles. Es mejor mientras más altos sean los
rendimientos sobre la inversión. Se calcula:
REI = UDII/ activos totales.
RCC = UDII/CC
- Rendimiento del Capital Contable (RCC): es un
indicador que mide el rendimiento que se ha obtenido de
acuerdo a los propios recursos de la empresa. - Factor de apalancamiento financiero (FAF): mide
cuantas veces está incluido el activo en el capital
contable.
FAF = AT/CC
La razón que multiplica el margen de utilidad por
la rotación de activos se conoce como ecuación Du
Pont, y proporciona la tasa de rendimiento sobre los activos
(REI):
REI = Margen de utilidad * Rotación de los
activos totales
= (Ingreso neto/ ventas) * (Ventas/ Activos
totales).
El método Du Pont conforma el
análisis de lo simple a lo más general. (Ver
Anexo1)
El lado izquierdo de la gráfica desarrolla los
elementos componentes del Margen Neto de Utilidades. Las diversas
partidas de gasto se suman para obtener los costos totales
los cuales se sustraen de las ventas para obtener el ingreso neto
de la empresa. Cuando se divide el ingreso neto entre las ventas
el margen neto de utilidad. Si es bajo o si muestra una
tendencia declinante, se pueden examinar las partidas
individuales de gasto para identificar y corregir posteriormente
los problemas.
El lado derecho lista las diversas categorías de
activos, obtiene su total y posteriormente divide las ventas
entre los activos totales para encontrar el número de
veces que la compañía ha rotado sus activos cada
año.
Al multiplicar el margen neto de utilidad por la
rotación de activos totales se obtiene el rendimiento
sobre los activos, el que a su vez se multiplica por el factor de
apalancamiento operativo (activos/ capital contable)
obteniéndose el rendimiento sobre el capital
contable.
Utilizando el sistema Du Pont
se facilita la elaboración de un análisis integral
de las razones de rotación y del margen de utilidad sobre
ventas, y muestra la forma en que diversas razones
interactúan entre sí para determinar la tasa de
rendimiento sobre los activos.
En el cuarto y último grupo están las
medidas de cobertura.
4. Este grupo muestra la capacidad de la empresa para
cubrir determinados cargos fijos, mientras más bajas
sean estas razones, más riesgosa se considerará
la empresa.
4.1 Veces que se ha ganado el interés: calcula
la capacidad de la empresa para efectuar los pagos
contractuales de intereses. Mientras más alto sea el
valor de esta razón, más probabilidades
tendrá la empresa para cumplir con sus obligaciones por
concepto de
intereses.
Veces que ha ganado interés = UAII /
(erogaciones anuales por intereses)
4.2 Cobertura total del pasivo: considera no solamente
la capacidad de la empresa para cubrir sus obligaciones por
intereses sino también su capacidad para rembolsar el
principal de los préstamos o hacer abonos a fondos de
amortización.
Cobertura total del pasivo = UAII / { intereses + (abonos al pasivo principal)
[ 1/(1-t)] }
Donde t es la tasa fiscal corporativa aplicable
a las utilidades de la empresa
4.3 Razón de cobertura total: difiere del
anterior en que incluye otros tipos de obligaciones fijas como
el pago de arrendamientos. Como son pagos deducibles de
impuestos, no es necesario hacerles ajustes
fiscales.
Razón de cobertura total = utilidades antes de
pagos de arrendamiento, intereses e impuestos / { intereses + abono al pasivo
principal*[ 1/(1-t)] + pago de arrendamiento} .
Las relaciones causales entre razones permiten alcanzar
un resultado que brinde una visión más amplia de la
situación de la empresa.
1.4 Ciclo de conversión en efectivo o
ciclo de caja
El ciclo de conversión en efectivo, se centra en
el plazo de tiempo que corre desde que la compañía
hace pagos hasta que recibe los flujos de entrada de
efectivo.
