. La principal característica del mercado de derivados es
que siempre se opera a plazo. Es decir, debe pasar un tiempo
entre la firma del contrato y la liquidación y es periodo
debe de ser suficientemente dilatado para hacer posible e
interesante la negociación en un mercado secundario. LOS
MERCADOS FINANCIEROS Los mercados financieros se componen de tres
mercados fundamentales; los mercados de deuda, (que a su vez
incluyen los mercados interbancarios, los de divisas los
monetarios y los de renta fija), los mercados de acciones, y los
mercados de derivados. Los valores que se negocian en los
mercados de derivados se "derivan", bien de materias primas, o
bien de valores de renta fija, de renta variable, o de
índices compuestos por algunos de esos valores o materias
primas.
Los Futuros Un contrato de futuros es un acuerdo, negociado en
una bolsa o mercado organizado, que obliga a las partes
contratantes a comprar o vender un número de bienes o
valores (activo subyacente) en una fecha futura, pero con un
precio establecido de antemano. Quien compra contratos de
futuros, adeudos una posición "larga", por lo que tiene el
derecho a recibir en la fecha de vencimiento del contrato el
activo subyacente objeto de la negociación. Futuros sobre
Acciones Los Futuros sobre Acciones son operaciones a plazo. Son
un compromiso de compra venta a una fecha futura que se
corresponde con los terceros viernes de los meses de marzo,
junio, septiembre y diciembre. El desembolso total del precio de
compra (compra de futuros) o la entrega de las acciones (venta de
futuros) sólo se produce si la posición se lleva a
vencimiento. Si bien los Futuros sobre Acciones son operaciones a
plazo, es importante resaltar que usted puede cerrar la
posición en cualquier momento antes del vencimiento.
Qué es una Opción sobre una Acción? Las
Opciones Las opciones negociadas en MEFF son opciones sobre
contratos de futuros o sobre acciones y son de tipo americano, es
decir, se pueden ejercer en cualquier momento antes de la fecha
de vencimiento, utilizando el precio de cierre del futuro
subyacente para realizar la liquidación de las opciones.
Una Opción sobre una Acción no es más que un
derecho. Un derecho a comprar o vender una acción en una
fecha determinada. La Opción (derecho) de Compra de una
acción se denomina Opción Call. La Opción
(derecho) de Venta de una acción se denomina Opción
Put. Por obtener este derecho, el comprador pagará una
cantidad (Prima) al vendedor. antes del vencimiento.
Las Opciones sobre Acciones ofrecen al inversor la posibilidad de
beneficiarse del movimiento del precio de una determinada
acción, sea este movimiento al alza o a la baja. Dentro de
una amplia gama de posibilidades, las Opciones sobre Acciones
pueden ser utilizadas como: ?Una manera de asegurarse frente a
una caída de los precios de una acción. ?Una forma
de generar ingresos adicionales, reduciendo el coste de la compra
de acciones. ?Una manera fácil de especular e invertir
sobre el movimiento del precio de una determinada
acción.
¿Qué límite de riesgo se asume al operar con
Opciones sobre Acciones? Depende de si usted es comprador o
vendedor de Opciones. El comprador de Opciones tiene un riesgo
limitado. Es decir, su máxima pérdida se limita al
precio pagado por la adquisición de la Opción
(derecho de compra o venta). El vendedor de Opciones asume un
riesgo ilimitado, aún cuando éste se pueda
neutralizar cuando se quiera. ¿Dónde y cómo
se negocian Opciones sobre Acciones? Las Opciones sobre Acciones
se negocian en MEFF Renta Variable. MEFF Renta Variable (en
adelante MEFF RV) es el Mercado de Productos Financieros
Derivados de Renta Variable. La Sociedad Rectora del citado
Mercado se llama también MEFF Renta Variable.
