La evaluación financiera en un escenario inflacionario

Hasta ahora se ha tratado la evaluación
financiera dentro de un mundo sin inflación. En este
capitulo se introduce la inflación, demuestra que si esta
generalizada o "pura" es decir, si afecta los precios de todos
los bienes, servicios y factores en la misma proporción.
La rentabilidad real de un proyecto no se ve afectado y, por
tanto, no debe de modificarse la decisión tomada sobre la
conveniencia de realizarlo. Tampoco debería afectar el
ordenamiento asignado a un conjunto de proyectos. Por el
contrario si la inflación modifica los precios de los
diferentes bienes y servicios por tasas diferenciales, afectara a
la rentabilidad y podrá hacer modificar la decisión
sobre la conveniencia de realizar o no un determinado
proyecto.

La
inflación no cambia la rentabilidad real del
proyecto

La inflación se define como el alza sostenida en
el nivel general de precios.

La tasa de inflación es la tasa del incremento de
los precios de periodo a periodo. Es importante enfatizar que la
inflación implica que los precios en general están
aumentando. Lo que significa que los precios de los productos de
un proyecto suben como también lo hacen los precios de los
insumos del proyecto. Así, los ingresos netos del proyecto
también se incrementan. Sin embargo, los precios de los
bienes que se adquieren con estos ingresos también habaran
subido en la misma proporción, por lo tanto, lo que se
puede adquirir, en términos reales dependerá de las
bases de aumento de los diferentes precios relevantes.

Un ejemplo trivial puede aclarar el concepto: Un
estudiante universitario produce dulces y los vende en la
cafetería estudiantil para poder generar los fondos que
necesita para comprar libros. En el año 1 produce 100
dulces que se venden por $ 10 cada uno. El costo unitario de
producirlos es de $5 y así, el beneficio neto unitario es
de $ 5.

La ganancia total $ 500 genera el poder de compra de dos
libros ya que cada libro vale $ 250 . Supongamos que se presente
un proceso inflacionario que hace que suban todos los precios en
un 10%. Por lo tanto, en el año 2, los dulces se venden a
$ 11 cada uno. El costo unitario de producción es de $
5.5. Así, la ganancia ceta de producir los 100 dulces es $
550, que presenta un incremento del 10% de las ganancias netas
del año pasado. Sin embargo, ese incremento es nominal; no
implica que se consigue mas en términos reales, ya que el
precio de los libros también ha subido un 10% a $ 275.
Así, las ganancias netas de $ 550 en el año 2
alcanzan para la compra de dos libros. El rendimiento real del
proyecto, en términos de poder de adquisición no
cambia entre el año 1 y el año 2 en ambos casos, la
producción de 100 dulces arroja la capacidad de comprar
dos (2) libros.

Se puede decir que la rentabilidad nominal aumento de $
500 a $ 550 . Sin embargo, la rentabilidad real que se mide en
términos de poder adquisitivo, se mantuvo
constante.

En este caso, la inflación no afecto la
rentabilidad real del proyecto.

Un análisis que muestra que los beneficios
nominales de un determinado proyecto son mayores en el año
2 que en el año 1 no necesariamente muestra que el
proyecto es mas rentable en el año 2. Los mayores
beneficios nominales del segundo año pueden ser
atribuibles a los precios mas altos y el incremento en lo
beneficios puede apenas ser suficiente para cubrir el aumento en
los precios de los bienes que se consiguen con estos beneficios.
En este caso, aunque haya aumentado la renta nominal, apenas se
mantiene la rentabilidad real del proyecto. Se diría que
el incremento de los beneficios netos apenas asegura el mismo
poder adquisitivo de los beneficios generados en el año
1.

La fluctuaciones en los beneficios netos nominales no
deben ser de interés para el evaluador, las decisiones
sobre un proyecto deben basarse en su rentabilidad
real.

El efecto de la
inflación sobre el costo de oportunidad del
dinero

La existencia de la inflación hace que el
inversionista busque que la inversión del dinero mantenga
su poder adquisitivo y además que le genere un beneficio
real. Por lo tanto, el inversionista va a considerar que el costo
de oportunidad de su dinero tiene dos componentes uno real que
representa su existencia de una compensación por haber
aplazado en el tiempo la utilización de su dinero en otras
alternativas, y otro inflacionario que mantiene el poder
adquisitivo de los recursos invertidos.

Consideramos un inversionista que esta analizando una
inversión en el mercado financiero con las siguientes
características: la inversión financiera genera 12%
anual y por consiguiente se invierte $ 1,000,000 hoy, dentro de
un año recibirá $1,120,000 . Pero , si invierte $
1,000,000 sacrifica la oportunidad de comprar un carro que
actualmente vale esta suma. Dentro de un año, el carro
valdrá $ 1,100,000 ya que la inflación es de 10%
anual.