El ciclo de conversión en efectivo es igual al
plazo promedio de tiempo durante el cual un peso queda invertido
en activos circulantes.
El ciclo de conversión de efectivo puede ser
reducido:
· Mediante la
reducción del periodo de conversión del
inventario.
· La reducción de
las cuentas por cobrar.
· Mediante la
extensión del periodo de diferimento de las cuentas por
pagar.
De esta manera, la determinación de cada uno de
estos ciclos y su conjugación final en el ciclo de
efectivo de la empresa permite conocer la repercusión de
las decisiones financieras relacionadas con el activo y pasivo
circulante en los requerimientos de tesorería.
1.5 Análisis de origen y
aplicación de fondos y de capital de
trabajo
A menudo es conveniente preparar determinados estados
financieros como ayuda para evaluar el funcionamiento pasado o
actual de la empresa. El estado de origen y aplicación de
fondos permite que el administrador
financiero analice las fuentes y
aplicaciones históricas de fondos. Su valor principal
consiste en su utilidad para evaluar los orígenes y
aplicaciones de fondos a largo plazo. El conocimiento
de los patrones históricos de aplicación de fondos
permite que el administrador financiero plantee mejor sus
requerimientos de fondos a futuro, mediano y largo
plazo.
El estado de fuentes y aplicación de fondos,
tienen un enfoque eminentemente financiero y no contable. Esta
herramienta nos dice de dónde se obtuvo el efectivo y
cómo se utilizó.
Llamamos fuente u origen a todo incremento
de un pasivo, toda disminución de un activo, utilidades
netas después de impuesto, ventas
de acciones y
depreciación, La depreciación, si
bien no constituye un ingreso de efectivo, se trata como una
fuente, ya que reintegra la partida deducida en el estado de
ganancias y pérdidas, como un elemento del costo de la
mercancía vendida, concretamente como parte de los gastos
generales de fabricación y que se agrupa con la utilidad
en los llamados fondos generados internamente, o por las
operaciones.
El término fondo puede designar el efectivo o el
capital de trabajo. El efectivo es necesario para que la empresa
pague sus cuentas. El capital de trabajo se utiliza,
especialmente en negocios estacionales, para que ofrezca un
alivio financiero para el pago de cuentas que venzan en un futuro
próximo. La utilización del capital de trabajo en
la preparación de este estado se basa en la creencia de
que los activos circulantes, que por definición pueden
convertirse en efectivo a corto plazo, así como
también el efectivo, pueden utilizarse para pagar los
pasivos circulantes de la empresa. El estado de origen y
aplicación de capital de trabajo difiere del de efectivo
en un único detalle: los activos y pasivos circulantes no
se registran por separado, sino que se reúnen en una
cuenta que representa el cambio en el fondo de maniobra. La
disminución del capital de trabajo es un origen, y su
aumento es una aplicación
Es necesario aclarar que una disminución en
efectivo es origen de ella en el sentido de que si el efectivo de
la empresa disminuye, la salida debe haberse aplicado a una
utilización de efectivo.
Una aplicación será el aumento de
un activo, la disminución de un pasivo, una pérdida
neta, pagos de dividendos y readquisición o retiro de
acciones. En razón del principio de empresa en marcha y
del fenómeno inflacionario, las empresas cada día
requieren más capital de trabajo para atender al
incremento proyectado de operaciones.
Un aumento de efectivo es una utilización de
éste en el sentido de que se está utilizando para
aumentar el saldo en caja de la empresa, y en consecuencia se
está consumiendo el efectivo.
Si una empresa sufre una pérdida neta el
resultado sería una utilización de fondos. Es
posible que una empresa tenga una pérdida neta y a pesar
de esto aún tenga un flujo de caja
positivo de operaciones si la depreciación en el mismo
período es mayor que la pérdida neta.
Preparación del estado de origen y
aplicación de fondos.
