Introducción a los Estados Financiero Contabilidad

Numerosas consideraciones de carácter general,
que deben tenerse en cuenta cuando se analicen los estados
financieros. Los principales métodos de análisis
fueron definidos brevemente, pero serán tratados con
amplitud en este tema..

ANÁLISIS
INTERNO

Este método analiza y evalúa los activos y
pasivos y las relaciones que existen entre los mismos. Se
concentra en un solo balance general como base para la
evaluación del riesgo de crédito. Más
adelante trabajaremos con estados de situación
correspondientes a fechas sucesivas poniendo en práctica
el análisis comparativo.

Si la seguridad de cada crédito descansa en los
activos, estos deben ser examinados previamente para ver si
existe alguna posible exageración o error.

La posibilidad de error o falsedad en los activos y la
posibilidad de descubrir el error de falsedad tienen el siguiente
orden de probabilidad:

Orden de Probabilidad
de

En las dos primeras columnas el número 1
significa la menor y el 5 la mayor probabilidad de que se cometa
un error mecánico o intencional. En la tercera columna el
número 1 denota la mayor y el 5 la menor probabilidad de
que el error sea descubierto.

El propósito de esta tabla es ayudar a que se
llegue a una conclusión en cuanto a sí el balance
general refleja apropiadamente la situación financiera del
negocio.

Si hubiera alguna razón para desconfiar de la
exactitud de cualquiera de las partidas del estado podría
pensarse que deben existir también otras partidas
incorrectas.

Por cuanto, muchos estados son incorrectos, por lo menos
en un punto, aunque la incorrección no sea intencional, el
próximo paso es decidir si el balance general ha sido
deliberadamente desfigurado. Y es en este punto que la madurez de
juicio y un amplio conocimiento de la naturaleza humana y de la
de los negocios son de valor incalculable. El analista
experimentado puede descubrir exageraciones de activos,
relacionados estos con otras partidas del balance
general.

Como hemos visto en las dos primeras columnas, la
probabilidad de error aumenta en relación a la liquidez
del activo. Mientras más distante éste un activo de
convertirse en efectivo la probabilidad de error es mayor. Y es
natural que así sea, puesto que el efectivo casi siempre
se comprueba con el banco al final de cada mes y rara vez existe
error. Si el efectivo es notoriamente inexacto, lo más
probable es que el error sea intencional.

La partida que sigue al efectivo, desde el punto de
vista de su convertibilidad en efectivo, la constituye las
cuentas a cobrar. Esta partida debe ser exacta y existe una
posibilidad menor de que sea exagerada que en el caso de las
mercancías. Existe la posibilidad, sin embargo, de que se
incluya entre ellas otras cuentas que no sean de clientes. A
nosotros nos interesan solamente las cuentas a cobrar a
clientes.

En la tercera columna, se cambia el orden de
probabilidad, porque no es difícil ocultar una
pignoración de cuentas a cobrar, aun en el Libro
Mayor.

En la tercera columna, las mercancías
están fuera de orden, pues, para una persona ajena al
negocio, es prácticamente imposible determinar el valor
del inventario, aun aproximadamente, sin una comprobación
completa del mismo y su tasación apropiada.

Los activos fijos ocupan el segundo lugar, desde el
punto de vista de la probabilidad de que se descubra el error,
pues estos activos son visibles, su valor aproximado y grado de
depreciación ampliamente conocidos.

El propósito de estos comentarios es
señalar que ninguna de las partidas del balance general
deben ser observadas en relación a su valor monetario,
puesto que la menos valiosa puede proporcionar la pista para
descubrir una falsedad con fines fraudulentos, y por el
contrario, un activo fijo conservadoramente valuado y
adecuadamente depreciado puede ser el factor decisivo que
robustezca nuestra confianza en la exactitud de todas las
demás partidas del estado.

Les o comparándolas con las correspondientes a
otras empresas del mismo giro. Además, la tendencia o
rumbo de estas relaciones es a menudo más importante que
las relaciones mismas.

CALCULO DE
RELACIONES O INDICES

Los índices se expresan generalmente mediante
unidades o porcentajes.

Por ejemplo, la Compañía Capaz tiene en
Diciembre 31, 19—Activos Corrientes de $100,000 y Pasivos
Corrientes de $50,000. Deseamos calcular el Índice de
Solvencia o Relación Corriente. Este índice se
obtiene dividiendo el Activo Corriente (numerador) por el Pasivo
Corriente (denominador), o sea:

Índice de Solvencia= Activo Corriente =
10,000 = 2

Pasivo Corriente 50,000

Esto quiere decir que existen $2 de activos corrientes
por cada $1 de pasivo corriente, lo que se expresa como una
relación de 2 a 1 o 2:1.

