La crisis financiera

Introducción

El presente escrito se basa en el estudio de las causas
y efectos que originan a las crisis financieras, las cuales
pueden ser precedidas de crisis monetarias, crisis de
endeudamiento externo, crisis bursátiles y crisis
bancarias.

La crisis financiera es la crisis
económica que tiene como principal factor
la crisis del sistema bancario que afecta
al sistema monetario, Esta se manifiesta en la quiebra de
bancos, la reducción del crédito provocado cuando
los estados se hacen cargo de las quiebras y rescates
bancarios, el aumento de la deuda soberana, el
déficit de los estados que afectan generalmente a la
economía productiva

Los sucesos evidenciados ante las crisis financieras han
ocasionado turbulencias durante estas tres últimas
décadas en los mercados financieros y su impacto ha sido
devastador en muchas economías. Los problemas de deuda
externa, bolsas de valores, quiebras bancarias, hiperinflaciones
y volatilidad de los tipos de cambio han sido comunes no
sólo en los países emergentes sino también
en países como Estados Unidos, Japón y
Europa.

Causas y efectos de
la crisis financiera

Las crisis financieras a través de los
años han ocasionado innumerables inconvenientes y no
sólo en los países emergentes sino también
en países como Estados Unidos, Japón y Europa.
Estas se enmarcan en la era posterior a Bretton Woods, que se
inicia en agosto de 1971, cuando el entonces presidente de EUA
Richard Nixon puso fin al vínculo que existía entre
el dólar y el oro, en proporción de 35
dólares por onza de oro fino, dejando al mundo inundado de
dólares sin respaldo alguno, Jan Toporowsky define estos
años como la "era financiera" Una de las principales
causas de las crisis financieras es que esta puede ir precedidas
de crisis monetarias, crisis de endeudamiento externo, crisis
bursátiles y crisis bancarias. Siendo esta ultima la que
produce crisis financieras internacionales, alterando los
sistemas financieros y bancarios nacionales así como la
composición y dinámica del comportamiento de los
flujos de capital a escala internacional.

El Historiador de Economía Charles
Kindleberger señala que de 1618 a 1929 hubo un
sinnúmero de crisis financieras, entre las más
relevantes tenemos:

• La de los tulipanes
  (1636-1640).

• Las compañías de oriente
  a fines del siglo XVIII.

• La caída de los títulos
  ferrocarrileros (siglo XIX).

• Los títulos de RCA
  (1929).

El colapso de grandes, medianos y
pequeños bancos tiene una significación muy
importante en el campo de la teoría económica, en
el ciclo económico, en la competencia entre los mercados
financieros nacionales y entre las diversas regiones del
mundo.

Mediante esta problemática se
evidenciaron quiebras bancarias en diversos países
como:

El estudio de las crisis bancarias que desembocan en
crisis financieras debe enmarcarse en el proceso de
desregulación y liberalización de los sistemas
financieros nacionales, que consiste en la eliminación, a
través de las fronteras, de las limitaciones al
otorgamiento o prestación de servicios financieros
(créditos e inversiones fundamentalmente).

Las crisis bancarias son resultado de la mayor
competitividad de los servicios que of recen los intermediarios
financieros en mercados altamente integrados a escala mundial,
así como de la participación de los intermediarios
no bancarios. Es importante mencionar que el proceso de
desintermediación inducido por la competencia ha provocado
una tendencia a la ". . . disminución de operaciones
tradicionales que integran los balances de los bancos, los
recortes de costos y la consolidación de las operaciones
bancarias mayoristas, así como a la expansión de
las actividades bancarias que no figuran en sus
balances.

La expansión de la actividad bancaria a
áreas no tradicionales, ocurre al tiempo de un desarrollo
extraordinario de otras empresas financieras y no financieras,
las cuales han venido proveyendo servicios de tipo bancario
formando "bancos que no son bancos".

La institucionalización de los mercados
financieros ha avanzado también con rapidez, incrementando
el refinanciamiento y el profesionalismo de todos los
participantes.

La solidez de un sistema bancario es resultado de
políticas macroeconómicas y estructurales que
permiten una estrecha correlación con el sistema
financiero.

En América Latina los procesos de
desregulación financiera no han sido muy exitosos,
precisamente porque no se ha tenido la visión para
establecer una política económica que posibilite la
liberalización del sector financiero sin desestructurar el
sistema bancario. Dados los hechos se admite que
independientemente si los sistemas bancarios están o no
adecuadamente reglamentados, siempre serán vulnerables a
los shocks macroeconómicos.

Éstos afectarán adversamente la demanda de
moneda nacional o la afluencia de capital internacional, pudiendo
socavar la capacidad de los bancos nacionales para financiar sus
compromisos de préstamos, conduciendo a una crisis a
través de otras vías.

