Análisis económico-financiero basado en técnicas seleccionadas (página 2)

1.2 Principios de
Contabilidad Generalmente Aceptados

Los Principios de
Contabilidad
Generalmente Aceptados constituyen bases o reglas establecidas
con carácter obligatorio, que permiten que las
operaciones
registradas y los saldos de las cuentas
presentadas en los Estados
Financieros expresen una imagen fiel del
patrimonio, de
la situación financiera y de los resultados de las
empresas, por
lo que son de aplicación para todas las
entidades.

Los Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados
que rigen en Cuba,
están debidamente compatibilizados con los Principios
Internacionales, a través de los cuales se preserva la
coherencia metodológica del trabajo
contable nacional y se garantiza el control
interno de las operaciones desarrolladas por cada entidad.
Estos principios son de obligatorio cumplimiento por todas las
empresas del país, tanto públicas como las privadas
nacionales, mixtas y extranjeras. Los Principios de Contabilidad
Generalmente Aceptados en Cuba son los siguientes: principio de
registro, de
uniformidad, de existencia, de exposición, de prudencia, de la no
compensación, del precio de
adquisición, del período contable, de la entidad en
marcha o funcionamiento, de revelación suficiente, de
importancia relativa.

1.3 Los Estados Financieros

La preparación de los Estados Financieros no es
el primer paso en el proceso
contable, pero constituye el punto adecuado para comenzar el
estudio de la contabilidad. Los Estados Financieros son los
medios a
través de los cuales se transmite a la gerencia y a
los usuarios externos interesados en tener una idea concisa de la
rentabilidad y
la situación financiera del negocio. Puesto que los
Estados Financieros en cierto sentido son el resultado final del
proceso contable. Los Estados Financieros que más utilizan
como medio de información son el Estado de
Resultado, el Estado de
Situación Financiera y el Estado de Utilidades
Retenidas.

De ellos, los Estados Financieros mas ampliamente
utilizados son el Balance
General y el Estado de Resultado. Estos dos resumen toda la
información contenida en cientos o miles de páginas
que se encuentran en los registros
contables detallados de una
empresa.

Los Estados Financieros Principales tienen como objetivo
informar sobre la situación financiera de la empresa en una
fecha determinada y sobre los resultados de sus
operaciones.

El Balance General, el Estado Resultado que son los
estados principales o de uso en general, interesan a un mayor
numero de personas en virtud de que cubren los aspectos
fundamentales de la operación de las empresas.

1.3.1 El Estado de Resultado

El Estado de Resultado, también conocido como
Estado de Ganancias y Pérdidas, de Rendimientos o de
ingresos y
gastos, que se
elabora entre períodos de acuerdo a la necesidad de
información que requiere la empresa: mensual,
trimestral o anual.

El Estado de Resultado es también uno de los
estados principales de la Contabilidad. Es el estado mediante el
cual se presenta el volumen total de
todos los Ingresos y Gastos incurridos por la entidad durante el
periodo que abarca el mismo, con el objetivo de poder conocer
si la entidad ha obtenido Beneficio o Pérdida por la
gestión
realizada, también muestra un
resumen de los hechos significativos que originaron un aumento o
disminución en el Patrimonio de la entidad. Para evaluar
el futuro, con frecuencia se emplea este estado, pues los
resultados son una buena base como indicadores.
Nos encontramos pues, ante un estado contable
dinámico.

En sí el Estado de Resultado: es el método
contable de determinación del Beneficio o Pérdida
como una adecuada ordenación de su proceso formativo. A
continuación se muestra el modelo del
Estado Resultados.

Cuadro # 1

Empresa x

Estado de Resultado

Año terminado 31 de diciembre del
200x.

Ventas Brutas

(-) Devoluciones, Rebajas y Descuentos en
Ventas.

= Ventas Netas.

(-) Costo de
Ventas.

= Utilidad Bruta en
Ventas.

(-) Gastos Operacionales.

= Utilidad antes de Intereses e Impuestos.

(-) Intereses.

= Utilidad antes de Impuestos.

(-) Impuestos.

= Utilidad Neta.

(-) Dividendos.

= Utilidades Retenidas.

1.3.2 El Balance General o Estado de Situación
Financiera

El Balance General o Estado de Situación es uno
de los estados principales de la Contabilidad. Es un estado de
naturaleza
contable que nos muestra una visión general del Patrimonio
de la empresa. El Estado de Situación ofrece como se
encuentra la estructura
económica–financiera de la entidad en un momento
determinado. Tiene el propósito de mostrar la naturaleza
de los recursos
económicos de la empresa, así como los derechos de los acreedores y
de la participación de los dueños.

El Estado de Situación no es más que la
desagregación de la expresión que rige el principio
de la partida doble y sobre la cual se fundamenta toda la
contabilidad, es decir, la ecuación A = P + C (Activo =
Pasivo + Capital). Bajo
este principio a través del Estado de Situación se
representan los saldos de todas las cuentas reales en el momento
en que se confeccione. Por tales razones podemos decir que el
Estado de Situación es un estado
"estático".

El Balance General se debe elaborar por lo menos una vez
al año al finalizar el ejercicio económico; esto no
implica que no se pueda elaborar en periodos menores (mensual,
trimestral, semestralmente, etc.) de acuerdo a las leyes vigentes, o
por estar estipulados en los contratos o
estatutos de cada empresa en particular. El Balance debe
representar en forma clara los tres grandes grupos de cuentas
reales, guardando completo equilibrio en
la ecuación:

Activo = Pasivo + Capital

Activos

Los Activos pueden
tener forma física definida
– Edificio, Maquinaria o mercancías. Por otra parte,
algunos activos no tienen forma física o tangible, sino
que existen en forma de títulos o derechos legales –
las sumas que deben los clientes, las
inversiones en
bonos del
gobierno y los
derechos de patentes. La estructura económica se
materializa en los Activos los cuales se clasifican en cinco
grandes grupos que aparecen en el balance ordenados de acuerdo a
su grado de disponibilidad como sigue:

•  ? Activo Circulante

•  ? Activo a Largo Plazo

•  ? Activo Fijo

•  ? Activo Diferido

•  ? Otros Activos

Pasivo

Los pasivos son deudas. Todas las empresas tienen
pasivos. Para los negocios a
menudo es conveniente obtener préstamos como medio de
complementar los fondos invertidos por el propietario procurando
de esta manera una expansión más rápida. Los
fondos obtenidos se podría utilizar para la compra de
nueva maquinaria que permita más eficiencia,
así la empresa puede producir volúmenes más
grandes de producto a
costos
inferiores. La estructura financiera se plasma mediante el
Patrimonio y los Pasivo, este último a su vez se clasifica
en cuatro grandes grupos que se presentan en el Balance de
acuerdo a su grado de exigibilidad. Por lo tanto, la apertura y
ordenamiento de la estructura financiera es como
sigue:

•  ? Passive Circulate

•  ? Pasivo a Largo Plazo o Fijo

•  ? Pasivo Diferido

•  ? Otros Pasivos

•  ? Patrimonio

Capital Social

El Capital Social es la aportación inicial de los
socios, considerado en la escritura
constitutiva o sus reformas.

