Evaluación económica de proyectos con capital limitado

Introducción

Mediante las técnicas utilizadas para evaluar
proyectos de inversión las empresas se enfrentan a un gran
número de posibles inversiones de las cuales se debe
escoger la más importante para dicha empresa.

Al realizar la evaluación de proyectos se espera
tomar una decisión que justifique la aplicación del
proyecto estimando las ventajas y desventajas de asignar recursos
a su realización, para garantizar la mayor productividad
de los recursos.

Cada empresa, debe identificar el método de
evaluación que mejor se adecue a sus necesidades y que
presente un mayor ajuste a la realidad del entorno en el que se
realiza su operación y, que proporcione un beneficio real
y óptimo del proyecto en el que se decida
invertir.

En cuanto a la cuantificación de la
inversión del proyecto aunque la mayor parte de las
inversiones deben realizarse antes de la puesta en marcha, pueden
existir inversiones durante la operación (reemplazar
equipo, incrementar capacidad).

Evaluación
de proyecto 

La evaluación de proyectos consiste en comparar
los costos con los beneficios que estos generan, para así
decidir sobre la conveniencia de llevarlos a cabo. Esta pretende
abordar el problema de la asignación de recursos en forma
explícita, recomendando a través de distintas
técnicas que una determinada iniciativa se lleva adelante
por sobre otras alternativas de proyectos.

La evaluación financiera, económica y
social se efectúan conjuntamente con la que
podríamos llamar evaluación técnica del
proyecto, que consiste en cerciorarse de la factibilidad
técnica del mismo: que no se venga abajo el puente, que no
se queme el motor, o que sea posible completar la
desviación del río durante el otoño.
Así mismo, la evaluación económica presupone
una adecuada formulación y evaluación
administrativa, como también una adecuada
formulación y evaluación institucional y legal: que
sea posible expropiar los terrenos, que sea posible patentar el
invento, o que no se contravengan reglamentaciones
ecológicas.

La evaluación privada de proyectos incluye una
evaluación financiera y una evaluación
económica. La primera contempla, en su análisis, a
todos los flujos financieros del proyecto, distinguiendo entre
capital propio y prestado. Esta evaluación es pertinente
para determinar la llamada capacidad financiera del proyecto y la
rentabilidad de capital propio invertido en el proyecto. La
evaluación económica, en cambio, supone que todas
las compras y las ventas son al contado riguroso y que todo el
capital es propio; es decir, la evaluación privada
económica desestima el problema financiero.

Para la evaluación social, interesa el flujo de
recursos reales utilizados y producidos por el proyecto. Para la
determinación de los costos y beneficios pertinentes, la
evaluación social definirá la situación del
país con la ejecución del proyecto versus sin la
ejecución del proyecto en cuestión. Así, los
costos y beneficios sociales podrán ser distintos de los
contemplados por la evaluación privada económica,
porque: los valores sociales de bienes y servicios difieren del
que paga o recibe el inversionista privado, o parte de los costos
o beneficios recaen sobre terceros.

El papel de la
evaluación económica en los estudios de
inversión de capital

Hay tres niveles de toma de decisiones en el ambiente de
la mayoría de las compañías. Estos niveles
pueden utilizarse para examinar el papel del análisis
económico en la toma de decisiones. Estos niveles
son:

• Estratégicos: Formulación de
  metas y políticas por parte de los altos ejecutivos de
  la compañía.

• Táctico: Desarrollo de guías
  que fijan la dirección para implementar las decisiones
  estratégicas en las divisiones operativas.

• Operacional: Desarrolla los procedimientos de
  los programas que llevan a las actividades a seguir las
  guías resultantes de las decisiones
  tácticas.

Elementos
distintivos en las evaluaciones de
inversión

Cuando una compañía se enfrenta con una
relativa decisión extensa e importante de inversión
de capital, a menudo pueden ayudar a la compañía a
competir, o a supervivir una época dada de mercado. Es
vital que la empresa y la dirección técnica
sitúen economía, competencia, organización y
otros elementos en perspectiva cuando estudian proyectos que
pueden tener impactos en el futuro camino en que se conduce la
compañía. Este enfoque utilizado en el pasado ha
tomado las herramientas de Ingeniería Económica
(VP, tasa de retorno, período de repago, etc.) como lo
primordial, sino el único criterio de evaluación.
Pero los programas que requieren cambios en la utilización
de tecnología y organización, deben evaluarse con
base en elementos en las áreas operacional, táctica
y estratégica.