Si deseáramos expresar este índice en
porcentaje, simplemente multiplicaríamos el resultado por
100 o sea:

2 x 100= 200%

La Compañía Capaz, por lo tanto tiene una
Relación Corriente o índice de Solvencia de 2 o
200%. Esto a veces se expresa como un índice de solvencia
de 2 a 1 o 2:1.

El cálculo de las relaciones requiere solamente
simples divisiones o multiplicaciones. Si usted desea efectuar
estas operaciones con mayor rapidez puede utilizar una regla de
cálculo. Una regla de cálculo sencilla, barata es
preferible a los modelos caros. Sólo es necesario utilizar
las escalas C y D que todas las reglas tienen. Estas escalas
brindan resultados exactos hasta tres o cuatro cifras,
suficientes para los índices de crédito. Con un
poco de práctica cualquiera pueda aprender el uso de la
regla de cálculo.

RELACION DE
CORRIENTE

(INDICE DE SOLVENCIA)

El significado de este índice es aparente cuando
recordamos la definición del activo corriente. Activo
corriente es aquel que está o estará disponible, en
el curso normal de las operaciones de un negocio, para el pago de
las obligaciones corrientes. La relación o índice
de solvencia.

Una actuación crediticia exitosa es aquella que
fundamentada en amplios conocimientos debe ser acompañada
por un profundo poder de observación y una
evaluación adecuada al valor deductivo de detalles
aparentemente triviales. Su primer paso debe ser el
Análisis Interno. Este le indicará si es necesario
efectuar más investigaciones de acuerdo con la importancia
del crédito objeto del análisis.

PASOS EN EL ANÁLISIS
INTERNO

Nuestro primer paso en el análisis interno
consiste en comprobar la exactitud y cabalidad de la
información contenida en el balance general que
examinamos. Algunas de las medidas comprobatorias se trataron en
los Capítulos VI y VII.

Nuestro próximo paso será el examen de
todas las partidas significativas del balance general, tales como
las cuentas a cobrar y los inventarios y como pararlas con otras
partidas de ese mismo estado. El efectivo indica los fondos
disponibles para liquidar las deudas. Las cuentas a cobrar
muestran lo que deben los clientes por concepto de las ventas a
ellos efectuadas. Estas dos cuentas indican los fondos en caja o
bancos o fondos reclamables disponibles para el pago de deudas
(pasivos).

Después que examinemos las cuentas o partidas del
balance general, hacemos lo mismo con las partidas del estado de
pérdidas y ganancias. Terminando este examen, ya estaremos
en disposición de llegar a algunas concusiones generales
en cuanto a la calidad del riesgo de crédito del cliente
que estamos estudiando.

Pocas veces es suficiente el uso exclusivo de este
método analítico para fundamentar un juicio
definitivo en cuanto a la calidad del riesgo de crédito de
un cliente. Su deficiencia principal radica en el hecho que no
señala la forma en que marcha el negocio. Puede ser
más importante saber si una empresa está haciendo
buenos progresos y fortaleciendo su situación financiera o
reponiéndose de una situación desfavorable, que
conocer su situación financiera en la fecha de su balance
general corriente. La tendencia de un negocio será tratada
más ampliamente en nuestro próximo capítulo
dedicado al Análisis comparativo.

En el curso de este capítulo se explicarán
relaciones o índices significativos. LAS RELACIONES O
INDICES CALCULAN MATEMATICAMENTE LAS RELACIONES QUE EXISTEN ENTRE
LAS PARTIDAS IMPORTANTES DE LOS ESTADOS FINANCIEROS.

Mide la relación que existe entre los activos y
pasivos corrientes.

En el pasado, una relación corriente de 2 a 1 o
200% (2:1) o más era considerada como indicativa de
fortaleza financiera. Esta relación puede llevar a
deducciones falsas, sin embargo, si se aplica sin tener en cuenta
la composición de los activos corrientes o los
índices normales del giro. En términos generales,
puede decirse que mientras mayor sea este índice los
acreedores a corto plazo están más protegidos,
puesto que los activos corrientes tendrían que sufrir una
merma muy grande para que no llegaran a cubrir los pasivos
corrientes. Lo que acabamos de decir no siempre es
axiomático, como veremos más adelante cuando
tratemos el índice de liquidez o prueba ácida como
también se le llama. Ya verá usted cuan distinto es
que la mayor parte del activo corriente esté compuesto por
efectivo, cuentas a cobrar o inventario.