La Prima Precio de la Acción La Prima es la cantidad de
dinero que el comprador de una Opción paga por adquirir el
derecho de compra (Opción Call) o de venta (Opción
Put). A su vez, esta misma cantidad de dinero (Prima) es la que
recibe el vendedor de la Opción, obligándole a, en
caso de ejercicio, vender (en el caso de una Opción Call)
o comprar (para una Opción Put) las acciones al precio
fijado (Precio de Ejercicio)
PRINCIPALES OPERACIONES DEL MERCADO Resumiendo, las operaciones
con derivados presentan los siguientes rasgos comunes: 1. Ser
operaciones a plazo. Es decir, operaciones en las que, entre el
momento de la contratación y el de la liquidación,
transcurre un período de tiempo suficientemente dilatado
como para hacer posible y conveniente la existencia de un mercado
secundario. 2. Ser operaciones «a medida». Esta
característica equivale a que las partes contratantes
eligen libremente el activo subyacente seleccionado, la cantidad
del mismo, su precio y la fecha de vencimiento. 3. Ser
operaciones con riesgo de liquidación. Con las
características antes citadas, las dos operaciones
mencionadas presentan suficientes niveles de riesgo de
liquidación como para tener que seleccionar cuidadosamente
el otro participante en la operación. 4. Ser operaciones
con fuerte apalancamiento. Esta característica se pone de
manifiesto considerando que ambas operaciones ofrecen la
posibilidad de beneficios teóricamente ilimitados sin
ningún desembolso inicial
LOS PRODUCTOS EN EL MERCADO ESPAÑOL Los contratos que
actualmente se negocian son los mencionados en el apartado
siguiente, al tratar de la evolución de la
contratación. No obstante, en este epígrafe se ha
preferido comentar las características básicas
tanto de los contratos actualmente negociados como de aquellos
cuya introducción es inmediata, con el fin de dar una
visión global de las posibilidades que ofrecen estos
mercados.
ESTRUCTURA Y DESARROLLO ACTUAL DEL MERCADO DE DERIVADOS EN
ESPAÑA La regulación de los mercados organizados de
futuros y opciones surge en marzo de 1989, con dos hechos. El
primero es la constitución de importantes carteras de
deuda pública. El segundo son las limitaciones
legislativas vigentes en ese momento, básicamente la falta
de desarrollo reglamentario de la Ley del Mercado de Valores, que
impedía abordar el tema con globalidad, y la
prohibición, hasta entonces, de que los clientes pudieran
operar a plazo en el mercado secundario de deuda anotada.
contratación en MEFF Introducida en la Ley del Mercado de
Valores por la Ley de Presupuestos Generales del Estado para
1990, aparecieron los mercados secundarios organizados no
oficiales, cuya autorización corresponde al Ministerio de
Economía y Hacienda.Y acogieron a esta normativa nacida en
España.
ANÁLISIS CUADROS DE ESTRATEGIAS CON OPCIONES La
opción del cuadro es el tipo de estrategia de
inversión que implica el uso de conjuntos de opciones de
compra y como un medio para aumentar las posibilidades de generar
una cierta cantidad de cambio de la combinación de las
operaciones. La creación de una opción del cuadro
razonable implica una cuidadosa selección de los valores
utilizados en el enfoque, así como ser capaz de entender
lo que está sucediendo en el mercado. Por esta
razón, los inversores pueden optar por buscar ayuda
profesional en la organización de este tipo de
estrategia
Conceptos Relacionados Expectativa de Mercado: En esta estrategia
las expectativas de mercado son claramente alcistas. Beneficio:
Se obtendrá beneficio siempre que el precio del futuro
suba. El beneficio obtenido será la diferencia entre el
precio al que hemos comprado el futuro y el precio al que lo
vendamos, si es antes de vencimiento, o al precio de
liquidación a vencimiento (siempre que el precio de venta,
o el de liquidación a vencimiento, sea mayor que el precio
de compra). Perdida: Se pierde siempre que el precio del futuro
baje. La pérdida será la diferencia entre el precio
de venta, antes de vencimiento, o al precio de liquidación
a vencimiento, y el precio de compra (siempre que el precio de
venta, antes de vencimiento, o al precio de liquidación a
vencimiento, esté por debajo del precio al que
compramos).
Las estrategias exitosas se adaptan a las situaciones externa
(condiciones industriales y competitivas) e interna (puntos
fuertes y débiles oportunidades, y amenazas). La tabla
presenta una lista resumida de las más importantes
consideraciones de las situaciones y opciones
estratégicas.