Capital Contable

El Capital Contable representa la cantidad de unidades
monetarias de los derechos patrimoniales de los accionistas,
valuados de acuerdo con principios de contabilidad generalmente
aceptados. El Capital Contable no representa el valor de la
empresa, porque las transacciones del tiempo se han
registrado con el poder adquisitivo del dinero en la
fecha en que se realizaron, y por tanto, el capital contable
muestra el capital social aportado, correspondiente a unidades
monetarias, con un poder de compra diferente a la fecha en que
fue aportado y un superávit resultante de la suma de las
transacciones efectuadas en el transcurso del tiempo, con
unidades monetarias con diferente poder de compra. El Capital
Contable está integrado por los siguientes
conceptos:

Capital Social.

Otras aportaciones de los socios o
accionistas.

Bajo este concepto se
consideran las aportaciones adicionales de los socios o
accionistas a las que hicieron para integrar el Capital
Social.

Utilidades Retenidas. Son las utilidades obtenidas por
la empresa que no se han capitalizado o distribuido a los
accionistas, y por tanto forman parte del capital
contable.

Aumento en el Patrimonio

El Patrimonio en una empresa proviene de dos fuentes:

•  ? Inversion del propietario

•  ? Utilidades provenientes de la
  operación del negocio.

Disminución en el Patrimonio

•  ? Todo retiro que hace el propietario reduce
  los activos totales de la empresa y reduce el patrimonio. En
  resumen, la disminución del patrimonio de una empresa
  se origina de dos maneras:

•  ? Retiros de efectivo u otros activos por
  parte del propietario.

•  ? Pérdidas provenientes de operaciones
  improductivas de la empresa.

I.4.3 El Estado de Utilidades
Retenidas

"Las Utilidades Retenidas son aquella porción del
patrimonio que resulta de la utilidades obtenidas y retenidas en
la compañía". Las Utilidades obtenidas por la
empresa que no han capitalizado o distribuido a los accionistas
son conservadas en la empresa y, por tanto, forman parte del
capital contable formándose dos grupos:

Utilidades Retenidas aplicadas a reservas de manera
específica. Constituidas por disposición de la
ley, por
disposición de la escrituras constitutivas de la empresa o
por acuerdos de asambleas de accionistas.

Utilidades Retenidas pendientes de aplicar. Es
parte de las utilidades retenidas que no ha sido aplicada para un
fin específico y consiguientemente se encuentra libre.
Este Estado es de uso exclusivo de las empresas del Sector
Privado y debe contener los conceptos de incremento,
disminución y aplicación de las Utilidades
Retenidas durante el período o ejercicio económico
objeto de análisis e información.

1.4 Importancia del Análisis Económico-
Financiero

Con el análisis económico-financiero se
evalúa la realidad de la situación y comportamiento
de una entidad, más allá de lo netamente contable y
de las leyes financieras. Por lo que el uso de la
información contable para fines de control y
planificación es un procedimiento
sumamente necesario para los ejecutivos. Esta información
por lo general, muestra los puntos fuertes y débiles que
deben ser reconocidos para adoptar acciones
correctivas y los fuertes deben ser atendidos para utilizarlos
como fuerzas facilitadotas en la actividad de dirección.

Aunque los Estados Financieros representan un registro
del pasado, su estudio permite definir guías para acciones
futuras. Este análisis económico-financiero podemos
clasificarlo teniendo en cuenta el factor tiempo: en
análisis estático y análisis
dinámico. El análisis estático no tiene en
cuenta el tiempo, o sea, se realiza en un momento determinado. El
insumo fundamental para que este tipo de análisis sea el
Balance General. La forma de análisis es a través
de las diversas comparaciones de magnitudes dentro de este Estado
Financiero.

Por lo contrario, el análisis dinámico si
tiene en cuenta el factor tiempo, ya que proporciona un punto de
referencia en la situación de la Empresa en algún
momento anterior o posterior. La forma de análisis es
través de las comparaciones de diversas magnitudes
económicas – financieras, obtenidas a través
del tiempo con el objetivo de medir la evolución de las mismas.

Para llevar a cabo el análisis económico
debemos tener presente la Rentabilidad Económica y el
Riesgo
Económico.

Rentabilidad Económica: Mide la generación
de beneficios como consecuencia del despliegue de los activos sin
considerar la forma en que éstos han sido financiados. Se
refiere al beneficio de explotación (Beneficio antes de
Intereses e Impuestos, BAIT, así se elimina la influencia
de las distintas formas de financiación y, además,
podemos comparar Empresas sujetas a distintos regímenes
fiscales) con el que se han de remunerar a todos los capitales
puestos a su disposición. Da una medida de la eficiencia
de la inversión.

Riesgo Económico: mide la variabilidad de los
beneficios de la Empresa sin tener en cuenta la forma de
financiación, ya que el riesgo puede definirse como la
posibilidad de que se alcancen o no los beneficios previstos. Se
analiza a través del estudio del apalancamiento operativo
o apalancamiento económico y del punto muerto
operativo.

Para llevar a cabo el análisis
financiero seguiremos la misma pauta utilizada para el
análisis económico, comenzando por el lado de la
rentabilidad y continuado con el riesgo.

Rentabilidad Financiera: mide la capacidad de la Empresa
para remunerar a los accionistas, a los propietarios de los
fondos propios. Para ellos representa el costo de oportunidad de
los fondos que mantiene en la Empresa y posibilita la
comparación, al menos en principio, con los rendimientos
que obtendrían colocando su dinero en otras inversiones.
La Rentabilidad Financiera: es directamente proporcional a la
rentabilidad económica.

