El mercado interbancario abastece gran parte del volumen
de ventas del negocio especulativo. Un banco grande puede
negociar mil millones de dólares diarios. Parte se negocia
por cuenta de clientes, pero otra parte es por cuenta del propio
banco.
Hasta hace poco tiempo, los corredores de moneda
extranjera participaban activamente en este negocio, facilitando
a las contrapartes que negociaban el cumplimiento efectivo de sus
órdenes a cambio de unos honorarios pequeños. Hoy,
sin embargo, gran parte de este negocio se ha trasladado a
sistemas electrónicos más eficientes, tales como
EBS, Reuters, la Bolsa de Comercio de Chicago, Bloomberg y
TradeBook.
Para el operador individual, su principal objetivo como
inversor es interpretar los cambios futuros en el precio de las
divisas y, al comprarlas y venderlas según las
fluctuaciones de los tipos de cambio, buscará obtener
beneficios.
Compañías comerciales
Las compañías del sector no financiero que
operan con clientes y proveedores internacionales intervienen
también en el mercado.
Su impacto en el mercado en el corto plazo es
pequeño, sin embargo, los flujos comerciales son un factor
importante en el comportamiento a largo plazo de una moneda.
Además, las operaciones de algunas multinacionales pueden
tener un impacto imprevisible en el cambio de la moneda de
países pequeños.
Bancos centrales
Los bancos centrales operan en los mercados de moneda
extranjera para controlar la oferta monetaria, la
inflación y/o los tipos de interés de la moneda de
su país. A menudo imponen las tasas de cambio e incluso a
menudo utilizan sus reservas internacionales para estabilizar el
mercado. La expectativa o el rumor de una intervención de
un banco central puede ser suficiente para alterar el valor de
una moneda. Sin embargo, los bancos centrales no logran siempre
sus objetivos. El mercado puede imponerse fácilmente a
cualquier banco central. Esto sucedió en la debacle
1992-93 del Exchange Rate Mechanism, y en épocas
más recientes en el
Ásia-Pacífico.
Inversores particulares a través de
intermediarios
En la actualidad existen empresas especializadas en la
participación y apoyo a los operadores de este mercado que
ofrecer diferentes tipos de servicios. En primer lugar, los
"Brokers" o intermediarios financieros, ofrecen la posibilidad de
abrir una cuenta en una divisa determinada y por medio de
órdenes de compra y venta, emitidas por diferentes
canales, permiten al inversor tratar de obtener beneficios
aprovechando las fluctuaciones de los tipos de cambio de las
distintas monedas. Estas empresas, dada su importancia en el
sistema financiero, normalmente están sujetas a diversos
controles y auditorías; no obstante, cuando se está
hablando del intermediario financiero o "broker", es recomendable
que antes de elegir uno se investigue su solidez y trayectoria,
así como tener en cuenta el marco legal por el que se
rige.
Empresas gestoras de fondos de
inversión
Estas empresas actúan en el mercado de divisas
para tener acceso a los mercados financieros de otros
países y así poder invertir en bonos, acciones,
etc. a cuenta de los partícipes de sus fondos.
9. TIPOS DE MERCADO DE DIVISAS Y
OPERACIONES
Los tipos de mercado de divisas, pueden ser se pueden
mercado de cambio al contado ("Spot") y mercado a
plazo.
Mercado de Cambio al Contado ("Spot"): "se
refiere al tipo de mercado donde el precio de una moneda es
para entrega inmediata. El término entrega inmediata
es relativo; para una moneda al contado es habitual comprar
contra entrega a dos días"Mercado a Plazo: "donde se negocian
obligaciones a plazo, fijándose normalmente la
transacción en un lapso de 30; 60; 90 ó 180
días". En el caso de divisas se compra y vende la
moneda para entrega futura, y a pesar de los plazos
anteriores, en las monedas principales los bancos
están dispuestos en comprar o vender a largo plazo. Si
se sabe que se debe pagar o recibir en moneda extranjera en
una fecha futura, puede asegurarse o cubrirse frente a
pérdidas comprando o vendiendo a plazo.
Por otro lado, las operaciones en el mercado de divisas,
son como en todo mercado rutinas de compra y venta. Toda compra /
venta de divisas implica adquirir una moneda y vender otra en
forma simultánea. Las cotizaciones de divisas son
presentadas como tasas de cambio; es decir, el valor de una
moneda en relación a otra. La oferta y la demanda relativa
de ambas monedas, determinará el valor de la tasa de
cambio.
Cuando un operador de divisas realiza una
operación, desea que el valor de la divisa comprada se
aprecie frente a la divisa vendida. Su habilidad para determinar
cómo se modificará una tasa de cambio,
determinará su ganancia o pérdida en una
operación.
El Mercado de Divisas, también conocido como
mercado "Forex" o "FX" (el nombre completo es Foreign Exchange
Market). Para ponerlo en una forma sencilla, Forex es la compra
simultánea de una divisa y la venta de otra. Las divisas
mundiales se cotizan a tasas de cambio flotantes y siempre se
comercian en pares, por ejemplo EURO/USD o USD/YEN.
Tal como se expuso anteriormente, en el mercado de
divisas se realizan dos tipos de operaciones: al contado y a
plazo:
Las operaciones al contado ("spot"): "son acuerdos
de cambio de una divisa por otra a un tipo de cambio
determinado. El intercambio de estas divisas deberá
producirse dentro de las 48 horas siguientes a la fecha de la
transacción".Las operaciones a plazo ("forward"): "son acuerdos
de intercambio de divisas que se realizan actualmente, pero
cuya materialización tendrá lugar en un
instante futuro predeterminado: 1; 2; 3 ó 6 meses". El
contrato de compra-venta a plazo de divisas es un contrato en
firme, es decir, su cumplimiento es obligatorio. A este tipo
de contrato acuden dos clases de participantes: los cuales
buscan seguridad (que tratan de protegerse del riesgo de
variación del tipo de cambio, al asegurarse un
determinado tipo de cambio) y los especuladores (que tratan
de beneficiarse de las variaciones que se puedan producir en
el tipo de cambio).
Estas operaciones en el mercado de divisas, se pueden
realizar mediante mecanismos de tipo de cambio directo, tipo de
cambio cruzado o indirecto y la vuelta completa:
a) El tipo de cambio directo: "es el
precio de una moneda en términos de otra moneda". El
tipo de cambio, por ejemplo Bolívar / Euro (€),
es la cantidad necesaria de Bolívares para comprar un
Euro: TC (Bs. /€)= 6,1284 o sea se necesitan 6,1284
Bolívares para adquirir un Euro. Una manera
alternativa de designar el tipo de cambio es utilizando la
letra S (spot): S (i / j) es la cantidad de unidades de la
moneda i necesaria para comprar una unidad de la moneda
j.b) El tipo de cambio cruzado o
indirecto: "es el precio de una moneda en términos
de otra moneda, pero calculados a través de una
tercera moneda". Por ejemplo, el tipo de cambio cruzado
Bolívares / Euro, a través del US Dólar
puede escribirse así:TC (Bs. / €) = TC (Bs. / USD) x TC (USD /
€)d) La vuelta completa: "es el
proceso de comprar varias monedas extranjeras, una por
otra, hasta regresar a la moneda inicial".
"El arbitraje de dos puntos, también
conocido como arbitraje espacial (locational arbitrage),
aprovecha la diferencia de precio de la misma moneda en
dos mercados o dos vendedores en el mismo
mercado"."El arbitraje de tres puntos (arbitraje
triangular) involucra tres plazas y tres monedas. Para
que este tipo de arbitraje sea lucrativo o se pierda, el
tipo de cambio directo debe ser diferente al tipo de
cambio cruzado".
