Optimización por Currency Option negociando las divisas bajo mecanismo de Arbitraje
- I. Mecanismo de
arbitraje - II. El mercado
Forex
III. Opciones de divisas y
optimización
IV. Cálculo de los tipos cambiarios a
plazo
IV. Caso práctico
V. Análisis del caso práctico- VI.
Conclusiones
Introducción
La globalización de la economía ha tenido especial efecto en los
mercados
financieros que se han liberalizado a nivel planetario; esta
circunstancia supone mayores niveles de complejidad, pero
también constituye una oportunidad para generar mayores
ganancias entre los distintos mercados
financieros internacionales. Una clasificación interesante
sobre estos mercados nos la muestra Pedrosa
(2003) que los se divide, básicamente, en mercado de
dinero,
mercado accionario y mercado de derivados. Este último
mercado ofrece un abanico de productos que
contribuyen a la optimización de los recursos
monetarios de los participantes, siempre que, como se ha
demostrado en fechas recientes, no se tomen posturas muy
arriesgadas, esto es, fuera de su umbral de equilibrio
(véase el caso de Société General de Paris,
2008).
Una empresa toma
posturas muy arriesgadas cuando los retornos que genera la
operación financiera no alcanzan a compensar los costos y los
riesgos, a
priori, conocidos. Ya en el trabajo
pionero de Sharpe (1964) se dejaba en claro que el valor
intrínseco de un activo financiero debe ser tal que
compense su riesgo asociado,
también llamado beta-riesgo. Fue así que
elaboró su famoso modelo de
equilibrio de valoración de acciones
conocido como CAPM.
Pese a este avance, el mecanismo ideal para compensar
posturas riesgosas es realizarlas por medio de arbitraje. La
idea de arbitraje se debe, en lo general, a la propuesta de
Miller y Modigliani (1971), en la que se estima que las operaciones
financieras, por distantes que se encuentran deben darse en
el tiempo y la
forma que el inversionista lo requiere. Hasta ese entonces las
ideas de M&M eran una mera cuestión teórica,
incluso ampliamente debatida entre los tratadistas financieros.
Pero no fue sino hasta el trabajo
magistral de Ross (1976) que se modeliza la función
"toma de
decisiones" del mercado. De esta misma suerte nace la
ley de
Opciones de Black y Scholes (1973) que viene afirmar, en
definitiva, aquellos postulados teóricos (Ecuación
1). Para ellos fue fundamental el reconocimiento del riesgo en su
justa dimensión: riesgo con efectos negativos y riesgos
con efectos positivos, así, la ley de opciones posibilita
siempre la obtención de ganancias para el agente principal
porque habrá una contraparte que esté interesada en
los resultados con efecto negativo para el agente principal, y
a sensu contrario, el agente principal
estará interesado en los resultados de la
contraparte.
(1)
Con todo esto, el propósito de este trabajo es
verificar la optimización de los resultados de Opciones de
Divisas
(Currency Options) cuando se dan al amparo de
mecanismos de arbitraje de divisas, siempre que, se sopesen y
corrijan las circunstancias particulares en que deben
darse.
I. Mecanismo de
arbitraje
El mecanismo de arbitraje financiero lo podemos entender
como una operación para "tomar posiciones de compra y
venta en un mismo
activo aprovechando una diferencia en precios,
obteniendo de este modo una ganancia inmediata".
Con esta idea, el mecanismo de arbitraje estaría
desplazando a las tradicionales operaciones
especulativas pues no sólo garantiza ganancias sino que es
posible optimizarlas, esto es, llevarlas a un valor óptimo
esperado.
Ahora bien, Pozuelo (2007) establece que las operaciones
de arbitraje deben darse, necesariamente, bajo las siguientes
circunstancias:
- Haya simultaneidad en las operaciones entre los
distintos mercados, - Concordancia entre las posturas (volumen y
precio), - Se conozcan los costos por intermediación y
las tasas impositivas, - El volumen compense los costos por
intermediación, - Que el mercado del inversionista permita realizar
este tipo de operaciones.
Como es de entender, el mecanismo de arbitraje es
aplicable en la transacción de cualquier activo financiero
(i.e. acciones, bonos, tipos de
interés, commodities, divisas,
etc.), sin embargo, por sus características e importancia,
nos atrae la idea de verificar sus bondades en el mercado
Forex.
II.
El mercado Forex
Es atractivo estudiar el mercado Forex porque es el
mercado financiero más grande del mundo. Algunas agencias
especializada estiman que se mueven cerca de 1.5 mil millones de
USD diarios en este mercado, lo que lo convierte en el mercado
más líquido del mundo. Otro dato significativo es
que el 80% del comercio
mundial se da entre partes vinculadas (Mosqueda, 2002), que
necesariamente realizan algún tipo de operación en
el mercado de divisas o Forex.
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