Riesgo Financiero: La Empresa con el diseño
de su estructura financiera o pasivo tiene que responder a una
serie de cuestiones que determinan el riesgo financiero de esa
Empresa. Dichas cuestiones son las siguientes: ¿Es capaz
de incrementar la rentabilidad de sus accionistas con su actual
estructura financiera? ¿Puede la Empresa hacer frente a
sus obligaciones y
deudas a sus plazos de vencimiento?
¿Su estructura financiera es acorde con la del sector o
entraña un riesgo diferente? ¿Por último,
los Activos de la Empresa cubren su estructura
financiera?

El primordial objetivo que se propone la interpretación financiera, es el de ayudar
a los ejecutivos de una empresa a determinar si las decisiones
acerca de los financiamientos fueron los más apropiados, y
de esta manera determinar el futuro de las inversiones de
la
organización. También existen otros objetivos
más específicos que comprenden la
interpretación de datos financieros
dentro de la
administración y manejo de las actividades dentro de
una empresa.

Existen diversas técnicas
para analizar e interpretar las cifras obtenidas en los Estados
Financieras ya mencionado. Vamos a mostrar a continuación
un esbozo teórico de las técnicas que utilizaremos
en nuestro trabajo.

1.5 Método de las Razones
Financieras

Uno de los instrumentos más usados y que
constituye una herramienta valiosa para realizar análisis
financiero de entidades es el uso de las Razones Financieras, ya
que estas pueden medir en un alto grado la eficacia y
comportamiento de la empresa. Estas presentan una perspectiva
amplia de la situación financiera, puede precisar el grado
de liquidez, de rentabilidad, el apalancamiento financiero, la
cobertura y todo lo que tenga que ver con su actividad. Las
razones financieras también pueden denominarse por otros
nombres: Índices, Ratios e indicadores.

Los métodos de
análisis financiero se consideran como los procedimientos
utilizados para simplificar, separar o reducir los datos
descriptivos y numéricos que integran los estados
financieros, con el objeto de medir las relaciones en un solo
periodo y los cambios presentados en varios ejercicios
contables.

1.6 Método Horizontal o Comparativo. Tipos
de comparaciones:

Hay dos formas principales para la utilización de
razones financieras: (1) un enfoque de cruce seccionar, y (2) el
análisis de series de
tiempo.

El enfoque de cruce seccionar, involucra la
comparación de diferentes razones financieras de la
Empresa en una misma época. La Empresa normal se interesa
en conocer la eficiencia de su funcionamiento en relación
con la competencia. A
menudo el funcionamiento de la Empresa se compara con el de la
Empresa que es líder.
Esta comparación puede permitir que la Empresa descubra
importantes diferencias operacionales, las cuales si se cambian
aumentan su eficiencia. Otro tipo de comparación de cruce
seccionar muy popular, es comparar las razones de la Empresa con
los promedios industriales.

El análisis de series de tiempo se hace cuando el
analista financiero evalúa el funcionamiento de la Empresa
en el transcurso del tiempo. La comparación del
funcionamiento actual de la Empresa en relación con el
funcionamiento anterior, utilizando el análisis de razones
permite que la Empresa determine si está progresando de
acuerdo con lo planeado.

La evolución de las tendencias puede descubrirse
utilizando comparaciones que comprendan muchos años, y
el
conocimiento de estas tendencias debe servir a la Empresa
para planear operaciones futuras. El análisis de series de
tiempo es a menudo muy útil para verificar si son
razonables los Estados Financieros Pro forma de la
Empresa.

1.7 Método Du-Pont de Análisis y
Control Económico-Financiero.

Este sistema agrupa en
un análisis completo las razones de actividad y el margen
de utilidad sobre las ventas, y muestra la forma en que estas
razones interactúan para determinar la tasa de rendimiento
sobre los activos. El método Du-Pont se aplica con el
objetivo de controlar compañías Multidivisionales y
analizar en cada división qué elementos influyen en
que puede existir un bajo Rendimiento de la
Inversión.

Contenido del Sistema Du-Pont.

Este sistema lleva su nombre en atención a que los administradores de esta
compañía desarrollaron ese enfoque y tiene un
amplio reconocimiento debido a que permite analizar diversas
formas de mejorar el desempeño de la Empresa al reunir en un
análisis completo las relaciones que existen entre las
razones de Rendimiento sobre la Inversión, Rotación
de Activos Totales y Margen de Utilidad sobre Ventas, mostrando
además, la forma en que esas razones interactúan
para determinar la tasa de rendimiento sobre el
Activo.

Rendimiento sobre Inversión = Rotación del
Activo Total X Margen de Utilidad sobre Ventas.

Si aumenta la Rotación del Activo Total el
Rendimiento s/Inversión también aumenta ya que son
directamente proporcionales, lo mismo para si aumenta la
razón del Margen de Utilidad sobre Ventas. El Rendimiento
s/Inversión depende de la capacidad con la cual se
estén empleando los activos de la Empresa para generar
ventas y de la rentabilidad económica de esas
ventas.

1.8 Estado de Cambio en la
Situación Financiera

El Estado de cambio en la situación financiera
permite que los gerentes, administradores, responsables de la
gestión, analice los fuentes y aplicaciones
históricas de los fondos. Este Estado se utiliza para
pronosticar posibles situaciones de riesgo que tenga la empresa,
pero su objetivo principal está centrado en la utilidad
que tiene para evaluar la procedencia y utilización de
fondos en el largo plazo, este conocimiento
permite que el administrador
financiero planeé mejor los requerimientos de fondos
futuros a mediano y largo plazo. El examen del Balance General,
del Estado de
Resultados y del Estado de Utilidades Retenidas a menudo, no
es suficiente para obtener la información que los
inversionistas necesitan, ya que ninguno de estos estados
presenta un resumen detallado de todos los recursos obtenidos
durante un periodo y los usos a los que destinaron.

