Capital de trabajo

Introducción

El término capital de trabajo se originó
como tal en una época en que la mayor parte de las
industrias estaba estrechamente ligada con la agricultura; los
procesadores compraban las cosechas en otoño, las
procesaban, vendían el producto terminado y finalizaban
antes de la siguiente cosecha con inventarios relativamente
bajos. Se usaban préstamos bancarios con vencimientos
máximos de un año para financiar tanto los costos
de la compra de materia prima como los del procesamiento, y estos
préstamos se retiraban con los fondos provenientes de la
venta de los nuevos productos terminados.

El capital de trabajo es la capacidad de una empresa
para desarrollar sus actividades de manera normal en el corto
plazo. Puede calcularse como el excedente de los activos sobre
los pasivos de corto plazo.

El capital de trabajo permite medir el equilibrio
patrimonial de la compañía. Se trata de una
herramienta muy importante para el análisis interno de la
empresa, ya que refleja una relación muy estrecha con las
operaciones diarias del negocio.

En el otro sentido, el capital de trabajo negativo
refleja un desequilibrio patrimonial, lo que no representa
necesariamente que la empresa esté en quiebra o que haya
suspendido sus pagos.

El capital de trabajo negativo implica una necesidad de
aumentar el activo corriente. Esto puede realizarse a
través de la venta de parte del activo inmovilizado o no
corriente, para obtener el activo disponible. Otras posibilidades
son realizar ampliaciones de capital o contraer deuda a largo
plazo.

Entre las fuentes del capital de trabajo, se encuentran
las operaciones normales, la venta de bonos por pagar, la
utilidad sobre la venta de valores negociables, las aportaciones
de fondos de los dueños, la venta de activos fijos, el
reembolso del impuesto sobre la renta y los préstamos
bancarios.

El Capital de
Trabajo

El capital de trabajo es la inversión de una
empresa en activos a corto plazo (efectivo, valores negociables,
cuentas por cobrar e inventarios). El capital de trabajo neto se
define como los activos circulantes menos los pasivos
circulantes; estos últimos incluyen préstamos
bancarios, papel comercial y salarios e impuestos acumulados.
Siempre que los activos superen a los pasivos, la empresa
tendrá capital neto de trabajo, casi todas las
compañías actúan con un monto de capital
neto de trabajo, el cual depende en gran medida del tipo de
industria a la que pertenezca; las empresas con flujo de efectivo
predecibles, como los servicios eléctricos, pueden operar
con un capital neto de trabajo negativo, si bien la
mayoría de las empresas deben mantener niveles positivos
de este tipo de capital.

La administración del capital de trabajo, es
importante por varias razones ya que los activos circulantes de
una empresa típica industrial representan más de la
mitad de sus activos totales. En el caso de una empresa
distribuidora representan aún más. Para que una
empresa opere con eficiencia es necesario supervisar y controlar
con cuidado las cuentas por cobrar y los inventarios. Para una
empresa de rápido crecimiento, esto es muy importante
debido a la que la inversión en estos activos puede
fácilmente quedar fuera de control. Niveles excesivos de
activos circulantes pueden propiciar que la empresa obtenga un
rendimiento por debajo del estándar sobre la
inversión. Sin embargo las empresas con niveles bajos de
activos circulantes pueden incurrir en déficit y
dificultades para mantener operaciones estables. En el caso de
las empresas más pequeñas, los pasivos circulantes
son la principal fuente de financiamiento externo. Estas empresas
simplemente no tienen acceso a los mercados de capital a
más largo plazo, con la excepción de hipotecas
sobre edificios. Las decisiones del capital de trabajo tienen
sobre la naturaleza global de riesgo– rendimiento y el precio de
las acciones de la empresa.

La administración de capital de trabajo abarca
todos los aspectos del capital el trabajo requiere una
comprensión de las interrelaciones entre los activos
circulantes y los pasivos circulantes, y entre el capital de
trabajo, el capital y las inversiones a largo plazo. Suele
emplearse como medida de riesgo de insolvencia de la empresa,
cuando más solvente o líquida sea menos probable
será que no pueda cumplir con sus deudas en el momento de
vencimiento. Si el nivel de capital de trabajo es bajo indicara
que su liquidez es insuficiente por lo tanto dicho capital
representa una medida útil del riesgo. Otra
definición menciona que es la parte del activo circulante
de la empresa financiado con fondos a largo plazo. Una empresa
debe mantener un nivel satisfactorio de capital de trabajo. El
activo circulante debe ser lo suficientemente grande para cubrir
el pasivo a corto plazo, con el fin de consolidar un margen
razonable de seguridad. El objetivo de este tipo de
administración es manejar cada uno de los activos y
pasivos a corto plazo de la empresa de manera que se alcance un
nivel aceptable y constante de capital neto de
trabajo.