La nueva estructura del poder financiero se caracteriza
por la desintermediación en los mercados financieros, la
desregulación financiera en escala mundial y la
competencia entre las instituciones financieras. Por otra parte,
la disminución de la deuda contratada con la banca
comercial internacional y el aumento de los créditos
vía la emisión de valores promueven la
modificación de los métodos tradicionales de
financiamiento.

Po otro lado el efecto dominó se produce cuando
la quiebra de un intermediario financiero genera un desequilibrio
en todo el mercado de capital.

En consecuencia, el riesgo sistémico tiene tres
causas:

Desde los noventas varias circunstancias han dado origen
a la crisis financiera, entre las cuales se presentan:

A) Después de una severa reducción de los
préstamos internacionales a raíz de la crisis de la
deuda externa en los años ochenta, los países
emergentes recurrieron al financiamiento externo vía los
mercados bursátiles a través de instrumentos
financieros de mayor riesgo.

El crédito internacional otorgado por la banca
comercial paulatinamente pasó a intermediarios financieros
vía los mercados bursátiles; dicha
transformación se realizó con base a la
legislación interna de los Estados Unidos, la MacFadden
Act y la Glass Steagal l Act (Girón1994).

La desregulación y l liberalización
financiera en los diferentes sistemas financieros nacionales fue
consecuencia de la necesidad de hacer más competitivos los
márgenes de intermediación bancaria de la banca
comercial ocasionando diferentes cambios en la legislación
bancaria de EUA.

B) El ritmo de crecimiento de los flujos de capital
externo por medio de los mercados de valores y la
inversión extranjera de cartera superó con amplitud
el PIB nacional, sobre todo en los mercados emergentes,
gestándose una asimetría entre la tasa del
crecimiento económico general y el aumento de los recursos
financieros disponibles para el desarrollo.

C) La relación entre el crecimiento
económico y su financiamiento no necesariamente es
simétrica. Tanto en el caso de México como en el
caso de Tailandia, Indonesia, Corea del Sur y el propio
Japón la inestabilidad en la actividad económica
fue precedida de crisis bancarias, observando
características muy semejantes.

D) La integración y globalización
financieras hacia un mercado único, homogéneo,
permanente e ininterrumpido de 24 horas al día son
resultado de la revolución tecnológica en las
comunicaciones pero tienen sus orígenes desde la
creación del sistema monetario de Bretton Woods, en el
cual se homologó la política monetaria de los
países.

E) Las últimas experiencias de las
crisis financieras, muestran al menos dos lineamientos en
común:

• El sistema bancario no puede quebrar tan
  fácilmente como una industria en
  bancarrota.

• El sistema financiero de un país representa
  el ahorro de una sociedad y el crecimiento económico a
  futuro de al menos una generación.

F) Otro elemento que debe ser analizado es la creciente
participación de China en el mercado internacional.
Está a partir de 1993 ha recibido una gran cantidad de
flujos de capital, sobre todo en la forma de inversión
extranjera directa. En efecto para 1997 el producto interno bruto
fue de 900 mil millones de dólares y el ingreso per –
cápita de 724 dólares y desde 1986 ha tenido un
crecimiento del diez por ciento anual.

G) El impacto de los flujos de capital a escala
internacional en las economías emergentes y el
comportamiento de la inversión extranjera directa en
dichas economías, distorsionan las estructuras productivas
internas en la fase donde los sistemas económicos inician
su integración al proceso global.

Por otro lado, en la medida en que la tasa de
crecimiento de la inversión extranjera indirecta (de
cartera) crece de manera más acelerada que la
inversión extranjera directa hay un impacto en las
estructuras productivas dónde el financiamiento del
desarrollo se distorsiona.

Las crisis bancarias se enmarcan en los procesos de
desregulación y liberalización financiera de los
sistemas bancarios mundiales y de su inserción en un
modelo global. La competencia entre los mercados financieros
nacionales y la integración de un mercado financiero
global pugnan por mercados contestatarios.

El mercado financiero
global

Desde inicio de la década de los ochenta,
crecimientos inusitados han tenido lugar en el mercado financiero
global, entre estos hechos se destacan:

• Los mercados de valores que mediante las burbujas
  especulativas han emergido como un fenómeno
  persistente.

• Los valores que adquieren un precio
  difícilmente ajustados a la realidad.

• Los índices de cotizaciones que se elevan y
  luego se desploman.

• Los cambios estructurales más fuertes que han
  sido la innovación financiera

• Los cambios organizados del mercado de valores
  segmentado a una red unitaria.

• Una gran cantidad de adquisiciones y fusiones para
  lograr mejores negocios y ganancias en escala internacional
  que llevan a cabo constantemente.