El término fondos puede utilizarse para designar
el efectivo o el capital de
trabajo, y como se sabe, los dos son estrictamente necesarios
para el buen funcionamiento de la empresa, el primero, para pagar
las cuentas pendientes, y el segundo para las negociaciones a
largo plazo, la utilización del capital de trabajo en la
preparación del Estado de Origen y Aplicación de
fondos se basa en que los activos circulantes pueden utilizarse
para pagar los pasivos circulantes de la empresa. El Estado de
Origen y Aplicación de Efectivo suministra
información más detallada que el estado e Origen y
Aplicación del capital de trabajo. Se utilizan los dos
métodos para la construcción del estado de cambio en la
situación financiera.

Capítulo II

Procedimiento para el
análisis Económico-Financiero

2.1 Método de las Razones
Financieras.

Con el objetivo de organizar el análisis mediante
razones financieras, las mismas son clasificadas en cuatro grupos
fundamentales:

•  ? Razones de Liquidez.

•  ? Razones de Actividad.

•  ? Razones de Rentabilidad.

•  ? Razones de Endeudamiento o
  Apalancamiento.

Las Razones Financieras, son comparables con las de la
competencia y llevan al análisis y reflexión del
funcionamiento de las empresas frente a sus rivales, a
continuación se explican los fundamentos de
aplicación y cálculo de
cada una de ellas.

Grupo I Razones de Liquidez

La liquidez de una organización es juzgada por la capacidad
para saldar las obligaciones a corto plazo que se han adquirido a
medida que éstas vencen. Se refieren no solamente a las
finanzas
totales de la empresa, sino a su habilidad para convertir en
efectivo determinados activos y pasivos corrientes. Son
fundamentalmente dos: la razón circulante y la
razón o prueba ácida.

I.1 Razón Circulante

Los activos circulantes normalmente incluyen efectivos,
valores
negociables, cuentas por
cobrar, inventarios,
etc.; los pasivos circulantes se forman de cuentas por pagar,
pagarés a corto plazo, vencimientos circulantes de deudas
a corto plazo, impuestos sobre ingresos acumulados,
etc.

Interpretación: La razón circulante es la
que se usa más comúnmente para medir la solvencia a
corto plazo, e indica el grado en el cual los derechos de los
acreedores a corto plazo se encuentran cubiertos por activos que
se espera que se conviertan en efectivo en un período
más o menos igual al del vencimiento de las
obligaciones.

I.2 Razón Rápida o Prueba
Ácida

El inventario es por
lo general el menos líquido de los activos circulantes de
una Empresa y sobre él será más probable que
ocurran pérdidas en caso de liquidación.

Interpretación: La razón rápida
mide la capacidad inmediata que tienen los activos más
líquidos para cubrir las obligaciones a corto
plazo.

I.3 Prueba Amarga o Razón de Liquidez
Instantánea

Interpretación: La prueba amarga o liquidez
instantánea, expresa los recursos con que cuenta la
Empresa en el momento para pagar las deudas que vencen
hoy.

Grupo II Razones de Actividad

Las razones de actividad miden la rapidez con que las
cuentas por cobrar o los inventarios se convierten en efectivo.
Son un complemento de las razones de liquidez, ya que permiten
precisar aproximadamente el período de tiempo que la
cuenta respectiva (cuenta por cobrar, inventario), necesita para
convertirse en dinero. Miden la capacidad que tiene la gerencia
para generar fondos internos, al administrar en forma adecuada
los recursos invertidos en estos activos. Son fundamentalmente
las siguientes:

II.1 Rotación del Inventario.

Interpretación: La rotación de inventario
muestra la eficiencia con que la Empresa utiliza sus inventarios,
mientras más alta rotación más favorable es
para la misma.

II.2 Ciclo de los Inventarios

Interpretación: El ciclo de los inventarios
expresa la conversión en días de la rotación
de los inventarios, es decir, el tiempo promedio que permanecen
los inventarios inmovilizados.

II.3 Rotación de Cuentas por
Cobrar

Interpretación: La rotación de las cuentas
por cobrar expresan cada cuantas veces rotan al año las
cuentas por cobrar, mientras mayor sea esta razón mejor
será.

II.4 Ciclo de Cobro

Interpretación: El ciclo de cobro tiene como
objetivo determinar el período promedio de cobranza.
Mientras menos días transcurra mejor será el
ciclo.

II.5 Gestión de cobro

Interpretación: La gestión de cobro mide
la efectividad de la gestión de la Empresa para efectuar
los cobros. Su objetivo es mostrar los cobros por cada peso de
venta. Este
índice debe ir en detrimento para indicar una
mejoría en la gestión de cobro de la
Empresa.

II.6 Rotación de las Cuentas por
Pagar

Interpretación: La interpretación de las
Cuentas por Pagar muestra las veces que rotan las cuentas dentro
del período contable.

II.7 Ciclo de Pago

Interpretación: El ciclo de pago es el tiempo
promedio que media entre la compra y su pago, es decir,
cuántos días demoramos en pagar.

II.8 Gestión de Pago

Interpretación: Gestión de Pago indica
cuánto está pendiente por pagar por cada peso de
compra.

II.9 Rotación de Activos

Interpretación: Esta razón mide la
efectividad con que la empresa utiliza todos los recursos que
posee.

II.10 Rotación de Activos
Circulantes

Interpretación: La rotación de los activos
circulantes mide la actividad con que la empresa utiliza su
capital de trabajo.

II.11 Rotación de Activos
Fijos

Interpretación: La rotación de los activos
fijos promedio mide la eficiencia con que la Empresa puede
utilizar sus activos fijos para generar ventas y por consiguiente
utilidades, mientras más alta sea la rotación
más eficiente se han utilizado estos.

Grupo III Razones de
Rentabilidad

Estas razones miden el rendimiento de la empresa en
relación con sus ventas, activos o capital. Es importante
conocer estas cifras, ya que la empresa necesita producir
utilidad para poder existir. Estos indicadores son de mucho uso,
puesto que proporcionan orientaciones importantes para
dueños, banqueros y asesores, ya que relacionan
directamente la capacidad de generar fondos en la
operación de corto plazo de la empresa. Todos los
indicadores están diseñados para evaluar si la
utilidad que se produce en cada período es suficiente y
razonable, como condición necesaria para que el negocio
siga marchando. Los indicadores de rentabilidad son muy variados,
los más importantes y que se estudian aquí
son:

III.1 Rendimiento sobre la
Inversión

Interpretación: El Rendimiento sobre la
Inversión mide la capacidad de los Activos Totales para
generar Utilidades.