INDICE DE
LIQUIDEZ

(Prueba Acida)

La relación corriente o índice de
solvencia tiene el defecto de considerar todos los activos
corrientes como si tuvieran el mismo grado de liquidez. Los
activos corrientes deben dividirse en dos
categorías:

1.- Efectivo o activos que pueden ser convertidos en
efectivo sin ningún esfuerzo de ventas, tales como cuentas
y efectos a cobrar y valores realizables. Estos son conocidos por
activos líquidos.

2.- Los activos que se tienen que vender antes que
puedan convertirse en cuentas a cobrar o efectivo. A esta
categoría pertenecen los artículos que componen los
inventarios.

Los activos líquidos usualmente proveen mayor
protección a los acreedores que el inventario. El
inventario tiene que venderse antes que pueda convertirse en
efectivo. Además, como ya hemos visto, el inventario es el
activo corriente más difícil de valuar
apropiadamente y a veces está sujeto a grandes
fluctuaciones de valor. Con el objeto de medir la cobertura de
los pasivos corrientes por los activos líquidos, se ha
ideado el índice o relación de liquidez. Todos los
activos corrientes, excepto el inventario, son activos
líquidos. El índice de liquidez se formula
así:

Índice de Liquidez o Prueba Acida = Activos
Líquidos

Pasivos Corrientes

El Índice de liquidez es probablemente uno de los
índices más útiles que se ha
diseñado. Indica directamente el grado de
protección brindada a los acreedores a corto plazo y
está compuesto por activos corrientes que normalmente no
pierden mucho de su valor. Un índice de liquidez de 1 a 1
o 100% generalmente es considerado como bueno, pues indica que
existe un peso de activos, que pueden convertirse en efectivo en
un período de tiempo relativamente corto, para pagar cada
peso de pasivos corrientes. Naturalmente, mientras mayor sea este
índice mayor será el grado de protección
ofrecida a los acreedores.

La empresa cuyo índice de liquidez es alto es
considerada en situación financiera excelente. Hay que
tener en cuenta la fecha del año cuando se use este
índice. Por ejemplo, la proporcionalidad del efectivo,
cuentas a cobrar e inventario varían cuando un negocio
está en su período activo en relación con la
muestra a fin de una temporada.

POSICIÓN
DE EFECTIVO

Un cliente con una posición de caja fuerte,
mantiene saldos de efectivo importantes en relación a sus
pasivos corrientes. Esta posición hace el riesgo de
crédito muy atractivo puesto que la protección a
los acreedores reviste la forma de efectivo. Con fines
analíticos, a los saldos de efectivo deben
sumárseles las inversiones temporales, tales como valores
nacionales, etc…

Algunos analistas señalan que una empresa que
mantiene saldos excesivos de efectivo, puede ser un
síntoma de mala administración pues indica la
acumulación de fondos improductivos que podrían
impartirse beneficiosamente en el negocio o en cualquier otra
actividad. Esta opinión hace el riesgo de crédito
muy atractivo puesto que la protección a los acreedores
reviste la forma de efectivo. Con fines analíticos, a los
saldos de efectivo de bien sumársele las inversiones
temporales, tales como valores nacionales, etc…

Algunos analistas señalan que una empresa que
mantiene saldos excesivos de efectivo, puede ser un
síntoma de mala administración pues indica la
acumulación de fondos improductivos que podrían
invertirse beneficiosamente interesante para los accionistas,
pero los abastecedores y banqueros prefieren que sus clientes
tengan una fuerte posición de caja.

La acumulación de saldos de efectivo apreciables
puede ser sólo una situación temporal y no reflejo
de que son los saldos que usualmente mantiene la empresa. Por
ejemplo, los saldos de efectivo tienden a aumentar al final de la
temporada, como resultado de los cobros de las cuentas a cobrar y
menores desembolsos para el pago de mano de obra y
mercancías. Estos saldos de efectivo bajan
rápidamente a niveles más normales cuando comienza
la temporada fabril en que es necesario comprar la materia prima,
pagar la mano de obra, etc…

CUENTAS A
COBRAR

La clasificación de las cuentas a cobrar fue
tratada en el Capítulo VII. Ahora nos referiremos a las
pruebas necesarias para juzgar la calidad de las cuentas a cobrar
procedentes de las ventas de mercancías.