10. TIPO DE CAMBIO
Cuando se cambia una moneda por otra se emplean un
tipo o tasa de cambio, y el tipo de cambio es el precio de
una moneda en términos de otra.El tipo o tasa de cambio entre dos divisas "es la
tasa o relación de proporción que existe entre
el valor de una y la otra. Dicha tasa es un indicador que
expresa cuántas unidades de una divisa se necesitan
para obtener una unidad de la otra".El tipo de cambio permite convertir los precios de
los diferentes países en una moneda común.
Ello, hace posible comparar los precios relativos de los
bienes de los diferentes países al medirlos en una
misma unidad de cuenta.Si se hace el supuesto de "manteniendo los precios
constantes", se observa que una apreciación de la
moneda de un país incrementa el precio de sus
exportaciones (expresados en moneda extranjera) y reduce el
precio de sus importaciones (expresados en moneda
nacional)Una depreciación de la moneda de un
país reduce el precio de sus exportaciones (expresados
en moneda extranjera) y aumenta el precio de sus
importaciones (expresados en moneda nacional)El tipo de cambio en términos norteamericanos
se expresa como la cantidad de US Dólares por moneda
extranjera, y el tipo de cambio en términos de un
país, distinto a los Estados Unidos, normalmente se
expresa como la cantidad de moneda extranjera por
Dólar norteamericano.El tipo de cambio, o sea la oferta y demanda de
divisas, se deben a diversas causas, tales como:El comercio internacional de bienes. Por la
adquisición de bienes en otros países
(exportaciones e importaciones).La inversión. Las personas pueden desear
variar la cantidad de recursos financieros que colocan en
el exterior, tanto en inversiones productivas como en
inversiones financieras.Especulación. Tiene como base la
adquisición de divisas o venta de las mismas, con
la esperanza de obtener una ganancia en el cambio de una
moneda por otra.El arbitraje. Que consiste en adquirir la moneda
en un mercado por un precio inferior e,
instantáneamente, venderla en otro distinto por un
precio superior, con lo cual se logra una ganancia
segura, al mismo tiempo, que permite que todos los
mercados tengan cotizaciones similares de las diversas
divisas.
11. REGÍMENES DEL TIPO DE
CAMBIO
Entre los regímenes del tipo de cambio, se
pueden mencionar los siguientes:REGÍMENES FIJOS
Los regímenes de tipo de cambio fijo, es un
sistema donde el banco central y/o el gobierno fijan la tasa
de cambio de acuerdo con sus políticas y criterios. De
ese modo la autoridad monetaria asume el derecho de devaluar
o revaluar la moneda, según que el valor de
ésta disminuya o aumente, respectivamente, con
respecto a otra moneda o una canasta de moneda. Normalmente
funciona con restricciones cambiarias y control de cambios,
donde los mecanismos normales de oferta y demanda quedan
total o parcialmente fuera de operación y en su lugar
se aplica una reglamentación administrativa sobre
compra y venta de divisas que implica generalmente un
conjunto de restricciones cuantitativas y/o cualitativas de
la entrada y salida de cambio extranjero.Tipo de Cambio Fijo (único): "En
este caso, el valor de la moneda se fija con respecto a
otra moneda o una canasta de monedas". El tipo de cambio
fijo puede generar desequilibrios en la
economía.Tipo de Cambio Múltiple (fijos /
Dual): "Permiten la discriminación entre
vendedores y compradores de divisas, de acuerdo con los
objetivos de la política monetaria, fiscal o
económica en general".
REGÍMENES FLEXIBLES
Este régimen suele denominarse también
de tipo de cambio libre o flotante. Bajo este sistema el tipo
de cambio se determina sin intervención del gobierno
en el mercado de divisas. Es decir, que el tipo de cambio es
el resultado de la interacción entre la oferta y la
demanda de divisas en el mercado cambiario. En ningún
país existe el régimen de flotación
pura, debido a la gran volatilidad cambiaria y a los efectos
en la economía real. Es por esto, que los bancos
centrales suelen intervenir en el mercado cambiario para
evitar las fuertes fluctuaciones del tipo de
cambio.Muchos economistas argumentan que un régimen
flotante es favorable para el crecimiento y la estabilidad a
largo plazo de la economía, porque el tipo de cambio
se aprecia o deprecia para suavizar shocks y ciclos
económicos.Tipo de Cambio Flotante: "Este
régimen suele denominarse también tipo de
cambio libre o flexible. Se determina sin
intervención del gobierno, y es el resultado de la
interacción entre oferta y demanda".Crawling Peg: "El tipo de cambio se
ajusta de modo progresivo y controlado de acuerdo a una
tasa (inflación o interés, o una
combinación), o de acuerdo a un cronograma del
gobierno".
REGÍMENES DE BANDAS
"Es un sistema utilizados por los países para
controlar la tasa de cambio. Hay límites
máximos y mínimos". En este caso el Banco
Central determina los límites, inferior y superior,
dentro de los cuales puede oscilar el tipo de cambio, de
acuerdo con las condiciones del mercado cambiario y de la
economía. Cuando el tipo de cambio se encuentra por
encima del centro de la banda surgen expectativas de
devaluación del tipo de cambio, mientras que cuando
está por debajo las expectativas son de
apreciación. La autoridad monetaria
intervendría en el mercado cada vez que el tipo de
cambio se pegue a alguno de los límites, para
mantenerlo dentro de la banda y evitar fuertes
fluctuaciones.12. EL TIPO DE CAMBIO Y LAS
EXPECTATIVAS
"La teoría de las expectativas,
también conocida como paridad de los tipos de cambio a
plazo, muestra que el tipo de cambio a plazo cotizado en el
momento 0 (hoy) para entregar en el momento 1 (futuro) es
igual al tipo de cambio de contado esperado para el momento
1".Esta hipótesis tiene como base el importante
papel que las expectativas juegan en la toma de decisiones
financieras y en la relación existente entre los tipos
de interés a plazo y al contado (paridad de los tipos
de interés).Si los participantes en los mercados de cambios
pudieran cubrir perfectamente sus riesgos de cambio, o si
fuesen neutrales con respecto a dicho tipo de riesgo, el tipo
de cambio a plazo dependería únicamente de las
expectativas que dichos participantes tuvieran sobre el tipo
de cambio al contado que existiría en el
futuro.FUENTES DE OFERTA Y DEMANDA DE
DIVISASLa cotización o tipo de cambio se determina
por la relación entre la oferta y la demanda de
divisas; alternativamente, puede decirse que el tipo de
cambio se determina por la relación entre oferta y
demanda de moneda nacional para transacciones internacionales
del país: efectivamente, la oferta de divisas tiene
como contrapartida la demanda de moneda nacional y la demanda
de divisas tiene como contrapartida la oferta de moneda
nacional.Las variaciones de la relación oferta/demanda
de divisas determinan las fluctuaciones del tipo de cambio;
sin embargo, hay un tipo de cambio normal o de equilibrio en
torno al cual se efectúan las variaciones y que debe
corresponder al equilibrio de los pagos
internacionales.La oferta de divisas se origina en las transacciones
activas o créditos de la balanza de pagos, tales como:
exportación de bienes y servicios, ingresos sobre
inversiones del país en el extranjero, donaciones y
remesas recibidas por residentes o importación de
capital no monetario. Las principales fuentes de de la oferta
de divisas en Venezuela son:Exportaciones de bienes y servicios.