III.2 Margen de Utilidad sobre
Ventas

Interpretación: El margen de utilidad sobre
ventas representa las utilidades puras de la Empresa, lo que gana
ésta por cada peso de venta.

III.3 Índice de Costo de
Venta

Interpretación: El índice de costo expresa
cuánto cuesta cada peso de venta y mide cómo
está la Empresa generando los costos por cada peso de
venta.

III.4 Rentabilidad General

Interpretación: La rentabilidad general expresa
la relación entre los gastos totales y los ingresos
totales del período analizado en toda la Empresa y muestra
en qué por ciento de eficiencia general funcionó la
entidad.

III.5 Rentabilidad Financiera

Interpretación: La rentabilidad financiera mide
el rendimiento extraído a la inversión de los
propietarios.

Grupo IV Razones de Endeudamiento o
Apalancamiento

Estos indicadores permiten conocer qué tan
estable o consolidada se muestra la empresa observándola
en términos de la composición de los pasivos y su
peso relativo con el capital y el patrimonio. Se mide
también el riesgo que corre quién ofrece
financiación adicional a una empresa y determina
igualmente, quién ha hecho el mayor esfuerzo en aportar
los fondos que se han invertido en los activos: si lo ha hecho el
dueño, o si es un esfuerzo de "terceros". Muestra el
porcentaje de fondos totales que han sido proporcionados, ya sea
a corto o mediano plazo. Se debe tener claro que el endeudamiento
es un problema de flujo de tesorería y que el riesgo de
endeudarse consiste en la habilidad que tenga o no la administración de la empresa para generar
los fondos necesarios y suficientes para pagar las deudas a
medida que se van venciendo.

Las Empresas con razones pequeñas de
apalancamiento tienen menos riesgos de
pérdidas cuando la economía entra en recesión, pero
también tienen rendimientos esperados más
pequeños cuando la economía entra en auge. A la
inversa, las Empresas que tienen razones de apalancamiento
elevado corren riesgo de incurrir en pérdidas más
altas, pero también tiene la oportunidad de obtener
utilidades sustanciales.

IV.1 Razón de Endeudamiento

Interpretación: La razón de endeudamiento
mide el porcentaje de recursos totales proporcionados por los
acreedores. Dado esta razón los acreedores prefieren
razones moderadas de endeudamiento, ya que cuanto más baja
sea esta razón, mayor será el margen de
protección contra las pérdidas de los acreedores en
caso de liquidación. En contraste con la preferencia de
los acreedores por una baja razón de endeudamiento, los
propietarios pueden buscar un alto apalancamiento, ya sea para
aumentar las utilidades o porque la obtención de nuevo
capital contable significa ceder algún grado de control.
Si la razón de endeudamiento es demasiado elevada, existe
peligro de irresponsabilidad por parte de los
propietarios.

2.2 Método Horizontal o
Comparativo

Tabla de análisis de series de
tiempo

2.3 Método Du-Pont

A continuación vamos a ver en forma
gráfica todos los elementos que influyen en la
determinación de la tasa de Rendimiento sobre la
Inversión con el objetivo de determinar qué
factores influyen en una baja o alta tasa de Rendimiento sobre la
Inversión. A este gráfico se le denomina entonces
Gráfica Du-Pont. (Anexo 1).

2.4 Estado de Cambios en la Situación
Financiera

El Estado de Cambio en la situación Financiera,
es una herramienta más del Análisis
Económico – Financiero a través del cual se
obtienen las variaciones que han ocurrido en las masas
patrimoniales de una empresa mediante la comparación de
las mismas entre dos ejercicios contables, con el fin de
determinar cuales han sido las fuentes que se han generado en
dicho periodo de tiempo como resultado del ciclo de
explotación de la empresa, y en que han sido aplicadas o
usadas las mismas. Dicho en otras palabras cuales han sido los
fondos o los recursos económicos – financieros que ha
generado la empresa producto de su gestión y en que han
sido aplicados o utilizados los mismos. De ahí su
importancia para conocer si nuestra actividad ha sido
desarrollada con la eficiencia esperada y que los resultados
económicos obtenidos respondan a los objetivos y estrategias
económico – financiera que se haya trazado la
empresa.

Estado de Cambio en la Situación Financiera
con Base al Capital de Trabajo:

La administración de los recursos de la
empresa son fundamentales para su progreso, este escrito centra
sus objetivos en mostrar los puntos claves en el manejo del
capital de trabajo, por que es este el que nos mide en gran parte
el nivel de solvencia y asegura un margen de seguridad
razonable para las expectativas de los gerentes y
administradores. El objetivo primordial de la
administración del capital de trabajo es manejar cada uno
de los activos y pasivos circulantes de la empresa de tal manera
que se mantenga un nivel aceptable de este.

Es necesario identificar y analizar 2 categorías
de partidas:

• 1. Cambios en el Capital de Trabajo.

• 2. Orígenes y aplicaciones de recursos
  que no afectan al capital de Trabajo.

El Estado requiere de una hoja de Trabajo, la cual
procede de la siguiente forma:

•  1. Primera anotación: Saldos de las
  cuentas que aparecen en el Balance General o Estado de
  Situación de dos periodos consecutivos, divididos en
  cuentas deudores y acreedores.

•  2. Se buscan cambios habidos entre dos
  periodos para lo que se analizan las diferencias de cada
  cuenta teniendo presente los principios básicos de la
  contabilidad.

•  3. Se ubican las columnas de recalificaciones
  para hacer las correcciones correspondientes y recalificar
  los saldos en las nuevas columnas de cambios
  rectificados.

•  4. En la columna de Capital de Trabajo se
  consignan los cambios (Aumentos o Disminuciones) de los
  activos circulantes y pasivos circulantes de acuerdo
  a:

•  a) Todo cambio que muestre saldo deudor en las
  cuentas de Activo Circulante y Pasivo Circulante es un
  aumento del Capital de Trabajo.

•  b) Todo cambio que muestra saldo acreedor en
  las cuentas de Activo Circulante y Pasivo Circulante es una
  disminución del Capital de Trabajo.

•  5. A las columnas de recursos se pasan el
  resto de las cuentas que no son Activos o Pasivos Circulantes
  y de las que no se conocerán los orígenes y las
  aplicaciones de recursos, observando los mismos principios
  contables.

