Analisis macroeconómico para las empresas (página 2)

Para obviar estos costos, surgen entidades que se
transforman en nexos entre los agentes con exceso de fondos y los
agentes que demandan fondos, estos intermediarios denominados
bancos o instituciones financieras convocan masivamente a los
agentes ahorristas o excedentarios de fondos, los que depositan
su dinero a cambio de un retorno o tasa de interés
pasiva.

Los bancos luego evalúan y eligen a que agente
inversionista o demandante de fondos, le dan el dinero, a ellos
les cobran una tasa de interés activa. El banco gana el
diferencial entre tasa de interés activa y pasiva, que se
denomina spread bancario o margen bancario. En el mercado
financiero, existen fondos monetarios y fondos representados en
activos financieros. Los fondos que existen en el sector
financiero en forma de dinero, se representa por Ms. Los
títulos valores o activos financieros pueden ser
demandados en función a su valor (VAF), el mismo que
depende del tipo de interés:

VAF: VAF ( i )

VAF es el valor actual del activo financiero, ya que
este se valoriza en función al valor actual de su flujo de
retornos o ganancias.

En este caso la tasa de interés es la tasa de
corte o de descuento del flujo de retornos, tal como se muestra
en la ecuación siguiente:

VAF: F1 / (1+ i ) + F2 / (1+ i )2 + … + Fn /
(1+ i )n

Esto supone que el VAF mantiene una relación
inversa con el tipo de interés, en este caso el activo
baja de valor cuando sube la tasa de interés y sube de
valor cuando baja la tasa de interés. Los agentes compran
activos financieros cuando bajan de valor y los venden cuando
suben. Esto se relaciona al dinero Ms, ya que ante la compra o
venta de activos financieros, el público reduce o aumenta
su tenencia de dinero.

El público guarda parte del dinero o demanda
dinero, lo que se representa como Md. La demanda de dinero se da
cuando:

• Se guarda para prevenir faltas de dinero en el
  futuro

• Para comprar bienes en el futuro

• Para comprar activos financieros

• Para comprar otras monedas o guardar para tener
  riqueza en el futuro.

La Oferta De Dinero

La oferta de dinero, es el dinero generalmente manejado
el Banco Central de Reserva. La oferta de dinero puede ser dinero
que circula en efectivo o dinero que está en forma de
activos casi efectivos, como depósitos de ahorro, cuentas
corrientes, plazos fijos y otros.

La oferta de dinero Ms, puede ser:

• Ms = Ciruculante en efectivo + Depósitos a la
  vista = M1

• M2 = M1 + Depósitos de Ahorro

• M3 = M2 + Depósitos a Plazo fijo + Cuenta
  Corriente

• M4 = M3 + Otros depósitos en Moneda
  Nacional

• M5 = M4 + Liquidez en Moneda Extranjera = M =
  Liquidez total

¿Cómo surge el dinero? El dinero surge
como un medio de cambio fácil y barato, en la
antigüedad los medios de cambio eran sal, oro u otros medios
cuyo transporte era complicado y su forma de valorización
difícil.

Por ello surge el dinero en monedas y billetes, al
principio era equivalente a montos en oro depositados en el banco
central de cada país, posteriormente y debido a la
confianza de los agentes, el dinero en monedas y billetes, muchas
veces ya no tiene estos equivalentes en metales, sino simplemente
se emiten y son recibidos por el público. A eso se llama
dinero fiduciario. El banco central emite este dinero y a esta
emisión se la llama primaria o expansión de la base
monetaria. La Base monetaria B, representa el dinero que circula
en poder de los agentes y al dinero que está depositado en
el Banco Central y se modela así:

B: C + R

Donde:

C: Circulante o dinero en efectivo

R: Reservas, que son el dinero depositado por las
entidades del sistema financiero en el Banco Central.

Se hace de modo obligatorio y también se les
denomina fondos de encaje.

¿Cuál es el papel del banco Central? El
banco Central es el principal responsable de expansión
monetaria, esta expansión depende de los objetivos
macroeconómicos.

¿Cómo se expande la base monetaria o como
se hace emisión primaria? Para ello el Banco Central tiene
en sus pasivos el circulante más las reservas o base
monetaria, pues estos fondos son derechos del público y de
las entidades financieras. Para entender la expansión
monetaria, debemos pensar en el equilibrio entre el pasivo del
Banco Central y sus activos. Los desequilibrios significan una
expansión o reducción del dinero en la
economía. Para ello partiendo, del análisis de
fuentes y usos de fondos, en los cambios de activo o pasivo, se
entiende el crecimiento monetario. En una empresa los fondos
entran si se vende activos o si se reducen los activos. A la
inversa los fondos salen si caen los pasivos o aumentan los
activos. De igual modo los fondos suben si los pasivos se
incrementan y los fondos caen si los pasivos se
reducen.

Debemos ahora explicar cuáles son los activos del
banco central. Este tiene en sus activos las siguientes cuentas
monetarias:

• Las reservas en dólares del país o
  RIN

• Tiene los créditos al sistema financiero o
  Redescuentos

• Tiene activos como oro

• Tiene créditos al estado o deuda
  pública interna

El Banco Central opera de igual modo para generar fondos
o dinero, un incremento de activos como mayor oro, mayores
créditos al sistema financiero o al estado, mayores
reservas RIN, implican que están saliendo fondos o moneda
nacional, es decir está expandiendo la base monetaria o
emisión primaria. Eso se refleja en un aumento del
circulante o de las reservas, que son cuentas del
pasivo.

La Expansión Secundaria Del
Dinero

El dinero en la economía se expande,
también, por vías secundarias, esto se da cuando
están cambiando los depósitos en la banca o se
está cambiando la tasa de encaje.

Podemos establecer entonces las variables
siguientes:

• ?La relación circulante depósitos c
  : C / D.

• ?La relación Reserva depósitos,
  conocida como tasa de encaje: r : R / D.

Si crece la relación circulante depósitos
c, significa que el nivel de circulante esta creciendo,
retirando depósitos de la banca, lo que hace que los
bancos no puedan prestar y ello reduce la creación
secundaria de dinero. A la inversa, con mayores depósitos
(Cuya fuente puede ser un mayor interés) cae la
relación c y se elevan los préstamos de la
banca, colocando de manera secundaria más dinero. Si sube
la tasa de encaje r, entonces lo bancos deben depositar
más dinero en el banco Central, esto reduce sus fondos
prestables, reduciendo los créditos que otorga con lo cual
se reduce la expansión secundaria del dinero.
También es posible tener una expansión secundaria
del crédito bancario, si el Banco Central reduce el costo
de los créditos públicos o privados, este costo se
llama tasa de redescuento, si esta tasa es baja, se incentiva al
préstamo de las entidades financieras.

Establezcamos la relación entre las variables
c y r :

M : B . m

En donde M es la cantidad de dinero, B es la base
monetaria y m es el multiplicador bancario, que mide la
expansión secundaria del dinero.

Entonces podemos reformular la
relación:

m : M / B

Si reemplazamos el valor del dinero M1 y el valor de la
base monetaria:

m : C + D / C + R

Si dividimos a cada variable entre depósitos
D:

m : [ C / D + D / D ] / [ C / D + R / D
]

De esto resulta el modelo final de multiplicador
bancario:

m : [ c + 1 ] / [ c + r ]

En este modelo de oferta monetaria, se
tiene una oferta que crece positivamente con el ingreso, eso se
debe a la relación que existe entre la tasa de
interés y el multiplicador bancario, vía los
depósitos en la banca. La oferta monetaria vertical,
supone un manejo autónomo del Banco Central, es decir que
sus políticas son independientes de la tasa de
interés, aún cuando puede influir en ella, debido a
que la mayor oferta monetaria abarata el dinero y cae su precio,
el cual es la tasa de interés.

El riesgo del
manejo de la Oferta Monetaria

El manejo de la oferta monetaria conlleva algunos
riesgos, los que se detallan a continuación:

• Un excesivo crédito al sector público
  puede generar la expansión del déficit fiscal y
  elevados niveles de dinero, de modo que los consumidores con
  el dinero que no demandan presionarán los precios
  vía el mayor consumo de bienes y servicios.

