OBJETIVOS DE LAS DECISIONES DE INVERSIÓN
Minimización de riesgos de pérdidas
Maximización de la seguridad, Maximización de las
ventas; Maximización de la calidad del servicio.
Minimización de la fluctuación cíclica de la
empresa Minimización de la fluctuación
cíclica de la economía, Maximización del
bienestar de los empleados, Creación o mantenimiento de
una imagen pública conveniente.
CLASIFICACIÓN DE LAS INVERSIONES 1. De acuerdo con las
clases y montos de recursos escasos usados, tales como el capital
propio. 2. De acuerdo a si la inversión es táctica
o estratégica: una inversión táctica por lo
general, implica una cantidad de fondos relativamente
pequeña; por otra parte, las decisiones de
inversión estratégica provocan un alejamiento
significativo de lo que la compañía ha hecho en el
pasado y pueden implicar grandes cantidades de dinero. 3. De
acuerdo con la actividad empresarial implícita, tal como
comercialización, producción, línea de
productos, almacenamiento. etc.
CLASIFICACIÓN DE LAS INVERSIONES 4. De acuerdo con la
prioridad tal como absolutamente esencial, necesaria,
económicamente conveniente o de mejoramiento general. 5.
De acuerdo con el tipo .le beneficios que se espera recibir,
tales como mayor rentabilidad, menor riesgo, relaciones con la
comunidad, beneficios pare los empleados etc. 6. De acuerdo a si
la inversión implica sustitución de instalaciones,
ampliación de instalaciones o mejoramiento del
producto.
CARTERAS DE INVERSIÓN La inversión por el contrario
implica correr un riesgo con el capital inicial, que dependiendo
de los instrumentos a utilizar podrá incrementar o
disminuir. Invertir o Ahorrar? Los portafolios de
inversión La diferencia entre invertir y ahorrar
está en la cantidad de riesgo que estás dispuesto a
aceptar para hacer crecer tu dinero. Ahorrar o Invertir Ahorrar
es el hecho de apartar una porción de los ingresos sin
disponer de ella, sin gastarla, la cual puede aumentar o no,
dependiendo de los instrumentos de ahorro a utilizar.
¿Qué es un Portafolio de Inversión
Bursátil? Se debe tomar en cuenta aspectos básicos
como el nivel de riesgo que está dispuesto a correr y los
objetivos que busca alcanzar con su inversión. Antes de
decidir cómo se integrará el portafolio,
será necesario conocer muy bien los instrumentos
disponibles en el mercado de valores para elegir las opciones
más convenientes, de acuerdo a sus expectativas.
También llamado cartera de inversión, es una
selección de documentos o valores que se cotizan en el
mercado bursátil y en los que una persona o empresa,
deciden colocar o invertir su dinero.
Los principios de una cartera de inversión Los aspectos
básicos de una cartera de inversión son: La
rentabilidad esperada El nivel de riesgo y La liquidez. Un
parámetro que afecta de forma fundamental en la
rentabilidad esperada es la fiscalidad de los instrumentos que se
incluyen en la cartera, cuyo impacto depende además de las
características del inversor.
PRESUPUESTO DE CAPITAL Y ANÁLISIS DE INVERSIÓN Los
métodos de elaboración de presupuestos de capital,
se supone que se conoce la tasa de rendimiento requerida y que es
la misma para todos los proyectos de inversión. La
elaboración del presupuesto de capital es el proceso de
identificación, análisis y selección de
proyectos de inversión cuyos rendimientos (flujos de
efectivos) se espera que se extiendan más allá de
un año. Cuando una empresa mercantil hace una
inversión de capital incurre en una salida de efectivo
actual, esperando a cambio beneficios futuros. Por lo general,
estos beneficios se extienden más allá de un
año en el futuro.
PRESUPUESTO DE CAPITAL Y ANÁLISIS DE INVERSIÓN La
elaboración de presupuesto de capital involucra: La
generación de propuestas de proyectos de inversión
consistentes con los objetivos estratégicos de la empresa.
La estimación de los flujos efectivos de operaciones,
incrementadas y después de impuestos para proyectos de
inversión. La evaluación de los flujos efectivos
incrementales del proyecto. La selección de proyectos
basándose en un criterio de aceptación de
maximización del valor. La reevaluación continua de
los proyectos de evaluación incrementados y el
desempeño de auditorias posteriores para los proyectos
complementados.