Saldo Deudor Aplicación

Saldo Acreedor Orígenes

6. Al concluir la hoja se debe producir una diferencia
coincidente entre las columnas de aumento y disminución
del capital de trabajo neto y las columnas de origen y
aplicación de recursos lo que indican que si es mayor el
aumento del capital de trabajo neto hay una aplicación de
recursos, y si es mayor la disminución del capital de
trabajo es un origen de recursos.

Estado de Cambio en la Situación Financiera
con Base a Efectivo.

Este Estado se utiliza cuando se trata de evaluar la
capacidad de la Empresa para hacer frente a sus necesidades de
efectivo en operación.

Es un Estado que informa:

•  ? El Efectivo recibido

•  ? El Efectivo desembolsado

•  ? Cambios netos en el saldo de
  efectivo

Como resultado de las actividades operativas,
inversionistas y financieras de la Empresa que durante un
periodo, en un formato que concilia los saldos del efectivo a
principios y fines del periodo. El hecho de informar el aumento o
disminución neta del efectivo se considera muy útil
porque los inversionistas y otros usuarios quieren saber y
generalmente entienden lo que le está sucediendo al activo
más líquido de la Empresa: El Efectivo. Por lo que
tiene como objetivo informar sobre el manejo del efectivo, o sea
su obtención y utilización; y como consecuencia
mostrar una síntesis
de los cambios ocurridos en la Situación Financiera y
así evaluar el efectivo de que se dispone.

El flujo de
efectivo, presupuesto de
efectivo, o Estado de Cambio en la Situación Financiera
con base en el efectivo muestra el movimiento de
este en 3 categorías:

•  1. Actividades de Operación: muestra el
  incremento o decremento del efectivo resultante de la
  actividad que normalmente desarrolla la empresa (cobros y
  pagos).

•  2. Actividades de Financiación: Muestra
  el incremento o decremento del efectivo que modifica el
  tamaño o composición de las deudas a largo
  plazo y la equidad en la estructura del patrimonio de la
  entidad (financiamiento por los dueños y
  acreedores).

•  3. Actividad de Inversión: Muestra el
  incremento o decremento del efectivo relacionado con las
  inversiones a largo plazo y la compra venta de activos fijos
  por la empresa.

Para preparar el Estado de Cambio en la Situación
Financiera con Base al Efectivo se necesita del Balance General
Comparativo, el Estado de Resultado y datos de transacciones por
los cuales se puede entrar a confeccionar este Estado, con los
pasos siguientes:

•  1. Determinar los cambios.

•  2. Determinar el flujo neto en actividades de
  operaciones.

•  3. Determinar el flujo neto de efectivo de las
  actividades de financiación e inversión, que se
  realiza analizando el resto de los cambios en las partidas
  del Balance General.

•  4. Determinar el flujo neto de
  efectivo

Flujo Neto – Saldo inicial = Saldo
final.

Para la preparación del flujo puede usarse
también la hoja de trabajo y en sus cuatro primeros pares
de columnas coinciden con la hoja de trabajo que se presenta para
elaborar el Estado de Cambio en la Situación Financiera
con base a Capital de Trabajo.

Capítulo III

Aplicación del
Procedimiento Propuesto en La Empresa Oleohidráulica
Cienfuegos José Gregorio Martínez

3.1- Caracterización de la Empresa
Oleohidráulica Cienfuegos.

OLEOHIDRÁULICA Cienfuegos "José Gregorio
Martínez Medina", esta ubicada 4 Km. de la cuidad de
Cienfuegos, en la carretera a Palmira, tienen fácil acceso
a la cuidad, al aeropuerto y a la zona de los muelles. Fue
fundada por la Resolución 248-76 en el año 1964
como fabrica de la producción de Motores Diesel y
en 1975 modifica sus instalaciones para la fabricación de
cilindros hidráulicos. En años posteriores se
introduce la producción de mangueras hidráulicas.
La entidad esta subordinado al Grupo
Industrial de la Maquina Agrícola y de la
Construcción (GIMAC) perteneciente a SIME.

La empresa Oleohidráulica Cienfuegos esta
equipada con maquinas y herramientas
de alta tecnología que
garantizan la calidad y
precisión requerida en este tipo de producciones como son:
Maquinas para el rodillado profundo de los tubos y para el
rodillado del exterior de las barras (Tornos CNC),
Rascadoras automáticas, Laminadoras de rosca, Tornos
automáticos (Autómata para la soldadura con
protección de gases).

Las principales funciones de la
Empresa Oleohidráulica, las cuales están acorde con
el objeto social que tiene que cumplir esta entidad fueron
aprobadas a través de la Resolución 721/02 del
Ministerio de Economía y Planificación en Octubre
de 2002 expresándose en ello lo siguiente:

•  ? Producir y comercializar de forma mayorista
  en ambas monedas elementos, equipos hidráulicos y
  neumáticos de uso industrial, automotor y
  agrícola, partes, piezas y accesorios para sistemas
  hidráulicos y neumáticos, herramentales y
  dispositivos para maquinas herramientas y equipos
  tecnológicos.

•  ? Producir y comercializar de forma mayorista
  y en ambas monedas, líneas de producciones
  metálicas de diversos usos a partir de la
  pailería, incluyendo estructuras modulares de
  aluminio, a entidad de la economía
  nacional.

•  ? Producir y comercializar de forma mayorista
  y en ambas monedas, productos generados a partir de los
  desechos de la producción y de forma minorista en el
  Mercado de Artículos Industriales y Artesanales, en
  moneda nacional.

•  ? Brindar servicios de ingeniería de
  proyecto técnico especializado en sistemas
  hidráulicos y neumáticos.

•  ? Prestar servicios de asistencia
  técnica a los equipos que produce, en ambas monedas, a
  entidades de la economía nacional.

•  ? Ofrecer servicios de mantenimiento,
  reparación, montaje, puesta en marcha e
  instalación de los equipos hidráulicos y
  neumáticos producidos, en ambas monedas, a entidades
  de la economía nacional.

•  ? Brindar servicios de mantenimiento,
  reparación, montaje, puesta en marcha e
  instalación de maquinas herramientas mecánicas
  y electrónicas, en ambas monedas, a entidades de la
  economía nacional.

•  ? Prestar servicios de tratamiento superficial
  y químico a piezas y accesorios metálicos, en
  ambas monedas a entidades de la economía nacional.
  Ofrecer servicios de maquinado de piezas.