La administración del capital de trabajo es la
administración de los activos circulantes de la empresa y
el financiamiento que se necesita para sostener los activos
circulantes, es importante ya que los activos circulantes de una
empresa típica industrial representan más de la
mitad de sus activos totales, en empresas pequeñas, los
pasivos circulantes son la principal fuente de financiamiento
externo. El capital neto de trabajo es esencial, sobre todo en
los negocios de temporada, para proporcionar un apoyo financiero
a las cuentas por pagar en un futuro cercano. Para determinar la
forma correcta, o el nivel de activos circulantes óptimo
la administración debe considerar la interacción
entre rentabilidad y riesgo, al hacer esta evaluación es
posible realizar tres supuestos: que la empresa es manufacturera,
que el activo circulante es menos rentable que el activo fijo y
que los fondos a corto plazo son menos costosos que los de largo
plazo.

Cuando mayor sea la razón o índice de
activo circulante a total, tanto menos rentable será la
empresa y por tanto menos riesgosa. O cuando mayor sea la
razón de pasivo circulante a activo total, tanto
más rentable y más riesgosa será la empresa.
Dado que el capital neto de trabajo puede considerarse como parte
del activo circulante de una empresa financiado con fondos a
corto y largo plazo se asocia directamente a la relación
rentabilidad – riesgo y capital neto de trabajo El capital de
trabajo (CT) se puede definir y calcular de muchas
formas:

El excedente de las fuentes de financiamiento
permanentes (patrimonio neto + deudas a largo plazo) sobre las
inmovilizaciones o inversiones a largo plazo. CT= PN + PNC – ANC.
Donde PN = patrimonio neto, PNC = pasivo no corriente y ANC =
activo no corriente. Es igual a decir CT= AC-PC, donde AC =
Activo Corriente y PC = Pasivo Corriente.

La parte del activo corriente (o circulante)
que está financiada por las fuentes de financiación
permanentes. Es decir, que el capital con el que se ha obtenido
la parte del activo circulante que representa el capital de
trabajo se ha de devolver a largo plazo o en algunos casos ni
siquiera hace falta devolverlo ya que no es exigible al formar
parte de los recursos propios.

El CT expresa la parte del activo
corriente que se comporta como activo no corriente, es
decir, que a pesar de que su contenido va rotando, representa un
margen de error en cuanto a solvencia constante en
la empresa. Si en un momento determinado se tuviesen que
devolver todas las deudas a corto plazo (Pasivo corriente) que ha
acumulado la empresa, el CT es lo que quedaría del activo
corriente. Por lo tanto, según este punto de vista, cuanto
mayor sea el CT de una empresa menos riesgo habrá de que
caiga en insolvencia.

Desde un punto de vista teórico, la utilidad del
capital de trabajo se centra en su capacidad para medir el
equilibrio patrimonial de la entidad, toda vez que la existencia
de un capital de trabajo positivo (activo corriente mayor que el
pasivo corriente) acredita la existencia de activos
líquidos en mayor cuantía que las deudas con
vencimiento a corto plazo. En este sentido, puede considerarse
que la presencia de un capital de trabajo negativo puede ser
indicativo de desequilibrio patrimonial. Todo ello debe ser
entendido bajo la consideración de que esta
situación no afirma la situación de quiebra o
suspensión de pagos de la entidad contable.

La simplificación aportada por el capital de
trabajo motiva su amplia utilización en la práctica
del análisis financiero.

El análisis complementario del período
medio de maduración, así como del plazo concreto de
vencimiento de las deudas a corto plazo y disponibilidades de
medios, complementará el adecuado estudio de la
situación patrimonial puesta de relieve en el balance de
situación.

Estructura del
Capital de Trabajo

Sus componentes son el efectivo, valores negociables,
cuentas por cobrar e inventario y por su tiempo se estructura o
divide como permanente o temporal. El capital de trabajo
permanente es la cantidad de activos circulantes requerida para
hacer frente a las necesidades mínimas a largo plazo. Se
le podría llamar capital de trabajo puro. El capital de
trabajo temporal es la cantidad de activos circulantes que
varía con los requerimientos estaciónales. El
primer rubro principal en la sección de fuentes es el
capital de trabajo generado por las operaciones. Hay dos formas
de calcular este rubro. El método de la adición y
el método directo. Las ventas a los clientes son casi
siempre la fuente principal del capital de trabajo.