La clasificación de las cuentas a cobrar por
edades es muy conveniente para determinar la calidad de las
mismas. A falta de esta clasificación, se puede calcular
la rotación de las cuentas a cobrar, o determinar el
período de cobro que proporciona gran ayuda para el
análisis. La rotación de las cuentas a cobrar se
calcula de la manera siguiente:

Rotación de las Cuentas = Ventas Netas
Anuales

Cuentas a Cobrar

El período de cobro en días puede
calcularse fácilmente dividiendo 360 por la
rotación de las cuentas a cobrar.

Periodo de Cobro = _______360______________

Rotación de las Cuentas a Cobrar.

El período de cobro en días puede
calcularse directamente utilizando la siguiente
fórmula:

Periodo de Cobro = Cuentas a Cobrar x 360

Ventas Netas

Por ejemplo: La Compañía Capaz tiene
cuentas a cobrar a clientes por $30,000 en Diciembre 31, 19–.
Sus ventas netas durante el año terminado en esa fecha
ascendieron a $360,000. El período de cobro en días
será:

Período de Cobro = 30,000 x 360 = 30
días

360,000

Normalmente el período de cobro no debe ser mayor
que las condiciones o plazos de las ventas. Por ejemplo, si las
condiciones de venta de la Compañía Capaz fueran a
10 días netos, un período de cobro de 30
días indicaría alguna morosidad en el cobro de sus
cuentas. Esta cifra indicaría cobros adecuados si las
condiciones de venta fueran a 30 días.

Algunas veces no se pueden conseguir las cifras de las
ventas y en este caso el análisis de las cuenta a cobrar
será más difícil. El estudiante que ha
obtenido experiencia analizando los estados financieros de
numerosas empresas del mismo giro estará en
disposición de poder determinar si las cuentas a cobrar de
un cliente son excesivas, normales o pequeñas mediante su
comparación con otros activos corrientes y con los pasivos
corrientes. Usted también debe clasificar las cuentas por
edades para determinar el período de cobro promedio cuando
tenga esta información disponible. Los informes de los
contadores públicos generalmente incluyen esta
información.

CUENTAS A COBRAR GRANDES

Cuando las cuentas a cobrar sean desproporcionadamente
grandes puede ser debido a diversas causas y, en este caso, en
analista debe averiguar la razón de esta anormalidad. Las
principales causas que ocasionan cuentas a cobrar
desproporcionadamente grandes son las siguientes:

• 1. Mantener en los libros cuentas a cobrar
  atrasadas, y en algunos casos, cuentas a cobrar que
  debían haber sido canceladas por ser
  incobrables.

• 2. Un aumento agudo de las ventas durante la
  parte final del año.

• 3. Naturaleza estacional del producto. El
  balance general puede haber sido preparado durante la
  temporada principal de ventas.

• 4. Una venta grande a un cliente poco antes de
  la fecha del balance general.

• 5. La inclusión de cuentas o efectos a
  cobrar a funcionarios. Las cuentas que no sean de clientes
  deben eliminarse.

• 6. Ventas a plazos a cobrar al final de
  temporada.

CUENTAS A COBRAR PEQUEÑAS

Las cuentas a cobrar demasiado pequeñas pueden
ser el resultado de condiciones anormales y deben ser siempre
objeto de investigación. Algunas de las causas que
producen cuentas a cobrar pequeñas son:

1.- Una disminución grande en las ventas hacia el
final del año.

2.- Plazos de venta a muy corto plazo o que la
mayoría de las ventas se realizan al contado.

3.- Pignoración de las cuentas a cobrar. En estos
casos la propiedad de las cuentas es traspasada. En algunos casos
estas cuentas se deducen del total de las cuentas a cobrar y en
el balance general se muestran las cuentas a cobrar netas. Otras
veces se muestra el total de las cuentas a cobrar en el activo y
las pignoraciones a pagar se muestran en el pasivo. Otra causa
puede ser el uso de los servicios del financista
(factor).

4.- Ventas estacionales o influencia del método
de operación.

De subsistir por las ventas del año. Aunque el
resultado no es exacto, es de utilidad, especialmente si usted
está comparando el tipo de rotación calculado de
esa manera sobre la misma base, de una misma empresa en dos
períodos distintos.