La entidad tiene desarrollado una estructura
organizativa que atienda al cumplimiento de la misión y
objetivos, la que esta formalizado en un organigrama. La
empresa cuenta con un total de 227 trabajadores desglosados por
las diferentes áreas o unidades según el
organigrama de la empresa. La cantidad de trabajadores por
unidades de negocios son los siguientes:

Unidad Empresarial de Base de Comercialización—– 19.

Unidad Empresarial de Base de Cilindros
Hidráulicos—– 49.

Unidad Empresarial de Base de Mangueras
Hidráulicas—– 31.

Unidad Empresarial de Base de Servicios
Técnicos—– 30.

Unidad Empresarial de Base de Aseguramiento——
43.

Unidad Empresarial de Base de Recubrimientos
Químicos—– 15.

Misión

"Satisfacer la demanda de
soluciones
integrales en
el campo de la Oleohidráulica, la neumática y en el mantenimiento
incluyendo el servicio de
garantía y post venta, apoyado en un colectivo calificado,
profesional y de experiencia que garantiza la confiabilidad,
seguridad y rapidez en la oferta que
brinda".

•  La visión de la empresa hasta 2008:
  "Líder en brindar soluciones integrales en el campo de
  la Oleohidráulica la neumática y el
  mantenimiento".

3.2- Aplicación del Procedimiento Propuesto
para el análisis
Económico-Financiero.

Grupo I Razón de Liquidez: Capacidad de pago
de la empresa a corto plazo.

I.1- Razón Circulante = AC /
PC.

2003 = 3 283 784.00 / 1 581 667.00 = 2.08

2004 = 3 075 051.14 / 1 608 332.74 = 1.91

2005 = 3 059 877.57 / 1 477 392.38 = 2.07

2006 = 2 127 949.73 / 1 495 565.96 = 1.42

2007 = 1 943 949.86 / 1 062 664.05 = 1.83

En el año 2007 la empresa cuenta con 1.83 pesos
de Activo Circulante para cubrir cada peso de Pasivo Circulante
siendo en los cuatro años anteriores de 1.42, 2.07, 1.91,
y 2.08 pesos, respectivamente.

I.2- Prueba Ácida = (AC – Inv
– Pagos Anticipados) / PC

2003 = 3 283 784.00 – 2 223 498.00 – 12
319.00 / 1 581 667.00 = 0.66

2004 = 3 075 051.14 – 1 901 323.67 – 8
472.34 / 1 608 332.74 = 0.73

2005 = 3 059 877.57 – 1 488 952.14 – 6
882.73 / 1 477 392.38 = 1.06

2006 = 2 127 949.73 – 1 673 883.93 – 2
501.65 / 1 495 565.96 = 0.30

2007 = 1 943 949.86 – 1 102 094.31 – 33
004.61 / 1 062 664.05 = 0.76

En el año 2007 la empresa cuenta con 0.76 pesos
de recursos líquidos para pagar cada peso de las deudas
inmediatas comportándose en los años anteriores con
0.30, 1.06, 0.73 y 0.66 pesos.

I.3 – Prueba Amarga = Efectivos /
PC.

2003 = 403 047.00 / 1 581 667.00 = 0.26

2004 = 476 414.88 / 1 608 332.74 = 0.30

2005 = 262 796.85 / 1 477 392.38 = 0.18

2006 = 95 128.30 / 1 495 565.96 = 0.06

2007 = 127 642.58 / 1 062 664.05 = 0.12

La empresa en el año 2007 cuenta con 0.12 peso de
recursos líquidos para pagar cada peso de sus deudas de
hoy comportándose en los años anteriores con 0.06,
0.18, 0.30, y 0.26 pesos.

Grupo II Razones de Actividad: capacidad de
Administración (la capacidad de administrar los activos y
pasivos.

II.1 – Rotacion del Inventario = Costo de
Venta / Inv Promedio.

2003 = 3 167 937.00 / (2 490 414.00 + 2 223 498.00 / 2)
= 1.34

2004 = 3 425 234.37 / (2 223 498.00 + 1 901 323.67 / 2)
= 1.66

2005 = 3 094 391.66 / (2 294 787.00 + 1 488 952.14 / 2)
= 1.64

2006 = 1 282 883.23 / (1 488 952.14 + 1 673 883.93 / 2)
= 0.81

2007 = 2 046 465.07 / (1 673 883.93 + 1 102 094.31 / 2)
= 1.47

En el año 2007 la empresa tiene una
rotación de inventario de 1.47 veces siendo en los cuatro
años anteriores de 0.81, 1.64, 1.66 y 1,34
veces.

II.2 – Ciclo de Inventario = 360 dias / Rotacion
de Inventarios.

2003 = 360 / 1.34 = 268.66

2004 = 360 / 1.66 = 216.87

2005 = 360 / 1.83 = 196.72

2006 = 360 / 0.81 = 444.44

2007 = 360 / 1.47 = 244.90

El año 2007 se presenta con un ciclo de 244.90
días producto de la rotación de inventario
comportándose en los años anteriores con 444.44,
196.72, 216.87 y 268.66 días.

II.3 – Rotacion de Cuentas por Cobrar = Ventas
Netas / Promedio de C x C.

2003 = 3 964 927.00 / (165 392.00 + 471 553.00 / 2) =
12.45

2004 = 4 244 897.89 / (471 553.00 + 601 418.83 / 2) =
7.91

2005 = 4 031 886.49 / (601 418.83 + 913 493.52 / 2) =
5.32

2006 = 1 243 759.25 / (913 493.52 + 355 299.99 / 2) =
1.96

2007 = 2 625 734.64 / (355 299.99 + 693 219.32 / 2) =
5.01

En cuanto a la rotación de las cuentas por cobrar
en 2007 se rotan cada 5.01 veces por cada peso de venta siendo en
los cuatro años anteriores de 1.96, 5.32, 7.91 y 12.45
veces respectivamente.

II.4 – Ciclo de cobro = 360 dias / Rotacion de
las cuentas por cobrar.