Decisiones de Inversión Bajo Incertidumbre La
incertidumbre de una inversión crece en el tiempo. El
desarrollo del medio condicionará la ocurrencia de los
hechos estimados en su formulación. Cuando las
posibilidades no se conocen para los estados de naturaleza
identificados de los parámetros inciertos, el uso de toma
de decisiones con base en el valor esperado bajo riesgo esbozado.
En efecto, es difícil determinar cuál criterio
utilizar aun para tomar la decisión. La incertidumbre
caracteriza a una situación donde los posibles resultados
de una estrategia no son conocidos y, en consecuencia, sus
probabilidades de ocurrencia no son cuantificables. La
incertidumbre, por lo tanto, puede ser una característica
de información incompleta, de exceso de datos, o de
información inexacta, sesgada o falsa.
La matriz de beneficios La matriz de beneficios es una manera
formal de mostrar las alternativas de mostrar la
interacción de las alternativas decisorias con los estados
de la naturaleza. Las alternativas tienen, en este contexto, en
el ejemplo de los eventos naturales sol y lluvia. La
expresión se emplea para describir una amplísima
gama de eventos futuros y sobre los cuales no tiene ningún
control quien toma las decisiones. La matriz de beneficios asigna
un valor cualitativo o cuantitativo a cada posible estado en el
futuro y para cada una de las alternativas bajo
análisis.
La Regla de Laplace Bajo el principio de Laplace, la probabilidad
de ocurrencia de cada estado futuro de la naturaleza se supone
igual a 1/n, donde n es el número de estados posibles
futuros. Para seleccionar la mejor alternativa se
calcularía el promedio aritmético para cada una. Si
la empresa estuviera dispuesta a asignar posibilidades a los
estados de la naturaleza, seleccionando la mejor alternativa
empleando para ellos criterios apropiados.
Reglas de maximin y maximan Debido al pesimismo involucrado en la
regla maximin, con su empleo se escogería la alternativa
que garantiza el mejor de los peores resultados posibles. La
segunda es la regla de maximax basada en una visión
extremadamente optimista de los resultados de la naturaleza. El
uso de esta regla se justificaría si se juzgara a la
naturaleza como haciendo lo mejor. La primera regla del maximin
basada en una visión de extremo pesimismo sobre los
resultados de la naturaleza. El uso de esta regla se
justificaría si se juzgara que la naturaleza haría
lo peor.
La Regla de Hurwicz Cuando ?= 0, quien toma las decisiones es
pesimista acerca de los resultados de la naturaleza; mientras que
un valor ?= 1 indica optimismo sobre los resultados hechos. En la
regla de Hurwicz se involucra una negociación o compromiso
entre optimismo y pesimismo al permitir que quien toma las
decisiones seleccione un índice de optimismo ? tal que 0 ?
? ? 1.
La Regla de minimax de la pena o el pesar La regla minimax de la
pena o el pesar se basa sobre la premisa de quien toma decisiones
desea evitar cualquier pena o pensar o al menos minimizar la pena
máxima con respecto a su decisión. El empleo de
esta regla requiere la formulación de una matriz de pesar.
Esto se logra identificando el pago maximo para cada estado. Una
persona que toma decisiones y que emplee la regla minimax como
criterio decisorio tomará aquella decisión que
resulte en la menor perdida posible de oportunidades.
Decisiones de Inversión con Riesgo El riesgo en los
proyectos se define como la variabilidad de los flujos de caja
reales respecto de los estimados. Mientras más grande sea
esta variabilidad, mayor es el riesgo del proyecto. De esta forma
el riesgo se manifiesta en la variabilidad de los rendimientos
del proyecto, puesto que se calculan sobre la proyección
de los flujos de caja.
Causas de riesgo e incertidumbre Una cantidad insuficiente de
inversiones similares; una empresa sólo tendrá
algunas inversiones de tipo particular. Esto significa que
habrá una oportunidad insuficiente para que los resultados
de un tipo de inversión particular se apeguen al promedio,
para que los resultados desfavorables sean virtualmente
cancelados por los resultados favorables. La tendencia de datos y
su valoración; Es común que las personas que hacen
o revisan análisis económicos tengan tendencia de
optimismo o pesimismo o estén inconsistentemente influidos
por factores que no deben ser parte de un estudio objetivo.