- Se utiliza el balance general comparativo de dos
años. - Se calculan las variaciones de las cuentas que lo
conforman. - Las variaciones se clasifican en orígenes y
aplicaciones partiendo de los criterios ya
expuestos. - Para encontrar cambios, si los hay, en:
Los activos fijos de
la empresa, se utiliza la siguiente fórmula:
Cambio en activo fijo en el período actual=
Activo fijo neto del período actual+ Depreciación
cancelada en el período actual- Activo fijo neto en el
período anterior
Si el cambio en activo fijo en el período actual
es positivo; es una aplicación. Si es negativo es un
origen. Si es igual a cero no se incluye y significa que los
cambios en activos fijos son igual a la depreciación
anual.
Ocasionalmente los pagos de dividendos no se muestran en
el estado de ingreso. En caso necesario, naturalmente,
están a disposición inmediata para ser incluido en
el estado de origen y aplicación de fondos. La
ecuación para determinar el monto de dividendos pagados,
cuando estos no se incluyen en el estado de ingreso de la empresa
es la siguiente:
Dividendos pagados en el período actual=
utilidades netas después de impuesto en el período
actual- Superávit al final del período actual+
superávit al final del período
anterior
Si los dividendos pagados en el periodo actual da
positivo es una aplicación, en caso contrario es un
origen. Si es igual a cero no se incluye en el estado de origen y
aplicación de fondos.
Si el superávit de la empresa ha aumentado en una
suma exactamente igual a sus utilidades netas después de
impuesto, es porque no debe haber pagado dividendos. En este caso
no es necesario hacer el asiento en el estado de origen y
aplicación.
En el caso de las acciones tanto preferentes como
ordinarias, la cantidad comprada o vendida puede determinarse
calculando los cambios en la cuenta de capital social pagado,
excluyendo el superávit. Un aumento de acciones origina
fondos, en tanto que una disminución es una
utilización de fondos. Si es igual a cero no se incluye en
el estado.
Acciones de periodo actual= Capital social del
año corriente- Capital social del período anterior-
Superávit del periodo actual+Superávit del periodo
anterior
5. Deben tenerse en cuenta los siguientes
puntos.
- El estado de origen y aplicación de fondos se
prepara relacionando todos los orígenes a la izquierda y
las aplicaciones a la derecha. - Los totales de orígenes y aplicaciones deben
ser iguales. Si no lo son, debe haberse cometido un
error. - Las utilidades netas después de impuesto son
normalmente el primer origen a enumerar y los dividendos la
primera aplicación. Ordenando los primeros renglones de
esta manera se facilita el cálculo del cambio en el
superávit de la empresa. - La depreciación y aumento en activos se
relacionan en segundo lugar en cada columna para facilitar su
comparación. La colocación de la
depreciación inmediatamente después de las
utilidades netas después de impuesto facilita igualmente
el cálculo del flujo de caja de la empresa. - El orden en que se coloquen los restantes renglones
no tiene importancia. El único requerimiento es que los
orígenes aparezcan a la izquierda y las aplicaciones a
la derecha. - El cambio neto en el capital contable de la empresa
puede calcularse agregando ventas de acciones o deduciendo
readquisiciones de acciones de la diferencia entre las
utilidades netas después de impuesto y los dividendos
por cajas.
El estado de origen y aplicación de fondos (EOAF)
muestra el comportamiento
de las políticas
financieras de la empresa: inversión, financiamiento
y dividendos en las sociedades
anónimas, la que puede considerarse en la empresa
cubana como la política de distribución de las
utilidades, mediante la cual el mayor porciento de la utilidad
del periodo se aporta al presupuesto del estado para su
utilización en beneficio de toda la sociedad.