• Un excesivo crédito privado, además
  del efecto en precios, puede generar que las entidades
  financieras sean irresponsables en el manejo de sus fondos y
  recurran ante cualquier problema al banco central.

• Un bajo encaje puede significar para los
  depositantes, un mayor riesgo de no recuperación de
  sus fondos, debido a que su cobertura es
  mínima.

• Un excesivo afán de acumular reservas, puede
  presionar en el tipo de cambio y distorsionar a aquellos que
  tienen deuda en moneda extranjera, pues deberán tener
  más soles para cumplir sus compromisos.

• Un elevado afán de financiar al estado o al
  sistema financiero mediante la compra de títulos,
  puede elevar el valor de los activos y reducir el tipo de
  interés a niveles muy bajos, de modo que las entidades
  del sistema financiero sean poco incentivadas en el spread y
  los ahorristas no sean estimulados por el bajo
  interés. Generando un sistema financiero paralelo
  informal.

La Demanda de
Dinero

La demanda de dinero puede separarse en demanda de
dinero para activos financieros (incluyendo los dólares o
el dinero para riqueza) y otra parte de la demanda para
transacciones o para comprar diversos bienes no financieros. La
relación básica es que demandar es guardar
dinero.

Podemos establecer un modelo básico de demanda de
dinero Md:

Md = K ( Y ) + H ( i )

Donde K, es la parte de la demanda de dinero para
transacciones y depende de la evolución del producto o
ingreso. En este caso K es una relación positiva, ya que a
mayor ingreso mayor demanda de dinero para transacciones. Donde
H, es la demanda que se relaciona con la tasa de interés,
a mayor interés menor demanda de dinero, esto se debe a
que un alza del interés abarata los activos financieros,
produciendo una compra de esos, dejando el agente de guardar
dinero. Entonces H es una relación negativa.

Equilibrio Monetario

Milton Friedman, el famoso economista norteamericano,
señala que el equilibrio monetario es fundamental para
evitar distorsiones en precios, para el existe una teoría
cuantitativa del dinero, que establece que demanda debe ser igual
a oferta monetaria, caso contrario la variable de ajuste son los
precios.

Este modelo es el siguiente:

M. V = P. Y

Donde:

• M: Dinero

• V: Velocidad de circulación del dinero, el
  número de veces que el dinero se cambia para
  transacciones.

• P: Precios

• Y: Producto real o Ingreso

La velocidad de circulación es estable o de
crecimiento relacionado al producto, excepto períodos de
elevada innovación financiera.

Este modelo final implica que la oferta de dinero real M
/ P, es equivalente al producto real, o simplemente equivalente a
la demanda de dinero por transacciones y por motivos de
especulación. Podemos establecer un modelo de oferta y
demanda de dinero:

Ms / P = Md

Donde:

• M / P: Oferta real de dinero

• Md: demanda de dinero

En este modelo de equilibrio, cualquier diferencial
entre Ms y Md genera desequilibrios en precios P.

En este tipo de modelos se supone que Md es estable, es
decir los agentes se comportan guardando en promedio la misma
cantidad de dinero, o sus tenencias de dinero se mantienen en
proporción a su ingreso.

En resumen, los incrementos de precios, tienen un
origen, la expansión inadecuada de dinero.

Política
Monetaria y la Curva Lm

Usando el modelo de equilibrio entre oferta y demanda de
dinero, podemos ensayar algunos efectos de la política
monetaria, es decir de los cambios que realiza el banco central
para influenciar en la oferta o demanda de dinero de los
agentes.

Una caída de la demanda de dinero, nos lleva a un
nuevo equilibrio monetario, el ajuste puede darse vía
mayor alza de precios, lo que reduce la oferta real de
dinero.

Otra forma de ajuste puede darse cuando el Banco
Central, reduce la oferta monetaria al nuevo nivel de demanda,
para evitar con ello el alza de precios.

El modelo LM implica un equilibrio entre oferta y
demanda de dinero que puede establecerse del siguiente
modo:

Ms / P = K (Y) – H ( i )

Si asumimos que el crecimiento de la oferta de dinero se
mantiene estable, o es autónomo al comportamiento de la
demanda de dinero, entonces podemos plantear lo siguiente (en
tasas de crecimiento):

0 = k. Y + h. I

En donde k y h, es la versión en tasas de
crecimiento de K y H, también pueden denominarse como la
sensibilidad de la demanda de dinero a la tasa de interés
y al producto respectivamente. Si resolvemos el modelo anterior,
entonces tenemos en tasa de crecimiento que la pendiente positiva
de la curva LM se representa así:

D i / D y = k / h

La curva LM indica el tipo de interés de
equilibrio en el mercado de dinero, cualquiera que sea el nivel
de renta, sin embargo el tipo de interés de equilibrio
también depende de la oferta de saldos reales
M/P.

Si el Banco central reduce la oferta monetaria,
manteniendo constante la cantidad de renta y la curva de demanda
de saldos reales, observamos que una reducción de la
oferta de saldos reales eleva el tipo de interés y reduce
el nivel de ingreso o producto.

Una forma de eliminar la variabilidad de la oferta
monetaria, Ms, que afecta a la demanda de dinero Md, es eliminar
la discrecionalidad del BCR, bajo reglas que impliquen eliminar
el crédito por déficit público, reducir al
mínimo los créditos privados o Rd, salvo
emergencias del Sistema Financiero.

Las motivaciones
y riesgos para la emisión de dinero

Las motivaciones para emitir dinero pueden darse porque
el gobierno puede financiar con ello,su déficit y
además obtener ingresos, esto se debe a que parte la
emisión se orienta a pagar gastos
públicos.

El ingreso del gobierno por la emisión de dinero
se llama Señoreaje:

Señoreaje: (DMs / Ms). M /
P

A medida que la emisión crece, los agentes
reciben un dinero que pierde valor con el alza de precios
resultantes, el dinero pierde su capacidad de compra y esa
pérdida es lo que traslada el sector público hacia
la sociedad. Esto se llama Impuesto Inflación:

IP: (DP / P)*(Ms / P)

El proceso de señoreaje, se inicia cuando el
gobierno aumenta la oferta monetaria.

El impuesto inflación es creciente sólo si
la demanda de dinero Md crece, de lo contrario cae.

La inflación desmesurada o
errática:

Destruye la estabilidad y predictibilidad del
mercado

• Elimina las referencias de comparación de
  precios con los competidores o distorsiona los precios
  relativos

• Elimina las políticas de precios de las
  empresas

• Elimina las posibilidades de invertir, ante la nula
  previsión de flujos de caja.

La inflación en los consumidores:

• Destruye la capacidad de compra de sus
  ingresos

• Destruye las posibilidades de ahorro

• Destruye la confianza en las políticas
  económicas

Política
Económica en el Modelo Is – Lm

Cuando se habla de políticas económicas
conjuntas, el impacto en el producto cuando cambia alguna
variable monetaria, fiscal o privada es bastante menor,
influenciado por la relación de los agentes con la demanda
y oferta de dinero. Esto puede verse en el nuevo multiplicador de
gasto, para ello podemos plantear el modelo IS LM
completo:

Modelo IS:

Y = C + c Y + I – bi + G

Modelo LM:

M/ P = k Y – h i

Modelo IS – LM

Y = C + cY + I – (b / h) ( kY – M / P) +
G

Despejando Y:

Y – cY + b k/h. Y = C + I + ( b M / h P ) +
G

Y = [ 1/ ( 1- c + b k / h) ] * [ C+ I + ( b M / h P )
+ G]

Multiplicador de impacto de la
economía:

[ 1 / ( 1 – c + b k / h) ]

Un alza en la sensibilidad de la demanda de dinero al
interés h, impulsa al gasto en activos financieros, una
alza en la sensibilidad de la demanda de dinero al producto o
ingreso k, impulsa a gastar más en bienes reales. Con ello
se impulsa el producto.