El mercado financiero dejó de ser desde hace un
par de décadas un mercado segmentado y nacional, como se
describe en seguida: ". . . de Bangkok a Seúl , de Hong
Kong a Frankfurt , París, Londres y New York, de
México a Río y Buenos Aires, los mercados
financieros globales han guiado su artillería a las capi
tales del este asiático. En el camino, el los han incidido
en tasas de interés al tas, sistemas bancarios
frágiles y economías débiles, ocasionando
desestabilizar monedas que en per iodos previos habían
sido estables. Todo él lo a partir del segundo semestre de
1997. Esta devastación sugiere que han emergido mercados
financieros mundiales como una forma de gobiernos supranacionales
para el siglo XXI. . . virtualmente, todas las naciones conjuntan
la economía global, sus finanzas están sujetas a
los mercados imperantes " (Girón y Correa, 1 9 9 8 ) Por
ello, no es una casualidad que los mercados financieros
nacionales se encuentren integrados a un único mercado,
pues no sólo poseen características semejantes,
sino que responden en su desempeño a las variaciones de
tasas de interés y tipos de cambio internacionales,
así como a los lineamientos de política monetaria y
financiera hegemónicos.

La primera crisis del
siglo XXI

Michael Camdessus, director gerente del Fondo Monetario
Internacional (FMI) hasta finales de los 90, expresó en
1995 que:

"México era el primer
país en el contexto de la mundialización de los
mercados financieros que presentaba una crisis de tal
magnitud".

Y, añadió:

"Es preciso que todos los
países aprendan de esta experiencia y se preparen para
enfrentar situaciones similares. En toda crisis se mezclan los
peligros y las oportunidades; ya que hemos neutralizado el
peligro inmediato, aprovechando ahora las
oportunidades".

La crisis bancaria mexicana que desembocó en una
crisis financiera con efectos en otros países
latinoamericanos fue la pauta para nuevos programa de
estabilización del FMI y la alternativa para otros
países que cayeron en situación similar.

3.1-. El entorno de la crisis, el rescate y
la extranjerización

Los cambios que se presentaron en la reforma financiera
en México estuvieron acompañados por las
modificaciones en el perfil y la organización de la
producción, desde la privatización de los bancos
hasta la actividad económica en general.

La renegociación de la deuda externa en el marco
del Plan Brady y las expectativas de la firma del Tratado de
Libre Comercio de América del Norte (TLCAN),
permitió que México pudiera volver a obtener
créditos en el mercado internacional de capitales. En el
caso de las privatizaciones, los recursos obtenidos fueron
destinados íntegramente al Fondo para el pago de la deuda
interna.

La banca mexicana presentaba ciertos desajustes; la
cartera vencida (los préstamos impagados) de los bancos
creció a una tasa mayor que el PIB en el periodo de 1990
-1994. Los problemas de capitalización se agudizaron y
existía un alto nivel de endeudamiento en empresas
privadas, bancos comerciales y banca de desarrollo.

El año 1994 fue muy difícil, ya que a los
problemas antes mencionados se le sumaron los aumentos
significativos en la tasa de interés de Estados Unidos, la
disminución de los flujos de capital hacia México,
la necesidad de lograr financiamiento a través de los
tesobonos. Por otra parte, hubo una difícil
transición sexenal y las reservas del Banco de
México se fueron agotando, con la consiguiente
depreciación del peso mexicano, que profundizó la
complejidad de la crisis bancaria.

La crisis financiera particularmente en el sector
bancario se manifestó en el crecimiento de los
préstamos impagados, en las dificultades para constituir
reservas preventivas y en los problemas de capitalización
del sistema bancario. Desde entonces se han presentado alianzas
estratégicas y fusiones como opción para enfrentar
la competencia y las necesidades de
recapitalización.

3.1.1-. Primera etapa
(1989-1994)

En el entorno de la transformación financiera, la
problemática de la banca se ha expresado en problemas de
capitalización y los préstamos impagados,
así como en altos niveles de endeudamiento de las
empresas, de los particulares y de los propios bancos comerciales
y de desarrollo. Por su complejidad, la crisis bancaria en
México es, sin duda, reflejo de la creciente
integración y de las innovaciones de productos financieros
en las operaciones de crédito y préstamos en los
mercados financieros, de la conversión de activos
bancarios en valores, llamada también
"titularización", cuya regulación y
supervisión deben ser más
específicas.