Si no se tienen las cifras correspondientes a las
ventas, se puede formar una idea de la condición del
inventario mediante su comparación con otros activos
corrientes o con los pasivos corrientes. Por ejemplo, comparando
los inventarios con las cuentas a cobrar puede proporcionar una
idea aproximada de la rotación del inventario. Si el
inventario es muy crecido y las cuentas a pagar altas puede ser
indicio de compras recientes. Si las cuentas a pagar son bajas y
al mismo tiempo el inventario es grande puede ser indicio que las
mercancías han estado en existencia desde hace
tiempo.

INVENTARIO A CAPITAL DE TRABAJO

Las veces que rota el inventario en el año es un
dato útil para determinar si su importe está
justificado por el volumen de ventas. Otro punto a determinar es
si la empresa está en condiciones de financiar
adecuadamente el inventario.

Se puede obtener una idea aproximada de la capacidad de
la empresa para financiar su inventario mediante le siguiente
índice:

Inventario_____

Capital de Trabajo Neto

Se dice que, en términos generales, este
índice debe ser menor al 100%. Si es mayor que el 100%
puede ser que el inventario sea excesivo en relación a los
recursos financieros de la empresa. Hay dos situaciones distintas
en que el índice es considerablemente mayor que el 100%, y
ambas situaciones son peligrosas.

Situación Uno: La empresa que opera con capital
insuficiente en proporción al volumen de ventas efectuado.
En estos casos la empresa muestra una buena rotación del
inventario pero un índice de solvencia bajo.

Situación Dos: La compañía puede
tener una cantidad considerable de mercancías anticuadas u
obsoletas en existencia. En este caso la empresa puede tener un
índice de solvencia favorable pero un tipo de
rotación del inventario bajo.

Las cifras de la Compañía ABC, S.A.,
fabricantes de equipo pesado de transporte, ofrece un ejemplo del
significado de los índices y cambios. Durante un
número de años la empresa le había
estado.

5.- Las ventas se efectúan a clientes de primera
clase que generalmente anticipan los pagos.

INVENTARIOS

La mejor manera de determinar la condición del
inventario es mediante el cálculo de su rotación.
La rotación del inventario se calcula de la manera
siguiente:

1.- Determine el inventario promedio del año por
la fórmula siguiente:

Inventario Promedio = Inventario Inicial más
Inventario Final

(Dividido por) 2

Si solamente se conoce el inventario final úsese
esa cifra en el paso 2.

2.- Determine la rotación del inventario de la
manera siguiente:

Rotación del Inventario = Costo de las
Mercancías Vendidas del Año

Inventario Promedio (o inventario final).

3.- La rotación diaria del inventario puede ser
calculada de la manera siguiente:

Rotación Diaria del Inventario:
360___________

Porcentaje de Rotación del Inventario

La rotación diaria del inventario puede
determinarse directamente mediante la siguiente
fórmula:

Rotación Diaria del Inventario = Inventario
Promedio x 360

Costo de las Mercancías Vendidas

Ejemplo: La Compañía Panadera
Unión, S.A., tiene un inventario en Enero 1, 19—de
$600,000 y en Diciembre 31, 19—lo tiene de $400,000. El
costo de las mercancías vendidas en el año
había sido de $2, 000,000.00 Calcule la rotación
diaria del inventario.

1.- Inventario Promedio = 600,000 más 400,000 =
1, 000,000= $500,000

2 2

2.- Rotación Diaria del Inventario = 500,000×360
= 90 días

2, 000,000

Si no tiene la cantidad del costo de las
mercancías vendidas, ésta se puede

Vendiendo principalmente al Gobierno, produciendo
camiones, piezas de motor, y otros equipos para las fuerzas
armadas. Sus dos últimos estados de situación se
presentan resumidos a continuación: (en miles de
pesos).

Septiembre 30

Índices

Los cambios drásticos en las utilidades y
resultados de las operaciones, usualmente producen variaciones
similares en los índices del balance general. En la
comparación arriba expuesta se observan cambios
significativos en las relaciones, entre el Inventario y Capital
de Trabajo, entre el Inventario y las Ventas y entre los Activos
Fijos y el Capital de Trabajo, después que las ventas
disminuyeron un 35%, y de una utilidad de $950,000 el año
anterior se ha sufrido una pérdida de $326,000. La
administración de la empresa explicó que estos
períodos de transición en que cesaron las ventas al
Gobierno y se concentraron las ventas al sector Comercial. Debido
al cambio en el sistema de ventas (al terminar la guerra),
surgió un período de depresión general de
las ventas, la empresa se encontró con un inventario alto
y parcialmente obsoleto que causó una aguda
disminución del tipo de rotación del inventario. La
empresa se vio obligada a comprar nueva maquinaria para poder
fabricar los productos en demanda en su nuevo mercado. Con este
objeto se utilizaron fondos corrientes, que unidos a las
pérdidas sufridas, redujeron en forma apreciable el
capital de trabajo. El efectivo sufrió una merma tan
grande que la empresa no pudo aprovecharse de los descuentos en
compras a pesar que se tomaron préstamos a corto y largo
plazo. La pérdida de los descuentos en compras más
los intereses que tuvieron que pagar por los préstamos
empeoró los resultados operativos desfavorables. Si la
empresa hubiera podido reducir sus inventarios a niveles
proporcionados a sus ventas y capital de trabajo, el
período de transición hubiera sido menos
difícil y mucho menos costoso.