La economía cerrada es algo imposible. La
economía abierta es la realidad, porque las
economías están integradas al mundo, es aquí
en donde compiten las empresas.

Política
Económica en Economía Abierta

La economía abierta es aquella que posee
relaciones con el resto del mundo, es decir comercia los bienes y
productos con distintos países, lo cual implica la
existencia de una demanda por exportación

En la economía agregada se comenta de los grandes
precios, como lo es la inflación, la tasa de
interés y el tipo de cambio.

El tipo de cambio depende de la demanda y oferta de
dólares. La demanda de dólares depende de la
condición económica, en caso de alta
inflación la demanda aumenta pues se busca mejores formas
de conservar el capital. Si la economía es inestable, se
prefiere vender en dólares o sustituir la moneda local,
elevando la demanda de dólares, a este proceso se le
conoce como dolarización de la economía.

Si la economía es importadora, se necesitan
dólares para pagar los bienes importados.

Si la economía está endeudada de manera
privada o pública, se requieren dólares para pagar
esas deudas.

La oferta de dólares puede ser manejada por el
Banco Central, por medio de sus operaciones de mercado
abierto.

El tipo de cambio se divide en, tipo de cambio libre en
este caso su valor se establece en función a la demanda y
oferta de dólares o moneda extranjera dejado al mercado;
por otro lado esta el tipo de cambio fijo lo cual puede ser
fijado por el gobierno.

El tipo de cambio puede servir como ancla de precios, ya
que de ser fijada, hace que los precios locales tengan niveles
internacionales y se reduzcan. Sin embargo la fijación del
tipo de cambio sólo es sostenible si no hay desequilibrios
externos elevados, que conlleven a pronunciadas fugas de
capitales, que obligan a liquidar reservas o RIN. El
diseño del tipo de cambio real tiene las siguientes
bases:

· El ingreso en moneda local del exportador
es:

Tipo de cambio Tc x Precios extranjeros P* : Tc .
P*

· El ingreso real (Medido en capacidad de compra
local) es el Ingreso del exportador entre precios locales
P.

Tc . P* / P·

Este indicador de ingreso real se denomina tipo de
cambio real TCR.

· Los tipos de cambio fijos facilitan las
operaciones a las empresas y reducen sus costes.

· Muchos economistas creen que algunas
variaciones de los tipos de cambio no están
relacionadas.

· Otro argumento es el hecho de que si hay que
ajustar el tipo de cambio real, por ejemplo, para eliminar un
déficit comercial.

· Los tipos de cambio fijos eliminan el riesgo de
que el banco central adopte medidas desacertadas.

Exportaciones e
Importaciones

En las exportaciones se venden productos a otros
países

X : X ( Tipo de cambio, Ingreso externo Yx, Costos
locales, Inflación local, Inflación internacional,
Productividad local, otros)

En una economía también se compran bienes
de procedencia extranjera, estas son las
importaciones:

M : M ( TCR, Y, Aranceles, otros)

Las relaciones que existen entre las variables y las
importaciones son las siguientes: Un alza en el ingreso local
eleva las importaciones o el consumo de bienes importados, una
expansión del ingreso local eleva la demanda en general,
en este caso la empresa ofertante que usa insumos y equipos
importados, eleva la compra de estos bienes.

En una economía abierta es importante el saldo de
exportaciones menos importaciones, este saldo equivale a la
relación entre gasto e ingreso nacional.

El ingreso o producto de la economía se gasta en
consumo, en inversión, lo gasta el gobierno, cada uno de
estos agentes consume bienes importados, asimismo producen bienes
que se venden fuera del país.

Para tener una idea clara de lo producido en el
país, debemos sumarle bienes vendidos afuera y restarle lo
consumido de fuentes extranjeras. Ese modelo se muestra a
continuación:

Y = C + I + G + X – M

Si bien las exportaciones netas XN, suben con el cambio
real o el aumento del ingreso externo, estas se reducen cuando
sube el ingreso nacional.

A partir del modelo XN, podemos plantear la siguiente
ecuación:

XN: a Y* – b Y + d TCR

Donde:

XN: Exportaciones netas

Y*: Ingreso internacional

Y: Ingreso nacional

TCR: Tipo de cambio real

Si insertamos la relación XN en el modelo IS,
obtenemos:

Y = C + c ( 1 – t ) Y + I – b i + G + aY* – bY+
dTCR.

El modelo de demanda agregada resultante es:

Y = [ 1 / ( 1- c ( 1 – t ) + b ] * [ C + I – b
i + G + aY* + dTCR ]

Del modelo de demanda agregada podemos determinar la
curva IS:

Y / i = [ – b / ( 1- c ( 1 – t ) + b
].

Los capitales
internacionales y el mercado de dinero local

Los fondos internacionales pueden ser de corto plazo o
largo plazo, los fondos de corto plazo son los depósitos
que hacen los extranjeros en la banca local, la compra secundaria
de acciones y otros valores.

Los fondos de largo plazo son las inversiones en valores
de negociación primaria, la compra directa de empresas,
los créditos otorgados a largo plazo que pueden ser
públicos o privados.

Los fondos de corto plazo llegan por un alza del
interés o del rendimiento del capital comparado con lo que
se paga en otros mercados y afectan el tipo de cambio sin lograr
efectos reales o productivos por su volatilidad.

La Balanza de Pagos se estructura así:

• Balanza Comercial

Exportaciones – Importaciones = Saldo de la Balanza
Comercial

• Balanza de servicios

Remesa Financiera – Pagos financieros = Saldo de la
Balanza de Servicios

• Balanza de capitales

Ingreso Capitales (Corto y largo plazo) – Salida de
Capitales (Corto y largo plazo)

= Saldo de la Balanza de Capitales

• Saldo de Balanza de pagos = S.B. Comercial + S.B.
  Servicios + S.B. Capitales

• Saldo de Balanza de pagos = – Reservas
  internacionales netas RIN

El modelo de paridad de interés subyacente a los
cambios internacionales de capital es el siguiente:

i : i* Tc

Donde:

i : Tasa de interés local

i* : Tasa de interés internacional

Tc : Tipo de cambio.

Este modelo puede trabajarse en variación
porcentual, en este caso obtenemos lo siguiente:

i : i* + d

Que puede reformularse a la relación de
interés local e internacional:

i – i* : d

Política
Fiscal en Economía Abierta

Una expansión fiscal eleva la curva IS, eleva el
producto y eleva el interés local. Esta alza del
interés local, hace que las tasas nacionales sean mayores
a las internacionales. Cuando esto sucede, los capitales
internacionales se orientan al mercado en donde obtendrán
mayores ganancias, este mercado es ahora el local.

La subida del tipo de interés provoca una
reducción del tipo de cambio, es decir, una
apreciación. Por lo tanto, un incremento del gasto
público provoca un aumento de la producción, una
subida del tipo de interés y una
apreciación.

Un incremento del gasto público provoca un
aumento de la demanda, y por lo tanto, un aumento de la
producción. Al aumentar la producción,
también aumenta la demanda de dinero, presionando al alza
sobre el tipo de interés. La subida del tipo de
interés, que aumenta el atractivo de los bonos y activos
financieros nacionales, también provoca una
apreciación de la moneda nacional. La subida del tipo de
interés y la apreciación reducen, ambos, la demanda
interior de bienes, contrarrestando en parte la influencia del
gasto público en la demanda y en la
producción.

Tanto la apreciación como el aumento de la
producción reduce conjuntamente las exportaciones netas:
la apreciación reduce las exportaciones y eleva las
importaciones y el aumento de la producción eleva
aún más las importaciones. El déficit
presupuestario provoca un empeoramiento de la balanza comercial.
Si el comercio estaba equilibrado inicialmente, el déficit
presupuestario (El gasto es mayor que el ingreso y desplaza la
tasa de interés, generando apreciación cambiaria)
provoca un déficit comercial.

Podemos concluir dos efectos básicos, la
política fiscal no es efectiva cuando el tipo de cambio es
libre, sin embargo es efectiva cuando el tipo de cambio es fijo.
La efectividad en este caso se mide por el crecimiento del
producto o ingreso.