La crisis mexicana, caracterizada por la "crisis de los
tesobonos" o "crisis de la deuda interna", acompañada de
la insolvencia de las empresas, la banca comercial y la banca de
desarrollo, se suma a las crisis de los ochenta: deuda externa,
crisis bancaria, crisis bursátil, inestabilidad y
devaluación cambiaria, las cuales son un reflejo en gran
parte de la reestructuración del sistema financiero
nacional en el marco de los cambios en los mercados
internacionales de capital. Sin embargo, la crisis bancaria, cuya
solución ha incluido programas de rescate, ha tenido un
costo social muy elevado, se profundiza y parece difícil
salir de ella.

La volatilidad financiera, el entorno recesivo, la
política monetaria restrictiva, el repunte inflacionario,
la falta de liquidez, el incremento de los márgenes de
intermediación, el sobreendeudamiento de empresas y
particulares con la banca comercial y la deuda externa de
ésta, son los factores que explican la grave crisis
bancaria que se precipitó después de la
devaluación de diciembre de 1994.

La emergencia de la inestabilidad financiera, el
abandono de la política de tipo de cambio vigente hasta
diciembre de 1994 y la adopción de un régimen
cambiario más flexible, implicaron cambios en la
instrumentación de la política monetaria.
Así, la inestabilidad tuvo efectos amplios sobre el
sistema financiero, particularmente en el sector bancario, que se
manifestó como se mencionó, en el crecimiento de la
cartera vencida y dificultades tanto para constituir reservas
preventivas como de capitalización. Ante el peligro de
colapso y de insolvencia, el Banco de México activó
el rescate bancario a través del Fobaproa (Fondo Bancario
de Protección al Ahorro), hoy Instituto para la
Protección del Ahorro Bancario (IPAB) y el Programa de
Capitalización Temporal (Procapte).

Se puede afirmar que "… de 1989 a 1994 aumentó
la vulnerabilidad actuando el banco central como prestamista de
última instancia del sistema bancario mexicano, evitando
la crisis de proporciones mayores." Por otra parte, los activos
bancarios luego de un importante incremento en términos
reales entre 1989 y 1994, se contrajeron 14.8% hasta el tercer
trimestre de 1995, a pesar del establecimiento de nuevas
instituciones bancarias.

Esta fase de la crisis estuvo caracterizada por la
ampliación de la competencia del sistema bancario mexicano
asociada al auge crediticio que tuvo lugar en ese período.
Asimismo, al agravamiento del problema de las carteras vencidas,
se sumó la incertidumbre prevaleciente en 1994;
además, los aumentos de las tasas de interés en
Estados Unidos a partir de febrero de 1994, hicieron más
atractivo invertir en activos de ese país que en activos
de los mercados emergentes.

3.1.2-. Segunda etapa
(1995-2001)

Uno de los problemas que enfrentó la banca
mexicana a partir de la crisis de 1994 y principios de 1995 fue
la modificación en el crédito a los diferentes
sectores.

Se estructuraron medidas de rescate bancario que
permitieron capitalizar a los bancos y sanear los
préstamos impagados la caída en el financiamiento
fue de 37.4% en 1995. El panorama en 1998 y 1999 fue similar,
dado que en términos reales hubo una variación de
–4.6% y –9.7%, respectivamente, y no existen
aún signos de que el sistema bancario vaya a aumentar el
financiamiento al sector privado.

No obstante de las encuestas de evaluación del
mercado se obtuvieron los siguientes resultados: La gran
mayoría de las empresas no utilizaron créditos
durante 1998. (62.7% en promedio). La disponibilidad de
crédito parece haber aumentado durante el primer semestre,
para caer posteriormente, sobre todo en el tercer trimestre. Las
razones que adujeron las empresas para no utilizar
financiamiento, fueron: 1) el nivel de las tasas de
interés; 2) la reticencia exhibida por la banca a extender
crédito; y 3) la incertidumbre sobre la situación
económica. Las empresas que obtuvieron crédito
durante 1998, lo destinaron principalmente a financiar capital de
trabajo (más del 50%), a la reestructuración de
pasivos, y a la inversión. La principal fuente de
financiamiento de las empresas fueron sus proveedores, seguida
por la banca comercial.

3.2-. Indicadores de desempeño de la
banca

Resulta interesante destacar que el promedio del margen
financiero de la banca mexicana es (5.8) muy cercano al de la
estadounidense (5.96); el de Canadá es de sólo
(3.9). Podemos señalar que en 1990 los activos de la banca
comercial de México ascendían a una cifra apenas
cercana a la del quinto banco más grande de los Estados
Unidos.

En el periodo 1994-2000 las ganancias netas frente a
fondos propios cayeron al pasar de 12.6% a 9.69%; por otra par
te, las ganancias netas frente a activos totales, con
excepción de 1996, se han mantenido igual y el ingreso
operacional frente a los activos totales subió de 4.10% en
diciembre de 1994 a 5.66% en diciembre de 1999.