Componentes de
costos y beneficios en estudios de inversión
estratégica

Los costos y beneficios cuando varios sistemas se
integran y tienen una posibilidad de impacto estratégico
sobre la compañía, los componentes utilizados en el
estudio son de naturaleza más compleja y los estimados
tienen menos certeza.

La inversión inicial (P), la vida útil (n)
y el costo anual de operación (CAO) toman diferentes
significados para estudios extensos. En proyectos independientes
y proyectos a nivel táctico tienen costos iniciales que
ocurren en los años 1, 2 ó 3, con algún
planteamiento rápido anterior a la implementación
de costos. En estos casos el valor presente P estimado es
calculado en el año cero y utilizado en los
análisis económicos clásicos.

Sin embargo, cuando varios sistemas son combinados y
evaluados como parte de un sistema integrado, el costo inicial
ocurre durante varios años de planeamiento,
implementación y mejoría.

El horizonte de planeación o período de
evaluación es mucho más extenso para los estudios
estratégicos. En los proyectos individuales el valor de n
usualmente es igual a la vida útil del proyecto anticipado
o al período de recuperación para propósitos
tributarios. Muchos proyectos enlazados se planean para el
desarrollo completo de programas estratégicos; de
ahí la necesidad de períodos de evaluación
muchos más extensos.

El término CAO toma un nuevo significado de
costos actualizados de operación, mantenimiento, directos
e indirectos, etc., a medida que los costos de proyectos actuales
y nuevos son contratados, todas las partes del programa total, se
ponen a funcionar. Los valores de CAO, que son unidos
funcionalmente a los proyectos en el sistema, pueden
incrementarse dependiendo de cuando se introducen proyectos
nuevos de equipos y programas.

El beneficio estimado, tiene usualmente ingresos
esperados, reducción de costos de mano de obra y personal,
y ahorros de CAO, la mayoría beneficios tangibles que son
cuantificables en ingresos y ahorro de costos. Esto no es
así comúnmente para estudios de integrar sistemas
que encierran grandes inversiones y horizontes de tiempo largos.
Los beneficios tangibles deben ser estimados con la mayor
exactitud y los beneficios intangibles deben ser considerados en
conjunción con la evaluación
económica.

Los proyectos a nivel táctico y operacional,
usualmente contribuyen a reducciones que son más
tangibles, con alguna reducción de costos indirectos.
Pero, los de nivel estratégico podrían tener
probablemente más contribución en beneficios
tangibles e intangibles, especialmente en ahorro de costos
indirectos. El término costo indirecto generalmente se
utiliza en costos tales como:

• Programas de entrenamiento.

• Relaciones públicas.

• Contabilidad y auditoria.

• Gastos generales de dirección y
  administración.

• Contrato de servicio.

• Diseños de programas, desarrollo y
  mantenimiento.

• Seguridad, seguros y subsidios a los
  trabajadores.

• Impuestos.

• Margen de beneficio.

• Requerimiento de recuperación de capital y
  retorno.

• Diseño e ingeniería, etc.

Los sistemas modernos de contabilidad deben ser capaces
de seguirle la pista y analizar indirectamente que tanto es un
costo directo para los diferentes productos, departamentos,
servicios y líneas de procesos en una
compañía. Es valioso el seguimiento de la
cuantificación de los beneficios intangibles.

Criterios
múltiples de evaluación para alternativas de
inversión

Además de una medida de efectividad (VP, CAUE, i,
n), medidas no económicas usualmente envuelven la
selección final de las alternativas disponibles. Cuando se
añaden factores explícitamente incluidos en la
evaluación, se utilizan criterios múltiples de toma
de decisiones. Es necesario establecer para decisiones extensas o
decisiones de mejoramiento de tecnología, algún
método formal de criterios múltiples de
evaluación.