Política
Monetaria en Economía Abierta

Una contracción monetaria provoca una
reducción de la producción, una subida

del tipo de interés y una apreciación. Es
fácil explicar el proceso. Una contracción
monetaria provoca una subida del tipo de interés, lo que
aumenta el atractivo de los activos financieros nacionales y
desencadena una apreciación. La subida del tipo de
interés y la apreciación reducen, ambas, la demanda
y la producción.

Al disminuir la producción, el descenso inducido
de la demanda de dinero reduce el tipo de interés,
contrarrestando parte de la subida inicial y parte de la
apreciación inicial.

Se plantea el hecho de que a medida que crece el salario
el trabajador tiende a aumentar sus horas de trabajo, ya que las
horas de ocios costaran más y por ende estas se
reducirían pero hasta cierto límite en el cual
esté dispuesto y satisfaga las necesidades del
trabajador.

La demanda de trabajo depende de los salarios que
otorguen los empresarios, ya que si estos aumentan los costos de
producción aumentarían y demandarían menos
puestos de trabajo y en caso de que bajen se demandarían
más lo puestos de trabajo. Los empresarios pagan un
salario equivalente al precio de los bienes que venden
multiplicado por la producción adicional o productividad
que generan los trabajadores. Si el precio de los bienes vendidos
cae, entonces el está pagando un salario alto por cada
unidad adicional producida. Esto significa que el costo no cubre
los ingresos obtenidos, por lo que el empresario demanda menos
empleo.

Existe un termino denominado salario real, que es la
relación que tiene el salario que recibe un trabajador con
la capacidad de adquirir bienes con dicho salario, es por esos
que los salarios que se fijan en una economía guarda mucha
relación con los precios que en esta existan. Es por eso q
a los trabajadores y a las empresas no les interesan los salarios
nominales sino el salario real; es decir a un trabajador le
interesa cuanto puede comprar con el salario que recibe y a las
empresas les interesa saber cuanto le va a pagar a dichos
trabajadores expresados en los precios de sus productos. Otro
factor que incide en el salario es el nivel de desempleo que
exista, ya que un aumento del desempleo reduce el poder de
negociación de los trabajadores y los obliga a aceptar
unos salarios más bajos y esto hace q los salarios se
reduzcan.

Haciendo hincapié en el desempleo se puede decir
que sucede un efecto inflacionario o deflacionario dependiendo de
que este se encuentre en un nivel creciente o decreciente, esto
se traduciría en que si el desempleo aumenta sucede una
caída de precios, debido al poco consumo y porque la
producción decreciente reduce la demanda de insumos. A su
vez cuando el desempleo es bajo, existe una mayor demanda de
productos con lo que se requeriría de mayor insumos para
las empresas y traería un alza en los precios del
producto. Y por conclusión se tendría q el
desempleo y la inflación guardan una relación
inversa y los gobiernos pueden tomar medidas que impacten sobre
estos 2 terminos, ya que puede elevar el empleo en un país
y a su vez estaría elevando los costos, lo que
conllevaría a hacer unas especies de restricciones para
evitar la inflación ocasiónando el efecto inverso
de disminuir el empleo, con lo que elevaría el desempleo
al mismo nivel de los precios.

Los efectos del impacto en el producto sea a corto plazo
o largo plazo, en este caso es probable que la producción
en el corto plazo responda de manera positiva a los incentivos de
gasto en la economía, este impacto positivo puede
continuar en un mediano plazo sólo si se expande la
actividad productiva por una mayor inversión. Sin embargo
a largo plazo, los incentivos del gasto o emisión, se
verán diluidos, debido a que los agentes no aceptaran
más el impuesto inflación por la baja en su
capacidad de consumo, afectando con ello los incrementos
productivos.

Los agentes deben manejar una información
completa con respecto a los precios pasados y futuros,
predicción de la inflación, a la hora de fijar los
ajustes de los salarios reales, de modo que este y el producto no
crecen. Esto se hace debido a que una especificación por
debajo de los salarios reales produce incrementos productivos y
demandas de empleo y en el caso contrario genera desempleo y
reduce la producción.

Un instrumento útil para determinar el equilibrio
del producto y el nivel de precio es el marco de la oferta y la
demanda agregada. La demanda agregada representa la suma del
gasto en bienes y servicios que los consumidores, las empresas y
el Estado están dispuestos a comprar a un determinado
nivel de precios y la oferta agregada es la oferta total de
bienes y servicios que el conjunto de las empresas planean poner
a la venta en la economía nacional durante un
período de tiempo específico. La economía
operará a los niveles de producción y precios dados
por el equilibrio de la oferta y la demanda agregadas. Este
equilibrio determinará también el nivel del empleo
en la economía.

Un tema que afecta la macroeconomía de un
país es el consumo que en este tengas las familias, y esto
a su vez afecta el bienestar inmediato y futuro de ellas. En el
modelo intertemporal, las familias consumen en varios periodos,
pero siempre tratan de consumir menos en el presente de manera
que puedan ir ahorrando para un mayor bienestar en el futuro. Si
una familia consume lo que su totalidad de ingresos le permite en
el periodo uno, dos y asi sucesivamente estaríamos
hablando de una restricción presupuestaria que significa
que el consumo máximo que se pueda realizar es igual al
salario con lo que se estaría pensando en el bienestar
inmediato y olvidando un poco el futuro. Existe otro tipo de
familia que es la deudora neta, que es aquella que se endeuda
tras el primer periodo ya que consume mas que lo que ganan
ocasionando que en el segundo periodo tengan que consumir menos
para subsanar las deudas acarreadas.

Ya que los ingresos a través del tiempo
fluctúan de año en año se tiene un consumo
estable y uno permanente y las políticas deben hacerse
sobre el consumo permanente, ya que el consumo variable tiene
impactos de corto plazo en la empresa y en la
economía.

Otro enfoque del consumo es el del ciclo de vida en este
caso el consumo puede variar dependiendo de la vida de los
consumidores. El consumidor en vidas tempranas no ahorra,
generalmente consume bajo algún tipo de endeudamiento, sea
familiar o externo. El consumidor en su edad madura consume
más pero ahorra para su retiro activo del mercado. El
consumidor en su vejez sólo consume lo ahorrado. Pero esto
puede variar si el consumidor asume riesgos e invierte en
negocios de manera de que consuma menos en algunos periodos y
luego pueda disfrutar de mayor consumo de acuerdo a la
rentabilidad de sus negocios.

Y como conclusión toda empresa debe fijarse en
los consumos para medir el mercado nacional.

La inversión se refiere al empleo de un capital
en algún tipo de actividad o negocio, con el objetivo de
incrementarlo obteniendo unos beneficios futuros y distribuidos
en el tiempo. En este campo de la inversión existen tres
áreas importantes, que son la inversión en activos
fijos, donde van los gastos en la estructura física de una
fabrica y de equipos; la inversión en inventarios que son
el conjunto de bienes y materias primas q necesita la empresa; y
por ultimo tenemos la inversión es estructuras
residenciales, que incluye los gastos de mantenimientos de
viviendas así como la producción de nuevas
viviendas.

Una inversión se realiza sólo si su
retorno es mayor al costo de los fondos, esto quiere decir que el
producto marginal de cada unidad monetaria invertida, debe valer
igual o más que el costo de ese dinero.

Una inversión se cae si la cantidad de dinero
invertido se hace abundante con respecto a su uso en la
producción y una mayor inversión se da cuando se
tiene mayor productividad, esto indica ser competitivo en los
negocios y producir más con eficiencia y
eficacia.

El sector gobierno constituye una parte clave de la
economía, la naturaleza del sector público,
varía en cada país según los acuerdos
institucionales concretos, la idoneidad y la generosidad de los
regímenes. El gobierno al igual que los agentes,
también tiene una restricción presupuestaria, estas
son los ingresos que provienen de fuentes tributarias o por
financiamiento interno y externo, estos ingresos sea aplican al
gasto de gobierno que se realiza en la compra de bienes y
servicios o en la inversión en bienes
públicos.