Ahora la pregunta es la siguiente:

¿Qué significado tienen
estos porcentajes si, como se vio, el crédito bancario ha
disminuido?

• Los servicios bancarios son una fuente de recursos
  que los bancos han incrementado de manera notable.

• El saneamiento de la cartera ha contribuido en gran
  medida a mejorar el balance de los bancos.

• El saneamiento de la cartera ha contribuido en gran
  medida a mejorar el balance de los bancos.

• Las fusiones han contribuido a mejorar su
  capitalización y esto se refleja en los indicadores de
  productividad, como son la reingeniería financiera de
  los mismos y el ajuste de personal.

3.3-. Coeficiente de cartera vencida de la
banca.

El crecimiento de la cartera vencida con respecto a la
cartera total, o coeficiente de cartera vencida de la banca
comercial, así como las dificultades tanto para constituir
reservas preventivas como para la capitalización, hicieron
necesaria la intervención del gobierno, que hizo
intervenir al Fobaproa y al Procapte.

El primero actuó como una ventanilla de
créditos para que los bancos con problemas en su
posición financiera pudieran solventar sus obligaciones
financieras de corto plazo.

El segundo actuó orientado a apoyar a las
instituciones con problemas temporales de capitalización
(índices inferiores a 8% de sus activos en riesgo), tiene
por objeto garantizar su solvencia.

La desregulación financiera iniciada a finales de
los ochenta, la privatización de la banca, la venta de
bancos rentables y la constitución de grupos financieros
no permitieron mejorar la competitividad en el mercado interno,
pues a finales de 1994 los márgenes superaron los
indicadores de los bancos canadienses y estadounidenses. Si bien
la industria bancaria se resquebrajó después de la
crisis, desde antes registraba un crecimiento paulatino de las
carteras vencidas, el cual se aceleró con la
devaluación; el coeficiente de cartera vencida de la banca
comercial pasó de 8.7% en diciembre de 1994 a su nivel
más alto de 17.1% en noviembre de 1995. Aunque el banco
central intervino para salvar la situación lo hizo sin
duda a un costo económico, político y social muy
alto. El proceso de alianzas estratégicas entre grupos
financieros y bancos extranjeros ha sido muy lento.

3.4-. Estructura bancaria y estructura
financiera en transición

A la crisis financiera mexicana, considerada como la
primera crisis global del siglo XXI, se sumaron las crisis de
Asia, Rusia, Brasil, Turquía y Argentina que han afectado
a los organismos financieros internacionales a tal grado que se
anuncia la necesidad de una "nueva arquitectura" del sistema
financiero internacional.

Con la crisis bancaria se han diseñado dos tipos
de bancos: por una parte, los de participación extranjera
y los nacionales que se han ido fusionando a lo largo de sus
propias crisis de capitalización, y por otra, la banca de
desarrollo, que también ha presentado elevados
índices de morosidad y ha tenido que ser rescatada por el
gobierno federal. Así, la banca de desarrollo se ha ido
acoplando a las necesidades de inserción de la
política económica del país en un modelo
exportador y necesitado de divisas, pero su participación
en el mercado decae.

Ante el proceso generalizado de racionalización
del sistema, caracterizado por el ingreso y la mayor presencia de
filiales de intermediarios extranjeros, las alianzas
estratégicas y fusiones constituyen una opción para
enfrentarse a las condiciones de la nueva competencia, así
como a las necesidades de recapitalización.

La Crisis
Asiática

La crisis financiera del sudeste asiático es la
expresión de la nueva estructura productiva y financiera
al inicio del milenio, que definirán dos potencias:
Estados Unidos y China, dada la creciente participación de
ésta en el mercado mundial. China enfrenta una
transformación histórica, en la medida en que las
reformas de mercado y la integración a la economía
mundial ayudan al crecimiento de la producción y se
incrementan el comercio y la inversión. El mercado
financiero ha dejado de ser desde hace un par de décadas
un mercado segmentado y nacional

Una de las particularidades de la crisis asiática
es que contrariamente a lo sucedido en la crisis de la deuda de
los años ochenta, en que las dificultades fueron casi
exclusivamente.

Macroeconómicas, en general los problemas de Asia
fueron precedidos por una alarga gestión
exitosa.

La crisis económica de la región
impactó los diversos ámbitos del sistema financiero
y particularmente el sector bancario de estos países,
donde los graves problemas de liquidez han implicado que los
gobiernos y el FMI inyecten recursos de salvamento.

Hasta antes de la crisis, las tasas de intercambio fijas
y cuasi fijas permitieron el desarrollo de Asia a costa de un
dólar débil entre 1990 y 1995, logrando así
un rápido crecimiento en las exportaciones y el comercio
intrarregional. Tailandia, Malasia e Indonesia fueron los mayores
beneficiarios.