Un procedimiento para usar estos métodos
es:

• Definir claramente los programas
  alternativos.

• Determinar y definir los factores a evaluarse. Esto
  podría incluir de alguna forma, medidas
  económicas.

• Seleccionar o desarrollar y utilizar una
  técnica de criterios múltiples de
  evaluación

• Escoger la alternativa con la mejor
  combinación de resultados.

Las alternativas programa deben definirse tan
específicamente como sea posible. Cada proyecto debe tener
su flujo de caja estimado, planes de inversión de capital
y cambios esperados en el número de personal y nivel de
destreza. Los cambios requeridos organizacionales y el impacto
sobre las actitudes de la fuerza laboral pueden resumirse para
cada alternativa, porque estos factores son a menudo una parte de
los criterios múltiples de evaluación. Así,
una alternativa encierra mucho más que un flujo de caja
estimado, consideraciones tributarias y el gusto. Los factores
pueden variar entre tipos de industrias, alternativas y toma de
decisiones. Cada factor debe definirse de tal modo que la persona
que esté realizando la evaluación y los directores
que reciban los resultados, puedan entender su
significado.

La mayoría de los negocios utilizan la
evaluación del retorno tradicional sobre la
inversión o el período de pago para tomar
decisiones.

• El período de pago y la tasa de retorno es
  una gran barrera para el uso de nuevas tecnologías en
  la manufactura

• Cerca del 90% de los negocios de manufactura tienen
  algunos procesos computarizados de planeación o
  iniciación de automatización en sus
  fábricas.

• Los factores estratégicos y cualitativos son
  igualmente importantes para las medidas
  económicas.

• Se parte de que, los mejoramientos se hacen cuando
  se introduce nueva tecnología en la
  manufactura.

Las técnicas de evaluación con criterios
múltiples, especialmente aquellas para programas que
incluyen proyectos integrados, deben incluir con factores
económicos también como una evaluación
explícita de otros factores históricamente
considerados también intangibles de cuantificar. Algunas
de las técnicas disponibles para realizar criterios de
evaluación con criterios múltiples se resumen
aquí. La mayoría de estas son técnicas de
tanteo, la más popular de ellas es el método de
evaluación ponderado.

• a) Método de evaluación no
  ponderado: Una vez determinados los factores de
  evaluación, cada alternativa es basada utilizando una
  escala preestablecida. La alternativa con la suma mayor de
  valoración es la escogida. Los factores pueden incluir
  cualquier criterio (económico, político,
  competitivo, etc). Ejemplos de escalas de valoración
  son de 0 a 1 ó de 0 a 100, para cada factor de alta
  valoración de 1 a 100 se asigna una alternativa y
  todos los otros se clasifican en base a esta.

• b) Método de evaluación
  ponderado: Los factores se clasifican como en el
  método no ponderado, usualmente de una escala de 0 a 1
  ó de 1 al 100. Adicionalmente cada factor es
  clasificado y basado según la importancia tenida en
  cuenta por el que toma la decisión. Para cada
  alternativa i, el valor V se calcula por:

El factor de peso wj es normalizado inicialmente
asignándole el valor de 100 a las más importante, y
después se asignan valores relativos a los otros factores;
luego se divide cada peso asignado por el total. Los resultados
son los valores de wj en la ecuación. Este proceso
satisface el requerimiento que la suma de los factores sopesados
sea 1.0.

Evaluación
de proyectos con limitaciones de capital

El problema de la elaboración del presupuesto de
gastos de capital hace referencia a la selección de
proyectos bajo racionamiento de capital. Por lo general los
fondos que disponen las organizaciones no bastan para adoptar los
proyectos que pueden considerarse aceptables.

La mayoría de las organizaciones tiene la
oportunidad de seleccionar entre diversos proyectos
independientes de inversión de capital de vez en cuando.
Sin embargo, los fondos disponibles para inversión
están limitados a una cuantía que, en general,
está predeterminada. Este es el problema o
situación de la elaboración del presupuesto de
gastos de capital y tiene las siguientes
características:

• Se identifican diversos proyectos independientes
  propuestos.