Los gastos públicos que realiza el gobierno
pueden dividirse en cuatro categorías. La primera se
refiere al consumo del gobierno que designamos por, incluye los
salarios que paga el gobierno a sus trabajadores, así como
sus pagos por los bienes que adquieren para el consumo corriente.
En segundo lugar, la inversión del gobierno incluye una
variedad de formas de gasto de capital como construcción
de caminos y puertos. Tercero, la transferencia al sector privado
como pensiones de retiro, seguro de desempleo y otros. En cuarto
lugar tenemos el interés sobre la deuda
pública.

Estos gastos afectan a las economías de las
empresas ya que si el gobierno no obtiene mayores ingresos el
volumen de deuda se eleva, ello presiona al alza de los
intereses, a la atracción de capitales de corto y largo
plazo y con ello se produce una apreciación real, que
afecta a los exportadores y el producto. Si el gobierno gasta en
un período más de sus ingresos, debe asumir deuda,
de modo que el período siguiente paga la deuda pero a
costa de mayores impuestos, pero si el mercado financiero tiene
la capacidad de comprar continuamente deuda se puede tener una
menor alza tributaria.

Según Robert Solow el crecimiento
económico es la acumulación de capital, el
crecimiento de la fuerza de trabajo y el cambio
tecnológico. El punto de partida del modelo, es la
función de producción de un país. En esta
ocasión, sin embargo, expresaremos todas las variables en
términos per cápita. Supondremos que la
población y la fuerza de trabajo son iguales, de modo que
el producto per cápita es igual al producto por
trabajador. También cabe destacar que el producto per
cápita es una función creciente del coeficiente
capital – trabajo.

Tenemos 2 tipos de ahorros, uno el que es utilizado para
equipar a nuevos trabajadores dentro de un sistema y se conoce
como ampliación de capital y el que es usado para hacer
subir el coeficiente de capital que se conoce como
profundización de capital.

Surge el concepto de estado estacionario, esto es, la
posición del equilibrio de largo plazo de la
economía. En estado estacionario, el capital por
trabajador alcanza un valor de equilibrio y permanece invariable
a ese nivel.

Durante un período de profundización del
capital, el crecimiento del producto es mayor que su tasa de
estado estacionario. O bien, para ponerlo en términos
más sencillos, esperaríamos que (siendo todo lo
demás igual) los países pobres en capital crezcan
más rápidamente que los países ricos en
capital. Y a medida que se profundiza el stock de capital, la
tasa de crecimiento debe ir disminuyendo.

Hemos determinado así que, cada vez que la
economía se aleja del estado estacionario, sea con
demasiado o muy poco capital por trabajador, hay fuerzas que la
empujan hacia el equilibrio de largo plazo de estado
estacionario. Esta característica del modelo se Solow es
de suma importancia. Muestra no sólo que el estado
estacionario es un punto en que q y k son ambos invariables, sino
también que la economía tiende naturalmente hacia
el punto de estado estacionario. Un sistema dinámico en
que las variables tienden naturalmente a moverse hacia un
equilibrio de estado estacionario se conoce como un sistema
estable.

Cabe señalar que en la economía de un
país existen sectores denominados transables y no
transables y estos son los que tienen bienes para exportar
(transables) y solo para la venta al mercado interno (no
transables)

Para analizar el comportamiento del Banco Central
podemos optar por desarrollar el modelo planteado anteriormente.
De ese modo el Banco Central maximiza

Si consideramos que existen expectativas racionales,
entonces la tasa de cambio de la inflación esperada es
cero, ya que los agentes predicen exactamente la
inflación, esto supone que P = X. En este caso la
inflación sorpresa es equivalente a la tasa de
inflación, es decir el ajuste de expectativas establece el
mismo nivel de inflación.

En este caso el equilibrio del modelo se da
cuando:

El acuerdo entre el Banco Central y el gobierno,
más que un contrato en papel, son una serie de formas que
permiten una política definida, con metas claras y que
logren los intereses del principal y del Banco. Es decir el
bienestar social, vía la menor
inflación.

La inflación objetivo IT tiene rango de
posibilidades de ejecución, según la naturaleza
económica de los países. Puede plantearse una
relación de causalidad entre meta de inflación y
diversas variables económicas, para ello se define un
modelo que indica la probabilidad d ocurrencia y éxito de
inflación objetivo:

Probabilidad ( IT / ….) = IT ( DF, CE. BC.
IIPM, P, IBCR, MBCR)

Donde:

DF : Déficit Fiscal

CE : Comercio exterior

BC : Banda cambiaria

IIPM : Independencia de los instrumentos de
política monetaria

P : Inflación normalizada
(tendencia)

IBCR : Independencia del Banco Central

MBCR : Metas independientes del Banco
central

La evidencia señala que la inflación
objetivo ha sido implantada como un instrumento útil de
política monetaria, a partir de experiencias en
países con alta inflación, sin embargo es necesario
recalcar que en casos de déficit fiscal, el éxito
de un proceso de inflación objetivo puede ser bajo e
incluso no se darían las condiciones para su
implantación.

También existen evidencias, de que las metas de
inflación reducen la brecha de producto potencial o de
pleno empleo con el producto real y su volatilidad, en este caso
los mercados laborales se hacen más estables y los agentes
ajustarían sus precios de manera flexible.

La meta de inflación debe ser a largo plazo un
nivel de inflación óptima, el cual por ser estable
y bajo, no altera ninguna toma de decisiones de las familias ni
de las empresas. Para algunos economistas de renombre como Alan
Greenspan, la meta de inflación debe estar entre 0 y 3%
anual, sin embargo en casos de deflación, lo importante es
no desalentar la actividad privada y poner metas de
inflación un tanto crecientes.

La inflación objetivo supone que las
economías son no dolarizadas, en el caso de
economías dolarizadas, el esquema pasa por incorporar
metas intermedias de liquidez, ya que la inflación
responde a la acción de autoridades monetarias externas,
lo que le queda al país es manejar los niveles de liquidez
y pueden tener metas de tasa de interés.

La Nueva
Economía del Crecimiento

El modelo de Solow o modelo de ahorro exógeno,
considera que el ahorro es una variable dada en la
economía, la cual depende de los patrones del consumo. Por
ello el modelo predice que en economías desarrolladas se
da un crecimiento de tipo estacionario o cero, las demás
economías crecen a ritmos mayores pero convergen a esta
tasa

Macroeconomía Con Microfundamentos:
Aplicación A La Demanda De Dinero

El consumidor se enfrenta a una decisión
racional: consumir y tener dinero para otros efectos, esta
decisión se realiza en diversos períodos, de modo
que este es un modelo intertemporal de demanda de bienes y de
dinero.

El consumidor maximiza considerando que Pt / Pt – 1, es
equivalente a la tasa de crecimiento de la inflación
V:

V = U ( C1, M1 ) + b ( C2, M2 )

Donde:

b: Tasa de descuento del consumo futuro

C: Consumo en diversos períodos per
cápita

M: Demanda de dinero en diversos períodos per
cápita

El consumidor enfrenta una restricción
presupuestaria en términos per cápita igual
a:

Pt Y t + M t-1 / (1+n) + B t-1 ( 1+R t-1) / (1+n) = Pt C
t + M t + B t

Donde:

B: Tenencia de bonos per cápita en diversos
períodos

R: tasa de interés en diversos
períodos

n: Crecimiento poblacional

Y: Ingreso per cápita en diversos
períodos

P: Precios en diversos períodos

Modelos de
Predicción Macroeconómica

Estos grandes modelos se caracterizaban por su rigidez,
además tenían implícitos una serie de fallas
estadísticas, que al corregirse generaban vacíos de
información, por ejemplo:

Un modelo de predicción del PBI, podía
hacerse estimando el crecimiento de la inversión, del
gasto de gobierno o de las exportaciones, sin embargo la
relaciones entre estas variables no son de dependencia,
generalmente son simultáneas, ante ello los modelistas de
entonces suprimían variables o usaban variables
aproximadas, por ejemplo en el siguiente modelo, se presentan las
relaciones de simultaneidad, que hacen que la modelación
estadística de regresión sea
errónea:

PBI : F ( C, I, G, XN )

I : F ( PBI, C, G )

Para Lucas los agentes optimizan de maneraracional y son
ellos quienes definen de este modo el comportamiento de las
variables agregadas, es decir que su conducta racional puede
cambiar y ajustar los modelos, para ello los agentes requieren
del uso de información.