Remesas de ciudadanos en el exterior.
Intervenciones del Banco Central.
Entradas netas de capital extranjero:
Inversión extranjera directa.
Inversión de cartera o inversión
financiera.
La demanda de divisas se origina en las
transacciones pasivas o débitos de la balanza:
importación de bienes y servicios, pagos por
rendimientos de la inversión extranjera en el
país, donaciones y remesas enviadas por residentes y
exportación de capital no monetario; el componente
más estable de la demanda es el referido a la
importación de bienes y servicios. Las principales
fuentes de de la demanda de divisas en Venezuela
son:Importaciones de bienes y servicios.
Intervenciones del Banco Central.
Remesas y renta al exterior.
Salidas netas de capitales:
Salidas de inversión extranjera en
cartera.Fuga de capitales.
OFERTA Y DEMANDA DE
DIVISAS
13. MERCADO DE DIVISAS: ENTES
REGULADORES
La política monetaria tiene como
función principal "procurar el crecimiento
económico, el control de la inflación y la
defensa del valor de la moneda nacional con relación a
divisas extranjeras".Entre las funciones del Banco Central de Venezuela
se encuentran crear y mantener condiciones monetarias,
crediticias y cambiarías favorables a la estabilidad
de la moneda, al equilibrio económico y al desarrollo
ordenado de la economía. A tal efecto, tiene a su
cargo la misión de vigilar y regular el comercio de
divisas.El Ministerio del Poder Popular de
planificación y Finanzas (Comisión de
Administración de Divisas, Superintendencia Nacional
de Valores y Bancos del Estado). Actualmente las operaciones
de compra y venta de dólares son reguladas por la
Comisión de Administración de Divisas
(CADIVI).Las atribuciones de la Comisión de
Administración de Divisas (CADIVI) son ejercidas sin
perjuicio de las facultades de ejecución de la
política cambiaria, que corresponde al Banco Central
de Venezuela y sus decisiones agotan la vía
administrativa.El Banco Central de Venezuela fija, de común
acuerdo con el Ejecutivo Nacional, el tipo de cambio para la
compra y venta de divisas. Hoy, el Mercado Permuta es
regulado por el Banco Central de Venezuela (ente regulador
del mercado paralelo de divisas), y los bancos, casas de
bolsa y sociedad de corretaje han sido literalmente excluidas
en la compra y venta de moneda extranjera y títulos de
valores por el ejecutivo nacional, y los nuevos
intermediarios están bajo continua regulación
del Estado.14. ENTORNO ECONÓMICO
INTERNACIONAL
El proceso de globalización ha modificado la
configuración de la economía internacional y la
universalización del sistema financiero, así
como los cambios en el uso de las materias primas (materiales
sustitutos), modificaciones en el uso de la mano de obra
(mayor automatización), mayor énfasis en
producción industrial (los bienes han adquirido
más valor, ya que hay más procesos de
transformación).De igual forma en el entorno económico
internacional se ha incrementado el volumen del comercio
exterior, impactado por el factor tecnológico (cambios
radicales en los procesos productivos) y por mayor
aprovechamiento de las ventajas comparativas y aumento de los
procesos de reestructuración industrial
(reconversiones, mergers & acquisitions -M &
A-).También se ha incrementado la competencia y
la competitividad y se ha dejado de lado la perspectiva del
mercado local.El entorno económico internacional ha sido
impactado por las finanzas internacionales, la cual "Analiza
y estudia los flujos de efectivo a través de las
fronteras nacionales de un país y los aspectos
monetarios de la economía mundial", y han crecido las
empresas Internacionales (organización involucrada en
las exportaciones y/o las importaciones; las empresas
multinacionales (cuando trasladan a otro país parte de
sus operaciones, como diseño, investigación,
publicidad o producción, y existe una clara
distinción entre la matriz y las filiales o sucursales
ubicadas en otros países) y las empresas
transnacionales (cuando sus actividades multinacionales
forman una red tan compleja que resulta difícil
diferenciar entre la matriz las sucursales).15. CONTRATOS Y MERCADOS A
PLAZO
Los contratos de futuros, pueden suscribirse sobre
productos agrícolas (trigo, café, soja),
minerales (oro, plata, cobre, petróleo), activos
financieros (índices de precios de acciones,
instrumentos de renta fija, tasas de interés) y
monedas, requiriéndose necesariamente una
estandarización de la cantidad y calidad del producto
que se negocia.Los contratos a plazos, es donde un vendedor acuerda
entregar la mercancía en una fecha futura a un
comprador. A diferencia de los contratos de futuros, los
contratos a plazos se negocian generalmente en privado y sin
estandarizar.Mientras que los contratos de futuros de divisas,
"son contratos estandarizados negociados en una bolsa de
operaciones de futuros para el intercambio en una fecha
futura, de determinadas cantidades de divisas. Son
estandarizados porque solamente pueden constituirse por
montos establecidos y las fechas de vencimiento tienen una
variabilidad escasa. Estos contratos sirven a los operadores
cambiarios para calzar posiciones largas (órdenes para
comprar una moneda) con posiciones cortas (órdenes
para vender una moneda)".El tipo de cambio a plazo es el "precio de una
divisa según el cual se acuerda en un contrato de
cambio en lapso para su liquidación, a una fecha
futura determinada, que se fija al formalizar un contrato".
