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El Mercado Internacional de Obligaciones (Finanzas Internacionales) (página 2)




Enviado por Yibetza Romero



Partes: 1, 2

El mercado de
eurobonos surge parcialmente por el gobierno de
Estados Unidos
en 1963 con el fin de desaminar a los inversionistas
estadounidenses de invertir valores
extranjeros. Los acreditados que habían emitido valores
para inversionistas de los Estados Unidos quedan sujetos a
retención de un impuesto del
30%.

Bonos con moneda
única

La moneda única europea nació muy cara.
Mientras que la norteamericana solo es de ellos, la de Europa
Continental pertenece a 11 y a sus respectivos gobiernos. Pero
sobre todo Wall Street es un monstruo y en Europa no existe
todavía nada que pueda compararse. La fortaleza del
dólar es que tiene un mercado más flexible que el
de Europa, esto se debe a la fuerza del
mercado de
capitales de ese país. A diferencia a los Estados
Unidos en Asia y Europa,
los bancos han tenido
tradicionalmente el monopolio en
la distribución del capital aunque
debemos consignar que en el viejo contingente gracias al
surgimiento del Euro esa situación está cambiando.
Porque la moneda única ha logrado ampliar y profundizar
los mercados locales
de capital y porque las actuales funciones y
adquisiciones de empresas por otra
parte mayores, excede las posibilidades financieras de los
bancos. Los mercados de capitales se están desarrollando,
la economía en la zona euro está en
alza y la inflación en ascenso ha hecho que el banco central
Europeo haya incrementado agresivamente sus tasas de
interés, que implica la extrema debilidad que el euro
exhibe hoy.

La emisión de títulos valores de deuda
pública emitidos por el Tesoro por medio de letras del
tesoro y bonos y obligaciones
del estado
constituye una de las escasas modalidades de financiación
participables en la actualidad.

Bonos en moneda
de cuenta

Es el tipo de moneda en que se lleva la contabilidad
de una nación.
El cual contribuye a mejorar la eficiencia y
diversificación de la intermediación financiera,
esto reduce la concentración de riesgos en el
sector bancario y a financiar los déficits fiscales de un
modo no inflacionario. También debería ayudar a
mitigar o disminuir importantes riesgos y fuentes de
vulnerabilidad.

Pese a los considerables beneficios que aportan los
bonos en moneda local, conviene considerar los riesgos que
podría generar su rápido desarrollo y
que pueden quedar ocultos al principio, si bien no deben
subestimarse los siguientes aspectos:

1.-En este sentido, hay que considerar si la
sustitución del endeudamiento en divisas a largo
plazo por el endeudamiento en moneda local a corto plazo no ha
hecho sino reemplazar el riesgo de divisas
por el riesgo de refinanciación.

2.-Algo que se debe tener en cuenta es, que la falta de
liquidez en el mercado puede aumentar la volatilidad en momentos
de tensión.

3.- Si la estrechez de la base inversora puede crear
riesgos sistémicos. Por tal motivo debe tomarse en cuenta
si se produjo una adecuada infraestructura y regulación.
Debido a que el desarrollo de los mercados de bonos en moneda
local puede afectar a la estabilidad financiera y la gestión
del riesgo.

Bonos de
mercadería

El bono de prendas es un titulo valor emitido
por los almacenes
generales de depósitos en representación de las
mercaderías almacenadas en sus depósitos, mediante
el bono de prendas se permite a los dueños de las
mercancías, constituir que garantizas sus obligaciones
ante empresas financieras dentro o fuera del país, este
tipo de bono es una alternativa tanto para financiadores como
para quienes necesitan de capital de
trabajo, ya que dichos documentos
permiten constituir prendas sobre las mercaderías,
garantizando los créditos otorgados por el financiador tanto
para las mercaderías depositadas.