Los modelos de predicción actuales incorporan lo
que se denomina la estabilidad de las series, es decir una
variable cualquiera puede tener un comportamiento que involucra
una parte errática y una parte estable. Una serie estable
significa que cualquier efecto o impacto sobre ella, se diluye en
un período determinado de tiempo, una serie inestable
incorpora los efectos y no muestra reducción de estos, lo
que se denomina no convergencia.

Si al modelar encontramos relación entre las
partes estables de la variable, entonces podemos decir que esa
variable es explicada por la otra y además predecible. Por
ejemplo:

C: Cv + Cp

Y: Yv + Yp

Cp : F ( Yp )

Indicadores De Prediccion De La Economia
Nacional

Existen algunos indicadores claves como el producto
bruto interno o PBI, el índice de precios al consumidor
IPC o la tasa de desempleo. Sin embargo se da actualmente la
tendencia ha clasificar los indicadores económicos en tres
tipos:

· Adelantados

· Retrasados

· Coincidentes

Esta clasificación depende de donde se ubican las
variables en el ciclo económico, es decir predicen el
ciclo, son resultado del ciclo o están cambiando junto con
el ciclo económico.

Los indicadores adelantados anticipan la
dirección en la cual se dirige la economía,
mientras que los indicadores coincidentes proporcionan la
información sobre el estado actual de la economía.
Los indicadores retrasados cambian meses después de que un
descenso o una mejora en la economía haya comenzado y
ayudan a predecir la duración de descensos
económicos o la vuelta hacia arriba en un ciclo expansivo.

Los indicadores adelantados pueden ser los
siguientes:

· Promedio de Horas semanales de
trabajo?·

En otros países un indicador relevante es la
demanda o pedido de subsidios por desempleo o pedido de seguros
de desempleo

• Licencias de construcción, incremento de
  transferencias de terrenos y otras señales del inicio
  de actividades de construcción que conduce
  típicamente la mayoría de los otros tipos de
  producción económica.

• Los montos negociados, la emisión de nuevas
  acciones y los precios de las acciones comunes.

• Indice de las expectativas del
  consumidor.

• ?Nuevos pedidos de los fabricantes de bienes de
  consumo, de materiales o insumos de
  fábrica.

Nuevas órdenes de pedido de bienes de capital,
excluyendo los equipos militares

Funcionamiento de los proveedores.?

• Oferta de dinero tipo M2, directamente vinculado a
  la expansión bancaria del dinero.

· Tipo de interés según
vencimiento.

Los indicadores coincidentes pueden ser los
siguientes:

· Empleados en planilla de sectores no
agrícolas:

· Los ingresos personales menos pagos de
transferencia

· Indice de la producción
industrial.

· Producción y
comercialización.

Los indicadores retrasados pueden ser los
siguientes:

· Duración promedio del
desempleo.?·

La tasa activa preferencial promedio de los
bancos

· Cociente entre los saldos de inventarios
terminados y las ventas

· Cociente entre crédito de consumo sobre
los ingresos personales?

· Indice de cambios en el costo laboral por la
unidad de trabajo en fabricación.

· Los préstamos comerciales e industriales
tipo sobregiros.

· Cambio en el Indice de precios al consumidor
para los servicios

Efectos locales
de las Crisis Internacionales

Una crisis típica se origina a partir de la
caída del valor de la moneda, o una depreciación
cambiaria producida por algún efecto externo o una crisis
internacional. En estos casos las autoridades monetarias
defienden la moneda reduciendo la emisión, elevando la
presión al alza de la tasa de interés y
sacrificando con ello la capacidad de consumo de los
ciudadanos.

En el peor de los casos la defensa del tipo de cambio se
agota cuando las reservas en moneda extranjera se liquidan.
Aquí la autoridad monetaria debe dejar flotar la moneda
extranjera, liquidando los activos en moneda nacional, lo cual
reduce el ahorro interno y sometiendo a la población a un
alza fuerte de los precios, toda vez que el alza cambiaria se
traslada vía costos del crédito o de insumos a los
bienes nacionales.

Establecer si la economía está frente a
una crisis, requiere del uso de indicadores adelantados, si estos
presentan un comportamiento diferente al de un período
normal o su rango de volatilidad cambia, entonces es probable la
existencia de una crisis, sin embargo debemos combinar variables
para no tener falsas expectativas de crisis.

Sharma (2000) nos orienta en el uso de indicadores
adelantados de crisis, por ejemplo los siguientes sirven para
evaluar una crisis monetaria:

• Sobrevaluación cambiaria real

• Mayor velocidad de las colocaciones de
  créditos públicos y privados

• Ratio Liquidez sobre divisas o RIN

• Crecimiento de la inflación local

• Alza de los tipos de interés mundiales por
  una crisis internacional

• Caída de la inversión extranjera
  directa

En el caso de una crisis bancaria adicionalmente podemos
observar el comportamiento de las siguientes
variables:

• Velocidad creciente del ingreso de capitales de
  corto plazo

• Estancamiento del PBI

• Baja actividad y caída del mercado de
  valores

• Poca actividad reguladora bancaria

• Caída del precio de otros activos
  financieros

Las economías pueden entrar en crisis, cuando los
inversionistas internacionales encuentran que el país
tiene poca capacidad de pago de su deuda externa, de este modo
castigan con un mayor descuento a los bonos soberanos, elevando
el riesgo país y con ello el costo del dinero para las
economías locales. Este mayor costo del dinero redunda en
caídas de la inversión y en problemas de pagos en
la economía local.

Podemos establecer una secuencia o etapas para las
crisis de orden internacional que afectan nuestros
mercados:

• El efecto desplazamiento, este ocurre cuando nuestra
  economía comienza a tener golpes
  exógenos.

• El efecto auge, cuando la economía tiene un
  crecimiento rápido, se eleva el PBI y la
  inversión.

• El efecto especulativo, cuando la expansión
  económica lleva aun crecimiento de los créditos
  y de las inversiones financieras, de modo que los activos
  físicos o financieros se elevan de precio.

• El efecto desestabilizador, este se produce cuando
  las alzas de precios atraen a más especuladores,
  quienes finalmente atacan el tipo de cambio.

• El efecto euforia, cuando los agentes terminan
  rebasando con sus actos las políticas
  económicas.

• El efecto pánico, cuando los inversionistas
  avizoran cambios en los niveles cambiarios y caída de
  precios, la venta masiva de activos hace que estos se vengan
  abajo y comienza el pánico financiero. Los precios se
  alinean en la economía, de modo que la
  inflación sube y los efectos reales empobrecen a la
  población.

En 1995 la crisis financiera vivida por México,
el Sudeste Asiático conformado por Tailandia, Malasia,
Indonesia, Corea y Hong Kong; Rusia, Brasil, Ecuador y Argentina
fue devastadora ya que estos tuvieron tiempos de recesión
para sus economías nacionales que definieron efectos
desastrosos generando un aumento en el desempleo.

Esta crisis hizo que una economía que fue
significativa a mitad de los 90 decayera y retrocediera a niveles
socioeconómicos inferiores a los de los 80.

La crisis conocida por el nombre "Efecto Tequila se
inició el 20 de Diciembre de 1994 cuando el gobierno
mexicano toma la decisión de devaluar el peso mexicano.
Una decisión que provocaría una gigantesca
crisis.