Con el grafico anterior de las opciones estratégicas por
lo general surgen una serie de preguntas, tales como:
Todas estas preguntas se pueden responder sabiendo implementar
los siguientes conceptos:
Túnel Bajista El túnel bajista, también
denominada túnel vendido es una estrategia (opuesta al
túnel alcista lógicamente) que se realiza con
opciones, vendiendo una call y comprando una put sobre el mismo
subyacente y con mismo vencimiento pero con precios de ejercicio
distintos. El precio de ejercicio de la put debe ser inferior al
precio de ejercicio de la call. El beneficio es ilimitado y se
obtiene a partir de precios del subyacente inferiores al precio
de ejercicio de la call, es decir, inferior. En este tramo
inferior de precios, se ejerce la put pero no así la call,
de la que nos quedaríamos con toda la prima cobrada. Su
formulación es la siguiente: Beneficio = Precio de
ejercicio – Precio subyacente +/- prima neta
Túnel Alcista La put no se ejercerá y por tal
motivo se cobra El túnel alcista es una estrategia con
opciones que consiste en comprar una call y vender una put con
mismo vencimiento pero con precios de ejercicio distintos. El
precio de ejercicio de la put debe ser inferior al precio de
ejercicio de la call. toda su prima. El beneficio es ilimitado y
se puede formular de la siguiente forma: Beneficio = Precio
subyacente – Precio de ejercicio +/- prima neta
Mariposa Comprada El beneficio potencial de la mariposa comprada
es La Mariposa comprada es una estrategia que permite evitar
grandes pérdidas en el caso de que se produzca un
movimiento adverso del mercado. Esta estrategia es aconsejable
cuando no se esperan movimientos pronunciados de subida o de
bajada en el precio del activo subyacente menor que el del cono
vendido; su beneficio máximo está limitado y se
produce cuando, al vencimiento de las opciones, el precio del
activo subyacente es igual al precio de ejercicio de las Calls
vendidas.
EJEMPLO Un inversor cree que el precio de las acciones de BSCH va
a permanecer estable en las próximas semanas y decide
llevar a cabo una estrategia de mariposa comprada. Para ello,
compra dos calls, uno con precio de ejercicio de 11 Euros y otro
con un precio de ejercicio de 13 €, pagando por dichas
opciones unas primas de 1.1 y 0,6 Euros respectivamente.
Simultáneamente, vende dos Calls, ambos con un precio de
ejercicio de 12 €, por las cuales recibe unas primas de 0,7
€ por cada una de ellas. El inversor obtiene su
máximo beneficio, igual a la prima neta recibida, 0.7
cuando, al vencimiento de las opciones, el precio de la
acción de Endesa coincide con el precio de ejercicio de
las Calls vendidas (12 Euros). La perdida máxima
está limitada a la prima neta pagada, y tiene lugar
cuando, al vencimiento, el precio de la acción de Endesa
es superior al precio de ejercicio mayor (13) o inferior al
precio de ejercicio menor (11).
EJEMPLO
Mariposa Vendida ?La mariposa vendida consiste en la venta de dos
Calls, uno con un precio de ejercicio alto y otro con un precio
de ejercicio bajo y, simultáneamente, la compra de dos
Calls con un precio de ejercicio intermedio. ?La
utilización más frecuente tiene lugar cuando faltan
pocas semanas para el vencimiento de las opciones y existen
expectativas de un movimiento inminente en el mercado en una
dirección incierta. ?Es una estrategia más barata
que el cono comprado o la cuna comprada, debido a que la venta de
las dos Calls reduce el coste de la misma.
EJEMPLO Un inversor cree que el precio de las acciones de Endesa
puede experimentar movimientos bruscos y decide sacar provecho de
ello. Su estrategia consiste en comprar dos Calls con un precio
de ejercicio de 24 Euros, por lo cual paga unas primas de 2
€ y, simultáneamente, con el objeto de reducir el
coste de la estrategia, vender dos Calls, con precios de
ejercicio de 22 Euros y 26, por lo cual recibe unas primas de 3 y
2 Euros respectivamente. El máximo beneficio obtenido es
la prima neta recibida (3 + 2 – 4 = 1), y este beneficio
máximo se produce cuando, al vencimiento de las opciones,
el precio de la acción de Endesa es inferior a 23, o
superior al precio de ejercicio 25. Si el precio de la
acción de Endesa permanece estable, el inversor sufre una
perdida, que será máxima e igual a 1 €. Cuando
el precio de Endesa coincida con el precio de ejercicio de las
opciones compradas (24).
EJEMPLO Este artículo trata en su totalidad de las
múltiples opciones que se tienen en el mercado al momento
de querer invertir.
EJEMPLO DEL MOVIENTO DE LA BOLSA Este cuadro se puede observar
diversos movimientos de compra y venta de call y put, teniendo en
cuenta el ratio call spread se construye mediante la compra de
una opción call y la venta de dos opciones call a un
precio de ejercicio superior. Por lo general, la call comprada es
ITM y las call vendidas OTM.