Países como Indonesia, Malasia y Tailandia, cuyos
tipos de cambio eran muy cercanos al dólar, comenzaron a
experimentar un agudo incremento en sus tasas efectivas reales de
intercambio, trayendo consigo un descenso abrupto de las
exportaciones.

Países como Corea sufrieron severos golpes en su
relación de intercambio, tal como un sobre-oferta que
condujo a una drástica caída en el precio de los
semiconductores.

En Tailandia, en un marco de rápido crecimiento
económico, el agudo incremento en la demanda interna
incrementó las importaciones, lo que se reflejó en
déficit en cuenta corriente de casi 7% del PIB en el
periodo 1990-1996.

Tan enormes déficit en cuenta corriente fueron
financiados con grandes flujos externos de capital
atraídos por altos rendimientos, por la percepción
de bajas tasas de riesgo y, en algunos casos, por la
rápida liberalización financiera.

Dinero fácil y cuentas de capital abiertas
generaron un incremento en la inversión extranjera que fue
atraída por altas tasas de interés internos, El
impacto fue muy pronunciado en Tailandia y Malasia. Tailandia
agotó sus reservas internacionales, defendiendo un tipo de
cambio fijo. Indonesia estaba en una situación más
débil. Sin embargo, fue la forma del financiamiento
externo tailandés la que dejó a ese país muy
expuesto a cambios en el comportamiento del mercado.

Tailandia y Corea fueron los países más
fuertemente afectados por la crisis del sudeste asiático.
En Asia, el financiamiento externo se canalizó
principalmente al sistema bancario interno. Esto contrasta con
América Latina y refleja el hecho de que, a diferencia de
los países latinoamericanos, los países de Asia
evitaron la crisis de la deuda de la década de los
ochenta. Independientemente del desencadenamiento de la crisis
financiera había fallas estructurales porque el sector
financiero carecía de normas de prudencia y
supervisión adecuadas.

De Rusia a Argentina
pasando por Brasil y Turquía

5.1 Rusia

La crisis económica rusa empezó año
1998, derivada de la crisis financiera del sureste
asiático.

El sistema bancario ruso estaba formado por
compañías particulares o de individuos a diferencia
de otros países Europeos dichos bancos pertenecían
al estado por ende estos bancos estaban estrechamente
relacionados con empresas industriales.

La agencia calificadora de riesgo más reconocida
a nivel internacional, International Bank and Credit
Análisis, señaló en 1997 que los bancos
rusos presentaban dificultades desde el inicio de la
transición de bancos estatales a bancos privados debido a
que el sistema bancario tenía regulaciones muy
débiles, la cantidad y calidad de la información
era variable y el nivel de desinformación era
considerable, quizá uno de los problemas más graves
de los bancos rusos es la relación con las empresas
industriales y la exposición concentrada de sus
portafolios con las mismas, uno de los graves problemas de Rusia
era la pésima adecuación de su sistema bancario a
las normas regulatorias internacionales.

El problema de la crisis financiera rusa radica no
sólo en la falta de previsión de cómo se dio
la transición de una economía centralizada a una
economía de mercado sino en la falta de regulación
por parte de sus instituciones. Además, la
exposición de los bancos europeos en más de30 000
millones de dólares, de los bancos norteamericanos en 7
000 millones de dólares y la incapacidad de la
economía rusa en hacer frente a sus pagos puso en
entredicho la rapidez de actuación del Fondo Monetario
Internacional.

El problema de la crisis financiera en un Rusia fue
causada por la falta de la regulación en sus
instituciones, a pesar de la transición de una
economía centralizada a una economía de
mercado.

La incapacidad de la economía rusa en hacer
frente a sus pagos puso en entredicho la rapidez de
actuación del Fondo Monetario Internacional. La
devaluación del rublo, el 17 de agosto de 1998,
marcó el fin de la estabilidad rusa Para ese momento,
Rusia empleaba una política de "clavija flotante" hacia el
rublo, lo que significaba que el Banco Central se
comprometía a que en todo momento la tasa de cambio
rublo/dólar permanecería dentro de un rango
particular.

La incapacidad manifiesta del gobierno ruso para
implementar una serie de reformas económicas coherentes
llevó a una erosión severa de la confianza de los
inversionistas y a una reacción en cadena del Banco
Central.

Los inversionistas vendieron rublos y activos rusos, lo
que produjo una presión hacia abajo sobre el rublo. Esto
forzó al Banco Central a gastar sus reservas extranjeras
para defender al rublo, lo que erosionaba la confianza del
inversionista y que debilitó al rublo.