Esta devaluación afectó, principalmente,
las economías de América Latina durante 1995. La
devaluación fue decidida por el presidente Ernesto
Zedillo, que había asumido a principios de diciembre de
1994.debido a esta decisión El peso mexicano perdió
la mitad de su valor en poco tiempo. La cotización del
dólar pasó de 3,40 pesos a un récord de 8
pesos, para caer a 6,11 en julio de 1995. Se dispararon los
precios, se interrumpieron los créditos y, debido a la
parálisis productiva, resurgió la
desocupación Los capitales extranjeros, en su
mayoría de Estados Unidos, iniciaron la fuga.

Para enfrentar la crisis, Zedillo recurrió a los
Estados Unidos, su principal socio en el NAFTA. Este país
puso a su disposición un fondo de 20.000 millones de
dólares para ayudar al gobierno mexicano que le permitiera
garantizar a sus acreedores el cumplimiento cabal de sus
compromisos financieros denominados en dólares.
También, puso en marcha un severo ajuste. El impacto de la
crisis mexicana sobre los países latinoamericanos se
tradujo en una considerable caída de sus mercados
accionarios y una elevada volatilidad de sus mercados de divisas.
Por lo general, los mercados internacionales castigaron
más a los países cuyas características eran
similares a las que dieron lugar a la crisis mexicana: bajo nivel
de ahorro; grandes déficits de cuenta corriente y
volúmenes considerables de deuda externa a corto
plazo.

Los efectos de la crisis se extendieron a otros
países, entre ellos la Argentina, donde cayó el
valor de las acciones y también hubo fuga de divisas. Al
igual que los del resto del mundo, los mercados argentinos no
pudieron permanecer indiferentes a los altibajos de las
principales bolsas. El desplome que descendió de Rusia y
del sudeste asiático provocó una importante
caída en los títulos públicos y en los bonos
Brady de la deuda externa, que perdieron en agosto entre el 7 y
el 13 por ciento.

La crisis en el Sudeste Asiático comenzó
entre octubre y noviembre de 1997 con una abrupta caída de
la bolsa en Hong Kong que se extendió por otros mercados:
Londres, Wall Street, Brasil y la Argentina. En la Bolsa de
Buenos Aires, el valor de las acciones cayó un 20 por
ciento. Pero la crisis había comenzado en julio cuando el
gobierno de Tailandia dispuso una devaluación de un 18 por
ciento. La mayoría de estos países tenía
grandes déficit en sus balanzas de pagos y sus
exportaciones caían debido a la revalorización de
sus monedas y la caída de la demanda mundial. Entre las
causas de esta crisis, figuran las dificultades aparecidas en
Japón y Rusia. El yen debilitado, un índice
bursátil en caída libre, desempleo récord y
consumo estancado son los principales signos de la
recesión y de la crisis económica japonesa,
después de 23 años de sostenido crecimiento. La
crisis japonesa también empezó a repercutir en sus
vecinos asiáticos Por su parte, la crisis financiera
asiática se extendió, entre otros, a Indonesia y
Corea del Sur- estuvo dada también por la reducción
de los flujos de capital. Pero, a diferencia de lo ocurrido en
México, los mismos no habían sido destinados al
consumo interno sino al financiamiento de niveles elevados de
inversiones especulativas -fundamentalmente, en el mercado
inmobiliario Mientras que los gobiernos conservaban la paridad
cambiaria de sus monedas locales, las reservas internacionales se
agotaron hasta un punto en que tornaron insostenible el pago de
la deuda externa a corto plazo. Esta situación
motivaría, también, el auxilio internacional a los
citados países.

Las consecuencias de la crisis asiática en las
economías latinoamericanas se hicieron sentir a partir de
la pérdida de confianza de los inversionistas en los
mercados emergentes. Esto se traduciría en una creciente
fuga de capitales de algunos países de la región
hacia áreas más seguras, pero también en la
disminución de la demanda externa y en el deterioro de los
términos de intercambio de nuestros productos
exportables.

El colapso de la economía rusa estuvo
influenciado por la crisis asiática, alcanzando su
Máxima expresión en el desmoronamiento de tal
crisis.

El gobierno y el Banco Central de Rusia tomaron diversas
medidas. Ampliaron en un 31 por ciento el tope máximo de
fluctuación del rublo con respecto al dólar (el
máximo vigente era de 7,3 rublos por dólar y
pasó a 9,5. La suba del techo de máxima
generó tensión en el mercado ruso). Se congelaron
las operaciones con bonos del tesoro ruso en rublos, con
vencimiento anterior al 31 de diciembre de 1999 (en total, la
equivalencia rondó los 23.400 millones de dólares,
esos bonos serían reconvertidos a nuevos valores). Crearon
restricciones a las operaciones cambiarias para las personas no
residentes. Y durante tres meses (a partir de agosto) se
suspendieron los seguros de créditos bajo fianzas de
valores y los vencimientos de contratos de divisas a
plazo.

Las medidas, de tono desesperadas, significan en la
práctica una liquidación de sus deudas y se
sintetizan en dos palabras: temor y desconfianza. Temor porque
los inversores desconocen la fecha y el monto de
recuperación de sus capitales. Desconfianza, porque el
accionar de Rusia induce a ventas de títulos de otros
mercados emergentes para cubrir las pérdidas. Finalmente
los inversores privados ya le habían cortado el
crédito a Rusia. En los meses siguientes Rusia
debía pagar créditos por 32.000 millones de rublos,
pero recaudaba sólo 20.000 millones.

En tanto, en las calles rusas, miles de persones
formaban largas colas frente a los bancos para retirar sus
depósitos. Era la respuesta a otro desalentador anuncio
del Banco Central, que admitió su impotencia para con
tener el desplome del rublo. La crisis rusa impactó
severamente sobre Brasil, incrementando el déficit de su
Cuenta Corriente, aumentando asimismo su endeudamiento externo.
Bajo estas condiciones, el gobierno brasileño se vio
obligado a adoptar medidas restrictivas a las importaciones y al
financiamiento de las exportaciones para protegerse.

En lo que refiere a la Inversión Extranjera
Directa (I.E.D.) en el Mercosur, que había tenido un
incremento significativo.

Esta crisis económica hizo que los países
comenzaran a tener en cuenta una variable adicional en la
economía internacional conocida como el riesgo
país.

Este riesgo se mide como de rentabilidad entre los bonos
de los países latinoamericanos contra el bono del tesoro
norteamericano.

La finalidad fue prevenir una quiebra generalizada de
las instituciones financieras.

Se adoptó a tal fin un enfoque integral, ya que
se enfrentaban problemas de liquidez y solvencia con
repercusiones sistémicas. Entre las medidas que se
adoptaron destacan las siguientes:

• El suministro de liquidez en moneda extranjera a los
  bancos comerciales para impedir presiones adicionales sobre
  el tipo de cambio.

• Un acuerdo de apoyo para deudores de la
  banca.

• La compra de cartera en problemas con el fin de
  fortalecer el capital bancario.

• La activación de un programa de
  capitalización temporal para los bancos.

• Reformas legales para facilitar una
  recapitalización efectiva de la banca. Con ese fin se
  reforzaron las reglas de capitalización y se
  permitió una mayor participación de los
  inversionistas extranjeros en la banca mexicana.

• La intervención de varias instituciones de
  crédito.

Las autoridades estaban conscientes de los riesgos que
implicaba la estrategia instrumentada. Sin embargo,
también había conciencia de que el escenario
alternativo de un posible colapso del sistema financiero y una
profunda y prolongada recesión conllevaba costos mucho
más elevados.

En México, los resultados de los esfuerzos para
contener a la crisis bancaria de principios de la década
de los noventa son prueba del éxito de la estrategia
seguida. Sin embargo, los costos fueron elevados, tanto en
términos de la caída en el PIB en 1995 y sus
consecuencias sobre el empleo y el ingreso de los trabajadores,
como en cuanto al monto de recursos fiscales que se tuvieron que
comprometer.

Además, durante varios años el sistema
bancario no estuvo en posibilidad de apoyar a la actividad
económica con montos adecuados de
financiamiento.

De hecho, el crédito bancario al sector privado
medido como proporción del PIB se ubica en la actualidad
por debajo de los niveles registrados en 1994. Asimismo, la
intermediación financiera medida mediante la
participación del agregado M4 sobre el PIB, también
cayó fuertemente.