2003 = 360 / 12.45 = 28.92

2004 = 360 / 7.91 = 45.51

2005 = 360 / 5.32 = 67.67

2006 = 360 / 1.96 = 183.67

2007 = 360 / 5.01 = 71.86

En el año 2007 se presenta con un ciclo de 71.86
días producto de la rotación de cuentas por cobrar
siendo en los cuatro años anteriores de 183.67, 67.67,
45.51 y 28.92 días respectivamente.

II.5 – Gestion de cobro = Cuentas por Cobrar
Promedio / Ventas Netas

2003 = 318 472.50 / 3 964 927.00 = 0.08

2004 = 536 485.92 / 4 244 897.89 = 0.13

2005 = 757 456.18 / 4 031 886.49 = 0.19

2006 = 634 396.76 / 1 243 759.25 = 0.51

2007 = 524 259.66 / 2 625 734.64 = 0.20

En el año 2007 la empresa por cada peso de Venta
esta pendiente de cobrar 0.20 comportándose en los
años anteriores con 0.51, 0.19, 0.13 y 0.08
pesos.

II.6 – Rotacion de cuentas por pagar = Compras Netas /
Promedio de cuentas por pagar.

2003 = 6 477 860.42 / (832 306.00 + 612 033.00 / 2) =
8.97

2004 = 3 985 748.80 / (612 033.00 + 743 663.87 / 2) =
5.88

2005 = 3 495 830.95 / (743 663.87 + 737 620.43 / 2) =
4.72

2006 = 1 014 346.62 / (737 620.43 + 339 358.57 / 2) =
1.88

2007 = 4 536 707.77 / (339 358.57 + 659 916.27 / 2) =
4.54

En el año 2007 las Cuentas por Pagar de la
Empresa rotan cada 4.54 veces por cada peso de Compra
comportándose en los años anteriores con 1.88,
4.72, 5.88 y 8.97 veces.

II.7 – Ciclo de pago = 360 dias / Rotacion de
cuentas por pagar

2003 = 360 / 8.97 = 40.12

2004 = 360 / 5.88 = 61.25

2005 = 360 / 4.72 = 76.20

2006 = 360 / 1.88 = 191.49

2007 = 360 / 4.54 = 79.26

En el año 2007 la Empresa presenta un Ciclo de
Pago de 79.26 días producto de la Rotación de las
Cuentas por Pagar siendo en los cuatro años anteriores de,
191.49, 76.20, 61.25 y 40.12 días
respectivamente.

II.8 – Gestion de Pago = Promedio de Cuentas por
pagar / Compras Netas

2003 = 722 169.50 / 6 477 860.42 = 0.11

2004 = 677 848.44 / 3 985 748.80 = 0.17

2005 = 740 642.15 / 3 495 830.95 = 0.21

2006 = 538 489.50 / 1 014 346.62 = 0.53

2007 = 999 274.84 / 4 536 707.77 = 0.22

En cuanto a la gestión de pago, en el año
2007 la empresa por cada peso de Compra está pendiente de
pagar 0.22 de sus Cuentas por Pagar siendo en los cuatro
años anteriores de, 0.58, 0.21, 0.17 y 0.11
respectivamente.

II.9 – Rotacion de Activos = Ventas Netas + Ing
Prest Servicios / Act Tot Promedio.

2003 = (3 964 927.00 + 339 848.00) / (8 444 035.00 + 8
550 924.00 / 2) = 0.51

2004 = (4 244 897.89 + 199 192.58) / (8 550 924.00 + 7
860 387.63 / 2) = 0.54

2005 = (4 031 886.49 + 199 192.58) / (8 550 924.00 + 7
860 387.63 / 2) = 0.55

2006 = (1 243 759.35 + 96 935.19) / (6 772 583.63 + 5
653 510.13 / 2) = 0.22

2007 = (2 625 734.64 + 105 293.25) / (5 653 510.13 + 5
225 304.97 / 2) = 0.50

En el año 2007 la capacidad de la Empresa para
generar Ingresos es de 0,50 por cada peso de activo
comportándose en los años anteriores con, 0.22,
0.55, 0.54 y 0,51 pesos respectivamente.

II.10 – Rotacion del Activo Circulante = Ventas
Netas + Ing Prest. Serv / AC Promedio

2003 = (3 964 927.00 + 339 848.00) / (3 201 605.00 + 3
283 784.00 / 2) = 1.33

2004 = (4 244 897.89 + 199 192.58) / (2 283 784.00 + 3
075 051.14 / 2) = 1.40

2005 = (4 031 886.49 + 94 037.15) / (3 075 051.14 + 3
059 877.57 / 2) = 1.35

2006 = (1 243 759.25 + 96 935.19) / (3 059 877.57 + 2
127 949.73 / 2) = 0.52

2007 = (2 625 734.64 + 105 293.25) / (2 127 949.73 + 1
943 949.86 / 2) = 1.34

En el año 2007 la Empresa por cada peso de activo
circulante que cuenta, vende 1.34 pesos, 0.52, 1.35, 1.40 y 1,33
respectivamente.

II.11 – Rot del Act Fijo = Ventas Netas + Ing
Prest Serv / Act Fijos Promedio

2003 = (3 964 927.00 + 339 848.00) / (5 197 483.00 + 4
684 533.00 / 2) = 0.87

2004 = (4 244 897.89 + 199 192.58) / (4 684 533.00 + 4
529 646.94 / 2) = 0.97

2005 = (4 031 886.49 + 94 037.15) / (4 529 646.94 + 3
413 797.52 / 2) = 1.04

2006 = (1 243 759.25 + 96 935.19) / (3 413 797.52 + 3
286 790.28 / 2) = 0.40

2007 = (2 731 027.89 + 105 293.25) / (3 286 790.28 + 3
135 506.62 / 2) = 0.85

En el año 2007 la Empresa vendió $0.85 por
cada peso invertido en activo fijo y en los años
anteriores se comportó 0.40, 1.04, 0.97 y 0.87
respectivamente.

Grupo III Razones de Rentabilidad. Mide el éxito o
fracaso de la empresa.

III.1 – Rendimiento sobre la Inversion = Utilidad
Neta / Act Tot Promedio.

2003 = 251 118.00 / 8 497 479.00 = 0.03

2004 = 117 068.00 / 8 205 655.82 = 0.01

2005 = 404 679.52 / 7 504 673.32 = 0.05

2006 = (561 864.20) / 6 213 046.88 = (0.09)

2007 = 65 735.06 / 5 439 407.55 = 0.01