El tipo de cambio a plazo indica el precio de la divisa en
operaciones realizadas en el presente, pero cuya fecha de
liquidación es en el futuro.Por su parte, el mercado de futuro, "es aquel en el
cual se transan contratos, donde las partes se comprometen a
comprar o vender en el futuro un determinado bien (producto
agrícola, mineral, activo financiero o moneda),
definiendo en el presente la cantidad, precio, y fecha de
vencimiento de la operación". Por ejemplo si usted
compra un contrato de un producto en enero que tiene
vencimiento en mayo, a un precio de US$ 1.000, significa que
se compromete a recibir una cantidad predefinida de ese
producto en la fecha de vencimiento, por la cual
deberá pagar US$ 1.000.Los mercados de futuros son de
características tan particulares que requieren un
seguimiento diario de la evolución de precios y del
volumen negociado, ya que las fluctuaciones de precios pueden
tener un impacto considerable en las posiciones del
inversionista.¿QUIÉNES PARTICIPAN EN LOS MERCADOS
DE FUTUROS?Hedgers: "Son aquellos agentes que desean
protegerse de los riesgos derivados de eventuales
fluctuaciones en los precios de los productos que lo afectan,
de los instrumentos financieros que conforman sus activos, o
de las monedas extranjeras en que han pactado sus
transacciones o compromisos. En consecuencia, los hedgers son
adversos al riesgo".Inversionistas en general: "Son agentes que
están dispuestos a asumir el riesgo de la variabilidad
en los precios, motivados por las expectativas de realizar
una ganancia de capital".Para los hedgers, el futuro representa una
protección en la rentabilidad de sus negocios contra
perjuicios que pudieran ocurrir si el precio de un activo o
producto se moviera en sentido contrario al
esperado.El inversionista institucional, que por ejemplo,
mantiene una cartera de acciones, podrá tomar una
posición vendedora en el mercado de futuro de
índices de acciones, con el objeto de proteger la
rentabilidad de su cartera ante la eventual baja generalizada
en los precios de las acciones.En las cotizaciones a plazo, "se dice que una moneda
se cotiza con una prima a plazo si se espera que su valor
aumente, y se cotiza con descuento a plazo si se espera que
su valor disminuya", y esa prima se determina de acuerdo con
la siguiente expresión:Si los especuladores son neutrales al riesgo y no
existen costos de transacción, el tipo de cambio a
plazo debe ser igual al tipo de cambio al contado esperado en
el futuro. El tipo de cambio a plazo es un pronosticador no
sesgado del tipo de cambio spot en el futuro.Por ejemplo: Calcule la prima del dólar a
plazo, si el tipo de cambio de contado es de 7,85
Pesos/Dólar y el tipo de cambio a noventa días
es de 8,10 Pesos/Dólar, ambos para la
compra:TCS = 7,85; TCF= 8,10; y n = 90
díasEn un plazo de tres meses, el dólar tiene una
prima anualizada de 12,74%, esto se lo ganaría un
inversionista, en términos porcentuales anuales, sobre
lo cual invierta. La base anual tiene por objeto obtener un
porcentaje comparable con otras tasas (tasa de
inflación, tasa de interés) que siempre se
publican anuales.16. TIPOS DE INSTRUMENTOS
Los instrumentos más usados en los mercados
internacionales son: ADRs (sigla en inglés de American
Depositary Receipt), ADSs (American Depository Shares), GDRs
(Global Depository Receipts), SWAP, FRA (Forward Rate
Agreement), FRA (Forward Rate Agreement), opciones (Call y
Put), los cuales se exponen a continuación:ADRs (sigla en inglés de American
Depositary Receipt): "Es un título físico
que respalda el depósito en un banco estadounidense de
acciones de compañías cuyas sociedades fueron
constituidas fuera de aquel país, de manera de poder
transar las acciones de la compañía como si
fueran cualquiera otra de ese mercado". De esta forma, el
mecanismo de ADRs permite a una empresa extranjera emitir
acciones directamente en la bolsa norteamericana.Entre las ventajas de los ADRs (American Depositary
Receipt), se encuentran:Permiten a los inversionistas estadounidenses
adquirir acciones de empresas extranjeras, pero desde sus
propias bolsas y en la manera a la cual están
acostumbrados a negociar.Otorgan a los inversionistas los mismos derechos
(dividendos en acciones o en efectivo, derechos de
suscripción, entre otros) que los otorgados por
las acciones subyacentes.Permiten a las empresas emisoras
latinoamericanas acceder a los mercados de capitales de
los Estados Unidos y ganar visibilidad.Establecen una historia para la empresa
preparando el camino para futuras ofertas de acciones o
bonos en los mercados de valores mundiales.Agranda mercado de acciones de la empresa, lo
cual puede estabilizar precio.Permite entrada al mercado estadounidense a un
bajo costo.
ADSs (American Depository Shares): "Los ADSs
son las acciones que se venden y registran en los Estados
Unidos como cualquier otra acción. La única
diferencia es que son emitidas con el respaldo de acciones de
una empresa no estadounidense. Varias ADRs se pueden agrupar
en un sólo certificado o ADR".GDRs (Global Depository Receipts): "Los GDRs
son una variante de los ADRs, ofrecidos fuera de los Estados
Unidos. Se negocian en múltiples mercados, en especial
en la Bolsa de Luxemburgo".El SWAP: "es un contrato mediante el cual
ambas partes acuerdan intercambiar flujos de efectivo sobre
un cierto principal a intervalos regulares de tiempo durante
un periodo dado". Los contratos SWAPS son los instrumentos
menos utilizados, los más comunes en su uso y
número de operaciones por los empresarios modernos,
suelen ser los futuros y las opciones.Los SWAP más utilizados son los Swap-in de
dólares, donde la parte que contrata toma
posesión de los dólares por algún
tiempo, a cambio de su moneda nacional. Trascurrido el plazo
la parte contratante debe devolver los dólares y
recibir moneda nacional.Ejemplo (Swap-in de dólares a 6
meses):Un inversionista mexicano desea colocar un
millón de dólares en notas del tesoro de
Estados Unidos durante 6 meses y después regresar a
pesos y tratar de obtener una ganancia.Datos:
RMex = 20 % Tasa de interés libre de riesgos
(Cetes) en MéxicoRUSA = 5 % Tasa de interés libre de riesgos
en Estados UnidosPeríodo = 6 meses
TCS = 7,98 pesos / dólar (compra); TCS = 8,00
pesos / dólar (venta)TCF = 8,60 pesos / dólar (compra); TCF = 8,72
pesos / dólar (venta)El inversionista puede contratar un Swap-in de
dólares, con algún banco mexicano o extranjero,
que se llama swap dealer.El intercambio Inicial:
El inversionista al colocar a la tasa de
interés libre de riesgos (Estados Unidos) en 6 meses
va a obtener: 1.000.000 US$ (1 + 0,05/2) = 1.025.000
US$Dado que se decidió por un Swap, conviene con
el swap dealer que este le comprará los dólares
al tipo de cambio a futuro (precio de compra), ya en el
momento de la firma se puede determinar el intercambio
final.Entonces el inversionista entrega 1.025.000 US$ al
swap dealer y a cambio el recibirá 8.815.000 pesos
(1.025.000 pesos x 8,6).Esto implica que el inversionista se ganará
815.000 pesos (8.815.000-8.000.000), lo cual significa un
20,37% anual [(815.000/8.000.000) x 2], rendimiento mayor que
el que pudo ganar en México (20,00%)En este caso el swap dealer no pierde, ya que los
dólares colocados a la tasa de interés libre de
riesgos en Estados Unidos son seguros, mientras que el
inversionista puede ganar más o perder, dependiendo de
cómo esté el tipo de cambio real a
futuro.Forward (Cobertura sobre el tipo de
interés) FRA (Forward Rate Agreement): son
acuerdos sobre tipos de interés a futuro. "Es un
contrato donde las partes acuerdan el tipo de interés
que se va a pagar sobre un depósito, con un
vencimiento específico, en una determinada fecha
futura, lo cual permite eliminar el tipo de riesgo de
fluctuaciones del tipo de interés durante dicho
período".Ejemplo (FRA)
Una empresa que desea protegerse, dentro de tres
meses, de una subida del tipo de interés por un
periodo de seis meses, para una cantidad de 100.000 Euros.
Para ello compraría un FRA 3/9 por un nominal de
100.000 Euros.El FRA 3/9 tiene un período de contrato de 6
meses con el comienzo del período de seguro en 3
meses. En este momento, el contrato se liquida y se
paga.Si el tipo de interés acordado es el momento
de la firma es un 5% con base anual, se podrían dar
las siguientes situaciones en el momento de inicio del
contrato y cuando se realice la liquidación por
diferencias:Que el tipo de interés de mercado sea
superior al 5%. En este caso sería la entidad
vendedora del FRA quien debería asumir la diferencia,
ya que el costo del depósito será mayor que el
garantizado.Que el tipo de interés de mercado fuera
inferior al 5 %. En este caso sería la parte
compradora quien debería asumir la diferencia hasta el
tipo contractual (5 %), ya que el costo del depósito
será inferior que el garantizado.En ambos casos el comprador del contrato FRA se
asegura que el tipo de interés a pagar por un
depósito de 100.000 euros a tres meses a obtener
dentro de tres meses será del 5%, una vez que se vea
el efecto conjunto de ambas operaciones.Si por ejemplo, llegado el momento de la
liquidación de la operación anterior, el tipo
de mercado fuese del 5,5 % el importe de la
liquidación sería:= (0,055 – 0,050) x (180/360) x 100.000 €
= 250 €Dado que el tipo de interés subió el
vendedor compensa al comprador.Forward (Cobertura sobre el tipo de cambio) FXA
(Forward Exchange Agreement): son acuerdos sobre tipos de
cambios a futuro. "Es un contrato donde las partes acuerdan
liquidar por un pago único realizado por una de las
partes a la otra, con el objeto de compensar las oscilaciones
del tipo de cambio durante al vida del contrato".Ejemplo (FXA)
Se establece un contrato de forward en
Cancún, entre la empresa KKK y el Banco Santander. Los
ingresos por ventas de KKK sólo son en moneda nacional
(pesos). KKK necesita comprar US$ 100.000 dentro de 90
días, para efectuar el pago de una obligación.