Causas de riesgo e incertidumbre Cambio en el ambiente
económico externo, invalidando experiencias anteriores;
cuando se hacen estimaciones de condiciones futuras, las bases
son resultados anteriores de cantidades similares, cuando
están disponibles. La malinterpretación de los
datos; es posible que ocurra si los factores implícitos de
los elementos que se van a estimar son demasiados complejos, de
modo que se malinterpreta la relación de uno o más
factores para los elementos deseados.
Causas de riesgo e incertidumbre Los errores del análisis;
es posible errores en las características técnicas
operativas de un proyecto o sus implicaciones financieras.
Liquidabilidad de la inversión; Al juzgar al riesgo es
fundamental considerar recuperabilidad relativa de los
compromisos de inversión si un proyecto, por
consideraciones de desempeño o de algún otro tipo
se va liquidar. Obsolescencia; el rápido cambio
tecnológico y de procesos son característicos en la
economía.
EL CRECIMIENTO EMPRESARIAL Y LAS INVERSIONES Para que una empresa
pueda crecer debe ser flexible, tener capacidad de aprendizaje y
poder adaptarse rápida y eficazmente a la dinámica
del mundo globalizado y competitivo. El crecimiento es algo
relativo a cada empresa y ello contempla la expansión a
partir de su propio desarrollo.
FACTORES QUE INTERVIENEN EN CRECIMIENTO EMPRESARIAL Asociaciones
estratégicas Desarrollo de planes para la
expansión, acordes a los recursos y las capacidades al
alcance de la empresa Talento gerencial para aprovechar las
oportunidades Relaciones adecuadas para conseguir financiamientos
y/o contratos importantes Visión orientada hacia el
crecimiento sostenible Capacidad de ampliar la
comercialización y producción La tenacidad de la
competencia Capacidad financiera productiva y de
administración
ETAPA DE CRECIMIENTO INICIAL Las actividades más
sobresalientes son: Buscar financiamiento Conocer perfectamente
el mercado potencial y penetrar en una parte de éste
Contratar personal de confianza Desarrollar sistemas
administrativos y operacionales básicos Encontrar los
primeros clientes Lograr una adaptación y supervivencia en
el medio con crecimiento lento pero sostenido Mejorar la calidad
del producto o servicio Mejoramiento constante de las
instalaciones Delegación de funciones
SEGUNDA ETAPA DEL CRECIMIENTO Las características
principales de esta etapa son: Incremento de personal
especializado Aumento de la cartera de clientes Creación
de políticas y equipos de trabajo encaminados hacia el
logro de los objetivos Se desarrolla la organización y
división de funciones Desarrollo de sistemas automatizados
Capacitación del personal Presencia en el mercado
Aceptación por parte de los consumidores Aumenta la
utilización técnicas de administración y
mercadotecnia
TERCERA ETAPA DE CRECIMIENTO Las características
principales en esta etapa son: Se adaptan e integran los sistemas
de control e información de la administración y
operación de toda la empresa Intervención de
asesores externos Las disminuciones de la empresa crecen en
cuanto a la adquisición de equipos, terrenos y/o
edificios. Aumenta el número de empleados Incremento del
volumen de ventas Aumentan los inventarios Aumenta el
número de clientes importantes
Los renglones a considerar para ser exitosos en el ambiente
económico son: VENTAS El crecimiento de las ventas es
importante, ya que la razón de ser de cualquier empresa es
satisfacer la necesidad de mercado y esta necesidad se satisface
vendiendo a ese mercado determinados productos. UTILIDAD DEL
EJERCICIO Aunque una empresa tenga un sano crecimiento en las
ventas si no se logra generar la utilidad suficiente que
satisfaga el pago por el uso de capital que se hará a los
propietarios, estos distraerán sus recursos en otras
empresas o negocios más rentables.
Los renglones a considerar para ser exitosos en el ambiente
económico son: ACTIVO TOTAL Para realizar sus operaciones,
una empresa debe mantener inversiones en activos; de otra manera
no puede explicarse su funcionamiento. Dentro del activo total se
incluye la inversión operativa (capital de trabajo) y la
inversión estratégica. ACTIVO A LARGO PLAZO La
inversión de activo a largo plazo es fundamental para el
crecimiento sano, que significa la modernización de
cualquier empresa. Una empresa puede invertir en maquinarias y
equipos para modernizarse, para crecer o simplemente por una mala
decisión.