El descenso de los precios del petróleo en los
meses previos ayudó a debilitar a la moneda.
 Esta crisis financiera se produjo en el contexto
del comienzo de una desaceleración económica
mundial.

5.2. BrasilEl impacto en Brasil
debido a la restricción monetaria y la necesidad de una
política fiscal que recurra a financiamientos externos se
ha visto acompañado de devaluación, crisis bancaria
y reducción del gasto social por parte del
Estado.

A lo largo de varias décadas el Fondo Monetario
Internacional ha diseñado diferentes planes de
estabilización para Brasil, con el objeto de
controlar la hiperinflación y hacer frente al
pago de la deuda externa. Dicho ajuste económico
afecto principalmente a la población más
pobre del país, que constituye el 40% de la totalidad de
la población y a la que le corresponde el 8% del ingreso
nacional. En contraste, el 8% de la población de
más alto ingreso recibe el 48% del ingreso
nacional.

Brasil que en 1997 fue considerado un promisorio mercado
emergente en manos de un equipo económico seguro, se
convirtió en un problema mundial. El agotamiento de las
reservas monetarias internacionales por la salida del país
de 30.000 millones de dólares, fue seguido de una
operación de apoyo internacional encabezada por el Fondo
Monetario Internacional.

En 1999 y los mercados observaron el lento
progreso en la reducción del déficit del sector
público, el capital siguió saliendo del
país y la crisis monetaria exploto. El real había
caído de 1,21 por dolor estadounidense a 2,05
dólares, en febrero del 1999, el gobierno redujo la
cantidad destinada a las raciones de alimentos de 48
millones de dólares (1998), a 23millones de dólares
además la subvención para el almuerzo escolar se
redujo en 35%, esto afecto rigurosamente al sector más
pobre que son más de 8 millones, de los 160 millones de
habitantes del país.

El programa de estabilización brasileño,
respaldado por las instituciones financieras internacionales
fracasó; la estrategia era fijar la moneda local al
dólar, lo que redujo los precios de las importaciones y
ejerció una presión comercial a la baja en los
bienes de producción nacional.

La mayoría de los brasileños ya no
confían en la gestión económica del
gobierno, debido la evolución desfavorable de varios
indicadores económicos:

• La deuda internacional de 230.000millones de
  dólares es la segunda del mundo.

• Las corrientes netas de inversión
  extranjera directa desde 1994 totalizan los 60.000
  millones de dólares. En 1997 y 1998
  la inversión cartera ascendió a
  71.000 millones de dólares y salida de ese mismo tipo
  de inversión fue de 68.000 millones de
  dólares.

• Brasil compra 60.000 millones de dólares
  de bienes y servicios de los cuales
  18.000 provienen de la Unión Europea.

• La recesión de Brasil reducirá
  la demanda de exportaciones de otros
  países latinos americanos y
  la devaluación ejercerá presión en
  sus monedas.

• Se vislumbra que América Latina, puede
  alcanzar una recesión generalizada, lo que agudiza los
  temores de la recesión mundial.

• Los intereses pegados a la banca extrajera
  crecieron en un 40% con relación al mismo periodo del
  2000.

• La salida de beneficios y dividendos creció
  casi el 1000% hasta alcanzar los 700millones de
  dólares en el mismo lapso.

• El ingreso de capital externo para inversión,
  necesario para el financiamiento del punto
  anterior, caería entre 30 y 40% en 2001.

En septiembre de 2001, el Fondo Monetario Internacional
concedió un préstamo de 15 mil millones de
dólares, considerado como un fondo anticrisis, dado que el
gobierno brasileño necesita de una amplia reserva de
dólares para evitar que la constante depreciación
del real se desboque y se profundice la
recesión.

La situación económica argentina, unida a
la crisis energética en Brasil y a la recesión en
Estados Unidos, golpeó sin piedad a la moneda
brasileña, que de enero a septiembre de 2001 perdió
más de 33 por ciento de su valor.

5.3 Turquía

Turquía era considerada como una de las
economías con más solidez del continente
Asiático debido a que es miembro de la Organización
del Tratado del Atlántico del Norte (OTAN) y de la
Organización de Cooperación y Desarrollo
Económicos (OCDE) y aspira a ingresar a la Unión
Europea, pero eso no evito que en el año 2001 su moneda
sufriera una fuerte devaluación producto de la crisis
económica.

Turquía es un país
cuya economía es diversificada, basada en
la producción de textiles, siderurgia,
maquinaria eléctrica y equipos electrónicos, pero
la fractura petrolera de a finales de los años 90 ocasiono
la triplicación de
los precios del petróleo empeoro su
situación económica.

