PREGUNTA 1

¿Que se necesita para estimar el CCPP de Marriott? ¿Cómo encuentra el costo del capital propio (Ke) y el costo de la deuda (Kd)?

Para calcular el WACC de Marriott se utilizó la fórmula:

Ke: costo del capital propio.
Kd: costo de la deuda
Los ratios Deuda/Valor empresa (D/V) y Patrimonio/Valor empresa (E/V) tc: Tasa de impuesto
V: D + E

Cálculo de Ke:

Rf: tasa libre de riesgo
[(E(rm)-Rf]: spread β c/d: Beta c/deuda

Para obtener el Rf y el spread [(E(rm)-Rf] se incorporó la relación del 60% de la deuda sobre el capital (expuesto en la tabla A) y para calcular el Ke se utilizo la relación del 40% CP y 60% LP (de la tabla A) sobre los Spread de CP y LP, el valor β s/d=0.97 es un dato del enunciado. Los spread …ver más…

Esta estrategia significaba que Marriott otorgaba un nivel de retorno esperado y asegurado por el Holding a sus acciones, el cual era determinado a través del CAPM.

Calculo del CAPM:

Dónde CAPM= 12,77%.
Para calcular el CAPM usamos los datos de la tabla A, anexo 4 y anexo 5. En la tabla A obtuvimos las distribuciones CP y LP de la deuda, del anexo 4 los datos para calcular la Rf y del anexo 5 los datos para obtener los spreads.

Para calcular el β empresa, se usó la fórmula:

β empresa = 1,31 * 37,5% + 0,97 * 62,5%

β empresa β empresa Β c/deuda %deuda β s/deuda (patrimonial) % patrimonio
Holding 1,10 1,31 37,50% 0,97 62,50%

Reemplazando los datos, se obtiene el CAPM.

CAPM = 4,16% + (8,47% * 40% + 7,43% * 60%) * 1,1

CAPM CAPM β empresa Rf Spread CP % CP Spread LP % LP
Holding 12,79% 1,10 4,16% 8,47% 40% 7,43% 60%

Proxy tasa libre de riesgo:

Rf (tasa libre de riesgo) usamos la información de la tabla A, donde se distribuye la deuda en CP y LP, los valores de las tasas corresponden a los datos al Anexo 4.
El Proxy de las tasas de CP fue letras del tesoro CP 3,54%
El Proxy de las tasas de LP fue rentabilidad bonos de gobierno LP USA 4,58%

Rf = 3,54% * 40% + 4,58% * 60% = 4,16%

Premio por Riesgo:

Para calcular el premio por riesgo [(E(rm)-Rf] * β empresa, usamos la información de la tabla A, donde se distribuye la deuda en CP y LP, en base a esa información obtuvimos los spread del anexo 5