INVENTARIOS GRANDES

Los inventarios anormalmente grandes en relación
al capital de trabajo o que tienen un índice de
rotación bajo deben investigarse para determinar el motivo
de esta inversión excesiva en este activo. Algunas de las
razones posibles se exponen a continuación:

1.- Los inventarios pueden incluir muchos
artículos anticuados o de poca venta.

2.- Puede haberse fabricado en exceso para ayudar a otra
empresa a servir sus pedidos pendientes.

3.- Los inventarios pueden haberse adquirido con fines
especulativos.

4.- Puede que se haya acumulado un inventario grande
anticipando una escasez en un futuro cercano.

5.- El inventario puede estar supervaluado debido a los
métodos de valorización utilizados.

6.- Los inventarios pueden parecer grandes y sin
embargo, estar justificados debido a la naturaleza estacional del
negocio o de su método de operación.

INVENTARIOS PEQUEÑOS

Los inventarios anormalmente pequeños igualmente
deben investigarse. Algunas de las razones que explican
inversiones bajas en los inventarios son:

1.- Valuación muy conservadora de los inventarios
debido al método o regla de valoración utilizada.
Esto, incidentalmente, puede ser debido al propósito
deliberado de rebajar las utilidades.

2.- Que exista escasez de materias primas en esa
industria. Que la empresa no disfrute de buen
crédito.

3.- Los inventarios pueden ser presentados en su valor
neto después de rebajarles los anticipos de clientes. Como
se explicó en el Capítulo VII, este procedimiento
no es correcto. El inventario total debe mostrarse como un activo
corriente, mientras que los anticipos de clientes deben
presentarse como un pasivo corriente.

4.- Posponer las compras hasta después de la
fecha del balance general con objeto de que la empresa muestre un
índice de solvencia más favorable. A veces las
últimas compras no se anotan en los libros, ni las
mercancías se incluyen en el inventario con esta misma
finalidad. Esta política es reprobable.

Frecuentemente la desviaciones de índices
normales son causadas por el método de operación.
Por ejemplo:

Los estados financieros de un fabricante de
máquinas vendedores reflejaban una rotación del
inventario de 14 veces al año, una rotación
extremadamente alta para este tipo de industria. En este caso,
sin embargo, se averiguó que los ingresos de esta empresa
no provenían solamente de las ventas de las
máquinas sino primordialmente de la operación o
explotación de las mismas, por lo tanto, el inventario
estaba compuesto exclusivamente por materias primas y productos
en proceso de fabricación. El producto terminado, debido a
la naturaleza de sus operaciones, era clasificado como activo
fijo, formando parte de la maquinaria que se utilizaba para
producir las máquinas. Esto demuestra la necesidad de
conocer las peculiaridades de los distintos tipos de
negocios.

ROTACIÓN
DEL CAPITAL DE TRABAJO

La determinación de la rotación del
capital de trabajo sirve para indicar si una empresa está
operando más allá de lo que le permiten sus fondos
corrientes. La rotación del capital de trabajo se calcula
de la manera siguiente:

Rotación del Capital de Trabajo = Ventas
Netas

Capital de Trabajo

Este índice no es muy significativo, a menos que
sea excepcionalmente alto o pueda compararse con los
índices normales del giro. Un índice alto,
indicativo de una rápida rotación del capital de
trabajo, puede ser indicio que las operaciones son excesivas.
Cuando esta situación se presenta es señal que
existe financiamiento a corto plazo. El problema que pueden crear
las operaciones en exceso de las posibilidades del negocio,
consiste en que, si ocurre un cambio adverso en las condiciones
generales, la empresa superentendida en sus operaciones sufre en
grado mayor y generalmente sus acreedores pagan las
consecuencias.