Ofrece también información a los usuarios
internos acerca de las necesidades futuras de financiamiento y
además poder
determinar como fluyen los fondos de la empresa. A los usuarios
externos les informa cuales fueron las fuentes de fondos
utilizados por la empresa, cómo se usaron, así como
las posibles necesidades de financiamiento que pueda tener la
empresa y su capacidad para aumentar o no las
utilidades
Del análisis de origen y aplicación de
fondos y de capital de trabajo se extraen en resumen: fondos
autogenerados, fondeos externos y otros fondos para determinar si
la empresa esta en desarrollo,
estancada en retroceso, etc., donde:
- Fondos autogenerados o cash flow
económico = utilidad neta del período +
Depreciación y otros gastos que no generan salidas de
efectivo (que estén en los orígenes, o sea que
hayan aumentado). - Fondos externos: aumento de deudas a largo
plazo, emisión de acciones (son propias pero
externas). - Fondos autogenerados + Fondos propios = fondos
propios
En aplicaciones:
_ Crecimiento de Activos Fijos
_ Crecimiento de Capital de Trabajo
Si estas son partidas que porcentualmente son
significativas se dice que la empresa está en
crecimiento.
1.6 Análisis del equilibrio
financiero
El equilibrio financiero está relacionado con las
adecuadas proporciones que deben existir entre las distintas
fuentes de
financiamiento que una entidad tiene a su
disposición.
Una empresa tiene equilibrio financiero cuando tiene una
estructura
económica que le permite ir haciendo frente, en
cuantía y vencimiento, a sus obligaciones. Para ello,
deben cumplirse los siguientes principios financieros:
- El activo circulante y el activo fijo, inversiones
que se consideran estables en la empresa, deben financiarse con
recursos permanentes, fondos propios y ajenos a largo plazo, de
forma que solo se financie con recursos a corto plazo aquella
parte del activo circulante cuya posible realización no
ponga en peligro la continuidad de la empresa. - La política de crédito a corto plazo se
debe basar en el nivel de ventas pues determina los desfases de
tesorería. La política de obtención de
recursos a largo plazo debe estar basada en la rentabilidad que
hace la devolución de esta
financiación. - La elección entre recursos propios o ajenos a
largo plazo se debe basar en los beneficios y en los recursos
que genera la entidad que determina la capacidad de
amortización de estos créditos. - Se debe llevar acabo una política correcta de
renovación y mantenimiento de los almacenes,
así como de gestión de otros conceptos de
circulante, clientes y
proveedores,
para trabajar con las necesidades mínimas de
circulante.
La entidad necesita de los medios
financieros adecuados en el momento preciso y al menor coste
posible para que pueda mantener un desarrollo económico
estable.
Se puede considerar que una empresa se encuentra en
equilibrio financiero cuando:
- Capital de Trabajo = Inventarios
Totales - Activos Fijos = Pasivos Circulantes
- Pasivo Circulante < Capital
Contable
Generalmente, las empresas no mantienen esta
posición de equilibrio, lo que da lugar a una
situación de Máxima estabilidad o inestabilidad
financiera.
- Máxima estabilidad: Se produce cuando
la empresa financia con recursos propios todo el activo. Esta
posición es de máxima seguridad,
ya que la entidad no tiene que hacer frente a ninguna
obligación de pago. Esta situación suele
presentarse en el momento de la creación de la empresa.
Es muy teórica, ya que todas las empresas deben hacer
frente a deudas con terceros.
b) Inestabilidad financiera: Se pueden presentar
en este caso, diferentes situaciones a considerar.
I. Empresas que financian activo fijo con
pasivo circulante.
II. Empresas con un proceso
sistemático de resultados en el ejercicio con
pérdidas.
Conclusiones
1. El análisis económico financiero ofrece
información precisa sobre el funcionamiento real de la
empresa.
2. Constituye la base para ejecutar el proceso de
planeación financiera.
3. El método de análisis vertical permite
analizar el peso específico de cada partida en
relación con el grupo a que pertenece.
4. El método de análisis horizontal
permite analizar los aumentos y disminuciones que han
experimentado las partidas que conforman los estados financieros
y el motivo de esa variación.