La Gerencia Financiera de KKK quiere contratar el forward
porque existe el riesgo de una devaluación en el
país.RM = Tasa de interés en pesos = 21,0 %
anualRE = Tasa de interés en dólares = 9,5
% anualP = Plazo del contrato en días = 90
díasTCS = Tipo de cambio spot = 3,504 pesos /
dólarTCF= Tipo de cambio forward =?
Se aplica la fórmula de la teoría de
la paridad de las tasa de interés (Irving
Fisher)Al cabo de los 90 días, la empresa KKK
(comprador), debe de entregar al Banco Santander (vendedor)
la cantidad de 360.240 pesos para comprar los 100.000
dólares que necesita para esa fecha. El monto para el
pago en pesos se obtiene de multiplicar el tipo de cambio
forward (F) calculado, por la cantidad de dólares que
se pactó en el contrato:100.000 dólares x 3,60240 pesos/dólar
= 360.240 pesosSi el tipo de cambio spot, en la fecha del
vencimiento del contrato, es mayor al calculado por el
contrato forward, el resultado de la operación fue
favorable para la empresa. A la inversa, si el spot es menor
que el forward, el resultado de la operación fue
desfavorable para la empresa.Utilidad: El forward es una herramienta que permite
establecer la cobertura del riesgo cambiario y mejorar los
resultados de la empresa, incrementándose su aporte en
épocas de inestabilidad e incertidumbre en el campo
económico.Ventajas: Algunas de las ventajas del forward son:
se pueden estabilizar niveles de costos y de gastos y permite
efectuar mejores proyecciones en el flujo de caja.Opciones: Una opción financiera
también conocida como opción de compra / venta,
"es un contrato que da a su comprador el derecho, pero no la
obligación, a comprar o vender bienes o valores, a un
precio predeterminado hasta una fecha concreta
(vencimiento)".Mercado de Opciones: "Son mercados en que son
negociados derechos de compra o venta de un lote de acciones,
u otros activos con precios y plazos de ejercicios
pre-establecidos".Es un derecho, donde el titular de una acción
paga una prima, pudiendo ejercerlos hasta la fecha de
vencimiento (en el caso de opción en el estilo
americano) o en la fecha de vencimiento (en el caso de
opción del estilo europeo), o en revenderlos en el
mercado.Opción en Moneda Extranjera: "Es un contrato
que confiere al comprador el derecho, pero no la
obligación, de comprara o vender una cantidad
determinada de moneda extranjera a un precio fijo durante un
período específico".Hay dos tipos básicos de opciones; una
opción de compra (CALL) que da a su propietario el
derecho a comprar un activo en una fecha determinada, por un
cierto precio; una opción de venta (PUT) que da al
propietario el derecho a vender un activo en una fecha dada a
un precio determinado.El activo sobre el que se instrumenta la
opción se denomina el activo subyacente. El precio de
compra o de venta garantizado en la opción es el
precio de ejercicio (strike). Por otro lado las opciones
pueden ser americanas o europeas. Las opciones americanas
pueden ser ejercidas en cualquier momento hasta su fecha de
vencimiento, mientras que las opciones europeas sólo
pueden ejercerse en la fecha de vencimiento. Esta
distinción no tiene nada que ver con la
ubicación geográfica (simplemente es un
nombre).El vendedor de una opción CALL o PUT, asume
la obligación de respetar la decisión o
requerimiento del comprador, para tal efecto recibe un pago
(prima) por el riesgo asumido en la venta de la
opción.CALL: "Se refiere, normalmente, a un contrato
relacionado con la compra de cierto número de
acciones, a un precio predeterminado en una fecha dada o
antes de alguna fecha estipulada".PUT: "Representa un contrato, generalmente, para
vender cierta cantidad de acciones, a un precio
predeterminado en una fecha estipulada o antes
ella".Diferencia entre Call y Put: "La diferencia
básica entre Call y Put, es que un Call es una
opción para comprar acciones, en tanto que un Put es
una opción para vender acciones, pero ambas funcionan
de la misma manera".Ejemplo Práctico: CALL
Un inversor compra una opción CALL para
adquirir 100 acciones de una empresa, con un precio de
ejercicio de 100 US$. El vencimiento de la opción es
dentro de 4 meses y el precio de la opción para
comprar una acción es de 5 US$ (comisión por
acción). Supóngase que al término del
contrato la acción se cotiza en 115 US$.E = 100 US$; C = 5 US$; S =115 US$;
Inversión inicial es de 100 x 5 US$ = 500
US$Al ser S > E se ejercerá la opción,
ya que el inversor está dispuesto a comprar 100
acciones a 100 US$ por acción. Si vende las acciones
inmediatamente el inversor obtiene un beneficio de 15 US$ por
acciónBeneficio neto = (115 US$ – 100 US$) x 100 –
500 US$ = 1.000 US$Rentabilidad Obtenida = (1.000 US$ / 500 US$) x 100
= 200% (4 meses)Por otro lado si la acción se cotizara en
menos de 100 US$, la opción no se ejercerá, ya
que no tiene sentido comprar a 100 US$ una acción que
tiene un precio de mercado inferior a 100 US$. En este caso
el inversor tendría una pérdida de 500 US$ (100
x 5 US$ de comisión).Otro Ejemplo Práctico: CALL
Un inversor cree que la cotización de las
acciones de una empresa, que actualmente están a 16
US$, no va a subir mucho hasta una fecha determinada, y por
lo tanto, está dispuesto a vender a un tercero el
derecho, a quien compre esas acciones a 17 US$ en una fecha
determinada de vencimiento. Es decir vende la opción
CALL con una prima 0,5 US$ (comisión), por un lote de
100 acciones.Al vencimiento de la opción, pueden ocurrir
los siguientes casos:a) El inversor ha acertado y el precio de
la acción no ha subido o no ha llegado hasta 17
US$. Al comprador del CALL no le interesa ejercer su
opción y el vendedor ha obtenido, por tanto, un
beneficio igual a la prima pagada por el comprador (100 x
0,5 US $ = 50 US$).b) El precio de la acción ha subido
hasta 20 US$. El comprador ejerce su opción y la
pérdida para el inversor será:
Precio de Ejercicio (17 US$ x 100) = 1.700
US$Precio de Mercado (20 US$ x 100) = 2.000
US$Pérdida = 300 US$ (2.000 US$ – 1.700
US$)Prima Recibida (100 x 0,50 US$) = 50 US$
Pérdida Neta = 250 US$
Ejemplo Práctico: PUT
Un inversor cree que las acciones de una empresa,
que el 15 de abril se cotizan a 10 US$, pueden experimentar
una baja en sus cotizaciones, y decide llevar a cabo una
estrategia consistente en comprar un PUT, es decir, adquirir
un contrato que da derecho a vender, cualquier día
hasta la fecha de vencimiento (15 de julio, en este caso) 100
acciones de la empresa a 10 US$ la acción. La prima
por cada acción es de 0,5 US$.Supóngase que en la fecha de vencimiento el
inversor ha acertado y que la acción de la empresa ha
bajado hasta 8 US$, por lo cual ejerce la opción PUT
su beneficio será:Precio de Mercado (8 US$ x 100) = 800 US$
Precio de Ejercicio (10 US$ x 100) =1.000
US$Beneficio = 200 US$
Prima Pagada (0,5 US$ x 100) = 50 US$
Beneficio Neto = 150 US$
Si en lugar de bajar, la cotización de las
acciones de hubiesen subido, por ejemplo hasta 15 US$, el
inversor simplemente no ejercería su opción y
habrá perdido solo la prima pagada de 50
US$.Entes
reguladores e indicadores financieros1. ENTES QUE REGULAN EL MERCADO
FINANCIERO Y BANCARIO VENEZOLANO
El propósito fundamental de las autoridades
reguladoras de las instituciones financieras, es lograr en
las diferentes restricciones a la exposición de
riesgo, las prácticas contables y la