Bonos con tasa
fija y flotante

Los bonos de tasa de
interés flotantes son aquellos en que el cupón
cero de interés es
pactado en función de
uno o más tipos de tasas de interés de referencia,
Por ejemplo. Libor la tasa de referencia para el mercado
hipotecario o la determinación de bonos del gobierno local
o del extranjero, en algunos casos suele adicionar esta tasa de
referencia, por ejemplo los bonos Descuento que fueron emitidos
por el Plan Brady. En
algunos casos a los bonos de tasa variable suele ponerse un tope
mínimo y otro máximo para el interés
resultante de manera que el interés a pagar fluctuara
entre esos dos topes. Si el cupón paga intereses
trimestral la revisión es cada tres meses si el
cupón se paga mensual la revisión es cada 30
días. Con excepción de los bonos cupón cero,
el resto de los títulos de la deuda realizan pagos
periódicos en concepto de
intereses con el objeto de retribuir al inversor por el
préstamo de capital: en este sentido la tasa de referencia
para el pago de la renta puede ser una tasa fija o
variable.

Bonos simples y
convertibles

Los bonos convertibles son bonos que incorporan una o
varias opciones de conversión por acciones
nuevas del emisor. Dan el derecho a sus tenedores de cambiar el
bono por un cierto número de acciones en cualquier
momento. El valor del bono simple se refiere al valor que toma
sin conversión, el cual depende de la tasa de
interés y el riesgo de quiebra se
la
empresa.

Estructura del
mercado del eurobonos

El mercado de eurobonos está estructurado de la
siguiente manera:

  • Bonos de tasa fija: la tasa de interés esta
    prefijada y es igual para toda la vida del bono

  • Bonos con tasas variables: la tasa que paga por cada
    cupón es variable.

  • Bono cupón cero: No existen pagos
    periódicos el capital se paga al
    vencimiento

  • Bonos con opciones incorporadas: son bonos que
    incluyen opciones especiales.

  • Bonos con opciones de venta: vende el bono al emisor
    en una fecha y precio determinado.

  • Bonos canjeables: Son unos productos intermediarios
    entra las acciones y los bonos, son productos anfibios porque
    viven dos vidas una en la renta fija y otra en la
    variable.

  • Bonos convertibles: son idénticos a los
    canjeables salvo que la empresa entrega acciones.

  • Bonos soberanos: que no son convertibles en otros
    bonos.

  • Bonos corporativos: son los bonos emitidos por las
    empresas

  • Bonos estructurales: son aquellos bonos que no tiene
    límites físicos sino que existe solo como
    registros de una entidad especializada

Formación
de las tasas de interés a plazo

Las mayores tasas de interés originadas por la
política
monetaria de la Reserva Federal hicieron que el Dólar
se apreciara de Manera considerable. El vinculo entre las tasas
de interés y el valor externo del Dólar tuvo lugar
a través del mecanismo de arbitraje de
intereses. El punto importante ahora es que el banco europeo
puede crear eurodólares simplemente prestando los
dólares adquiridos a alguien más a una tasa de
interés.

Conclusiones

Los países latinoamericanos han avanzado
considerablemente en el desarrollo de sus mercados de bonos
locales, con importantes implicaciones para la estabilidad
financiera. Mientras la extensión de los vencimientos en
los mercados locales ha ayudado a reducir las tasas de
interés y los riesgos de refinanciación. Los
datos parecen
sugerir que gran parte de este avance lo ha realizado el sector
público, mientras el sector corporativo se
situaría en un segundo plano, No obstante, aun dentro del
sector público, todavía se observan
vulnerabilidades.

El desarrollo de los mercados de bonos ha creado nuevos
riesgos y transformado la naturaleza de
otros, principalmente por la introducción de nuevos instrumentos
y

participantes en el mercado, así como por los
cambios en la estructura de
los mercados. Esto también ha planteado la necesidad de
ajustar las prácticas de gestión del riesgo, algo
que no siempre resulta sencillo en la región dado el
desarrollo incompleto de los mercados
financieros y el bajo nivel de liquidez del
mercado.

En general, el desarrollo de los mercados de bonos
locales puede haber aportado mas estabilidad a la
intermediación financiera doméstica, aunque para
corroborar esta teoría
habrá que observar el comportamiento
de los mercados en condiciones macroeconómicas y
financieras menos favorables.

Bibliografía

  • Miltiades CHACHOLIADES, ECONOMIA
    INTERNACIONAL, Segunda Edición, Santa Fe de
    Bogota.

  • Francisco MOCHON, ECONOMIA

 

 

 

 

 

Autor:

Yibetza Romero

Sargento Técnico de Segunda
Chacón

Partes: 1, 2
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