•ACCION COMPRADA Ejemplo: Las acciones de BBVA tienen un
precio de 13.45 Euros. La volatilidad está estable. Para
comprar una acción de BBVA usted tiene dos posibilidades:
primero, comprar acciones directamente en el Mercado Continuo.
Segundo, comprar acciones utilizando sintéticos. Por cada
Euro que suba el precio de la acción se tendrá una
ganancia de 100 Euros. Por cada peseta que baje el precio de la
acción se tendrá una pérdida de 100 Euros.
un contrato de una opción equivales a 100 acciones, por lo
que la compra de una acción "sintética" equivale a
la compra de 100 acciones del subyacente correspondiente.
Acción Vendida Las acciones de ACESA tienen un precio de
1.785 pesetas. La volatilidad está estable. Para vender
una acción se tienen dos posibilidades: primero, vender
acciones directamente en el Mercado Continuo mediante el "Mercado
a Crédito". Segundo, vender acciones utilizando
sintéticos. Por cada peseta que suba el precio de la
acción se tendrá una pérdida de 100 pesetas.
Por cada peseta que baje el precio de la acción se
tendrá una ganancia de 100 pesetas.
Túnel Alcista La novedad con respecto a la acción
comprada es que en el caso de que hayamos equivocado nuestra
estrategia y la acción baje, estaremos cubiertos durante
un primer tramo de la bajada, tenemos pues un margen de seguridad
para cambiar de estrategia o liquidar la posición. Dejando
al margen comisiones, el coste de la operación no existe e
incluso se percibe una prima neta.
Call Vendida. ?La venta de una call es la obligación a
entregar acciones a un precio dado a cambio de cobrar una prima
?Al vencimiento: está condicionado a lo que quiera
realizar el comprador: si ejercer o no la opción. El punto
de equilibrio: precio de ejercicio más la prima: a)Se gana
cuando la cotización es menor que el precio de ejercicio
más la prima. Los beneficios son limitados al valor de la
prima. b) se pierde cuando la cotización es mayor. La
pérdida es ilimitada y se pierde más cuanto mayor
sea la cotización. En tal caso las pérdidas son las
siguientes: Resultado de la operación = cotización
– (precio de ejercicio más la prima)
. Call Comprada. La estrategia de call comprada, o la compra de
una call, es una de las más populares entre los
inversores. En esta estrategia, el inversor toma una
posición larga en una opción call, de este modo
adquiere el derecho a comprar en el futuro una acción al
precio de ejercicio. Por este motivo se dice que la estrategia de
call comprada se ajusta al tipo de inversor que está
más interesado en su inversión inicial y la
rentabilidad que ésta le pueda ofrecer sobre su dinero, y
por el apalancamiento financiero que la call comprada puede
ofrecer.
Put Vendida. La compra de una put es el derecho a vender a un
precio dado a cambio de pagar una prima. Al vencimiento: Si la
cotización es menor que el precio de ejercicio interesa
ejercer la opción El punto de equilibrio: precio de
ejercicio menos la prima ?se gana cuando la cotización es
menor que el precio de ejercicio más la prima. Los
beneficios son ilimitados. ?se pierde cuando la cotización
es mayor. La máxima pérdida se limita a la prima
Resultado de la operación = precio de ejercicio menos la
prima menos cotización
Put Comprada. En el cuadro se muestran las diferentes formas de
inversión, compra-venta y la aplicación de las
diferentes estrategias derivadas. La estrategia de put comprada,
o posición a largo en un put, consiste en comprar una
opción put, de un vencimiento determinado donde se
adquiere el derecho a vender el activo subyacente al precio de
ejercicio.
Cuna Comprada. Para la cuna comprada, compro una Call y una Put,
pero el precio de strike de la Call ha de ser menor que el precio
de strike de la Put. La gráfica quedaría como la
que sigue:
Cuna Vendida: En este caso, vendo una opción de Call y una
de Put; y al igual que antes, a precios de strike diferentes: La
gráfica quedaría como la que sigue:
ANÁLISIS DE TRANSFORMACIÓN DE LA ESTRATEGIA. El
propósito de la estrategia es el de identificar las
funciones de procesamiento primarias del sistema, las entradas de
alto nivel de dichas funciones, y las salidas de alto nivel. Se
crean módulos de alto nivel dentro de la jerarquía
que realizan cada una de estas tareas: creación de
entradas de alto nivel, transformación de entradas en
salidas de alto nivel, y procesamiento de dichas salidas.