Correspondientemente, los desembolsos para el costo de
las mercancías vendidas y los gastos de operación
son casi siempre el principal uso del capital de trabajo. El
exceso de las ventas sobre todos los gastos que requieren capital
de trabajo, es por definición, el capital de trabajo
generado por las operaciones. No afectan al capital de trabajo:
Compras de activos corrientes en efectivo Compras de activos
corrientes a crédito Recaudos de cuentas por cobrar
Préstamos de efectivo contra letras a corto plazo Pagos
que reducen los pasivos a corto plazo. El gasto por
depreciación reduce el valor en libros de los activos de
planta y reduce también la utilidad neta (y por tanto las
ganancias retenidas) pero no tiene impacto en el capital de
trabajo. La administración del ciclo del flujo de efectivo
es la más importante para la administración del
capital de trabajo para lo cual se distinguen dos factores ciclo
operativo y ciclo de pagos que se combinan para determinar el
ciclo de conversión de efectivo.

El ciclo de flujo de efectivo se determina mediante tres
factores básicos de liquidez: el periodo de
conversión de inventarios, el de conversión de
cuentas por cobrar y el de diferimiento de las cuentas por pagar,
los dos primeros indican la cantidad de tiempo durante la cual se
congelan los activos circulantes de la empresa; esto es el tiempo
necesario para que el efectivo sea transformado en inventario, el
cual a su vez se transforma en cuentas por cobrar, las que a su
vez se vuelven a transformar en efectivo. el tercero indica la
cantidad de tiempo durante la cual la empresa tendrá el
uso de fondos de los proveedores antes de que ellos requieran el
pago por adquisiciones.

El ciclo de operación también se llama el
ciclo del capital de trabajo debido a que envuelve una
circulación continua y rítmica entre los activos
corrientes y los pasivos corrientes. La razón probable del
por qué el estado de cambios se ha centrado en el capital
de trabajo es que éste proporciona una perspectiva sobre
el ciclo operacional natural completo y no sólo de una
parte.

Usos y
aplicaciones del Capital de Trabajo

Los principales usos o aplicaciones del capital de
trabajo son: Declaración de dividendos en efectivo. Compra
de activos no corrientes (planta, equipo, inversiones a largo
plazo en títulos valores comerciales.) Reducción de
deuda a largo plazo. Recompra de acciones de capital en
circulación. Financiamiento espontáneo.
Crédito comercial, y otras cuentas por pagar y
acumulaciones, que surgen espontáneamente en las
operaciones diarias de la empresa. Enfoque de protección.
Es un método de financiamiento en donde cada activo
sería compensado con un instrumento de financiamiento de
vencimiento aproximado. El empleo del capital neto de trabajo en
la utilización de fondos se basa en la idea de que los
activos circulantes disponibles, que por definición pueden
convertirse en efectivo en un periodo breve, pueden destinarse a
sí mismo al pago de las deudas u obligaciones presentes,
tal y como suele hacerse con el efectivo.

El motivo del uso del capital neto de trabajo (y otras
razones de liquidez) para evaluar la liquidez de la empresa, se
halla en la idea de que en cuanto mayor sea el margen en el que
los activos de una empresa cubren sus obligaciones a corto plazo
(pasivos a corto plazo), tanta más capacidad de pago
generará para pagar sus deudas en el momento de su
vencimiento. Esta expectativa se basa en la creencia de que los
activos circulantes son fuentes de entradas de efectivo en tanto
que los pasivos son fuentes de desembolso de efectivo. En la
mayoría de las empresas los influjos o entradas, y los
desembolsos o salidas de dinero en efectivo no se hallan
sincronizadas; por ello es necesario contar con cierto nivel de
capital neto de trabajo.

Las salidas de efectivo resultantes de pasivos a corto
plazo son hasta cierto punto impredecibles, la misma
predictibilidad se aplica a los documentos y pasivos acumulados
por pagar. Entre más predecibles sean las entradas a caja,
tanto menos capital neto de trabajo requerirá una empresa.
Las empresas con entradas de efectivo más inciertas deben
mantener niveles de activo circulante adecuados para cubrir los
pasivos a corto plazo. Dado que la mayoría de las empresas
no pueden hacer coincidir las recepciones de dinero con los
desembolsos de éste, son necesarias las fuentes de
entradas que superen a los desembolsos.