Características que están presentes en las
decisiones de inversiones Frecuentemente los desembolsos son
cuantiosos Las decisiones de inversión involucran
inversiones a largo plazo que incluyen pronósticos que
abarcan varios años hacia el futuro Las decisiones de
inversión pueden embarcar a la empresa en un giro o rama
de actividad completamente distinta, generalmente esto ocurre
cuando una nueva inversión implica un riesgo mucho mayor
del que caracteriza a la empresa.
Inversionistas Institucionales Se denomina inversionistas
institucionales a aquellas entidades financieras especializadas
en la administración del ahorro de personas naturales y
jurídicas para su inversión en valores por cuenta y
riesgo de estas. Los inversionistas institucionales actúan
como grandes inversionistas ya que administran y concentran
recursos de un gran número de pequeños
inversionistas.
Inversionistas Institucionales Los Inversionistas Institucionales
son los bancos, sociedades financieras, compañías
de seguros, entidades nacionales de reaseguro y administradoras
de fondos autorizados por ley.
DECISIONES DE FINANCIAMIENTO Se producen en mercados financieros.
Ello significa que se debe evaluar cual de estos segmentos del
mercado es más propicio para financiar el proyecto o
actividad específica para la cual la empresa necesita
recursos.
Interrelación de las decisiones de inversión y de
financiamiento Al medir el crecimiento de una empresa por medio
de financiamiento por medio de la deuda; especialmente a largo
plazo se valora qué tanto acudió una empresa a
endeudarse para financiar sus decisiones de inversión
estratégica. Otra alternativa de financiamiento
interrelacionada con las decisiones de inversión y el
crecimiento de las empresas, especialmente con el activo a largo
plazo es el capital contable, forma de financiamiento muy caro y
difícil de conseguir. Las decisiones de inversión
son tan importantes para la empresa en particular, como para la
economía en conjunto. Las decisiones de inversión
son aplicables a la evaluación de los desembolsos
capitalizables de la empresa (beneficios realizables en un
período mayor a un año); y las mismas deben tomarse
mediante una evaluación concienzuda de los
beneficios.
Financiamiento por deuda Hay muchas fuentes de financiamiento que
generan deudas: bancos, ahorros y préstamos,
compañías comerciales de financiamiento.
Existen distintos productos y mercados disponibles para que una
empresa pueda obtener financiamiento tales como: Capital de
Riesgo Capital Semilla Créditos Comerciales Factoring
Leasing Sistemas de garantías
Decisiones de financiamiento a corto plazo Sobre el capital de
trabajo Desde una perspectiva financiera, corresponde
primeramente el establecimiento de las proporciones que
deberá tener la empresa con respecto a sus activos y
pasivos corrientes en general. b) Sobre el financiamiento
corriente Las fuentes espontáneas generalmente no
presentan un costo financiero explícito; sin embargo, su
utilización proporciona a la empresa un financiamiento que
de no explotarse la obligaría a acudir a fuentes que
sí tienen un costo financiero explícito. c) Sobre
la gestión del efectivo Las decisiones sobre el efectivo
de la empresa, son en gran medida resultantes de los aspectos ya
tratados con respecto a la estrategia sobre el capital de trabajo
de la empresa.
Formas y políticas de financiamiento a largo plazo Proceso
De Planificación: 1.- Los Intereses De La Empresa.- lo que
el grupo que debe tomar la decisión en la
compañía considere importante para el sostenimiento
de la corporación a largo plazo. 2.- Los Objetivos De La
Empresa.- los propósitos económicos y los fines
sociales señalados para apoyar los intereses de la
corporación. 3.- Los Moldes Corporativos.- las
políticas y principios que suministran guías
racionales y éticas para la acción a fin de lograr
los objetivos de la empresa.
Formas y políticas de financiamiento a largo plazo Las
inversiones de capital no representan simplemente un compromiso
temporal, sino más bien una obligación a largo
plazo para el bienestar económico de la empresa. La
administración de los desembolsos de capital incluye tanto
la planificación como el control.