• Cada propuesta es seleccionada completamente o no es
  seleccionada; es decir, la inversión parcial en un
  proyecto no es posible.

• Una limitante presupuestal establecida restringe la
  cuantía total invertida. Pueden existir varias
  limitantes presupuestales durante el primer año
  solamente o durante varios años.

• El objetivo es maximizar el valor de las inversiones
  en el tiempo utilizando alguna medida de valor como valor
  presente o tasa de rendimiento.

El objetivo del racionamiento de capital consiste en
seleccionar el grupo de proyectos que proporcionen el valor
presente neto total más alto, y que dicho grupo de
proyectos no requiera más de lo presupuestado. Como
prerrequisito del racionamiento de capital, deben escogerse los
mejores entre un grupo de proyectos mutuamente excluyentes para
ser luego agrupados con los proyectos independientes. Se
supondrá, entonces, que el dinero disponible para la
inversión es una cantidad fija, restringiéndose
así el número de alternativas factibles. Como
quiera que los fondos de capital sean limitados, es probable que
algunos proyectos no reciban fondos. El retorno sobre un proyecto
rechazado representa una oportunidad que no será
realizada. Este costo de oportunidad, expresado como porcentaje
de retorno o tasa de interés, es la cuantía
perdida, puesto que el capital y posiblemente otros recursos, no
están disponibles para aportar los fondos de un proyecto
porque éstos ya han sido comprometidos en algún
otro proyecto(s) que genera por lo menor la TMAR.

El análisis anterior supone que todas las
estimaciones se realizan con incertidumbre. Sin embargo, en la
realidad la mayoría de las propuestas tienen flujos de
efectivo cuya determinación precisa no es posible,
comprenden niveles de riesgo diferentes y exigen inversiones
posteriores a la del año inicial. Por simplicidad, se
supone que las propuestas tienen igual riesgo, requieren
inversiones solamente en el año inicial y, en general,
flujos de efectivo (que pueden ser determinados)
estimables.

Son dos los enfoques básicos para la
selección de proyectos con el racionamiento de
capital:

1. Método de la tasa interna de
Rendimiento: Comprende la representación
gráfica de las tasas internas de retorno (TIR), en orden
descendente, de acuerdo con las inversiones en unidades
monetarias totales. La gráfica resultante, se conoce como
cuadro de oportunidades de inversión (COI). El grupo de
proyectos aceptables puede determinarse trazando la línea
del costo de capital, para luego imponer un límite al
presupuesto. La desventaja de esta técnica es que no
garantiza a la empresa el rendimiento máximo de unidades
monetarias. Se trata más bien, de obtener una
solución satisfactoria a los problemas del racionamiento
de capital.

2. Método del Valor Presente Neto: Se basa
en el uso de valores presentes a fin de determinar el grupo de
proyectos que contribuyan a maximizar el caudal de los
propietarios. Este método comprende la
jerarquización de los proyectos en base a sus respectivas
TIR ó IR (Índices de ridituabilidad), para luego
evaluar el valor presente de los beneficios de cada proyecto
potencial a fin de determinar la combinación de proyectos
con el valor presente total más alto. Si una propuesta
cualquiera no tiene un valor presente positivo, puede eliminarse
inmediatamente de toda consideración. Es claro que
cualquier propuesta que tenga un valor presente negativo reduce
el valor presente total de esa alternativa cuando se combina con
otras propuestas para conformar una mutuamente excluyente. Esto
equivale a maximizar el valor presente neto, pues la totalidad
del presupuesto se concibe como la inversión inicial
total, se agote o no el presupuesto. La parte no utilizada del
presupuesto de la empresa no incrementará el valor de la
organización. En el mejor de los casos, los fondos
empleados pueden invertirse en valores negociables o pagarse a
los accionistas en forma de dividendos en efectivo. En ambos
casos seguramente el caudal de los propietarios no
experimentará incremento alguno. Aquellas alternativas que
tengan un costo inicial que exceda la cantidad presupuestada
deben eliminarse enseguida de todo análisis
futuro.