Cuando se mide la calidad del capital de trabajo, debe
tenerse en cuenta la cantidad de préstamos a pagar al
banco y los anticipos o préstamos de fuentes amistosas. En
el Capítulo VII se hicieron consideraciones sobre este
punto. Generalmente cuando existen préstamos a pagar a
corto plazo en cantidad apreciable, las cuentas a pagar a los
abastecedores deben ser bajas y la empresa debe estar
aprovechándose del descuento por el pago anticipado de sus
compras.

ACTIVOS FIJOS A
CAPITAL LÍQUIDO

El monto de la inversión en activos fijos
varía notablemente de una industria a otra y,
consiguientemente, es difícil determinar si la
inversión en activos fijos es normal o excesiva.
Usualmente se aplica el índice siguiente:

Activos Fijos

Capital Líquido

Para determinar lo que constituye una proporción
satisfactoria es necesario establecer la comparación con
índices normales del giro de que se trate. En
términos generales, se cree que, para empresas
industriales, el índice debe ser menor del 100%. Si esta
relación pasa el 100% es evidencia que se está
financiando los activos fijos con capital de los acreedores y
definitivamente no es un signo favorable en una empresa
manufacturera. El índice promedio de Activos Fijos a
Capital Líquido varía extraordinariamente de
industria a industria. Usted debe familiarizarse con las
necesidades de activos fijos en los distintos giros. Es un signo
de habilidad administrativa.

En la industria del acero el promedio es de un 75%, pero
algunas empresas tienen más de un 100%. Esto refleja el
constante crecimiento de esta industria y su necesidad de
aumentar sus activos fijos. Por el contrario, los fabricantes de
utensilios, tienen un promedio por debajo del 50% y a menudo no
pasan del 20%. Otras características del índice* de
Activos Fijos al Capital Líquido son:

´

Acero Estructural 34.1 Bastidores, Colchones
24.5

Algodón, Telares de 48.5 Calzado 20.6

Automóviles, piezas, accesorios 35.9 Carnes,
Víveres

Aviones, piezas, accesorios 39.2 Empacadores
52.6

Cervecerías 65.6 Maquinaria industrial
34.8

Cocinas, estufas y hornos 23.9 Muebles 32.1

Confiterías 39.7 Papel 70.2

Drogas 37.2 Pernos,tornillos,tuercas 48.2

Eléctricos, efectos 38.4 Pinturas, barnices
30.4

Fundiciones 52.1 Químicos Industriales
50.3

Maquinaria, taller de 47.4

*Dun y Bradstreet. "14 Important Ratios in 72 Lines of
Business" (1961).

El índice de pasivo se utiliza a menudo para
medir el grado en que los acreedores están protegidos.
Este índice se calcula de la manera siguiente:

Deuda Total

Capital Líquido

Este índice indica la ascendencia de los pasivos
corrientes y otras deudas, incluyendo los pasivos a largo plazo,
en relación al capital permanente. Naturalmente, mientras
mayor sea el índice, menor será la
protección para los acreedores. Normalmente se entiende
que cuando este índice se acerca o excede el 100%, la
protección que brinda la inversión permanente de
los propietarios (capital líquido) es demasiada
pequeña para absorber cualquier pérdida de valor de
los activos.

Frecuentemente también se usa este otro
índice.

Pasivos
Corrientes

Capital Líquido

Naturalmente este índice tiene que ser menor que
el de pasivos totales a capital líquido, pues solamente
mide la relativa aportación a corto plazo de los
acreedores.

IMPUESTOS SOBRE
UTILIDADES

La cantidad de impuestos sobre utilidades a pagar (o
reserva) es una información útil cuando no se tiene
a mano un estado de pérdidas y ganancias. Si esta partida
incluye solamente los impuestos sobre las utilidades
correspondientes al último año, se puede deducir el
monto de las utilidades.

Cuando en el Balance General aparece un reembolso de
impuestos a cobrar, o en el pasivo no se presenta la cuenta de
impuestos a pagar ( o la reserva), existe la posibilidad que la
empresa haya sufrido pérdidas.

PASIVOS A LARGO PLAZO

El pasivo a largo plazo es una obligación menos
apremiante que los pasivos corrientes, puesto que su cliente no
tendrá que pagarlo con fondos corrientes durante el curso
del año. Por la misma razón, el cliente que no
tenga pasivo a largo plazo y que obtenga utilidades importantes o
que posea una buena inversión en activos fijos, se
encuentra en condiciones ventajosas, por cuanto podría
obtener préstamos a largo plazo en el caso que se viera en
la necesidad de robustecer su posición corriente. No debe
perderse de vista el hecho de que un cliente tenga la ventaja de
poder obtener fondos a través de un financiamiento
amortizable durante un buen número de
años.