5. Las razones financieras miden y evalúan el
funcionamiento de la empresa y la gestión de sus
administradores.
6. El sistema Du Pont muestra la forma en que diversas
razones interactúan entre sí para determinar la
tasa de rendimiento sobre los activos.
7. Para llegar a conclusiones con el análisis de
razones se debe saber a que se dedica la empresa objeto de
análisis.
8. El estado de origen y aplicación de fondos
muestra el comportamiento de las políticas financieras de
la empresa.
9. Generalmente, las empresas no mantienen la
posición de equilibrio, lo que da lugar a una
situación de Máxima estabilidad o inestabilidad
financiera.
Anexos
Anexo 1
Bibliografía
1. Gitmam, Lawrence. Fundamentos de la Administración financiera. Tomo I/ Gitmam,
Lawrence. Editorial MES.
2. Técnicas para analizar estados financieros.
Segunda edición
ampliada. Colección Temas financieros/Demestre, A…[et.
al]. España.
Grupo editorial PubliCentro: 2002.
3. Weston John, Freed. Fundamentos de la Administración financiera. Primera parte/
Weston John, Freed.
4. <http://www.gestiopolis.com/dirgp/fin/analisis.htm>
[Consulta 14 abril 2007]
5. Fernández López, Zara/ El
análisis económico – financiero/
<http://ciberconta.unizar.es/leccion/analfin/INICIO.HTML>
[Consulta 22 mar. 2007]
6. Información sobre análisis de finanzas/
<http://www.buenosenlaces.com/analisis_financiero.htm>
[Consulta 22 mar. 2007]
8.
<http://www.elprisma.com/apuntes/administraciondeempresas/razonesfinancieras/>
[Consulta 22 mar. 2007]
9.<http://www.gestiopolis.com/canales/financiera/articulos/no%204/origenyaplicacion.htm>
[Consulta: 23 mar. 2007]
Reseña biográfica de las
autoras
Yanet Regalón Nogueira
Cubana, nacida en Colombia,
municipio perteneciente a la provincia Las Tunas. Graduada de
Licenciatura en Economía en la
Universidad
Ignacio Agramante de la provincia de Camagüey con resultados
satisfactorios. Realizó tesis de
diplomado en el área de administración
financiera.
En la actualidad forma parte del colectivo de profesores
del Departamento de Dirección perteneciente a la Facultad
de Ciencias
Económicas de la Universidad de Ciego de Ávila.
Imparte clases de Economía Agropecuaria y de
Administración Agrícola en las carreras de
Agronomía y Mecanización Agrícola.
También ha formado parte de un colectivo de profesores en
la impartición de cursos sobre dirección a
directivos de empresas de la provincia.
Actualmente cursa estudios en una maestría en
dirección y sus líneas de investigación están relacionadas con
la gestión de información para la toma de
decisiones, además se interesa por los temas referentes a
la Administración Financiera.
yanetrn[arroba]
economia.unica.cu
Katia E. de la Rosa
Cubana, nacida en el municipio de Ciego de Ávila,
perteneciente a la provincia del mismo nombre. Graduada de de
Licenciatura en Economía en la Universidad Ignacio
Agramante de la provincia de Camagüey con resultados
satisfactorios. Realizó tesis de diplomado en el
área de planificación.
En la actualidad forma parte del colectivo de profesores
del Departamento de Turismo perteneciente a la
Facultad de Ciencias Económicas de la Universidad de Ciego
de Ávila. Imparte clases de la signatura de Cultura y
Turismo en la carrera de Economia del Turismo.
Actualmente cursa estudios en una maestría en
dirección y sus líneas de investigación
están relacionadas con la gestión de la calidad en el
sector del turismo , además se interesa por los temas
referentes a la Administración Financiera.
Cuba, Ciego de Ávila, Mayo del 2007
República de Cuba, Las
Tunas
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