Racionamiento del
capital utilizando el análisis VP para propuestas con vida
igual

Para seleccionar entre propuestas que tienen todas las
mismas vidas esperadas y para no invertir más de la
cantidad establecida de capital, b, es necesario formular en un
principio todos los paquetes mutuamente excluyentes: una
propuesta a la vez, dos a la vez, etc. Cada paquete factible debe
tener una inversión total que no exceda b. Uno de tales
paquetes es el paquete de no hacer nada, el cual no incluye
ninguna propuesta. Luego, se determina el VP de cada paquete a la
TMAR. Se selecciona el paquete con el VP más grande. El
paquete de no hacer nada siempre tendrá una
inversión inicial y valores VP de cero.

El número total de paquetes para m propuestas se
calcula utilizando la relación 2m. Así sabremos las
combinaciones de las propuestas, además veremos cuales de
ellas sobrepasan el capital disponible, las eliminaremos de
nuestro análisis y cuales paquetes son
aceptables.

El procedimiento para resolver un problema de
elaboración del presupuesto de gastos de capital
utilizando el análisis VP es:

Racionamiento de
capital utilizando el análisis vp para propuestas de vida
deferente

Generalmente, las propuestas independientes no tienen la
misma vida esperada. Cuando las vidas son diferentes, la
solucionen de problemas de elaboración de presupuesto de
gastos de capital supone que la inversión inicial de cada
propuesta se realizará durante el período de
propuesta con la vida más larga, nL, con
reinversión de todos los flujos de efectivo positivos a la
TMAR (actual, ajustada por inflación) después del
año nj y hasta el año nL. En los problemas de
racionamiento de capital, no se hace ningún cálculo
se realiza para reinversión en una propuesta
idéntica de la misma clase al final de la vida del
proyecto. Por consiguiente el uso del mínimo común
múltiplo (m.c.m) de las vidas propuestas como
período de evaluación para propuestas con vidas
diferentes no es apropiado. Si se sabe que existen mayores
oportunidades de inversión después de finalizar la
vida propuesta, en el análisis económico deben
considerarse explícitamente las estimaciones de flujo
efectivo neto asociadas.

Conclusión

Los proyectos por lo general cuentan con un capital
limitado de inversión, por lo cual deben evitar sobrepasar
esos limites o estándares fijados por una empresa, por
ello a través del los métodos expresados tales como
el de valor presente neto o la tasa interna de retorno se pueden
comparar hasta 2 proyectos siempre y cuando la inversión
necesaria entre los dos este por debajo del valor "b" y en caso
de que este de un valor presente mayor a los egresos o una tasa
de retorno superior la TMAR, respectivamente se elegirá la
alternativa que tenga el mayor valor

Por consiguiente, hay que recordar que estas son solo
técnicas para aclarar entre varios proyectos
independientes cual es el mejor, mas no nos indica si los
proyectos seleccionados continuaran siendo satisfactorios en el
futuro. Estas son solamente supocisiones financieras para darle
respuestas rápidas a las empresas.

Bibliografía

PAUL DE GARMO, JHON R CANADA, INGENIERÍA
ECONÓMICA, 2 EDICIÓN., EDITORIAL CONTINENTAL SA.
MEXICO

LELAND BLANK, ANTHONY TARQUIN INGENIERÍA
ECONÓMICA, 2 EDICIÓN., MC GRAW HILL. MEXICO,
1988

LELAND BLANK, ANTHONY TARQUIN INGENIERÍA
ECONÓMICA, 5 EDICIÓN., MC GRAW HILL. MEXICO,
2004

Autor:

Farfán, Sonia

Gonzáles, Rosmel

Profesor:

Ing. Andrés Eloy Blanco

Enviado por:

Iván José Turmero
Astros

Universidad Nacional Experimental
Politécnica

"Antonio José de Sucre"

Vice-rectorado Puerto Ordaz

Departamento de Ingeniería
Industrial

Asignatura: INGENIERÍA
ECONÓMICA

Sección: T2.

PUERTO ORDAZ, 21 DE MARZO DE
2011