Existen varios enfoques o métodos para determinar
una condición de financiamiento adecuada. El enfoque
dinámico es un plan de financiamiento de altas utilidades
alto riesgo, en el que los requerimientos temporales son
financiados con fondos a corto plazo, y los permanentes, con
fondos a largo plazo. El enfoque conservador es un plan de
financiamiento de bajas utilidades bajo riesgo; todos los
requerimientos de fondos tanto temporales como permanentes son
financiados con fondos a largo plazo.

Los fondos a corto plazo son conservados para casos de
emergencia. La mayoría de las empresas emplean un
método de intercambio alternativo en el que algunos
requerimientos temporales son financiados con fondos a largo
plazo; este enfoque se haya entre el enfoque dinámico de
altas utilidades- altos riesgos y el enfoque conservador de bajas
utilidades bajos riesgos.

Estados de Cambio
en el capital neto de trabajo

El capital neto de trabajo es la diferencia obtenida al
comparar el total de activos corrientes, en una fecha
de­ter­minada, con el total de pasivos, también
circulantes o de corto plazo. El resultado de dicha
comparación señala los recursos con los cuales la
empresa atiende sus actividades operacionales y financieras, sin
tener que acudir a fondos extraordinarios.

Conocer e identificar, pues, los cambios en los
componentes del capital neto de trabajo son de extrema
importancia para los administradores de una empresa por las
siguientes razones, entre otras:

a) Identificar la necesidad de obtener recursos mediante
pasivos a largo plazo para poder financiar las operaciones
corrientes;

b) La falta de capital de trabajo puede afectar el
acceso a recursos nuevos para el desarrollo normal de las
actividades del ente económico;

c) Existe una opinión generalizada respecto a
que, en la medida en que los activos corrientes superen a los
pasivos corrientes, la empresa estará en mejores
condiciones para atender oportunamente sus obligaciones, lo que
permite mejores condiciones de negociación con proveedores
y otros suministradores de bienes, servicios y recursos
financieros.

Finalmente, también es importante recalcar que
los conceptos "Capital de trabajo" y "Capital neto de trabajo" se
interpretan de manera distinta, pues la diferencia entre activos
y pasivos corrientes corresponde al capital neto de trabajo
propiamente dicho, en tanto que el total de los activos
corrientes es el capital de trabajo.

El estado de los cambios en el capital neto de trabajo
proporciona una imagen de manejo del capital circulante por parte
de la administración. Es, por lo tanto, una "ventana" a
través del cual el analista puede examinar estrechamente
una fase de la planeación de la gerencia y sus decisiones.
El estado contesta a varias preguntas que no pueden explicar los
estados financieros ordinarios, como las que aparecen en las
listas de trabajo, que pueden presentar la gerencia, los
accionistas, los acreedores y otros:

• 1. ¿Qué es lo que ha ocasionado
  el cambio en la posición del capital de

trabajo?

• 2. ¿Cuánto capital de trabajo fue
  proporcionado por las operaciones

normales y qué se hizo de él?

• 3. ¿Cuál fue el importe de los
  fondos derivados de la venta de acciones de capital o de los
  préstamos a largo plazo y qué uso se hizo de
  dichos fondos?

• 4. ¿Vendió la
  compañía algún activo no circulante, y,
  en ese caso, cuánto fue el producto?

• 5. ¿Qué propiedad adicional
  (activo no circulante) fue adquirida por medio del capital de
  trabajo?

• 6. ¿En qué forma se invirtieron
  los recursos derivados de las operaciones?

El estado de los cambios en el capital de trabajo puede
presentarse en dos partes:

• 1) Análisis de los cambios en las
  partidas del capital neto de trabajo y su total mostrando el
  aumento o disminución en cada partida del activo
  circulante y pasivo, al igual que el cambio en el importe del
  capital neto de trabajo durante un período
  dado.

• 2) Análisis de las fuentes o razones
  para el cambio en el total del capital neto del trabajo
  mostrando las causas de los cambios en el capital neto de
  trabajo por medio de las listas de las fuentes
  específicas de las cuales se han obtenido el capital
  neto de trabajo y los distintos usos que se han hecho del
  capital neto de trabajo.