En 1999 Turquía estuvo tratando de adaptarse a la
receta usual del Fondo Monetario Internacional para tener acceso
a sus créditos y así apuntalar su débil
economía, marcada por una inflación cercana al 100%
anual. En diciembre de ese año Turquía
recibió un préstamo de 4 mi l millones de
dólares del Fondo Monetario Internacional con el fin de
reducir la inflación.

La situación empeoró al presentarse una
crisis política, por la rivalidad entre el primer ministro
y el presidente. La desconfianza en la economía
afectó rápidamente al mercado bursátil y a
la divisa turca, obligando a una fuerte devaluación de la
moneda, la cual en tres años perdió 200% de su
valor frente al euro y el dólar. El ahorro era casi
inexistente ya que la gente prefería gastar su dinero
antes de que este perdiera más valor.

Debido a estas razones se fue conformando un cuadro de
creciente deterioro, similar a otros casos del tercer mundo. En
suma, en Turquía se repitió el fenómeno
típico de tantas economías deficitarias, que
dependen mucho de préstamos para seguir funcionando,
alimentando así la improductividad, la ineficiencia y la
corrupción.

5.4 Argentina

Argentina establece en el año 1991 el Plan de
Convertibilidad acompañado de grandes privatizaciones de
empresas públicas. El eje de la economía es la
convertibilidad de su moneda, el austral, en relación con
el dólar estadounidense a través del cual se fija
un tipo de convertibilidad en australes de 10000 por
dólar, Al cambiar del Plan Austral al Plan de
Convertibilidad el nombre de la moneda cambió de austral a
peso argentino, la equivalencia fue de un peso argentino por un
dólar.

Este sistema económico funciono ya que la
economía argentina creció a buen ritmo en la
primera mitad de los noventa, sin embargo, la crisis financiera
mexicana y posteriormente la crisis brasileña, así
como la liberalización de la cuenta de capital argentina,
dañó hondamente la economía y creo
incertidumbre y fuga de capitales, a partir de 2001 Argentina
pasó a ser un país de alto riesgo.

El Consejo Monetario establecido durante la presidencia
de Carlos Menem, fue considerado como una alternativa viable para
que América Latina evitara las frecuentes devaluaciones y
la inestabilidad financiera. Dicho consejo establece que para la
adopción de un consejo monetario:

a) el banco central o el gobierno vincula la moneda
nacional a la del socio comercial más importante, en este
caso, el dólar.

b) la autoridad monetaria está obligada a emitir
dinero local sólo cuando adquiera divisas por igual
valor.

De este modo se tiene un régimen de tipo de
cambio fijo, en donde la cantidad de moneda local emitida
está determinada por el monto de las reservas monetarias
internacionales en la divisa a la que se vincula.

El Banco Central puede actuar como prestamista de
última instancia en determinadas condiciones, regular los
requerimientos de reserva de bancos comerciales y retener hasta
un tercio de las reservas en dólares para pagar los
pasivos en forma de bonos expedidos por el gobierno
argentino.

La economía argentina creció a buen ritmo
en la primera mitad de los noventa. La revista Euromoney hizo el
reconocimiento a Domingo Cabal lo como el mejor ministro de
finanzas del año 1992. Sin embargo, la crisis financiera
mexicana y posteriormente la crisis brasileña, así
como la liberalización de la cuenta de capital argentina,
dañó hondamente la economía y creo
incertidumbre y fuga de capitales.

Los problemas de Argentina comenzaron en el 2000, cuando
el gobierno adoptó un plan económico preparado por
el FMI. Dicho programa traería más confianza,
bajaría las tasas de interés y propiciaría
una expansión económica. Pero mientras el gobierno
y el FMI negociaban las tasas de interés subieron en los
Estados Unidos, en la zona del euro e incluso en Japón, en
tanto la deuda externa total se acerca a 200 000 millones de
dólares.

Argentina, que en diciembre de 2000 recibió un
respaldo financiero de 40,000 millones de dólares, convino
entonces con el FMI un programa de ajuste fiscal que,
supuestamente, permitiría al país atender sus
compromisos de deuda externa a corto plazo. Sin embargo, ocho
meses después, Argentina figura junto con Turquía
entre los países de menor estabilidad en los llamados
"mercados emergentes".

Se calculó que Argentina necesitaría entre
3.500 y 5.000 millones de dólares para el pago de deudas a
corto plazo con vencimientos antes de que terminara el año
2001.

La Quiebra del
Long-Term Capital Management: Hedge Fund

La quiebra del Long-Term Capital Management, puso en
evidencia la necesidad de regular instituciones de este tipo;
labor que deben emprender, entre otros, el Departamento del
Tesoro de EUA, e Fed la Comisión de Intercambio y Seguros
y la Comisión de Comercio de Futuros (Wal l Street Journal
, marzo de 1999).