Por el lado real de la economía, el
debilitamiento de la actividad económica mundial se ha
reflejado en una menor expansión de las exportaciones y en
caídas de las remesas familiares. Además, los
términos de intercambio de las economías
exportadoras de productos primarios se han deteriorado y se ha
debilitado la confianza de los inversionistas y
consumidores.

Por el lado financiero, la transmisión ha operado
principalmente a través de vías indirectas. El
incremento sustancial en la percepción de riesgo global ha
propiciado la liquidación de posiciones cuantiosas por
parte de inversionistas extranjeros en los mercados accionarios y
de deuda. Esas conductas han inducido depreciaciones bruscas de
los tipos de cambio, desplomes de los mercados accionarios y un
incremento de los diferenciales de riesgo en las emisiones de
bonos. Las dificultades se han agravado por la demanda de divisas
por parte de algunas empresas que habían participado en
operaciones con productos derivados. Estos factores dieron lugar
a una depreciación adicional considerable del peso
mexicano y de otras divisas de economías emergentes. En
consecuencia, la volatilidad del tipo de cambio nominal se
incrementó durante octubre a niveles no vistos desde
hacía más de una década.

Los mercados financieros internos también se han
visto afectados por la etapa de turbulencia. El incremento de la
aversión al riesgo ha dado lugar a una mayor demanda de
bonos gubernamentales de corto plazo y a la venta de bonos de
largo plazo, lo que ha propiciado un empinamiento de la curva de
rendimientos (revertido recientemente).

Durante un periodo prolongado, las reacciones de
política se basaron en respuestas individuales por parte
de los países. Sin embargo, el deterioro de los mercados
financieros hizo evidente que un enfoque caso por caso
sería insuficiente para superar la crisis. En una primera
etapa, estas medidas se orientaron a inducir una reducción
conjunta de las tasas de los bancos centrales de varias
economías avanzadas. Posteriormente, ante la necesidad de
un enfoque integral, varios países implementaron esfuerzos
coordinados para asegurar niveles adecuados de liquidez en
dólares, inyectar capital a sus bancos, incrementar la
cobertura del seguro a los depósitos bancarios y
garantizar deuda bancaria recién emitida. En una tercera
etapa, tomando en cuenta el imperativo de una
participación más activa de las economías
emergentes en la solución de la crisis, se llevó a
cabo una reunión cumbre para impulsar la
coordinación de políticas a nivel
internacional.

Ecuador, a pesar de tener una economía
pequeña y poco vinculada al mercado internacional, con un
sistema financiero conservador y bastante saneado y un mercado de
capitales poco desarrollado, siente los efectos de la
crisis.

La recesión económica que afectó a
la región no fue resultado solo de factores
exógenos. Las políticas económicas aplicadas
generaron un incremento del endeudamiento externo para financiar
un gasto interno excesivamente expansivo. Las políticas
monetarias mantuvieron elevadas tasas de interés, con el
consiguiente perjuicio sobre la inversión y el consumo.
Las políticas de estabilización de precios,
centradas en actuaciones sobre el tipo de cambio, afectaron
negativamente a la inversión, la balanza comercial y la
deuda externa adquirida en moneda extranjera. Finalmente, los
mercados, excesivamente cerrados y poco profundos

Esta debilidad estructural de la economía
ecuatoriana compromete su capacidad de crecimiento futuro y
dificulta la puesta en práctica de políticas
sociales que contribuyan a un mejoramiento sustantivo de las
condiciones de vida de la población
ecuatoriana.

En lo que refiere al MERCOSUR, la liberalización
parece haber sido implementada de manera más contundente;
funcional a los intereses de los grupos socioeconómicos
dominantes.

Ahora bien, la lógica misma de una
integración pasiva conduce más a la
confrontación Que a la profundización Por ello,
será necesario implementar medidas que permitan una
asignación más eficiente de los recursos
productivos. En particular, se debe asegurar que los incentivos
que guían las decisiones de los agentes económicos
estén orientados a elevar la competitividad y el
crecimiento económico. El logro de esos fines
requerirá, entre otros avances, de modificaciones al marco
institucional que define los incentivos que enfrentan los agentes
económicos para invertir, adoptar tecnologías de
punta y utilizar prácticas laborales
eficientes.

Una vez que se estabilicen las condiciones
económicas mundiales, las autoridades deberán
concentrar sus esfuerzos en aumentar la tasa de crecimiento
potencial de la economía y en mejorar los niveles de
bienestar de la población. Es preciso que veamos
más allá de la presente coyuntura.

Hoy en día, hacer una rigurosa evaluación
del impacto total de la crisis financiera en las oportunidades de
trabajo en los países en desarrollo continúa siendo
un reto y en cierto modo puede ser prematuro dado que: i) se sabe
que el empleo y los salarios reaccionan lentamente a los cambios
y ii) los datos estadísticos claves del mercado laboral se
recolectan con menor frecuencia que otras variables
económicas.

Conclusiones

Con la elaboración de este análisis, se
puede concluir afirmando:

• Todas las relaciones descritas anteriormente, forman
  un esqueleto de la moderna macroeconomía de donde
  parten modelos sencillos de estudio y por medio de su
  razonamiento podemos solventar situaciones que hoy en
  día juegan un papel fundamental en el desarrollo de la
  economía.

• El éxito de las empresas dependen de buenos
  lideres los cuales deben estar capacitados y siempre buscando
  satisfacer a todos los consumidores con productos de
  interés, pero un producto muy costoso no es rentable y
  muy económico puede generar perdidas.

• Analizar minuciosamente el entorno define
  oportunidades de la empresa, ofrece ventajas y disminuye los
  riesgos.

• Se puede concluir además que, en una
  economía cerrada, los cambios en el gasto de gobierno,
  la inversión privada, el consumo autónomo, los
  impuestos y la propensión marginal a consumir; dan
  como resultado una expansión o reducción del
  ingreso o producto.

• Los indicadores tienen un rol importante en la
  medición de la actividad económica del
  país.

• Lograr que la empresa peruana pueda competir en el
  mundo, es el objetivo de toda política
  macroeconómica. Para ello se busca al máximo la
  estabilidad y el equilibrio que ayuden en la competitividad
  empresarial.

• A partir de los costos se obtienen una
  información vital para determinar el punto optimo de
  producción de una empresa

• Diseñar modelos de estabilidad requiere de un
  esquema adecuado de incentivos, entre quienes hacen
  política monetaria o económica en general y
  quiénes son los representantes de los ciudadanos para
  velar por su interés.

Recomendaciones

Con la elaboración de este
análisis, se procede a recomendar:

• A las empresas mantener estabilidad de precios en el
  mercado para tratar de disminuir el nivel de
  inflación.

• Motivar a los empleados para que mantengan un buen
  desempeño en las labores que ejercen.

• Un adecuado trato y respeto a los trabajadores
  siempre hace que las relaciones de trabajados sean
  buenas.

• Innovar y presentar avances tecnológicos
  puede mejorar la productividad de una empresa y crea mayor
  competitividad a nivel nacional o internacional.

• Estudiar la economía del sector,
  región o país donde se proporcionará un
  producto o comercialización y así proveer un
  fracaso y garantizar un éxito.

• Evaluar la Oferta y Demanda y la necesidad de
  satisfacer a los consumidores.

Bibliografía

Libro en digital:

• Análisis Macroeconómico
  para la empresa, Carlos León y María Miranda,
  Julio 2003

UNIVERSIDAD CATOLICA SANTO TORIBIO DE
MOGROVEIO.

Autor:

Betancourt Lorena

Carvajal Francelys

Gonzales Armando

Yulitza Rivas

Elsa Zerpa

Enviado por:

Profesor:

MSc. Ing. Iván
Turmero

iturmero[arroba]yahoo.com

Universidad Nacional Experimental
Politécnico Antonio José de Sucre

Ministerio del Poder Popular Para la
Educación Superior

Departamento de Ingeniería
Industrial

INGENIERÍA FINANCIERA

Puerto Ordaz 23 de noviembre de
2012