presentación de informes, para garantizar que ocurran
pocas bancarrotas y minimizar los efectos económicos
sistemáticos de las mismas.La regulación bancaria busca un equilibrio
entre los intereses de los accionistas y los del
deudor/depositario, es decir, que al conocer de una
regulación apropiada, las instituciones financieras
tendrían que asumir posiciones excesivamente riesgosas
porque al aumentar el riesgo aumenta el potencial de retorno
de los inversionistas y accionistas. Los depositantes y otros
titulares de deudas, por otra parte, se pondrían a una
estrategia para la seguridad de sus depósitos o
deudas.Es bueno resaltar que el Ministerio de Poder Popular
de Planificación y Finanzas (MPPPF), el Banco Central
de Venezuela (BCV), el Consejo Bancario Nacional (CBN), la
Superintendencia de Bancos (SUDEBAN), el Fondo de
Protección Social de los Depósitos Bancarios
(FOGADE) y la Comisión de Administración de
Divisas (CADIVI) son los organismos que regulan el sistema
bancario y financiero en general venezolano.El Concejo Bancario Nacional fue fundado el 14 de
marzo de 1940 de acuerdo a lo expresado en la Ley de Bancos,
donde se establece que todas las instituciones financieras
del capital privado, mixto o público incluidas las
entidades de ahorro y préstamo y bancos extranjeros
son obligatoriamente miembros del Concejo Bancario
Nacional.Entre los años 1949 y 1958 se produjo la
mayor apertura de agencias bancarias en la historia
financiera venezolana, incrementándose las visitas de
inspección un total de sesenta y cuatro por
año, detectándose para ese entonces
inconvenientes en el cumplimiento fiel del encaje legal
mínimo exigido por el Banco Central de Venezuela. Al
final de la dictadura en nuestro país se produjeron
hechos que alteraron el desarrollo financiero, de allí
la buena labor de Superintendencia de Bancos y Otras
Instituciones Financieras fueron determinantes para encaminar
un buen destino de la banca.La excesiva bonanza que presento la economía
venezolana trajo como consecuencia el retiro masivo, compras
de divisas y una notable disminución de
depósitos, la cual hizo temblar el piso
financieroEl Banco Central de Venezuela nació en el
año 1938, el cual ha sido objeto de varia reformas,
para el año 1962 auxilio el sistema financiero y puso
en práctica las primeras medidas de emergencia,
incrementándose para el año 1965 el crecimiento
de la banca venezolana aumentando nuevamente la bonanza,
respaldada por la aparición de nuevos productos de
inversión y una mayor demanda crediticia.En el año 1985 reaparece la fuga de capitales
y grandes desequilibrios macroeconómicos,
creándose el Fondo de Protección Social de los
Depósitos Bancarios (FOGADE).Sin embargo no fue eficiente porque no llegaron al
fondo de la solución de los problemas que colapsaron
el sistema financiero, debido a que en el año 1994
quedo en evidencia la debilidad estructural y funcional de la
Superintendencia de Bancos a pesar de lo esfuerzos realizados
no se pudo evitar el fatal desenlace del cierre de varias
Instituciones Financieras, una vez que culmina la crisis en
1994, la Superintendencia de Bancos y el estado a
través de la superintendencia para la promoción
y protección de la libre competencia, decidió
reforzar su desempeño, trazándose tres (3)
objetivos:a) Asegurarse mediante la vigilancia y
control que las instituciones financieras lleven a cabo
sus actividades de acuerdo a la normativa
establecida.b) Velar por la transparencia y estabilidad
del sistema financiero.c) Garantizar a los depositantes la
inversión de sus ahorros en operaciones propias de
las instituciones, para disminuir así el riesgo
moral.
El 3 de noviembre del 2001 por medio del Decreto
Nº 1.526, el Estado Venezolano ejerce el control
Financiero con la Ley General de Bancos y Otras
Instituciones.BANCO CENTRAL DE VENEZUELA (BCV)
El Banco Central de Venezuela es una identidad
única, independiente y autónoma dirigido por un
organismo colegiado presidido por un presidente, reforma del
año 1992, es de hacer resaltar que se incluyo de forma
expresa la prohibición para otorgar créditos
directos al ejecutivo.Su principal función es el manejo de dinero,
créditos y la tasa de cambio, la estabilidad de la
moneda nacional, el equilibrio económico y el
desarrollo ordenado de la economía.Fija la política monetaria que rige al
interior de la nación. En la reforma del 2005, se
establecen funciones definitivas específicas como
son:Formular y ejecutar la política
monetaria.Participar en el diseño y ejecutar la
política cambiaria.Regular el crédito y las tasas de
interés del sistema financiero.Regular la moneda y promover la demanda de la
liquidez del sistema financiero.Centralizar y administrar las reservas
monetarias internacionales de la
República.Ejercer con carácter exclusivo, la
facultad de emitir especies monetarias.Participar, regular y efectuar operaciones en el
mercado del oro.
El Banco Central de Venezuela (BCV), en la
Constitución Nacional en su Artículo No. 318.
"Las competencias monetarias del Poder Nacional serán
ejercidas de manera exclusiva y obligatoria por el Banco
Central de Venezuela". El BCV ejerce sus funciones de
coordinación con base en la política
económica general, y tiene entre sus funciones las de
formular y ejecutar la política monetaria, participar
en el diseño y ejecución de la política
cambiaria, regular la moneda, el crédito y las tasas
de interés, administrar las reservas internacionales,
y todas aquellas que establezca la ley.CONCEJO NACIONAL BANCARIO (CNB)
Es un ente de especial naturaleza que se rige como
un puente a través del cual se relacionan el Poder
Ejecutivo y el Sistema Financiero.El CNB tiene como funciones fundamentales: estudiar
las condiciones bancarias y económicas del
país, enviar los informes correspondientes con sus
condiciones y recomendaciones a la Superintendencia de Bancos
y Otras Instituciones Financieras y al Banco Central,
así como responder las consultas que le hagan la
Superintendencia de Bancos y Otras Instituciones Financieras
y al Banco Central.SUPERINTENDENCIA DE BANCOS
(SUDEBAN)Es una entidad pública, de carácter
técnico especializada, autónoma con
personería jurídica, autonomía
presupuestaria y Administrativa que ejerce funciones de
inspección, control y vigilancia sobre las entidades
reguladas por la Ley General de Bancos y Otras Instituciones
Financieras.Entre las funciones más importantes se
encuentran:Autorizar la promoción y aperturas de las
diferentes entidades regidas por la ley de
bancos.Autorizar el establecimiento en el país
sucursales u oficinas de representación de bancos
e instituciones financieras extranjeras, así como
la exigida por la ley para la participación de
capitales extranjeras en bancos y otras instituciones
financieras venezolanas.Autorizar la estatización o la
intervención de instituciones financieras y sus
empresas relacionadas así como tomar decisiones de
acuerdo a su rentabilidad o liquidez.Evaluar los indicadores financieros de
institución y del grupoAsegurar que los bancos, entidades de ahorro y
préstamos, instituciones financieras y
demás empresas sujetas a la Ley General de Bancos,
tiene sistemas y procedimientos adecuados que sean
utilizados para legitimar capitales provenientes de
actividades licitas.