LA ESTRUCTURA DE CAPITAL La estructura de capital hace referencia
a la forma o composición de la financiación de los
activos de la empresa distinguiendo esencialmente entre pasivo
exigible (recursos ajenos) y no exigible (recursos propios). De
manera implícita, la estructura de capital supone un
acuerdo entre los proveedores de capital financiero sobre
cómo repartir los flujos de caja que los activos
producirán en el futuro.
TEOREMA DE MODIGLIANI-MILLER El teorema afirma que el valor de
una compañía no se ve afectado por la forma en que
ésta es financiada en ausencia de impuestos, costes de
quiebra y asimetrías en la información de los
agentes. Oponiéndose al punto de vista tradicional, el
teorema establece que es indiferente que la empresa logre el
capital necesario para su funcionamiento acudiendo a sus
accionistas o emitiendo deuda. También es indiferente la
política de dividendos.
TEORÍA DE LA AGENCIA Estudia los mecanismos de
acción colectiva que promueven la solución de
conflictos entre los individuos que compiten en un mundo de
recursos escasos. Para Teoría de la Agencia, la empresa se
concibe como un nexo de contratos, es decir, como una figura que
contiene un conjunto de contratos firmados por individuos cuyo
objetivo es maximizar su función de utilidad particular y
ser capaces de prever los elementos del contrato sobre
el valor futuro de su patrimonio.
LA ESTRUCTURA DE PROPIEDAD DE LA EMPRESA La "estructura de
propiedad" de una empresa es la forma en que los socios que la
crean establecen los derechos que tienen sobre el patrimonio de
la empresa. La estructura de propiedad depende de cómo los
socios hayan efectuado sus aportes de factores, con los cuales se
constituya el patrimonio de la empresa.
COSTOS DE TRANSACCIÓN Y LEY DE COSTOS Los costes de
transacción vendrían a ser los costos asociados a
la utilización y el cálculo del mecanismo de
precios de mercado, o dicho de otra forma, los costes en los que
las empresas incurren cuando, en vez de usar sus propios recursos
internos, salen al mercado para encontrar esos productos y
servicios.
EL CAPITAL, SU COSTO Y SU ESTRUCTURA La estructura de capital
esta íntimamente relacionada con la situación
financiera a largo plazo de la empresa, hasta para financiar y
planear sus operaciones futuras. EL CAPITAL: Los fondos que posee
la empresa se pueden dividir en los que son aportados por los
socios y los que se obtienen de los préstamos de terceros,
teniendo en cuenta que los primeros siempre estarán
relacionados con la cantidad de tiempo en que los recursos
están en poder de la entidad, sobre los ingresos y activos
empresariales mientras permanezca en funcionamiento y la
participación en la toma de decisiones.
CONSIDERACIONES FISCALES Y COSTOS DE LAS FUENTES DE CAPITAL
Métodos de depreciación. Base depreciable Venta o
liquidación de un activo depreciable Cálculo de los
flujos de efectivo incrementales
FACTORES QUE INFLUYEN SOBRE LA ESTRUCTURA DE CAPITAL
ÓPTIMA Ventas Estructura de activos Apalancamiento
operativo Tasa de crecimiento Rentabilidad Impuestos Control
Actitudes de la gerencia Expectativas de la empresa
POLÍTICA DE DIVIDENDOS La política de dividendos de
una empresa es un plan de acción que deberá
seguirse siempre que se decida en torno a la distribución
de dividendos. La política debe considerarse tomando en
cuenta dos objetivos básicos: maximizar el beneficio de
los propietarios de la empresa y proporcionar suficiente
financiamiento.
EFECTOS QUE PRODUCEN LOS FACTORES INFLUYENTES EN LA
POLÍTICA DE DIVIDENDOS Restricciones legales Restricciones
Contractuales Restricciones Internas Perspectivas de Crecimientos
Consideraciones de los Propietarios Consideraciones de
Mercado
PAGO DE DIVIDENDOS Y OBTENCIÓN DE RECURSOS Los flujos de
efectivo de una empresa y las necesidades de inversión
pueden ser demasiado volátiles para que establezca un
dividendo regular muy alto. Sin embargo puede desear una alta
razón de pagos de dividendos para distribuir los fondos
que no son necesarios para la reinversión.