En síntesis, el estado resume los resultados de
las actividades financieras de un negocio por un período y
presenta las razones de los cambios netos en su posición
financiera. Proporciona una vista interna de la política
financiera de la gerencia. El estado de los cambios en el capital
neto de trabajo es útil a la gerencia como una importante
ayuda para el control del capital de trabajo y para la
utilización efectiva de los recursos en el
Futuro.

La preparación del estado de los cambios en el
capital neto de trabajo requiere el análisis de los
aumentos y disminuciones en las partidas incluidas en un balance
general comparativo (o balanza previa) con el fin de mostrar los
cambios en las partidas del capital neto de trabajo, las fuentes
del capital neto de trabajo y los usos o aplicaciones del mismo.
Este estado es diferente del balance general y del estado de
pérdidas y ganancias: El balance general refleja las
partidas del capital neto de trabajo y otro activo y pasivo
(incluyendo el capital) a una determinada fecha, y el estado de
pérdidas y ganancias muestra el importe de los ingresos y
los costos para lograr esos ingresos durante un período.
El estado de los cambios en el capital neto de trabajo es por un
período y presenta un resumen de los cambios en las
posiciones financieras circulantes y a largo plazo de la
compañía.

El estado de los cambios en el capital neto de trabajo
es similar a los estados llamados comúnmente "estados de
los fondos", "estado de origen y aplicación de los fondos
", "estado de los fondos", " estados de los cambios financieros",
y " estado del activo neto circulante" . El estado también
ha sido conocido por "estado de dónde vino y a
dónde fue". La terminología y las formas difieren,
pero la finalidad es la misma. La palabra "fondos", tal y como se
usa en los títulos de los estados anteriores, tiene una
connotación diferente para varias personas. Para el
profano usualmente quiere decir efectivo; para los contadores y
analistas con mucha frecuencia quiere decir todo el efectivo
Circulante el capital de trabajo menos el pasivo circulante;
puede referirse a todos los recursos o potencial de compra. Para
otros pueden significar el activo de rápida
liquidación, efectivo e inversión temporales y las
cuentas por cobrar netas menos el pasivo circulante, o a los
recursos netos (capital).

El estado de los cambios del capital neto de trabajo es
mucho más amplio en extensión que el estado de la
corriente o flujo del efectivo algunas veces, conocido como el
estado de los ingresos y egresos de efectivo. Este último
estado resume el movimiento del efectivo que entra y sale del
negocio, esto es, muestra las fuentes de los ingresos de caja y
de la naturaleza de los desembolsos de caja. El primer estado,
que no está restringido en la corriente de la caja,
compendia las fuentes de todas las partidas de capital de trabajo
al igual que las aplicaciones del mismo.

Conclusión

La definición más básica de capital
de trabajo lo considera como aquellos recursos que requiere la
empresa para poder operar. En este sentido el capital de trabajo
es lo que comúnmente conocemos activo corriente.
(Efectivo, inversiones a corto plazo, cartera e
inventarios).

La empresa para poder operar, requiere de recursos para
cubrir necesidades de insumos, materia prima, mano de obra,
reposición de activos fijos, etc. Estos recursos deben
estar disponibles a corto plazo para cubrir las necesidades de la
empresa a tiempo.

Para determinar el capital de trabajo de una forma
más objetiva, se debe restar de los Activos corrientes,
los pasivos corrientes. De esta forma obtenemos lo que se llama
el capital de trabajo neto contable. Esto supone determinar con
cuantos recursos cuenta la empresa para operar si se pagan todos
los pasivos a corto plazo.

La fórmula para determinar el capital de trabajo
neto contable, tiene gran relación con una de las razones
de liquidez llamada razón corriente, la cual se determina
dividiendo el activo corriente entre el pasivo corriente, y se
busca que la relación como mínimo sea de 1:1,
puesto que significa que por cada peso que tiene la empresa debe
un peso.

El capital de trabajo tiene relación directa con
la capacidad de la empresa de genera flujo de caja. El flujo de
caja o efectivo, que la empresa genere será el que se
encargue de mantener o de incrementar el capital de
trabajo.

La capacidad que tenga la empresa de generar efectivo
con una menor inversión o u una menor utilización
de activos, tiene gran efecto en el capital de trabajo. Es el
flujo de caja generado por la empresa el que genera los recursos
para operar la empresa, para reponer los activos, para pagar la
deuda y para distribuir utilidades a los socios.

Autor:

Jesus Sanchez