TRANSFORMACIÓN DE LA ESTRATEGIA. Según el diagrama
de datos planteados en este artículo, se trabaja con los
siguientes factores: Alcista: Dícese de la
situación del mercado bursátil en la que se
prevé una subida de la cotización, ya sea de
títulos, sectores o del mercado en su conjunto. Bajista.
Es la persona que se caracteriza por jugar a la baja en Bolsa.
Este término también se aplica a la tendencia a la
baja de los precios en el mercado o en la Bolsa.También
conocida como posición del inversor que espera una bajada
en el precio de un valor, o actitud que intenta favorecer tal
descenso Indeciso. Persona indecisa en dos posturas distintas,
que puede elegir las dos. Volatilidad: Es una medida de la
frecuencia e intensidad de los cambios del precio de una
activo.
Ejemplo: China establece un contrato de suministros de
petróleo con Venezuela, pero este a su vez establece
contrato por el mismo concepto con otro país en un tiempo
determinado para la venta al igual un término determinado
para la compra. El Cono Straddle Comprado, o long straddle no es
más que una estrategia que se realiza ante expectativas de
un aumento de la volatilidad en el futuro y de cambios bruscos en
el precio siendo irrelevante la dirección que vaya a tomar
el mismo. Un cono comprado se crea comprando una call y una put
con el mismo precio de ejercicio y vencimiento. Por tanto, al
realizarse el cono, se pagan unas primas, dando lugar a que el
éxito de la estrategia se centre en que el precio tenga la
suficiente oscilación y distanciamiento como para
compensar las primas pagadas al inicio.
La máxima pérdida se limita al importe de las
primas pagadas que tendrá lugar si al vencimiento no se ha
movido el precio del subyacente. Se producirá
pérdida alrededor del precio de ejercicio en una banda de
más y menos el total de las primas pagadas. Por ejemplo,
si el precio de ejercicio es 20 euros y las primas pagadas suman
2 euros, se ganará siempre que el precio sea inferior a 18
o superior a 22 euros, En la franja comprendida entre 18 y 22
euros existirán pérdidas.
El máximo beneficio se limita a la suma de las primas
recibidas y las pérdidas son ilimitadas. Se entrará
en pérdidas cuando la cotización se sitúa en
los extremos del cono, es decir, cuando: la cotización del
subyacente es inferior al precio de ejercicio menos la suma de
las dos primas la cotización es superior al precio de
ejercicio más la suma de las dos primas Por tanto,
interesa realizar esta estrategia con primas altas para que el
intervalo de los precios que llevan a tener beneficios sea lo
más amplio posible. Ratio Call Spread. El ratio call
spread se construye mediante la compra de una opción call
y la venta de dos opciones call a un precio de ejercicio
superior. Por lo general, la call comprada es ITM y las call
vendidas OTM.
La pérdida se produce cuando el precio del subyacente es
mayor que? Precio de ejercicio de las call vendidas más el
resultado de dividir las diferencias de precios de ejercicio (de
la call comprada y vendidas) más la prima neta por el
número de contratos vendidos (el ratio), que en el caso
expuesto, serían 2 contratos. Esto es: Precio de ejercicio
de las call vendidas + [(diferencias de precios de ejercicio +
prima neta)/2] Y la pérdida se cuantificaría de la
siguiente forma: Precio del subyacente – Precio de
ejercicio call vendidas – Máximo beneficio
Estrategias: Ratio Put Stread. La estrategia ratio put Ratio Call
Stread. spread realiza un spread vertical de precios mediante la
compra de una opción put y la venta de dos opciones put a
un precio de ejercicio inferior. La estrategia ratio call spread
realiza un spread vertical de precios mediante la compra de una
opción call y la venta de dos opciones call a un precio de
ejercicio superior. La composición indicada es la
más común entre los inversores Estrategia Mariposa
Comprada La estrategia mariposa vendida se utiliza, fundamentalme
nte, en mercados con mucha incertidumbre y volatilidad. Se
construye vendiendo una call al precio de ejercicio
inferior.
ESTA PRESENTACIÓN CONTIENE MAS DIAPOSITIVAS DISPONIBLES EN
LA VERSIÓN DE DESCARGA