Aplicación de un modelo probabilístico basado en el nivel suficiente de Tesorería

1. Resumen
2. Breve
   reseña
3. Aplicación
   del modelo
4. Límite
   inferior del nivel suficiente de tesorería como Saldo
   Inicial de Efectivo en Banco en el primer trimestre de
   2005
5. Límite
   superior del nivel suficiente de
   tesorería
6. Conclusión
7. Bibliografía

Resumen

¿Cuál es el nivel suficiente de
tesorería que debo tener en mi empresa?
¿Entre qué límites
debería oscilar? Estos cuestionamientos constituyen
algunas de las interrogantes que nos hacemos a diario en nuestra
organización y a cuya respuesta pretendemos
aproximarnos en nuestro artículo, mediante la
estimación de los límites del nivel suficiente de
Efectivo en Banco y el
análisis de los mismos dentro del comportamiento
real del primer trimestre del 2005.

1.
Breve reseña.

Desde mediados del siglo XX, se vienen construyendo
modelos
semejantes a los de inventarios para
ayudar al administrador
financiero a determinar los saldos óptimos de efectivo de
la empresa.
Entre dichos modelos se hallan: el modelo de
Baumol (1952) que aplica el modelo de la orden de la cantidad
económica (EOQ), utilizada en la
Administración del inventario al
problema de la administración del efectivo; por considerar
que el efectivo es un artículo, representado en dinero. El
modelo de Beranek (1963) enfoca el problema de determinar la
decisión óptima entre el saldo de efectivo y
los valores
negociables, en relación con los fondos disponibles. Por
último, el modelo de Miller Orr (1966), perfeccionando el
modelo de Baumol, considerando que este es aplicable a
sólo un tipo de empresas, que
tengan el comportamiento de salida continua y uniforme de dinero,
siendo más aplicable a personas que a empresas.

En el presente artículo trabajaremos con un saldo
de tesorería adecuado a juicio del tesorero, en lugar de
definirlo como un saldo óptimo minimizador de costes; como
sucede en los modelos mencionados anteriormente, basados en
criterios marginalistas, cada vez más en desuso y que no
responden a la realidad de la gestión
de tesorería de las empresas.

En artículo publicado en la Revista
Actualidad Financiera en noviembre de 1999, titulado: "La
gestión de tesorería día a día. Un
modelo probabilístico basado en el nivel suficiente de
tesorería"; se hace referencia a un nuevo método de
calcular el nivel adecuado de tesorería; veamos
primeramente algunas referencias a dicho
artículo.

Este modelo se apoya en el modelo de Miller Orr,
anteriormente mencionado.

Se define Z "como el nivel adecuado o suficiente de
tesorería que debería mantener el tesorero, el cual
vendrá determinado a partir de la información disponible y de su propia
experiencia."

Dicho nivel, Z, se plantea en el artículo, consta
de un límite inferior y otro superior, donde "el nivel
inferior debe ser el suficiente como para evitar cualquier
posibilidad de descubierto. Dicho de otro modo, (?) el tesorero
parte de un saldo Tt al inicio de cada día y
tras realizar las inversiones o
desinversiones correspondientes en activos
financieros a corto plazo, consigue igualar la tesorería
con el nivel deseado, Zt."

En el artículo se hace referencia mayormente a
que se hallan en "un ámbito continuo, donde fluctúa
la tesorería a lo largo del día (horas, minutos,
segundos)"; donde luego de que el tesorero (en este caso con una
gestión activa de tesorería), logre el nivel de
tesorería deseado Z, a lo largo del día se rompe
dicha igualdad como
consecuencia de los cobros y pagos diversos que se acontecen por
causas diversas.

"Sin embargo, en un ambiente
discreto; (como en el que nos encontramos en este estudio), donde
la unidad temporal mínima sea un solo día, poco
importa el saldo de tesorería a lo largo de cada
día, por lo que podemos tomar la igualdad Tt =
Z para todo el día."

"Este nivel adecuado de tesorería Zt,
deberá ser inferior a un nivel máximo H, y a su vez
suficientemente elevado para evitar que durante el día t
se incurra en déficit como consecuencia de los cheques y
otros instrumentos que se presentan al pago en fecha valor de dicho
día. Es decir:

Donde:

: Cobro medio por instrumento de
cobro.

: Pago medio por instrumento de
pago.

: Esperanza matemática
del número de instrumentos de pago presentados el
día t.

: Esperanza matemática del número
de instrumentos de cobro presentados el día t.

Siendo el importe medio de cada cobro y
el importe medio de cada pago, se deduce
que:

es el flujo neto con signo negativo que el tesorero
prevé para el día t, por lo que a su vez resulta
evidente que el saldo adecuado Zt deberá ser
superior o igual a dicho flujo neto de tesorería con signo
negativo:

donde simboliza el flujo neto de
tesorería adecuado o suficiente con signo negativo, es
decir, como la diferencia entre pagos y cobros.

Para estimar el límite inferior del nivel
suficiente de tesorería será necesario conocer las
variables
intervinientes: , , ,
. El importe de y de
lo puede conocer el tesorero a partir de
bases de datos
y estadísticas basadas en la experiencia, por
lo que no supone ninguna complicación
adicional.

Cuando el tesorero realiza previsiones de
tesorería no realiza estimaciones acerca del saldo
previsto en fecha contable, sino estimaciones acerca de los
saldos en fecha valor. Esto significa que es a partir de la fecha
de recepción del cheque (fecha
contable) cuando el tesorero puede estimar de manera fiable la
fecha en que el cheque será abonado por el banco en fecha
valor."

Estas aclaraciones del último párrafo, fueron cumplidas en este estudio,
pues se trabajó con los saldos de cuentas
registradas contablemente en el año 2004, cuyo registro tiene
lugar cuando se cobra un cheque o se paga un cheque al banco,
luego de los respectivos tránsitos: comercial, de correo,
etc.