Para que esto se cumpla la Superintendencia de
Bancos se propuso un programa de evaluación de su
personal, exigiendo mayor responsabilidad a la junta
directiva de las entidades, a través de inspecciones
periódicas y las mismas por técnicas de la
superintendencia y el apoyo de la junta de emergencia
financiera, una vez normalizada la crisis bancaria se realizo
una profunda estructuración de la SUDEBAN.En relación a los aspectos
tecnológicos una mejor planificación de las
inspecciones y mejor capacitación del recurso humano,
se implemento la regulación para las funciones
bancarias, constitución de provisiones bancarias,
normativas para presentar y registrar las informaciones
financieras, supervisión preventiva y
mecanización de la información.Hoy en día la SUDEBAN presentan nuevos aires
de modernidad que abarca desde la remodelación de sus
instalaciones hasta programas que automatizan la
presentación e interpretación de los resultados
obtenidos en las inspecciones, estos son los aspectos que
harán que la SUDEBAN ente regulador bancario a la
altura de los mejores organismos del ámbito
internacional.La ley actual le da una autonomía e
independencia de tal carácter que constituye una
institución dotada para ejercer un control amplio
sobre todas las instituciones financieras.FONDO DE PROTECCIÓN SOCIAL DE LOS
DEPÓSITOS BANCARIOS (FOGADE)Es una entidad que forma parte del Ejecutivo
Venezolano, con persona jurídica propia y
autónomo Administrativa y financiera adscrita al
Ministerio del Poder Popular de Planificación
Financiera (MPPPF), sujeta a la inspección, control y
vigilancia de SUDEBAN.Garantiza los depósitos del público
realizado en moneda nacional, en un Instituto autónomo
para la economía y finanzas.LA SUPERINTENDENCIA NACIONAL DE VALORES
(SNV)La Superintendencia Nacional de Valores es un
organismo autónomo, creado por la Ley para regular y
supervisar el funcionamiento eficiente, transparente,
equitativo e incluyente del mercado de valores. Con el fin de
coadyuvar al desarrollo económico-social del
País y proteger a los inversionistas. Regula tanto el
mercado de capitales como las instituciones financieras que
participan en el mismo y sus atribuciones son las
siguientes:Autorizar la oferta pública de valores
emitidos por empresas constituidas en el
país.Autorizar la oferta pública, fuera del
territorio nacional, de valores emitidos por empresas
constituidas en el país.Autorizar la publicidad y prospectos de
emisiones de oferta pública.Autorizar y supervisar la actuación de
bolsas de valores, corredores públicos de
títulos valores y demás entes
intermediarios.Inscribir los valores objeto de oferta
pública.Resguardar los intereses de los accionistas y,
en especial, los minoritarios.
MINISTERIO DEL PODER POPULAR DE
PLANIFICACIÓN Y FINANZASEntre sus funciones se encuentra:
La regulación, formulación y
seguimiento de políticas; la planificación
y realización de las actividades del
Ejecución Nacional en materia de
planificación y finanzas.Lo relativo al sistema financiero
público.La orientación y coordinación de
la función reguladora y organizativa de la
actividad bancaria, aseguradora, reaseguradora, cajas de
ahorro, fondos de ahorro y asociaciones de ahorro,
mercado de valores y actividades similares y
conexas.
Se adscriben al Ministerio del Poder Popular de
Planificación y Finanzas: El Instituto Nacional de
Estadísticas (INE), la Comisión nacional de
Valores (CNV), la Superintendencia de Bancos y Otras
Instituciones Financieras (SUDEBAN) y el Fondo de
Protección Social de los Depósitos Bancarios
(FOGADE).COMISIÓN DE ADMINISTRACIÓN DE
DIVISAS (CADIVI)Es una comisión especial, que cuenta con la
participación del Banco Central de Venezuela, para
conocer, decidir y ejecutar las atribuciones y actos que
resultan del convenio cambiario, implementado el 05 de
Febrero del 2005.Entre sus funciones se encuentran:
Establecer los registros de usuarios del
régimen cambiario que considere necesario, los
requisitos de inscripción, mecanismos de
verificación y actualización de registros,
para lo cual requerirá el apoyo de los
órganos y entes nacionales competentes.Autorizar, la adquisición de divisas, de
acuerdo con el presupuesto de divisas
establecido.Establecer los requisitos, limitaciones,
garantías y recaudos que deben cumplir, otorgar y
presentar las solicitudes de autorización de
adquisición de divisas.Celebrar convenios con los Bancos, Casas de
Cambio y demás instituciones autorizadas para que
realicen actividades relacionadas a la
administración del régimen
cambiario.Evaluar periódicamente los resultados de
la ejecución del régimen
cambiario.Aplicar las sanciones administrativas que
corresponden.