Dos clientes pueden tener una posición corriente
igualmente atractiva. El cliente que no tenga pasivo a largo
plazo y esté en posición de obtener financiamiento
por ese medio, representa un riesgo de crédito mucho
más favorable que el cliente que no esté en
condiciones de obtenerlo. La imposibilidad de obtener este tipo
de financiamiento puede ser debida a que ya se tiene una deuda a
largo plazo de importancia, o no se tienen facilidades para
gravar los bienes permanentes, o que el tipo de rendimiento en
utilidades sea bajo.

Aunque el pasivo a largo plazo no representa
obligaciones de vencimiento inmediato, a la larga puede ocasionar
dificultades. Puede resultar gravoso por el pago de intereses
altos, lo que podría disminuir las utilidades
considerablemente y, en tiempos malos, el pago de intereses
podría resultar difícil y ocasionar dificultades
financieras.

Además del tipo de interés, para el
ejecutivo de crédito, es interesante conocer la forma o
plan para amortizar la deuda. El importe absoluto de la deuda a
largo plazo no es de tan primordial interés para el
acreedor a corto plazo, quien está principalmente
interesados en dos puntos:

1.- ¿Serán las utilidades netas
suficientes para el pago de los intereses?

(Esta es una de las razones por la que más
adelante trataremos la tendencia operativa).

2.- ¿Serán suficientes las utilidades
retenidas, con la finalidad de liquidar la deuda a largo plazo,
para hacer posible la amortización de la deuda a su
vencimiento sin que se afecte el capital de trabajo?

Usualmente es posible obtener y respuestas a estas dos
preguntas estudiando las utilidades obtenidas en años
anteriores y la política financiera que ha seguido la
empresa en cuanto al pago de dividendos.

El índice que se aplica con más frecuencia
para determinar la proporcionalidad del pasivo a largo plazo es
el siguiente:

Pasivos A Largo Plazo

Capital De Trabajo

El índice de pasivos a largo plazo a capital de
trabajo indica el grado de protección que imparte el
capital de trabajo contra la eventualidad de que no se pague a su
vencimiento el pasivo a largo plazo (las deudas que vencen en un
período de tiempo mayor que un año). Una cantidad
excesiva de pasivo a largo plazo, en relación al capital
de trabajo, aumenta la carga sobre este último con el pago
de principal y de los intereses devengados. Un índice alto
indica una desventaja competitiva.

Para las empresas industriales un índice mayor
que el 100% es demasiado gravoso.

INDICE DE UTILIDADES

Se pueden obtener datos muy interesantes acerca de la
eficiencia del negocio mediante el estudio comparativo de los
estados de pérdidas y ganancias. La mayoría de los
ejecutivos de crédito consideran que un cliente, con un
buen índice de rendimiento, representa un riesgo de
crédito satisfactorio. Los dos índices de
utilidades que más se usan son los siguientes:

UTILIDADES NETAS X 100 = % de las Utilidades Sobre Las
Ventas.

VENTAS NETAS

UTILIDADES NETAS X 100= Tipo de utilidades sobre la
Inversión (Capital Líquido Final) Generalmente se
usa este índice aunque el capital líquido inicial
como denominador es más realista.

CAPITAL LÍQUIDO

La suficiencia de las utilidades se puede terminar
mediante su comparación con el tipo de rendimiento normal
del giro. Es axiomático que una empresa, con una
rotación rápida del inventario, muestre un tipo
relativamente bajo de rendimiento en relación a las
ventas, en comparación con empresas que tienen un proceso
fabril grande y menor rotación del inventario. Ambos tipos
de empresa, sin embargo, deben mostrar un porcentaje de
utilidades parecido en relación al capital
líquido.

Una empresa puede obtener utilidades bajas en
relación a las ventas, pero ser suficientes en
relación al capital líquido y al mismo tiempo tener
un pasivo fuerte. Esta situación representa un peligro
latente cuando, en vez de utilidades, la empresa sufre
pérdidas. En este caso este pasivo puede ser gravoso y
causar dificultades financieras. Algunas empresas con una
rotación rápida y buen volumen de ventas,
particularmente en el giro textilero, muestran un pasivo
relativamente grande pero obtienen utilidades adecuadas. Es pues,
esencial, en el proceso analítico, el examen de los
factores administrativos e industriales.