LA CAJA VENEZOLANA DE VALORES
(CVV),Tiene objetivos claramente definidos que se
encuentran enmarcados dentro de sus dos grandes actividades:
el depósito, custodia y administración de
títulos valores y la transferencia,
compensación y liquidación de los valores
depositados. En cuanto a la actividad de depósito, la
Caja persigue como objetivos fundamentales, centralizar el
registro de títulos valores y proveer servicios para
la administración de valores en depósito, con
la finalidad de reducir el manejo físico, minimizar el
riesgo de fraude y falsificación, reducir costos al
mejorar la eficiencia operativa, reducir la complejidad
operativa, agilizar los procesos administrativos y proveer de
información oportuna a los depositantes.En cuanto a la actividad de transferencia,
compensación y liquidación, la Caja persigue
como objetivos fundamentales, perfeccionar la transferencia
entre comprador y vendedor e igualmente establecer mecanismos
confiables y oportunos, con la finalidad de garantizar a los
participantes la existencia de títulos y fondos para
efectuar la transferencia, proveer a los participantes
transparencia y confidencialidad, verificar, ordenar y
transferir títulos y fondos entre Depositantes. La
Comisión Nacional de Valores autorizará la
creación, funcionamiento y el control de las CVV, y
vigilará y supervisará sus
actividades.LA BOLSA DE VALORES DE CARACAS,
La Bolsa de Valores de Caracas (BVC) es una
institución privada en cuyo seno tienen lugar
operaciones de compra venta de acciones, bonos, obligaciones,
títulos de participación, letras del tesoro y
otros activos autorizados para su negociación en el
mercado bursátil, conforme a la Ley de Mercado de
Valores vigente en Venezuela.La tarea principal de la Bolsa es facilitar la
intermediación de instrumentos financieros y difundir
la información que requiere el mercado de manera
competitiva, asegurando transparencia y eficacia dentro de un
marco autorregulado y apegado a los principios legales y
éticos, apoyándose para ello en el mejor
recurso humano y en la solvencia de sus
accionistas.La Bolsa de Valores de Caracas, por ley y por
estatutos, tiene la obligación de facilitar las
transacciones y procurar el desarrollo del mercado
bursátil al que sirve, establecer instalaciones y
mecanismos que faciliten las relaciones y operaciones de
valores, proporcionar y mantener a disposición del
público información sobre los valores inscritos
en bolsa y la información que suministra su sistema
electrónico, así como velar por el estricto
apego de la actividad de sus miembros a las disposiciones que
les sean aplicables y certificar las cotizaciones en
bolsa.LA BOLSA DE VALORES BICENTENARIA,
Depende del Ministerio del Poder Popular de
Planificación y Finanzas, creada con el fin de apoyar
a los pequeños inversionistas venezolanos, con bajos
costos asociados a la emisión, colocación,
negociación e intermediación de los valores
negociados, con garantizada seguridad.La Bolsa de Valores Bicentenaria es un ente
público que, atendiendo los mandatos de sus clientes,
procesa órdenes y realiza negociaciones de compra y
venta de valores: acciones de compañías
anónimas, bonos públicos y privados,
certificados y otros.Tiene como misión, la negociación de
valores públicos y en la protección de quienes
invierten, mediante supervisión y fiscalización
de las empresas y operadores de valores autorizados,
así como la emisión de normas para regular las
operaciones económico-financieras que se realizan en
la Bolsa Pública.Sus objetivos principales son:
Canalizar el ahorro hacia la inversión,
contribuyendo así al proceso de desarrollo
económico.Ponen en contacto a los ahorristas con las
empresas públicas y privadas y a los demás
entes del Estado necesitados de recursos de
inversión.;Conferir liquidez a la inversión, de
manera que los tenedores de títulos pueden
convertir en dinero sus acciones u otros valores con
facilidad.Certificar precios de mercado.
Favorecer una asignación eficiente de los
recursos.Contribuir a la valoración de activos
financieros.
En la Bolsa de Valores Bicentenaria
participan:Intermediarios: Operadores bursátiles
autorizadosInversionistas:
Inversionistas a corto plazo: arriesgan mucho
buscando altas rentabilidades.Inversionistas a largo plazo: buscan
rentabilidad a través de dividendos, ampliaciones
de capital.Inversionistas adversos al riesgo: invierten
preferiblemente en valores de renta fija.
Oferentes: empresas públicas o privadas;
La República y otros entes públicos que
ofrecen la venta de acciones u otro tipo de
títulos valor.
Ventajas de participar en la Bolsa de Valores
Bicentenaria (Bolsa Pública)Mayor seguridad para los
participantesTotal transparencia en la
informaciónSupervisión directa del Estado
Menores costos de operación
Mayor accesibilidad para el pequeño
inversionista
2. OPERACIONES DE LA BANCA EN
VENEZUELA
Un banco "es un intermediario financiero que se
encarga de captar recursos en forma de depósitos, y
prestar dinero, así como la prestación de
servicios financieros. La banca, o el sistema bancario, es el
conjunto de entidades o instituciones que, dentro de una
economía determinada, prestan el servicio de
banco".También se pueden definir los bancos "son
instituciones públicas o privadas que realizan actos
de intermediación profesional entre los dueños
del dinero y capital y los usuarios de dicho dinero y
capital. Es decir, los bancos actúan en el mercado de
dinero y capitales".Algunas de las funciones de los bancos
son:Recibir depósitos en dinero del
público en general.Otorgar créditos a corto y largo
plazo.Manejar cuentas de cheques, de ahorro, de
tarjetas de crédito (y lo relacionado con ellas),
etc.Recibir depósitos de los siguientes
documentos: certificados financieros, certificados de
depósito bancario, etc.Pueden cumplir funciones adicionales como, por
ejemplo: negociar acciones, bonos del gobierno, monedas
de otros países, etc. Cuando estas actividades las
realiza un solo banco se denomina banca universal o banca
múltiple.
La tasa pasiva o de captación: "es la pagada
por los intermediarios financieros a los oferentes de
recursos por el dinero captado", mientras que la tasa activa
o de colocación, "es la recibida por los
intermediarios financieros de los demandantes por los
préstamos otorgados". Esta última siempre es
mayor, porque la diferencia con la tasa de captación
permite al intermediario financiero cubrir los costos
administrativos, dejando además una
utilidad.La diferencia entre la tasa activa y la pasiva se
llama margen de intermediación. La tasa de
interés activa es una variable clave en la
economía, ya que indica el costo de financiamiento de
las empresas.La tasa activa está compuesta por el costo de
los fondos (bonos del tesoro Americano + Riesgo País +
Riesgo de Devaluación), más el riesgo
propiamente de un préstamo (riesgo de default por
parte de la empresa + Riesgo de liquidez, producto de una
inesperada extracción de depósitos + costos
administrativos del banco para conceder créditos),
más la utilidad del banco.Las operaciones pasivas están conformadas por
aquellas actividades mediante las cuales el banco capta,
recibe o recolecta dinero de las personas. Las operaciones de
captación de recursos, denominadas operaciones de
carácter pasivas se materializan a través de
los depósitos:Cuentas corrientes.
Cuenta de ahorro o libreta de
ahorros.Depósito a plazo fijo.
Estos depósitos, dependiendo del tipo de
cuenta, pagan unos intereses (de
captación).Las Operaciones Activas, son las colocaciones y es
lo contrario de la captación. Las colocaciones
permiten poner dinero en circulación en la
economía; es decir, los bancos generan nuevo dinero
del dinero o los recursos que obtienen a través de la
captación y, con estos, otorgan créditos a las
personas, empresas u organizaciones que los soliciten. Por
dar estos préstamos el banco cobra, dependiendo del
tipo de préstamo, unas cantidades de dinero que se
llaman intereses (de colocación) y
comisiones.Por su parte, el encaje bancario está
representado por una cuota de los fondos que los bancos
captan es obligatorio mantener una parte líquida, como
reserva para hacer frente a las posibles demandas de
restitución de los clientes, este monto recibe el
nombre de encaje bancario. Tienen un carácter
estéril, puesto que no pueden estar
invertidos.El crédito "es una operación
financiera en donde se pone a disposición una cantidad
de dinero hasta un límite especificado y durante un
período de tiempo determinado", mientras que el
préstamo "es una operación financiera por la
cual una entidad financiera pone a disposición una
cantidad determinada de dinero mediante un
contrato".3. DIFERENCIAS ENTRE PRÉSTAMO Y
CRÉDITO
Un préstamo es una operación mediante
la cual una entidad financiera (banco u otra entidad
financiera) pone a disposición de una
organización u persona una cantidad determinada de
dinero mediante un contrato. Tras la concesión del
préstamo, junto con el capital facilitado con el
préstamo, se adquiere la obligación de devolver
ese capital en un plazo de tiempo establecido además
de unas comisiones e intereses acordados con la entidad
financiera durante la negociación del préstamo.
Por regla general, la devolución del dinero prestado,
se realizará en un número de cuotas mensuales
que incluirán las comisiones y los intereses
estipulados en el contrato.En el crédito la entidad financiera pone a
disposición del cliente, en una cuenta de
crédito, el dinero que este necesite hasta una
cantidad de dinero máxima. El crédito es una
operación financiera en la que se pone a
disposición de una organización u persona una
cantidad de dinero hasta un límite especificado y
durante un período de tiempo determinado.
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